国金证券_AI周观察：国产视频生成模型进步迅速，Claude与GPT更新模型_20260209.pdf

国金证券2026-02-09查看原文

摘要

1国金证券发布AI周观察，指出国产视频生成模型（可灵3.0、Seedance 2.0）在画质与叙事一致性上实现重大突破；

2海外Claude Opus 4.6与GPT-5.3-Codex更新，聚焦办公自动化与编程降本增效。

3AMD Q4营收103亿美元创现金流新高，但26Q1指引不佳，增长重心转向MI450+Helios下半年拐点。

4报告强调关注AMD系统级交付能力及毛利率改善节奏，提示芯片良率及地缘政治风险。

文本

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国金证券研究所

分析师：刘道明（执业S1130520020004）

分析师：黄晓军（执业S1130525080005）

liudaoming@gjzq.com.cn

huangxiaojun@gjzq.com.cn

国产视频生成模型进步迅速，Claude与GPT更新模型

摘要

本周海外 Gemini 与 Claude 活跃度持续提升，国内 Kimi 流量大涨且通义千问开启“AI+本地生活”大规模免单活动；视频生成赛道迎来爆发，可灵 AI 3.0 与字节 Seedance 2.0 均在画质、分镜及叙事一致性上实现重大技术跨越；大模型性能进一步突破，Claude Opus 4.6 聚焦长文本办公自动化，OpenAI 发布的 GPT-5.3-Codex 则在编程实操上实现了降本增效。

AMD在2025年第四季度（FY2025Q4）实现营收103亿美元、非GAAP毛利率 57%、非GAAP EPS1.53美元，同时单季自由现金流21亿美元创历史新高。展望2026年，AMD的增长重心将由MI350/MI355的持续放量平滑过渡至 MI450+Helios的下半年拐点。

风险提示

芯片制程发展与良率不及预期

中美科技领域政策恶化

智能手机销量不及预期

![](page=1,bbox=[52, 28, 191, 52])

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内容目录

海外市场行情回顾... 3

国产视频生成技术迎重大突破，Claude 与 GPT 更新模型 ... 4

AMD：Q4 财报表现尚可，但 26Q1 预期不佳 ... 5

风险提示... 6

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![](page=2,bbox=[216, 5, 299, 63])

海外市场行情回顾

图表1：截至2月6日海外AI相关个股行情

个股名称

本周收盘价

周涨跌幅

产业链

Skyworks

62.1

11.37%

芯片设计与制造

英特尔

50.59

8.87%

芯片设计与制造

苹果

278.12

7.18%

消费电子产品

Qorvo

83.72

7.18%

芯片设计与制造

C3.AI

11.65

5.81%

云服务

戴尔

121.05

5.78%

消费电子产品、服务器、交换机、网络安全

美满电子

80.28

1.72%

芯片设计与制造、交换机

19.65

1.08%

消费电子产品

博通

332.92

0.49%

芯片设计与制造、交换机

Cloudflare

173.21

-2.33%

网络安全

英伟达

185.41

-2.99%

芯片设计、交换机

谷歌

322.86

-4.48%

云服务、大模型、广告

特斯拉

411.11

-4.48%

整车、大模型

微软

401.14

-6.77%

消费电子产品、云服务、软件

Mongodb

344.35

-7.27%

云服务

Palantir

135.9

-7.29%

云服务

国产视频生成技术迎重大突破，Claude与GPT更新模型

图表2：聊天助手类AI应用活跃度

![](page=3,bbox=[155, 144, 485, 266])

Claude周日均访问量

![](page=3,bbox=[509, 144, 841, 266])

![](page=3,bbox=[161, 287, 484, 392])

Perplexity周日均访问量

DeepSeek周日均访问量

![](page=3,bbox=[510, 287, 837, 391])

chat.deepseek.com

![](page=3,bbox=[161, 422, 484, 517])

Kimi周日均访问量

文心一言周日均访问量

![](page=3,bbox=[510, 409, 836, 517])

yiyan.baidu.com

![](page=3,bbox=[162, 549, 483, 643])

腾讯元宝周日均访问量

豆包周日均访问量

![](page=3,bbox=[510, 546, 833, 643])

![](page=3,bbox=[162, 676, 483, 768])

阿里千问周日均访问量

ChatGLM周日均访问量

![](page=3,bbox=[509, 664, 833, 768])

![](page=3,bbox=[162, 798, 483, 895])

纳米搜索周日均访问量

来源：Similarweb、国金证券研究所

![](page=3,bbox=[509, 781, 838, 895])

本周，海外聊天助手类应用活跃度中，Gemini和Claude持续上升。国内多数聊天类应用

![](page=4,bbox=[51, 6, 299, 64])

活跃度保持稳定，kimi网页端活跃度大幅提升，阿里千问开启“春节30亿大免单”活动，使用“AI+本地生活”模式，对外卖和其他生态内业务发放免单卡。

国内视频生成领域迎来多项更新，可灵AI3.0正式发布，核心升级围绕智能分镜与画面可控性，视频支持3至15秒时长与多语种口型同步，图像模型引入影视级光影重构，支持原生2K/4K画质及10张参考图协同创作。字节跳动 Seedance2.0在即梦平台上线，凭借自动规划分镜、多镜头叙事一致性及音画同步能力引发行业震动，支持文本、图频音多模态输入，最高可容纳12个参考文件。

大模型方面，Anthropic发布ClaudeOpus4.6，聚焦自主性与任务持久力，测试版开放100万token上下文，深度集成Excel与PowerPoint自动化办公功能，且加量不加价。OpenAI推出GPT-5.3-Codex编程模型，大幅提升计算机实操与系统指令执行能力，Token消耗较前代减半，速度提升 25%。

AMD：Q4财报表现尚可，但26Q1预期不佳

AMD在2025年第四季度（FY2025Q4）实现营收103亿美元、非GAAP毛利率 57%、非GAAP EPS1.53美元，同时单季自由现金流21亿美元创历史新高，反映出在规模扩张与产品结构优化驱动下，经营杠杆与现金创造能力同步释放。管理层在指引中进一步确认，尽管客户端与嵌入式业务在2026年一季度面临季节性回落，但数据中心仍将保持环比增长，服务器CPU甚至在“非典型淡季”继续走强。

图表1：AMD收入及增速（百万美元）

![](page=4,bbox=[59, 427, 478, 600])

来源：路透、国金证券研究所

图表2：AMD毛利率

![](page=4,bbox=[529, 433, 935, 604])

来源：路透、国金证券研究所

展望2026年，AMD的增长重心将由MI350/MI355的持续放量平滑过渡至MI450+Helios的下半年拐点，其中AI GPU从“芯片级销售”升级为以Rack Scale系统为核心的交付模式，有望显著提升TCO竞争力与订单规模。与此同时，EPYC服务器CPU的增长逻辑亦从传统换代周期升级为Agentic AI驱动的结构性需求扩张。在盈利能力层面，2026Q1非GAAP毛利率指引约 55%，在剔除MI308库存准备金影响后仍保持同比改善，但随着新一代 GPU在放量初期对产品结构形成稀释，短期毛利率弹性将更多取决于规模爬坡与良率改善节奏，而非需求侧的不确定性。

虽然 AMD在25Q4的财报中仍体现出不弱的收入增速与数据中心动能，但从短期到中期的可兑现性来看，2026Q1的指引本身并不理想：整体收入环比下滑、增长主要依赖数据中心单一板块支撑，且毛利率在新一代 GPU放量初期面临结构性压力。更重要的是，在2026年全球AI数据中心仍然处于容量紧缺、交付优先级极高的环境下，超大规模云厂商与头部AI客户在实际部署中更倾向于选择生态成熟、交付确定性更高的英伟达方案，而非在关键产能受限阶段承担 AMD新平台（MI450/Helios）在系统集成、软件栈与规模化良率上的潜在执行风险。这意味着 AMD的AI GPU机会并非需求不足，而是订单释放节奏高度依赖其能否在2026年下半年证明系统级交付能力与软件成熟度。因此，2026年对 AMD的关注重点不应仅放在“收入增长叙事”。我们认为应当关注1）MI450/Helios在下半年是否实现实质性Rack Scale交付与客户扩展，而非仅停留在合作与规划层面。2）毛利率在新 GPU放量过程中能否随规模与良率改善而稳定回升。

![](page=5,bbox=[52, 7, 299, 62])

风险提示

芯片制程发展与良率不及预期：半导体工艺的发展面临诸多挑战，主要包括技术瓶颈、良率提升难度、研发成本高企以及供应链不确定性等问题。随着工艺节点微缩变得愈发复杂，先进制程的实现难度和成本不断攀升，可能导致量产延迟，甚至影响产品性能和成本控制。此外，地缘政治风险和出口管制可能扰乱供应链，进一步拖累产能扩张。

中美科技领域政策恶化：中美在AI领域竞争激烈，美国限制先进芯片和半导体对中国出口，随着竞争的加剧，未来可能会推出更严格的限制政策，限制国内AI模型的发展。

智能手机销量不及预期：智能手机销量与产品本身质量关系紧密，若产品本身有缺陷则智能手机销量可能受到影响。同时宏观经济变化也有可能导致消费者消费意愿发生变化从而影响智能手机销量。

![](page=6,bbox=[52, 28, 191, 52])

![](page=6,bbox=[217, 5, 300, 63])

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