1中邮证券维持天准科技“买入”评级。
2公司2026H1营收8.9亿元（+48.6%），归母净利润1.0亿元；
3新签订单21.04亿元（+62.2%），在手订单23.75亿元。
4AI装备、光通信CPO及半导体检测业务多点突破，参股公司明场检测设备获头部晶圆厂验证。
5预计2026-2028年营收分别为26/33/42亿元，归母净利润2.0/2.6/3.6亿元，对应EPS为1.01/1.34/1.86元，成长动能强劲。
中邮证券_光通信、PCB、半导体检测多线突破_20260904.pdf
摘要
证券研究报告：机械设备 | 公司点评报告
发布时间：2026-09-03
天准科技(688003)
股票投资评级
买入 |维持
个股表现
127% 天准科技 机械设备
113%
99%
85%
71%
57%
43%
29%
15%
1%
-13%
2025-09 2025-11 2026-01 2026-04 2026-06 2026-09
资料来源：聚源，中邮证券研究所
公司基本情况
最新收盘价（元） 76.63 总股本/流通股本（亿股）1.95 / 1.95 总市值/流通市值（亿元）149 / 149 52 周内最高/最低价 130.74 / 50.25 资产负债率(%) 58.9% 市盈率 193.90 第一大股东 苏州青一投资有限公司
研究所
分析师:万玮 SAC 登记编号:S1340525030001 Email:wanwei@cnpsec.com 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com
光通信、PCB、半导体检测多线突破
l 投资要点
AI 装备业务多点开花，订单高增夯实后续成长动能。公司上半 年实现营业收入 8.9 亿元，yoy+48.6%，其中 AI 量检测装备营收 3.7 亿元，同比+28.85%，AI 制程装备营收 3.5 亿元，同比+47.31%，具身 大脑方案营收 1.6 亿元，同比+141.60%；归母净利润 1.0 亿元；毛利 率 36.1%，同比+1.3pct。2026 年上半年公司新签订单 21.04 亿元（含 税金额），同比+62.20%，截至 2026 年 6 月 30 日在手订单 23.75 亿 元，同比+49.61%。
光通信突破 CPO 订单，参股半导体检测平台产品加速落地。光通 信领域，公司为 800G、1.6T 光模块提供精密量检测装备，覆盖行业 多数客户，今年取得工业富联 CPO 量产项目在线 AOI 检测设备首批小 批量订单，部分设备完成现场交付，拓展 CPO、NPO 等光通信新领域 增量空间。受益于 AI 发展带动高端 PCB 需求上行，2026 年公司 PCB 业务维持良好增长，客户覆盖东山精密、沪电股份、建滔集团等行业 龙头。半导体业务稳步推进，参股公司苏州矽行半导体多款产品取得 显著进展，面向 14‑28nm 节点的 TB2000 明场检测设备已送头部晶圆 厂试用，40nm 节点 TB1500 明场检测设备实现首台正式销售并投入客 户产线在线良率控制，65nm 节点 TB1100 明场检测设备亦向更多客户 完成送样试用。
l 投资建议：
我们预计公司 2026/2027/2028 年营收分别为 26/33/42 亿元，归 母净利润分别为 2.0/2.6/3.6 亿元，维持“买入”评级。
l 风险提示：
技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；客户 导入不及预期风险。 n 盈利预测和财务指标
[table_FinchinaSimple]项目\年度 2025A 2026E 2027E 2028E
| 营业收入（百万元） | 1790 | 2597 | 3343 | 4249 |
|---|---|---|---|---|
| 增长率(%) | 11.25 | 45.12 | 28.70 | 27.11 |
| EBITDA（百万元） | 152.28 | 351.64 | 516.36 | 643.26 |
| 归属母公司净利润（百万元） | 76.13 | 196.54 | 261.81 | 363.24 |
| 增长率(%) | -38.95 | 158.17 | 33.21 | 38.74 |
| EPS(元/股) | 0.39 | 1.01 | 1.34 | 1.86 |
| 市盈率（P/E） | 196.07 | 75.94 | 57.01 | 41.09 |
| 市净率（P/B） | 7.44 | 6.89 | 6.22 | 5.48 |
| EV/EBITDA | 77.66 | 43.80 | 29.98 | 24.02 |
资料来源：公司公告，中邮证券研究所 [table_FinchinaSimpleEnd]
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[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率
财务报表(百万元) 2025A 2026E 2027E 2028E 主要财务比率 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表 成长能力
营业收入 1790 2597 3343 4249 营业收入 11.3% 45.1% 28.7% 27.1% 营业成本 1094 1589 2020 2546 营业利润 -59.6% 257.3% 102.5% 38.6% 税金及附加 13 18 22 28 归属于母公司净利润 -38.9% 158.2% 33.2% 38.7% 销售费用 216 312 368 463 获利能力 管理费用 114 164 201 251 毛利率 38.9% 38.8% 39.6% 40.1% 研发费用 277 374 468 591 净利率 4.3% 7.6% 7.8% 8.5% 财务费用 11 5 5 5 ROE 3.8% 9.1% 10.9% 13.3% 资产减值损失 -30 -16 0 0 ROIC 3.2% 5.5% 6.7% 8.6% 营业利润 42 152 307 425 偿债能力
营业外收入 1 0 0 0 资产负债率 58.9% 59.0% 59.9% 60.8% 营业外支出 1 0 0 0 流动比率 1.87 1.89 1.86 1.82 利润总额 43 151 307 425 营运能力
所得税 -32 -44 46 64 应收账款周转率 2.69 3.15 3.02 2.95 净利润 76 196 261 362 存货周转率 1.06 1.17 1.14 1.11 归母净利润 76 197 262 363 总资产周转率 0.42 0.51 0.59 0.65 每股收益（元） 0.39 1.01 1.34 1.86 每股指标（元）
资产负债表 每股收益 0.39 1.01 1.34 1.86 货币资金 1196 1040 959 991 每股净资产 10.30 11.12 12.32 13.98 交易性金融资产 0 0 0 0 估值比率 应收票据及应收账款 718 954 1288 1630 PE 196.07 75.94 57.01 41.09 预付款项 11 16 20 26 PB 7.44 6.89 6.22 5.48 存货 1190 1529 2000 2579 流动资产合计 3439 3917 4730 5798 现金流量表 固定资产 545 489 423 348 净利润 76 196 261 362 在建工程 19 19 19 19 折旧和摊销 86 195 205 213 无形资产 252 214 176 138 营运资本变动 -124 -358 -421 -407 非流动资产合计 1474 1399 1294 1181 其他 43 39 34 41 资产总计 4913 5316 6024 6978 经营活动现金流净额 80 72 78 209 短期借款 104 104 104 104 资本开支 -114 -105 -101 -102 应付票据及应付账款 818 1009 1308 1723 其他 -46 -19 -25 -32 其他流动负债 916 960 1136 1353 投资活动现金流净额 -161 -125 -126 -134 流动负债合计 1838 2072 2548 3179 股权融资 37 0 0 0 其他 1054 1064 1064 1064 债务融资 841 -60 0 0 非流动负债合计 1054 1064 1064 1064 其他 -121 -38 -33 -43 负债合计 2892 3136 3611 4242 筹资活动现金流净额 757 -97 -33 -43 股本 194 195 195 195 现金及现金等价物净增加额 676 -156 -81 32 资本公积金 1266 1266 1266 1266 未分配利润 436 576 771 1041 少数股东权益 15 15 14 12 其他 109 128 167 222 所有者权益合计 2021 2180 2413 2736 负债和所有者权益总计 4913 5316 6024 6978
资料来源：公司公告，中邮证券研究所 [table_FinchinaDetailEnd]
中邮证券投资评级说明
| 投资评级标准<br><br> | 类型 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 报告中投资建议的评级标准： 报告发布日后的 6 个月内的相 对市场表现，即报告发布日后 的 6 个月内的公司股价（或行 业指数、可转债价格）的涨跌 幅相对同期相关证券市场基准 指数的涨跌幅。 市场基准指数的选取：A 股市 场以沪深 300 指数为基准；新 三板市场以三板成指为基准； 可转债市场以中信标普可转债 指数为基准；香港市场以恒生 指数为基准；美国市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基 准。 | 股票评级<br><br> | 买入 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上 |
| 增持 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间 | ||
| 中性 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 | ||
| 回避 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 | ||
| 行业评级<br><br> | 强于大市 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上 | |
| 中性 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 | ||
| 弱于大市 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 | ||
| 可转债 评级<br><br> | 推荐 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上 | |
| 谨慎推荐 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间 | ||
| 中性 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间 | ||
| 回避 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 |
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