1中邮证券发布传媒行业研报，维持“强于大市”评级。
2报告指出国内首部AIGC长剧《后西游记》登陆卫视黄金档，标志AI影视进入工业化验证阶段。
3Seedance技术推动数字资产复用，有望重构制作成本；
4“广电21条”政策与AI边审边播模式共振，改善内容供给并缩短IP开发周期。
5建议关注芒果超媒、中文在线、上海电影、欢瑞世纪、掌阅科技及昆仑万维等标的，提示AI商业化不及预期等风险。
中邮证券_传媒：AI长剧进入主流供给，政策与技术共振打开行业空间_20260904.pdf
摘要
证券研究报告：传媒|点评报告
发布时间：2026-09-04
行业投资评级
强于大市|维持
行业基本情况
收盘点位 687.17 52 周最高 1021.75 52 周最低 608.6
行业相对指数表现（相对值）
|-26%
-21%
-16%
-11%
-6%
-1%
4%
9%
14%
19%
24%
2025-09 2025-11 2026-01 2026-04 2026-06 2026-08
传媒 沪深300
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资料来源：聚源，中邮证券研究所
研究所
分析师:王晓萱 SAC 登记编号:S1340522080005 Email:wangxiaoxuan@cnpsec.com 分析师:王思 SAC 登记编号:S1340525080002 Email:wangsi1@cnpsec.com
近期研究报告
《业绩兑现叠加估值低位，关注游戏 板块修复机遇》 - 2026.07.31
AI 长剧进入主流供给，政策与技术共振打开行业 空间
⚫ 事件
国内首部 AIGC 长剧登陆卫视黄金档。8 月 31 日，芒果 TV 出品 的 AIGC 长剧《后西游记》上线芒果 TV 并登陆湖南卫视黄金档，成为 国内首部登陆卫视黄金档的 AIGC 长剧。剧集由字节跳动 Seedance 2.0、Seedance 2.5 提供 AI 技术支持，并通过芒果 TV 自研平台“芒 果灵创”组织内容生产。目前项目已沉淀 109 个角色资产和 143 个场 景资产，并采用边制作、边审核、边播出的生产模式。
⚫ 投资要点
Seedance 推动 AI 长剧进入工业化验证，可复用数字资产有望重 构制作成本。长剧需要在数百分钟内维持角色、场景、动作及情绪表 达的一致性，对 AI 生成的可控性和全流程协同提出更高要求。《后西 游记》由 Seedance 2.0、Seedance 2.5 提供 AI 技术支持，项目再通 过“芒果灵创”统一管理角色设定、场景资产和制作流程，由主创与 AI 制作团队完成分镜设计、批量生成、镜头筛选、局部修改和成片剪 辑。我们认为，AI 的核心增效并非简单替代演员，而是提高分镜预演 和视觉制作效率，通过参考控制减少反复生成，通过局部重制降低传 统补拍及返工成本，并将角色、场景和道具沉淀为可复用数字资产。 随着资产库持续扩充，后续剧集、续季、番外及衍生内容的边际制作 成本有望下降，神话、科幻及中腰部 IP 的影视化可行性有望提升， 产业价值也将进一步向优质 IP、主创审美、数字资产管理及发行渠道 集中。
“广电 21 条”改善内容供给，AI 生产与边审边播形成共振。“广 电 21 条”围绕电视剧集数、季播间隔、内容审查、播出安排及版权 保护等环节优化管理，并对部分类型剧试行边审边播、边改边播。2026 年上半年，上星频道黄金时段首播剧共 61 部，同比增长 10.9%，新剧 供给已出现改善。传统长剧完成拍摄后修改成本较高，而 AI 可以对 部分角色、场景和镜头重新生成，与分集制作、分批审核机制具有较 高适配性。我们认为，政策与技术结合有望推动季播剧和系列剧由一 次性交付转向小批量上线—反馈—后续迭代，缩短 IP 开发周期、改 善制作公司资金周转并提升内容命中率。
⚫ 投资建议
我们认为，《后西游记》标志着 AI 影视由短片和微短剧试验迈向 长篇叙事、专业生产及主流渠道播出的产业化验证阶段。建议关注： 综合内容平台芒果超媒，其是《后西游记》的直接受益方，具备芒果 TV 互联网平台、湖南卫视大屏渠道、内容制作体系及“芒果灵创”AIGC 工具；内容 IP 开发中文在线、上海电影、欢瑞世纪等；AI 短剧生产 及发行平台掌阅科技、昆仑万维等。
市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分
⚫ 风险提示：
AI 长剧口碑及商业化表现不及预期、视频模型能力提升不及预 期、AI 短剧用户增长及付费表现不及预期等。
中邮证券投资评级说明
| 投资评级标准 | 类型 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 报告中投资建议的评级标准： 报告发布日后的 6 个月内的相 对市场表现，即报告发布日后 的 6 个月内的公司股价（或行 业指数、可转债价格）的涨跌 幅相对同期相关证券市场基准 指数的涨跌幅。 市场基准指数的选取：A 股市 场以沪深 300 指数为基准；新 三板市场以三板成指为基准； 可转债市场以中信标普可转债 指数为基准；香港市场以恒生 指数为基准；美国市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基 准。 | 股票评级 | 买入 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上 |
| 增持 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间 | ||
| 中性 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 | ||
| 回避 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 | ||
| 行业评级 | 强于大市 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上 | |
| 中性 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 | ||
| 弱于大市 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 | ||
| 可转债 评级 | 推荐 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上 | |
| 谨慎推荐 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间 | ||
| 中性 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间 | ||
| 回避 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 |
分析师声明
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公司简介
中邮证券有限责任公司于 2002 年 9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本 61.68 亿元人民币， 是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。
公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券 承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，具备展业的各项资格。截至 2025 年 10 月底，公司在全国设有 58 家分支机构(含 29 家分公司、29 家营业部)，1 家资产管理分公司和 1 家另类投资子公 司。
中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力，通过强化“自营+协同”发展模式，实现快速发展，当前 服务的经纪客户已超过 260 万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投 融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地 位的特色精品券商。
中邮证券研究所
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