东吴证券_与威睿诉讼和解，港股上市推进顺利，动储业务高增长_20260209.pdf

东吴证券2026-02-09查看原文

摘要

1东吴证券维持欣旺达“买入”评级，目标价41元。

2公司与威睿诉讼和解，预计对25年净利产生5-8亿元负面影响，但充分计提后消除不确定性，利好港股上市及海外扩张。

3动储业务高增长，预计26年出货80GWh+翻倍，动力/储能毛利率分别提升至15%/10-12%，全年扭亏。

4预计25-27年归母净利润14.1/30.3/41.2亿元，对应PE 32x/15x/11x。

文本

![](page=0,bbox=[718, 25, 928, 61])

欣旺达（300207）

盈利预测与估值

2023A

2024A

2025E

2026E

2027E

营业总收入(百万元)

47,862

56,021

66,392

89,177

102,773

同比(%)

(8.24)

17.05

18.51

34.32

15.25

归母净利润(百万元)

1,076

1,468

1,409

3,025

4,118

同比(%)

0.77

36.43

(4.02)

114.65

36.12

EPS-最新摊薄(元/股)

0.58

0.79

0.76

1.64

2.23

P/E(现价&最新摊薄)

41.37

30.32

31.59

14.72

10.81

事件：2月6日，欣旺达动力（欣旺达子公司）与威睿电动在一审阶段达成和解，威睿电动将在《和解协议》（以下称为本协议）生效后撤回起诉，预计对欣旺达25年归母净利润产生5-8亿元负面影响。

充分计提坏账准备，后续不确定性消除，港股上市推进顺利。对于25年底前已发生的成本费用金额，子公司欣旺达动力向威睿电动支付6.08亿元，对于后续实际发生的成本费用金额，双方按本协议约定比例分担，并在5年内结算完毕，事件处理后的相关电池包全部归欣旺达所有。我们测算25年欣旺达动力计提费用12.5-20亿元，相关计提处理非常充分，不会影响26年及之后业绩，本次和解避免陷入长期的价格战和诉讼战，同时消除对未来港股上市、海外扩张、新客户导入和银行合作等多方面的不确定性，集中全部精力回归经营基本面。

与威睿诉讼和解，港股上市推进顺利，动储业务高增长

买入（维持）

风险提示：需求不及预期，竞争加剧。

投资要点

盈利预测与投资评级：由于诉讼事件影响25年盈利、但26、27年公司动储业务出货强劲，我们预计25-27年归母净利润14.1/30.3/41.2亿元（原预测值为20.5/30.0/41.1亿元），同比-4%/+115%/+36%，对应PE为 32x/15x/11x，给予26年25x估值，对应目标价41元，维持“买入”评级。

欣旺达动储业务增速强劲，全年预计实现扭亏。出货方面，欣旺达动储业务增速强劲，我们预计26年1月出货4GWh，同增142%，2月订单饱满，春节不放假，Q1出货翻倍以上增长，全年出货80GWh+，翻倍增长，其中动力50GWh+，储能30GWh+。盈利方面，25年12月实现单月扭亏，动力全面价格联动，储能多数价格联动，公司26年动力毛利率目标 15%，同增2pct，储能目标10-12%，同增2-3pct，海外客户占比提升（由 30%提升至 40-50%），并通过技术创新、规模效应、良率提升覆盖未传导的成本，全年动力扭亏目标不变。

2026年02月09日

证券分析师曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师阮巧燕

执业证书：S0600517120002

ruanqy@dwzq.com.cn

证券分析师朱家佟

执业证书：S0600524080002

zhujt@dwzq.com.cn

股价走势

![](page=0,bbox=[683, 328, 904, 429])

市场数据

收盘价(元)

24.10

一年最低/最高价

15.86/37.90

市净率(倍)

1.78

流通A股市值(百万元)

41,303.48

总市值(百万元)

44,523.84

基础数据

每股净资产(元,LF)

13.51

资产负债率(%，LF)

67.62

总股本(百万股)

1,847.46

流通A股(百万股)

1,713.84

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

苏州工业园区星阳街5号

邮政编码：215021

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2026年02月09日

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