1中航证券首次覆盖强一股份（688809.SH）并给予“买入”评级。
2公司作为国内唯一跻身全球前十的MEMS探针卡企业，受益于AI算力与存储景气共振及国产替代加速。
32026H1营收6.24亿元（+66.7%），归母净利润2.22亿元（+61.3%）。
4预计2026-2028年归母净利润分别为6.31亿、9.92亿、14.45亿元，对应PE为93/59/40倍。
5IPO超募资金加码扩产，2.5D MEMS探针卡放量在即，高端产品多点开花支撑高成长。
中航证券_探针卡国产突围先锋，算力与存储景气共振_20260909.pdf
摘要
2026 联 09 联 04 联 联联联联联联|联联联联|联联联联
强一股份（688809） 投资评级 买入
首次评级
探针卡国产突围先锋，算力与存储景气共振
2026年 09 月 03 日 收盘价(元)： 451.21
报告摘要
公司基本数据
[Table_summary] ◆ 内资 MEMS 探针卡领军者，唯一跻身全球前十的境内企业。 联联 2015 联联联联联联联联联联联联联联2017 联联联联联联联联联联联 2020 联联联联联联联 2D MEMS 联联联联联联联联联联2021 联联联 B 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 B 联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联2021-2025 联联联联联联 1.10 联联联联联 10.12 联 联联联联CAGR 联 74.3% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联 2D MEMS 联联联联2.5D MEMS 联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2025 联联联联联联联 联联联联 3.87% 联联联联联联联联联联联联联 6 联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
总股本(百万股) 129.56 总市值(百万) 58,458.45 流通股本(百万股) 25.91 流通市值(百万) 11,691.71 12 月最高/最低价(元) 671.00/220.23 资产负债率(%) 7.53 每股净资产(元) 32.13 市盈率(TTM) 121.93 市净率(PB) 14.04 净资产收益率(%) 5.34
股价走势图
|-30%
0%
30%
60%
90%
120%
150%
180%
25-12 26-02 26-04 26-05 26-07 26-09
联联联联 联联联
联联300
|
|---|
业绩层面：2026H1 联联联联联联联联 6.24 联联联联联+66.7% 联联联联 联联 2.22 联联联联联+61.3% 联联联联联联联联联联联联 AI 联联联联联 联联联联GPU 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
◆ 行业景气与国产替代共振，AI 算力催生耗材弹性。 联联联联联联联联联CP 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联QYResearch 联联联2025 联联联联联联联联联联联联联联 36.40 联联联联联联 2032 联联联 73.13 联联联联联联联联联联联联联联 FormFactor 联联联联联Technoprobe 联联联联联联MJC 联联联联联联联联 联联联联联联 50% 联联联联联联2025 联联联联联联联联联联联联联联 6.15 联联联联联联联联联联 27% 联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联 400 联联联联联联联联联联联联 联联联B 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
作者
刘一楠 分析师 SAC 执业证书：S0640524100002 邮箱：liuyn@avicsec.com
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中航证券研究所发布 证券研究报告
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联
◆ 高端产品多点开花，AI 算力+存储双轮驱动。 联联联联联联联联联联联联联 MEMS 联联联联联联2025H1 联2D/2.5D MEMS 联联联联联 3.17 联联联联联联联联联联联 88.37% 联联联联联联
- （1）2D MEMS探针卡：联联联联联联联联联联联联联联联 AP 联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联 GPU 联CPU 联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联Pattern联 联联联联联联联联联联联联联联联 2D MEMS 联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联
- （2）2.5D/3DMEMS 探针卡：联联联联联联联 CIS 联联联联联联 2024 联联联 2.5D MEMS 联联联联联联联联联联联联联联联 Flash联DRAM 联 HBM 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联DRAM 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联
- （3）薄膜探针卡：联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联 67GHz 联110GHz 联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联 TOP 联联联联联联联联联联联CPO 联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 Marvell 联Semtech 联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
◆ IPO 超募资金加码，前瞻扩产承接国产替代需求。 MEMS 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联 MEMS 联联联联联 MEMS 联联联联联联联联联 联联联联联联联 8 联 MEMS 联联联联联 12 联 MEMS 联联联2D MEMS 联联联联联联联联联联联联联 300 联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联1联IPO 联联联联联联联联联 联联联联联 12 联联联联联联联联联联联联联联联联联联 24.68 联联联联 联联联联联 2D MEMS 联2.5D MEMS 联联联联联联联联联联联 2027 联 12 联联联联2联联联联联联联联联联联 11.23 联联联联联联联联联联联联
联联联 2.5D MEMS 联联联 12000 联联联联联联联联联 180 联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
◆ 投资建议 联联联联联联联联联联 MEMS 联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联 AI 联联联联联联联联联联联联 MEMS 联联联联联联联联联联 2.5D MEMS 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联 2026-2028 联联联联联联联联联联 16.28 联联联26.47 联联联38.65 联联联联联联联联联 60.8% 联62.6% 联46.0% 联联联联联联联联联 6.31 联联联9.92 联联联14.45 联联联联联联联联联 59.8% 联57.1% 联45.6% 联 联联联联联2026 联 9 联 3 联联联联联联 PE 联联联 93联59联40 联联联 联联联联联联联联联联联联联
◆ 风险提示 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联
◆ 盈利预测：
财务数据与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入（百万元） 641.36 1,012.10 1,627.70 2,647.25 3,865.28 增长率（%） 80.95 57.81 60.82 62.64 46.01 归母净利润（百万元） 233.10 394.92 631.27 991.96 1,444.61 增长率（%） 1149.33 69.43 59.85 57.14 45.63 毛利率（%） 61.66 65.03 63.49 62.39 61.94 每股收益（元） 1.80 3.05 4.87 7.66 11.15 市盈率 PE 250.79 148.02 92.60 58.93 40.47 市净率 PB 52.07 14.38 13.01 11.33 9.53 净资产收益率 ROE（%） 20.76 9.71 14.05 19.22 23.56 联联联联联 ifind联联联联联联联联
联联联联联联联联联联联联联联联联联联688809.SH 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联2026 联 9 联 9 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联 18611188969 联chenyd@avicsec.com 联联联 18674857775 联liyuq@avicsec.com 联联联 18665808487 联liyoul@avicsec.com 联联联 17611619787 联lirx@avicsec.com
财务报表与财务指标 （百万元）
| 资产负债表<br><br> | 利润表<br><br> |
|---|---|
| 会计年度 2024 2025 2026E 2027E 2028E<br><br> | 会计年度 2024 2025 2026E 2027E 2028E<br><br> |
| 联联联联 222 2739 2479 2292 2686 联联联联联联联 234 338 448 656 851 联联联联 5 24 38 62 91 联联联联联 10 9 14 23 33 联联 85 177 358 655 1008 联联联联联联 69 189 142 167 214 流动资产总计 625 3476 3479 3854 4883 联联联联联联 0 0 0 0 0 联联联联 365 569 881 1374 1651 联联联联 160 296 448 533 567 联联联联 26 26 28 34 34 联联联联联联 6 26 30 33 33 联联联联联联联 93 68 69 78 74 非流动资产合计 651 985 1457 2052 2360 资产总计 1277 4461 4935 5906 7243 联联联联 0 100 0 0 0 联联联联联联联 58 125 195 341 524 联联联联联联 52 148 224 378 565 流动负债合计 110 373 419 719 1088 联联联联 16 14 17 19 16 联联联联联联联 27 8 5 7 7 非流动负债合计 44 22 22 26 23 负债合计 154 395 441 745 1112 联联 97 130 130 130 130 联联联联 811 3327 3331 3331 3331 联联联联 214 609 1033 1700 2671 联联联联联联联 1123 4066 4494 5161 6131 联联联联联联 0 0 0 0 0<br><br> | 联联联联 641 1012 1628 2647 3865 联联联联 246 354 594 996 1471 联联联联联 8 3 11 18 27<br><br>联联联联 13 15 28 42 58 联联联联 35 65 106 167 232 联联联联 79 132 203 318 445 联联联联 1 2 -36 -35 -36 联联联联联联 -18 -18 -29 -47 -68 联联联联联联 -1 -1 -1 -2 -4<br><br>联联联联联联 -0 0 0 0 0 联联联联 3 2 3 3 3 联联联联联联联联 0 0 0 0 0<br><br>联联联联联联 -1 -2 -1 -1 -2<br><br><br>联联联联 14 20 13 16 16 联联联联 259 442 707 1110 1616<br><br><br>联联联联联 0 0 0 0 0<br><br>联联联联联 1 0 1 1 1 联联联联联联联 0 0 0 0 0 联联联联 258 442 706 1109 1615 联联联 24 47 75 117 171 联联联 233 395 631 992 1445 联联联联联联 0 0 0 0 0 联联联联联联联联 233 395 631 992 1445 EBITDA 320 521 820 1313 1889 NOPLAT 229 394 601 963 1414 EPS( 联) 1.80 3.05 4.87 7.66 11.15<br><br><br>主要财务比率<br><br> |
| 股东权益合计 1123 4066 4494 5161 6131<br><br> | 会计年度 2024 2025 2026E 2027E 2028E<br><br> |
| 负债和股东权益合计 1277 4461 4935 5906 7243<br><br>现金流量表<br><br> | 成长能力<br><br>联联联联联 81.0% 57.8% 60.8% 62.6% 46.0% 联联联联联联联 1317.5% 70.8% 60.0% 57.0% 45.6%<br><br> |
| 会计年度 2024 2025 2026E 2027E 2028E<br><br> | EBIT 联联联 1850.6% 71.7% 50.8% 60.4% 47.0%<br><br> |
| 联联联联联联 233 395 618 977 1429 联联联联联 61 77 150 239 310 联联联联 1 2 -36 -35 -36 联联联联 -3 -2 -3 -3 -3 联联联联联联 -28 -107 -174 -261 -247 联联联联联联联 15 20 16 18 19 经营性现金净流量 280 385 571 935 1472 联联联联 233 430 632 818 625 联联联联 50 -110 0 0 0 联联联联联联联 -3 26 70 -16 -12 投资性现金净流量 -186 -514 -563 -834 -637 联联联联 0 100 -100 0 0 联联联联 16 -2 2 2 -2 联联联联联 0 32 0 0 0 联联联联联联 6 2516 4 0 0 联联联联联联联 -38 -8 -175 -291 -437 筹资性现金净流量 -16 2639 -269 -288 -440 现金流量净额 78 2510 -261 -187 394<br><br> | EBITDA 联联联 412.5% 62.9% 57.3% 60.2% 43.8% 联联联联联联联联 1149.3% 69.4% 59.8% 57.1% 45.6% 联联联联联联联联 477.9% 37.6% 48.3% 63.9% 57.3% 盈利能力<br><br>联联联 61.7% 65.0% 63.5% 62.4% 61.9% 联联联 36.3% 39.0% 38.8% 37.5% 37.4% 联联联联联 40.3% 43.6% 43.4% 41.9% 41.8% ROE 20.8% 9.7% 14.0% 19.2% 23.6% ROA 18.3% 8.9% 12.8% 16.8% 19.9% ROIC 34.0% 42.3% 43.5% 46.0% 46.4% 估值倍数<br><br>P/E 250.8 148.0 92.6 58.9 40.5 P/S 91.1 57.8 35.9 22.1 15.1 P/B 52.1 14.4 13.0 11.3 9.5 联联联 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 0.8% EV/EBIT 225.3 68.9 83.7 52.5 35.5 EV/EBITDA 182.1 58.7 68.4 42.9 29.7 EV/NOPLAT 254.9 77.7 93.3 58.5 39.6<br><br> |
联联联联联 ifind联联联联联联联联
公司的投资评级如下： 买入：联联联联联联联联联联联联联联300 联联联联 10% 联联联 增持联联联联联联联联联联联联联联联300 联联联联 5%~ 10% 联联联 持有：联联联联联联联联联联联联联联300 联联联联-10%~ +5% 联联联 卖出：联联联联联联联联联联联联联联300 联联联联 10% 联联联
行业的投资评级如下：
增持：联联联联联联联联联联联联联联联联联300 联联联 中性：联联联联联联联联联联联联联联联联300 联联联联联 减持：联联联联联联联联联联联联联联联联联300 联联联
研究团队介绍汇总：
联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联1联联联联联联联联联2联联 联联联联联联联联3联联联联联联联联联联
销售团队：
联联联联18611188969 联chenyd@avicsec.com 联S0640125020003 联联联联18674857775 联liyuq@avicsec.com 联S0640119010012 联联联联18665808487 联liyoul@avicsec.com 联S0640521050001 联联联联17611619787 联lirx@avicsec.com 联S0640123060013
分析师承诺：
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
免责声明：
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联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联
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