太平洋_消费者服务行业点评：岛民消费进境商品“零关税”政策点评_20260208.pdf


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岛民消费进境商品“零关税”政策点评

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证券分析师：王湛

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事件：

2026年2月5日，财政部、海关总署、税务总局联合印发《关于海南自由贸易港岛内居民消费的进境商品"零关税"政策的通知》（财关税 [2026]6号），附件包含202个税则号商品的正面清单。

点评：

一、政策要点与机制梳理

适用人群与额度：岛内居民（持海南省身份证/居住证/社保卡的中国公民，及在琼工作生活并持居留证件的境外人员）在指定经营场所购买正面清单内进口商品，每人每年免税额度1万元，不限购买次数，现场提货。免征进口关税、进口环节及国内环节增值税与消费税。政策自发布之日起实施，清单动态调整。

商品范围与监管：实行正面清单（聚焦食品饮料、日化、家居百货、母婴用品等日用品），商品必须为境外进口货物，一线进境；海关按免税商店与免税商品模式监管；严禁转售，海南省负主体风控责任，可限制购买数量、信息化溯源，违规个人三年禁购并纳入信用记录。

经营主体与资质：指定“岛民零关税”免税商店，经营主体需上缴免税商品特许经营费，审批与场所设立由海南省政府明确并备案；首批经营主体资质要求包括实缴资本≥1000万元、连续3年零售经营且自营门店总面积≥1万m²、近三年任一年度销售额≥3亿元等。

执行节奏与初期安排：政策即日执行；为确保春节前稳妥落地，初期门店与城市数量或少量指定试点，随后扩展；经营主体类型或将多元化（国企、民企、外资、合资均可）。2月6日海南省在发布会上官宣首批门店在海口、三亚、儋州三个城市共开设5家，定于2月11日开业。

二、需求侧影响：提质降本与渠道迁移

岛民免税具备价格优势。在日用品维度，岛民免税预期带来8-20%零售价格降幅，家庭层面形成可观年节约；以婴儿奶粉为例，综合税率约15- 20%，1万元额度可节税约1500-2000元/人年。该渠道相对跨境电商（年额度5000元）更具额度与现场提货便利，有望引导消费从“离岛采购/跨境电商”向“岛内日常采购”迁移。

与离岛免税的错位协同。离岛免税面向旅客、以中高端可选消费为主；岛民免税以必选日用品为主，重叠度低（主要在母婴品类且占比低），因此对离岛免税基本不构成负面影响，而是形成客流互导与场景复用，但不排除未来离岛免税品类下沉和岛民免税向上扩张形成更多交叉的可能性。


三、供给侧与竞争格局：从“牌照垄断”到“多元主体”

行业格局向多元化主体演化。近期京沪机场招标将引发深度洗牌，格局自“垄断竞争”向“多元竞争”演变；岛民免税引入资质门槛清晰的社会主体，预计加速“新竞争者”进入，推动运营效率与服务质量迭代。

免税政策被赋予激活内需、制度开放与文化输出的战略意义。在渠道层面对国货品牌进入高端零售渠道形成历史性机遇，岛民免税的“商超化”属性更利于国货的高频触达与渗透。

四、投资建议

中国中免：在海南拥有六家核心门店的全域布局、千余品牌供给、智能化物流与成熟合规体系，是政策的核心承接方；政策新增岛内居民与持证境外人员客群，叠加不限次、现场提货的便利性，预期显著提升门店客流与复购，增厚利润。此外，2026年春节假期为2月15—23日（9天），旺季消费共振增强业绩弹性。

大型全国连锁商超：满足资质门槛（资本/面积/收入）且具备供应链与门店网络的主体，有望成为首批经营者，率先享受导流与会员沉淀红利。

五、风险提示

存在免税购物竞争加剧的风险，存在海南居民消费能力低于预期的风险，存在岛民免税门店开设低于预期的风险。


投资评级说明

1、行业评级

看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数 5%以上；

中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与 5%之间；

看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数 5%以下。

2、公司评级

买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在 15%以上；

增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于 5%与 15%之间；

持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与 5%之间；

减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；

卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。

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