2026 年 08 月 31 日

京东方 A（000725.SZ） 电子/光学光电子

利润高增，创新业务打开成长空间

——2026 年中报业绩点评 公司点评

 事件：公司发布 2026 年半年度报告。

2026年上半年公司实现营收1031.32亿元，同比增长1.83%；归母净利润52.48 亿元，同比大幅增长 61.62%，利润增速显著跑赢营收增速。其中，2026 年 第二季度公司实现归母净利润 35.41 亿元，环比增长 107.44%，盈利水平较 第一季度进一步提升。

 8.6 代 AMOLED 生产线实现量产。 公司第 8.6 代 AMOLED 生产线于 2026 年 6 月由建设阶段开始向产线运营阶 段转换，顺利实现量产。该产线是国内首条、全球首批实现量产的第 8.6 代 AMOLED 生产线，也是目前全球进度最快、技术最成熟的中尺寸高端 OLED 生产线之一，在技术与产品性能方面位居全球第一阵营，有望支撑公司在显 示行业新一轮技术变革中继续保持领先地位。未来，随着 8.6 代线陆续量产， 中韩厂商在 AMOLED 领域的竞争将从智能手机全面延伸至笔记本电脑、显 示器等中大尺寸应用。

 前瞻布局三大创新赛道，玻璃基封装载板进展显著。

公司加速布局玻璃基封装载板、钙钛矿和光互连三大创新业务。其中，设计 月产能 1000 片的板级玻璃基封装载板试验线已于 2026 年上半年实现全自动 化设备通线。2026 年 5 月，京东方与康宁签署合作备忘录，进一步拓展协同 边界，合作范畴从传统显示领域，拓展至玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙 钛矿玻璃基板、光互连等前沿技术方向，加速前沿技术商业化落地。

 盈利预测及投资建议

我们预计公司 2026-2028 年收入分别为 2250.87 / 2481.67 / 2693.05 亿元，同 比增长 10.0% / 10.3% / 8.5%；净利润分别为 90.42 / 111.98 / 153.29 亿元，同 比增长 54.4% / 23.8% / 36.9%；对应 PB 分别为 1.6 / 1.5 / 1.4 倍。考虑到公司 作为全球面板龙头，在 LCD 领域稳居出货量全球第一，在大尺寸化趋势中 持续受益，同时在 AMOLED 领域布局 8.6 代产线积极抢占中尺寸市场，创 新业务打开成长空间，维持“推荐”评级。

 风险提示：行业竞争加剧的风险，市场需求不及预期的风险，技术迭代 与研发回报不确定的风险，上游供应与价格波动的风险。

推荐（维持评级）

赵绮晖（分析师）

zhaoqihui@cctgsc.com.cn 登记编号：S0280525030001

市场数据 时间 2026.08.31

收盘价(元)： 6.01 一年最低/最高(元)： 3.79/9.50 总股本(亿股)： 370.44 总市值(亿元)： 2,226.36 流通股本(亿股)： 353.67 流通市值(亿元)： 2,125.56 近 3 月换手率(%)： 503.48

股价一年走势

相关报告

《大尺寸优势突出，LCD 基本盘稳固， AMOLED 打造新增长极———京东方首 次覆盖报告》2026-04-17

财务摘要和估值指标（2026 年 8 月 31 日）

指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 198,381 204,590 225,087 248,167 269,305 增长率(%) 13.7 3.1 10.0 10.3 8.5 净利润(百万元) 5,323 5,857 9,042 11,198 15,329 增长率(%) 109.0 10.0 54.4 23.8 36.9 毛利率(%) 15.2 15.6 16.6 17.7 18.7 净利率(%) 2.7 2.9 4.0 4.5 5.7 ROE(%) 2.0 2.4 3.5 4.3 5.5 EPS(摊薄/元) 0.14 0.16 0.24 0.30 0.41 P/E 41.8 38.0 24.6 19.9 14.5 P/B 1.7 1.7 1.6 1.5 1.4

资料来源：Wind、诚通证券研究所预测，股价时间为 2026 年 8 月 31 日

附：财务预测摘要

资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 143387 141876 154978 173162 200653 营业收入 198381 204590 225087 248167 269305

现金 74253 72223 73537 97106 115878 营业成本 168222 172602 187639 204232 218821

应收票据及应收账款合计 36676 32808 41711 32979 40704 营业税金及附加 1296 1426 1255 1383 1501 其他应收款 813 823 977 1007 1146 营业费用 1995 2173 1673 1660 1622 预付账款 634 811 635 814 615 管理费用 6219 5896 5838 6373 6846 存货 23313 27749 27762 30898 31952 研发费用 13123 13837 22834 23917 25954 其他流动资产 7698 7463 10357 10357 10357 财务费用 1224 1837 2501 2604 2260

非流动资产 286591 294503 287036 278292 266396 资产减值损失 -3624 -4006 -3103 -3421 -3713 长期投资 13533 18636 23542 28541 33509 公允价值变动收益 522 432 477 454 466 固定资产 204904 186299 171006 154144 134852 其他收益 2288 2915 2915 583 641 无形资产 11373 12921 13921 14720 15317 投资净收益 -541 654 256 388 344 其他非流动资产 56780 76646 78567 80887 82718 营业利润 4931 6783 10136 12889 17517

资产总计 429978 436378 442014 451454 467049 营业外收入 216 315 266 290 278 流动负债 115261 101392 96377 109398 120780 营业外支出 61 64 70 66 65

短期借款 1563 3655 3838 4030 4231 利润总额 5086 7034 10331 13113 17730 应付票据及应付账款合计 38113 38622 43209 55541 61577 所得税 940 2007 2947 3741 5058 其他流动负债 75585 59114 49330 49828 54972 净利润 4145 5027 7384 9372 12672

非流动负债 110171 127511 132873 121902 115483 少数股东损益 -1178 -830 -1658 -1826 -2657 长期借款 100932 112545 119291 106936 111582 归属母公司净利润 5323 5857 9042 11198 15329 其他非流动负债 9238 14966 13583 14966 3901 EBITDA 48036 51186 49166 53942 58094

负债合计 225432 228903 229250 231300 236263 EPS（元） 0.14 0.16 0.24 0.30 0.41

少数股东权益 71609 72997 71339 69513 66856 股本 37645 37414 37414 37414 37414 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资本公积 52208 51860 51860 51860 51860 成长能力 留存收益 43291 47264 52022 58051 66209 营业收入(%) 13.7 3.1 10.0 10.3 8.5 归属母公司股东权益 132938 134479 141426 150640 163930 营业利润(%) 224.7 37.6 49.4 27.2 35.9 负债和股东权益 429978 436378 442014 451454 467049 归属于母公司净利润(%) 109.0 10.0 54.4 23.8 36.9

获利能力

毛利率(%) 15.2 15.6 16.6 17.7 18.7 净利率(%) 2.7 2.9 4.0 4.5 5.7

现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 2.0 2.4 3.5 4.3 5.5 经营活动现金流 47738 48825 39070 65262 50989 ROIC(%) 4.6 5.1 6.6 9.1 12.3

净利润 4145 5027 7384 9372 12672 偿债能力 折旧摊销 38422 38669 33526 36058 36458 资产负债率(%) 52.4 52.5 51.9 51.2 50.6 财务费用 1224 1837 2501 2604 2260 净负债比率(%) 39.0 40.7 35.4 18.6 7.8 投资损失 541 -654 -256 -388 -344 流动比率 1.2 1.4 1.6 1.6 1.7 营运资金变动 267 -2865 -3571 18115 461 速动比率 1.0 1.1 1.2 1.2 1.3 其他经营现金流 3138 6810 -515 -499 -518 营运能力

投资活动现金流 -32650 -40928 -25289 -26426 -23701 总资产周转率 0.5 0.5 0.5 0.6 0.6 资本支出 34038 40094 6430 3675 1139 应收账款周转率 5.6 5.9 5.9 5.9 5.9 长期投资 -1925 -2276 -4906 -4978 -4968 应付账款周转率 4.7 4.5 0.0 0.0 0.0 其他投资现金流 -537 -3110 -23765 -27730 -27529 每股指标（元）

筹资活动现金流 -5517 -11225 -12467 -15266 -8517 每股收益(最新摊薄) 0.14 0.16 0.24 0.30 0.41 短期借款 -183 2092 183 192 201 每股经营现金流(最新摊薄) 1.25 1.16 1.05 1.76 1.38 长期借款 -20614 11613 6745 -12355 4645 每股净资产(最新摊薄) 3.53 3.63 3.82 4.07 4.43 普通股增加 -8 -231 0 0 0 估值比率 资本公积增加 94 -348 0 0 0 P/E 41.8 38.0 24.6 19.9 14.5 其他筹资现金流 15193 -24351 -19395 -3104 -13363 P/B 1.7 1.7 1.6 1.5 1.4

现金净增加额 9912 -3794 1314 23570 18772 EV/EBITDA 7.8 7.4 7.5 6.2 5.3

资料来源：Wind，诚通证券研究所预测

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分析师的薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间 接的联系。

投资评级说明

诚通证券行业评级体系：推荐、中性、回避

推荐： 未来 6－12 个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。 中性： 未来 6－12 个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。 回避： 未来 6－12 个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。 市场基准指数为沪深 300 指数。

诚通证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避

强烈推荐：未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在 20%以上。该评级由分析师给出。 推荐：未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于 5%－20%。该评级由分析师给出。 中性：未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%－5%。该评级由分析师给出。 回避：未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在 5%以上。该评级由分析师给出。 市场基准指数为沪深 300 指数。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及 模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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