1华源证券发布公用事业行业周报，指出AI算力需求驱动光纤行业进入上行期。
2G.652.D裸光纤价格加速上涨，供需反转源于产能出清及AI数据中心建设带来的全球性紧缺。
3光纤预制棒扩产周期长导致短期供给刚性瓶颈。
4报告看好行业景气度持续向上，重点推荐中天科技，建议关注长飞光纤光缆、亨通光电、长飞光纤。
5维持行业“看好”评级。
华源证券_大能源行业2026年第5周周报：AI算力需求驱动 光纤行业有望进入上行期_20260208.pdf
摘要
文本
公用事业
行业定期报告
2026年02月08日
投资评级：看好（维持）
证券分析师
查浩
SAC: S1350524060004
zhahao@huayuanstock.com
刘晓宁
liuxiaoning@huayuanstock.com
SAC: S1350523120003
戴映炘
SAC: S1350524080002
daiyingxin@huayuanstock.com
联系人
板块表现：
AI算力需求驱动光纤行业有望进入上行期
大能源行业2026年第5周周报（20260208）
投资要点：
电新：AI算力需求驱动，光纤行业有望进入上行期
光纤价格已经温和上涨了约半年时间，其中G.652.D裸光纤价格从不到20元/芯公里一路上涨，进入2026年后开始加速上涨。核心原因在于光纤供需的反转：供应端产能在不断出清，而需求端AI数据中心建设加速驱动，导致各类光纤出现供不应求的情况。
光纤是一个具有较强周期性的行业，传统需求与电信产业的投资息息相关。3G商用+宽带中国、4G商用+FTTH、5G商用，通信技术每一次迭代升级，光纤需求都上一个台阶。新增需求主要来自于国内外的AI数据中心建设，云厂商、运营商纷纷参与建设“AI工厂”，造成了全球性的光纤需求紧缺。北美数据中心市场规模已历史性地超过了电信市场，北美云厂商大规模扩建算力集群，Meta与康宁签订60亿美元光纤采购大单，全球数据中心互联需求增加。
光纤市场的集中度较高，收入及盈利能力受需求影响显著。根据网络电信信息研究院统计， 2024年全球光纤光缆市场排名前4的厂家分别是康宁、长飞、中天科技、亨通光电，4家合计市占率超过 50%。全球前10大光纤光缆公司市占率超过 90%，集中度较高。高集中度也让光纤的价格和毛利率水平受需求影响更大，从长飞、中天、亨通三家公司历史收入及毛利率水平来看，三家公司光通信相关业务收入和毛利率均在2018、2022年前后达到阶段性高点，与行业需求趋势基本一致。
光纤预制棒刚性瓶颈，短期无法放量。光纤预制棒是光纤光缆的核心母材，是产业链核心卡脖子环节。光纤预制棒扩产周期约2年，投资大、技术壁垒高，2019年后行业资本开支持续谨慎，无大规模新增产能落地，这导致了光纤光缆供应量与行业需求存在一定程度的错配。
数据中心建设有望改变市场需求格局。训练集群的快速扩张要求服务器机房内部建立高密度光纤连接，而日益互联的超大规模数据中心园区则推动了新一轮数据中心互连建设热潮。这些应用场景依赖低损耗设计、更高规格的光纤以及极高纤芯数的光缆结构，使得数据中心相关需求成为市场增长的核心。
投资分析意见：光纤光缆景气度有望持续向上，看好相关公司业绩随光纤价格上涨改善，重点推荐：中天科技，建议关注长飞光纤光缆、亨通光电、长飞光纤。
风险提示：AI数据中心建设不及预期，上游原材料价格大幅波动，光棒环节超预期扩产
内容目录
- 电新：AI算力需求驱动，光纤行业有望进入上行期 ...4
- 定期数据更新 ...6
- 风险提示 ...9
图表目录
图表 1: 2004—2025 年我国光缆产量 ... 4
图表 2: 2024 年全球光纤光缆市场份额 ... 5
图表 3: 2023 年全球光纤光缆市场份额 ... 5
图表 4: 三家主要光纤公司 2006—2024 年光通信业务收入（亿元） ... 5
图表 5: 2006—2024 年三家光纤公司光通信业务毛利率 ... 5
图表 6: 主要光纤公司估值表 ... 6
图表 7: 秦皇岛 5500 大卡煤炭（元/吨） ... 6
图表 8: 环渤海港煤炭库存（万吨） ... 6
图表 9: 三峡入库流量(立方米/秒) ... 7
图表 10: 三峡出库流量(立方米/秒) ... 7
图表 11: 多晶硅致密料价格（元/kg） ... 7
图表 12: 双面双玻组件(元/W) ... 7
图表 13: 现货市场周度数据 1.26-2.1（元/兆瓦时） ... 8
图表 14: 中国液化天然气出厂价格指数(元/吨) ... 8
图表 15: 全球主要市场 LNG 价格指数（美元/百万英热） ... 9
1. 电新：AI算力需求驱动，光纤行业有望进入上行期
光纤价格已经温和上涨了约半年时间，其中G.652.D裸光纤价格从不到20元/芯公里一路上涨，进入2026年后开始加速上涨。核心原因在于光纤供需的反转：供应端产能在不断出清，而需求端AI数据中心建设加速驱动，导致各类光纤出现供不应求的情况。
光纤是一个具有较强周期性的行业，传统需求与电信产业的投资息息相关。3G商用+宽带中国、4G商用+FTTH、5G商用，通信技术每一次迭代升级，光纤需求都上一个台阶。2009年、2013年我国先后发放3G、4G牌照，加上全国经济处于快速增长期、基础设施大规模建设，我国光缆产量从2008年的不足5000万芯公里快速增长至3亿芯公里以上。2019年我国发放5G牌照，让光缆产量从2019年低谷期的2.65亿芯公里重新爬坡至2022年高点，随后则快速回落。
图表1：2004—2025年我国光缆产量
资料来源：Wind，华源证券研究所
光纤市场的集中度较高，收入及盈利能力受需求影响显著。根据网络电信信息研究院统计，2024年全球光纤光缆市场排名前4的厂家分别是康宁、长飞、中天科技、亨通光电，4家合计市占率超过 50%。全球前10大光纤光缆公司市占率超过 90%，集中度较高。高集中度也让光纤的价格和毛利率水平受需求影响更大，从长飞、中天、亨通三家公司历史收入及毛利率水平来看，三家公司光通信相关业务收入和毛利率均在2018、2022年前后达到阶段性高点，与行业需求趋势基本一致。
图表2：2024年全球光纤光缆市场份额
资料来源：网络电信信息研究院，华源证券研究所
图表3：2023年全球光纤光缆市场份额
资料来源：网络电信信息研究院，华源证券研究所
图表4：三家主要光纤公司2006—2024年光通信业务收入（亿元）
资料来源：Wind，华源证券研究所
图表5：2006—2024年三家光纤公司光通信业务毛利率
资料来源：Wind，华源证券研究所
本轮新增需求主要来自于国内外的AI数据中心建设，云厂商、运营商纷纷参与建设“AI工厂”，造成了全球性的光纤需求紧缺。北美数据中心市场规模已历史性地超过了电信市场，北美云厂商大规模扩建算力集群，Meta与康宁签订60亿美元光纤采购大单，全球数据中心互联需求增加。
光纤预制棒刚性瓶颈，短期无法放量。光纤预制棒是光纤光缆的核心母材，是产业链核心卡脖子环节。光纤预制棒扩产周期约2年，投资大、技术壁垒高，2019年后行业资本开支持续谨慎，无大规模新增产能落地，这导致了光纤光缆供应量与行业需求存在一定程度的错配。
数据中心建设有望改变市场需求格局。训练集群的快速扩张要求服务器机房内部建立高密度光纤连接，而日益互联的超大规模数据中心园区则推动了新一轮数据中心互连建设热潮。这些应用场景依赖低损耗设计、更高规格的光纤以及极高纤芯数的光缆结构，使得数据中心相关需求成为市场增长的核心。
投资分析意见：光纤光缆景气度有望持续向上，看好相关公司业绩随光纤价格上涨改善重点推荐：中天科技，建议关注长飞光纤光缆、亨通光电、长飞光纤。
图表6：主要光纤公司估值表
股票代码
股票名称
市值(亿元)
归母净利润(亿元)
PE
PB(If)
2026/2/6
24A
25E
26E
27E
24A
25E
26E
27E
600522.SH
中天科技
748
28.4
34.1
41.6
49.6
26
22
18
15
2.04
6869.HK
长飞光纤光缆
670
6.8
8.9
16.1
22.9
99
75
42
29
5.80
600487.SH
亨通光电
905
27.7
32.0
38.4
44.5
33
28
24
20
2.94
601869.SH
长飞光纤
1,447
6.8
9.2
13.6
18.5
214
157
106
78
10.45
资料来源：Wind，华源证券研究所。注：中天科技盈利预测来自华源证券研究所，其它公司均来自 Wind 一致预期。人民币兑港币汇率取1.1226
2. 定期数据更新
图表7：秦皇岛5500大卡煤炭（元/吨）
资料来源：wind，华源证券研究所
图表8：环渤海港煤炭库存（万吨）
资料来源：wind，华源证券研究所
图表9：三峡入库流量（立方米/秒）
资料来源：wind，华源证券研究所
图表10：三峡出库流量（立方米/秒）
资料来源：wind，华源证券研究所
图表11：多晶硅致密料价格（元/kg）
资料来源：infolink，华源证券研究所
图表12：双面双玻组件（元/W）
资料来源：infolink，华源证券研究所注：2025年5月7日起改为topcon型组件价格
图表13：现货市场周度数据1.26-2.1（元/兆瓦时）
资料来源：兰木达现货微信公众号，华源证券研究所。注：虚线为燃煤发电基准价。
图表14：中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）
资料来源：Wind，华源证券研究所
图表15：全球主要市场LNG价格指数（美元/百万英热）
资料来源：Investing，Wind，华源证券研究所
3. 风险提示
AI数据中心建设不及预期，上游原材料价格大幅波动，光棒环节超预期扩产
证券分析师声明
本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。
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投资评级说明
证券的投资评级：以报告日后的6个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：
买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在 20%以上；
中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在 $ - 5 \% \sim + 5 \% $之间；
增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在 5% ~ 20%之间；
减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%及以下。
无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：
看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；
中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；
看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；
投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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