1国金证券发布汽车行业2026年中报总结，指出Q2行业净利润受汇兑影响同比小幅下滑，车企分化加剧。
2出口成为盈利核心驱动力，比亚迪、吉利、奇瑞等出口毛利率显著高于内销；
3高端化与产品力加速内销格局重塑，零跑扭亏为盈，赛力斯、理想亏损扩大。
4还原汇兑后H1核心归母净利润合计303亿元，同比增3%，显示真实盈利能力稳健。
5研报强调结构性机会优于总量增长。
国金证券_汽车行业2026年中报总结：出口驱动盈利增长，高端化、产品力加速内销分化_20260902.pdf
摘要
2026/9/1
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• 净利润：还原汇兑影响Q2整体净利润同比小幅下滑，车企间分化明显。
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表： 重点车企营收（亿元）、销量（万台）、 （万元）及同环比增速
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| 车企 | 26Q2 | 26H1 | |||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | YOY | QOQ | 销量 | YOY | QOQ | ASP | YOY | QOQ | 营收 | YOY | 销量 | YOY | ASP | YOY | |
| 比亚迪 | 1,505 | -4% | 34% | 111 | -3% | 58% | 13.6 | -0.1 | -2.4 | 2626 | -10% | 181 | -16% | 14.5 | 1.0 |
| 长城汽车 | 570 | 9% | 26% | 31 | 1% | 17% | 18.1 | 1.4 | 1.3 | 1021 | 11% | 58 | 2% | 17.5 | 1.3 |
| 长安汽车 | 329 | -15% | 1% | 56 | -14% | 1% | 5.9 | -0.1 | 0.0 | 656 | -10% | 112 | -17% | 5.9 | 0.5 |
| 上汽集团 | 1,582 | 0% | 16% | 107 | -3% | 10% | 14.8 | 0.4 | 0.7 | 2950 | 0% | 205 | 0% | 14.4 | 0.1 |
| 赛力斯 | 317 | -27% | 23% | 11 | -17% | 22% | 29.4 | -3.9 | 0.2 | 575 | -8% | 20 | -1% | 29.2 | -2.2 |
| 广汽集团 | 263 | 16% | 32% | 39 | 2% | 3% | 6.7 | 0.8 | 1.5 | 461 | 9% | 77 | 2% | 6.0 | 0.4 |
| 江淮汽车 | 107 | 12% | -6% | 9 | -3% | 5% | 12.1 | 1.6 | -1.4 | 221 | 14% | 17 | -10% | 12.8 | 2.7 |
| 北汽蓝谷 | 75 | 31% | 83% | 7 | 77% | 140% | 10.7 | -3.8 | -3.4 | 116 | 22% | 10 | 47% | 11.7 | -2.4 |
| 吉利汽车 | 898 | 14% | 7% | 71 | 1% | 1% | 12.6 | 1.4 | 0.8 | 1736 | 15% | 142 | 1% | 12.2 | 1.5 |
| 奇瑞汽车 | 774 | 5% | 18% | 71 | 19% | 25% | 10.9 | -1.4 | -0.7 | 1433 | 1% | 128 | 8% | 11.2 | -0.8 |
| 理想汽车 | 257 | -15% | 12% | 10 | -11% | 3% | 26.1 | -1.1 | 1.9 | 486 | -13% | 19 | -5% | 25.1 | -2.4 |
| 小鹏集团 | 197 | 8% | 51% | 10 | 0% | 65% | 19.1 | 1.4 | -1.7 | 328 | -4% | 17 | -16% | 19.7 | 2.5 |
| 零跑汽车 | 273 | 92% | 152% | 25 | 84% | 124% | 11.1 | 0.5 | 1.3 | 381 | 57% | 36 | 61% | 10.7 | -0.3 |
| 合计 | 7,148 | 2% | 22% | 559 | 1% | 21% | 12.8 | 0.0 | 0.2 | 12991 | 1% | 1021 | -3% | 12.7 | 0.5 |
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资料来源：ifind，公司公告、国金证券研究所 注：比亚迪所有财务指标均剔除了比亚迪电子，下同
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表： 重点车企毛利、毛利率及同比增速
| 车企 | 26Q2 | 26H1 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利 | 毛利率 | 毛利率同比 | 毛利率环比 | 毛利 | 毛利率 | 毛利率同比 | |
| 比亚迪 | 347 | 23.0% | 4.3% | -0.4% | 610 | 23.2% | 2.1% |
| 长城汽车 | 104 | 18.3% | -0.5% | -0.1% | 188 | 18.4% | 0.0% |
| 长安汽车 | 49 | 14.9% | -0.3% | 0.8% | 95 | 14.5% | -0.1% |
| 上汽集团 | 168 | 10.6% | 2.3% | -2.4% | 346 | 11.7% | 3.4% |
| 赛力斯 | 66 | 20.9% | -8.6% | -5.3% | 134 | 23.3% | -5.6% |
| 广汽集团 | -3 | -1.3% | 2.1% | -0.4% | -5 | -1.1% | 0.6% |
| 江淮汽车 | 12 | 10.9% | 3.0% | -0.5% | 25 | 11.1% | 2.2% |
| 北汽蓝谷 | 4 | 4.8% | 9.0% | 1.8% | 5 | 4.2% | 9.7% |
| 吉利汽车 | 165 | 18.4% | 1.4% | 0.9% | 312 | 17.9% | 1.6% |
| 奇瑞汽车 | 125 | 16.1% | 2.5% | 0.1% | 230 | 16.1% | 3.1% |
| 理想汽车 | 28 | 11.0% | -9.0% | 3.2% | 46 | 9.5% | -10.7% |
| 小鹏集团 | 41 | 20.7% | 3.4% | 0.1% | 68 | 20.6% | 4.1% |
| 零跑汽车 | 34 | 12.6% | -1.0% | 3.2% | 44 | 11.7% | -2.5% |
| 合计 | 1140 | 15.9% | 0.9% | -0.4% | 2097 | 16.1% | 1.0% |
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表： 重点车企归母净利润、还原后归母净利润、单车净利及同环比增速 资料来源：公司公告、国金证券研究所
| 车企 | 归母净利润 （亿元） | YOY | QOQ | 归母净 利率 | 单车净利 （万元） | YOY | QOQ | 还原汇兑后/核心归 母净利润（亿元） | YOY | QOQ | 还原后单车 净利（万元） | YOY | QOQ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 比亚迪 | 80 | 42% | 96% | 5.3% | 0.7 | 0.2 | 0.1 | 104 | 125% | 78% | 0.9 | 0.5 | 0.1 |
| 长城汽车 | 15 | -67% | 61% | 2.7% | 0.5 | -1.0 | 0.1 | 17 | -10% | 76% | 0.5 | -0.1 | 0.2 |
| 长安汽车 | 5 | -50% | 33% | 1.4% | 0.1 | -0.1 | 0.0 | 5 | -32% | 8% | 0.1 | 0.0 | 0.0 |
| 上汽集团 | 21 | -29% | -30% | 1.3% | 0.2 | -0.1 | -0.1 | 27 | 76% | -35% | 0.2 | 0.1 | -0.2 |
| 赛力斯 | -25 | -213% | -428% | -7.8% | -2.3 | -4.0 | -3.1 | -23 | -204% | -314% | -2.1 | -3.8 | -3.3 |
| 广汽集团 | -38 | 亏损扩大 | 亏损扩大 | -14.5% | -1.0 | -0.5 | -0.8 | -37 | 亏损扩大 | 亏损扩大 | -0.9 | -0.4 | -0.8 |
| 江淮汽车 | -1 | 亏损收窄 | 亏损收窄 | -1.3% | -0.2 | 0.4 | 0.6 | -1 | 亏损收窄 | 亏损收窄 | -0.1 | 0.5 | 0.5 |
| 北汽蓝谷 | -11 | 亏损收窄 | 亏损收窄 | -14.2% | -1.5 | 1.9 | 1.5 | -11 | 亏损收窄 | 亏损收窄 | -1.5 | 1.9 | 1.4 |
| 吉利汽车 | 49 | 37% | 18% | 5.5% | 0.7 | 0.2 | 0.1 | 51 | 63% | 12% | 0.7 | 0.3 | 0.1 |
| 奇瑞汽车 | 44 | -13% | 5% | 5.7% | 0.6 | -0.2 | -0.1 | 55 | 38% | 65% | 0.8 | 0.1 | 0.2 |
| 理想汽车 | -17 | -256% | 亏损收窄 | -6.6% | -1.7 | -2.7 | 0.7 | -17 | -256% | 亏损收窄 | -1.7 | -2.7 | 0.7 |
| 小鹏集团 | -13 | 亏损扩大 | 亏损收窄 | -6.8% | -1.3 | -0.8 | 1.6 | -13 | 亏损扩大 | 亏损收窄 | -1.3 | -0.8 | 1.6 |
| 零跑汽车 | 6 | 扭亏为盈 | 扭亏为盈 | 2.2% | 0.2 | 0.4 | 0.6 | 6 | 扭亏为盈 | 扭亏为盈 | 0.2 | 0.4 | 0.6 |
| 合计 | 115 | -47% | 5% | 1.6% | 0.2 | -0.2 | 0.0 | 163 | 12% | 16% | 0.3 | 0.05 | 0.0 |
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表： 重点车企归母净利润、还原后归母净利润、单车净利及同环比增速
| 车企 | 归母净利 润（亿元） | YOY | 归母净 利率 | YOY | 单车净利 （万元） | YOY | 还原汇兑后/核心归 母净利润（亿元） | YOY | 还原后单车净 利（万元） | YOY |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 比亚迪 | 120 | -16% | 4.6% | -0.4% | 0.7 | 0.0 | 162 | 38% | 0.9 | 0.3 |
| 长城汽车 | 25 | -61% | 2.4% | -4.4% | 0.4 | -0.7 | 26 | -3% | 0.5 | 0.0 |
| 长安汽车 | 8 | -64% | 1.2% | -1.9% | 0.1 | -0.1 | 10 | -15% | 0.1 | 0.0 |
| 上汽集团 | 52 | -14% | 1.7% | -0.3% | 0.3 | 0.0 | 68 | 75% | 0.3 | 0.1 |
| 赛力斯 | -17 | -158% | -3.0% | -7.7% | -0.9 | -2.4 | -12 | -141% | -0.6 | -2.1 |
| 广汽集团 | -45 | 亏损扩大 | -9.7% | 亏损扩大 | -0.6 | -0.2 | -42 | 亏损扩大 | -0.5 | -0.1 |
| 江淮汽车 | -7 | 亏损收窄 | -3.4% | 亏损收窄 | -0.4 | 0.0 | -6 | 亏损收窄 | -0.4 | 0.2 |
| 北汽蓝谷 | -19 | 亏损收窄 | -16.7% | 亏损收窄 | -2.0 | 1.5 | -19 | 亏损收窄 | -2.0 | 1.5 |
| 吉利汽车 | 91 | -2% | 5.2% | -0.9% | 0.6 | 0.0 | 97 | 46% | 0.7 | 0.2 |
| 奇瑞汽车 | 86 | -12% | 6.0% | -0.9% | 0.7 | -0.2 | 89 | 43% | 0.7 | 0.2 |
| 理想汽车 | -40 | -329% | -8.2% | -11.3% | -2.1 | -2.9 | -40 | -329% | -2.1 | -2.9 |
| 小鹏集团 | -31 | 173% | -9.5% | -6.2% | -1.9 | -1.3 | -31 | 173% | -1.9 | -1.3 |
| 零跑汽车 | 2 | 531% | 0.5% | 0.4% | 0.1 | 0.0 | 2 | 531% | 0.1 | 0.0 |
| 合计 | 224 | -51% | 1.7% | -1.8% | 0.2 | -0.2 | 303 | 3% | 0.3 | 0.0 |
注（上一页表同此注释）：1）长城汽车汇兑收益按照2026年中报业绩预告所披露进行还原、同时还原了25Q2收到的报废税22.7亿元；2）吉利汽车、奇瑞汽车核心归 母净利润按照公司公告或公开业绩交流会口径进行还原；3）其余A股车企均按照财务费用、利息收入、利息支出、所得税率对汇兑损益税后影响进行估算；
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表：头部车企分内外销销量、 及毛利率
| 车企 | 分区域 | 销量（万台） | 单车ASP（万元） | 毛利率（%） | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 25H1 | 25H2 | 26H1 | 25H1 | 25H2 | 26H1 | 25H1 | 25H2 | 26H1 | ||
| 比亚迪 | 出口 | 47 | 58 | 79 | 17.9 | 18.6 | 16.3 | 27.30% | 28.10% | 28.40% |
| 国内 | 168 | 187 | 102 | 13 | 12.7 | 14.3 | 17.70% | 17.20% | 17.00% | |
| 长城 | 出口 | 19.8 | 30.9 | 29.1 | 18.1 | 18 | 19.3 | 16.70% | 未披露 | |
| 国内 | 37.2 | 44.5 | 29.2 | 15.2 | 16.2 | 15.7 | 18.60% | |||
| 吉利 | 出口 | 18.3 | 23.6 | 47.4 | 未披露 | |||||
| 国内 | 122.6 | 137.9 | 94.8 | |||||||
| 奇瑞 | 出口 | 52.9 | 76.3 | 91.5 | 12.4 | 12 | 10.8 | 未披露 | ||
| 国内 | 65 | 68.5 | 36 | 11.7 | 9.8 | 12.3 |
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