2026 年 09 月 04 日

证券行业研究

买入（维持评级）

行业点评

证券研究报告

国金证券研究所 分析师：舒思勤（执业 S1130524040001 ） shusiqin＠gjzq.com.cn

分析师：洪希柠（执业 S1130525050001 ） hongxining ＠gjzq.com.cn

分析师：方丽（执业 S1130525080007 ） fangli＠gjzq.com.cn

分析师：夏昌盛（执业 S1130524020003 ） xiachangsheng ＠gjzq.com.cn

私募募集新规征求意见，进一步完善监管体系

事件概况

2026 年 9 月 4 日，证监会就《私募投资基金募集监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。文件内容共七章四十 五条，对募集活动进行全面规范，进一步压实私募基金管理人及相关主体责任，强化募集行为监管。

核心内容

• （1）明确“卖者尽责、买者自负”的基本原则，明确募集方式，细化禁止性行为规范。
• （2）完善合格投资者资产规模、收入水平和投资经历等认定标准，强化穿透监管要求。对合格投资者门槛进行分层 设计，满足具有二年以上证券、基金、期货、股权等投资经历，或者机构高级管理人员；家庭金融资产不低于 500 万 元，或者家庭金融净资产不低于 300 万元，或者近三年年均收入不低于 50 万元等条件的个人，以及满足最近一年末 净资产不低于 1000 万元等条件的法人可以被认定为合格投资者。为防范风险，针对投向单一标的、境外资产、场外 衍生品等特殊情形的私募基金，对自然人投资者的投资经历、家庭金融资产和家庭金融净资产提出更高要求。
• （3）明确资金募集过程、募集文件和监管要求，压实私募投资基金管理人、私募投资基金销售机构适当性管理义务 与风险揭示义务。私募基金应当由私募基金或持牌的代销机构募集，严禁通过无牌机构或个人募集，禁止诱导性宣传、 虚假宣传等违法行为。
• （4）完善保障募集资金安全机制，明确对募集结算专用账户、募集结算资金监督机构等的要求。在监督与内控方面， 应委托募集结算资金监督机构进行监督，指定合规风控人员审查并存档备查，投资者尽职调查、投资者身份资料和交 易记录等相关资料应保存至少二十年。
• （5）明确监督管理和法律责任。中国证监会及其派出机构可以采取的监管措施、行政处罚要求，对资金募集过程中 违反法律法规的严重违法行为，依法予以严厉打击。 事件点评

• （1）监管版图再补一块“拼图”：6 月发布的《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》是 私募行业“1+N+X”政策体系的纲领性文件，本次《私募投资基金募集监督管理办法（征求意见稿）》是迅速跟上的配 套文件，体现出证监会提升监管效能、补足规则短板的决心。
• （2）全流程规范精细化，加大投资者保护：本次文件对合格投资者的认定、私募基金的募集、产品的推介、账户的管 理、处罚情况等内容均作出细化要求，压实了各类机构的责任，保护投资者的利益，进一步促进私募行业规范发展。
• （3）机构加速出清，行业提质增效：截至 2026 年 7 月末，协会披露的私募基金管理人为数量为 18512 家，较 2023 年 末的 21625 家已显著减少。行业规范政策逐步落地后，预计不合规、不符合要求的机构将继续出清，行业进一步提质 增效。 投资建议 私募基金是我国资管行业的重要组成部分，2026 年 7 月末管理规模已达 25.7 万亿元。通过“1+N+X”政策体系来规范 行业发展、促进行业提质增效，有望发挥出私募基金满足居民财富管理需求、支持科创企业发展的作用。 风险提示 宏观经济失速；权益市场大幅下行；政策落地进度、效果不及预期。

行业投资评级的说明： 买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%； 中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

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