华龙证券_有色金属行业点评报告：美联储开启加息，贵金属波动加大_20260918.pdf

华龙证券2026-09-18查看原文

摘要

1华龙证券发布有色金属行业点评，指出美联储9月加息25BP至3.75%-4%，为三年来首次，且暗示年内或再加息。

2短期贵金属承压但市场计价充分，伦金已反弹。

3维持行业“推荐”评级，建议关注紫金矿业、山东黄金。

4预测山东黄金2026年EPS为1.93元，给予“买入”评级；

5紫金矿业2026年EPS为3.11元，给予“增持”评级。

6提示通胀高企及加息不确定性风险。

文本

证券研究报告

有色金属报告日期：2026 年 09 月 17 日

美联储开启加息，贵金属波动加大

——有色金属行业点评报告

华龙证券研究所

投资评级：推荐（维持）最近一年走势

分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001 邮箱：jingdy@hlzq.com

事件：

美东时间 9 月 16 日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）在 9 月议息会议后宣布将联邦基金利率目标区间上调 25 个基点至 3.75%-4%，为 3 年以来首次加息。

观点：

 通胀预期持续，美联储政策利率转向紧缩。受地缘政治、油价上涨等多重因素影响，美国通胀依然高企，美联储在 9 月议息会议后宣布将联邦基金利率目标区间上调 25 个基点至 3.75%-4%，打破了此前连续多次按兵不动的政策路径。最新公布的经济预测摘要与点阵图显示，委员会不仅将 2026 年底的核心 PCE 通胀预期中值为 3.7%，且点阵图分布明显鹰派倾向，多数委员预测年内仍存在至少一次 25 个基点的加息可能。在随后的新闻发布会上，美联储主席沃什表示美国经济似乎正在走强，广泛的数据均指向这一趋势，但“通胀太高，且已经持续太久”，明确表示当前政策并不具有限制性，因而委员会一致同意二次通胀风险已不可忽视，政策利率需进入“更为限制性的区间”。决议公布后，有色金属板块短暂承压，伦敦现货黄金亦回落。

 加息预期计价充分，贵金属短期承压。美联储此次加息及其释放的年内再度紧缩信号，并非源于终端需求和经济增长全面过热，而是外部供给冲击与输入性通胀居高不下。会后沃什在讲话中表示，FOMC 并不确信通胀正在超 2%的目标水平迈进，但他也拒绝给出前瞻指引，表示不会预判未来任何决策，强调政策将取决于数据。美元指数与美债名义利率的反弹大幅推升了以美元计价的大宗商品真实持有成本，有色金属板块短期下调。但从市场表现来看，前期市场对 9 月加息的预计计价比较充分，短暂冲击后，伦金迅速实现反弹。未被充分计入的风险在于，若四季度美联储如期兑现第二次加息，可能继续对以美元计价的有色金属形成压制。

 评级与投资建议：美国经济维持韧性，但通胀水平在外部供给冲击与输入性通胀推动下高企，美联储开启加息，并暗示年内还将有一次加息。通过市场表现来看，加息预期当前计价较为充分，但后续政策利率变动仍存在不确定性。维持行业“推荐”评级，建议关注优质龙头紫金矿业（601899.SH）、山东黄金（600547.SH）等。

事件点评

 风险提示：地缘冲突持续；美国通胀高企；美联储加息周期存在不确定性；海外主要经济体衰退风险；数据引用风险。

表：重点关注公司及盈利预测

股票代码	股票简称	2026/09/16	EPS（元）				PE				投资评级
		股价（元）	2025A	2026E	2027E	2028E	2025A	2026E	2027E	2028E
600547.SH	山东黄金	35.13	1.03	1.93	2.58	2.89	60.5	18.2	13.6	12.2	买入
601899.SH	紫金矿业	32.17	1.95	3.11	3.53	4.07	28.6	10.3	9.1	7.9	增持

数据来源：Wind，华龙证券研究所

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投资评级说明：

投资建议的评级标准	类别	评级	说明
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准。	股票评级	买入	股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 10%以上
		增持	股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 5%至 10%之间
		中性	股票价格变动相对沪深 300 指数涨跌幅在-5%至 5%之间
		减持	股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%至-5%之间
		卖出	股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%以上
	行业评级	推荐	基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数
		中性	基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数
		回避	基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数

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