公 司 研 究

[Table_Reportdate]2026年09月01日

[Table_NewTitle]北方华创（002371）：营收延续高增，多 款设备市占率稳步提升

[Table_invest]

买入（维持）

公 司 简 评

报告原因：业绩点评

——公司简评报告

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[Table_Authors]证券分析师

投资要点

方霁 S0630523060001 fangji@longone.com.cn

• ➢ 事件概述：根据公司发布2026半年度业绩报告，2026上半年公司营业总收入为201.61亿 元（yoy+24.90%），归母净利润为33.70亿元（yoy+5.05%），销售毛利率为40.07%（yoy2.10pct）。公司2026Q2营业总收入为98.39亿元（yoy+23.98%，qoq-4.69%），归母净利 润为17.35亿元（yoy+6.64%，qoq+6.15%），销售毛利率为39.33%（yoy-1.96pct，qoq1.44pct）。
• ➢ 平台型半导体设备龙头，市占率稳步提升。2026上半年公司电子工艺装备收入192.05亿 元，同比增长25.86%，占总营收94.53%。在半导体设备行业结构性复苏及国内晶圆厂持 续扩产背景下，公司刻蚀、薄膜沉积、热处理、湿法清洗、离子注入、涂胶显影、键合等 多品类设备全面发力，工艺覆盖度与市占率稳步提升。芯源微并表进一步补强涂胶显影及 键合设备产品线，平台化战略布局持续完善。截至2026H1末，公司合同负债达53.20亿元， 较年初增长23.98%，在手订单饱满，为后续业绩释放奠定坚实基础。
• ➢ 盈利短期承压，主因战略投入与产品导入。 2026上半年公司净利率16.01%，同比下降3.82 个百分点；毛利率40.07%，同比下降2.10个百分点。利润端承压主要系：1）研发投入持 续高增，期内研发费用达26.77亿元，同比增长28.87%，用于支持高端设备研发与验证； 2）新产品客户端验证过程中零部件迭代成本增加，叠加针对大批量采购客户给予一定商 务优惠，中部及东南部区域（收入占比约70%）毛利率为38.69%；3）销售费用因市场拓 展团队扩充及芯源微并表因素，同比增加2.95亿元，同比增加63.46%。后续随着新品验证 逐步完成、规模效应释放及并表影响消化，公司盈利有望逐步改善。
• ➢ 投资建议：公司作为国内平台型半导体设备龙头，刻蚀、薄膜沉积、热处理等多品类设备 市占率持续提升，下游晶圆厂扩产及国产替代加速为业绩增长提供核心驱动力。我们预计 公司2026-2028年营业收入分别为506.56、645.57、815.96亿元（2026-2028年原预测值 分别是502.88、627.55、762.16亿元），同比增速分别为28.72%、27.44%、26.39%；预 计公司2026-2028年归母净利润分别为74.09、105.55、146.48亿元（2026-2028年原预测 值分别是71.34、96.45、128.29亿元），同比增长分别为34.16%、42.47%、38.77%。当 前市值对应2026、2027、2028年的PE分别为65.40、45.91、33.08倍，维持“买入”评级。
• ➢ 风险提示：1）下游扩产不及预期风险；2）产品验证周期不及预期风险；3）行业竞争加 剧风险。

联系人 方逸洋 fyy@longone.com.cn

电 子

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-38%

-7%

24%

55%

86%

117%

148%

178%

25-09 25-12 26-03 26-06

北方华创 沪深300

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[Table_Report]相关研究 《北方华创（002371）：营收延续高 增，平台化规模效应持续显现——公 司简评报告》 2026.04.23 《北方华创（002371）：2025Q3业绩 高速增长，平台化布局成效卓著—公司简评报告》 2025.11.04 《北方华创（002371）: 国内半导体 设备平台型企业，充分受益国产替代 浪潮——公司深度报告》2025.10.14

[Table_profits]盈利预测与估值简表

2023A 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入(百万元) 22079.46 30074.86 39353.11 50655.52 64557.39 81596.26 同比增速(%) 50.32% 36.21% 30.85% 28.72% 27.44% 26.39% 归母净利润(百万元) 3899.07 5621.76 5521.99 7408.50 10554.89 14647.50 同比增速(%) 65.73% 44.18% -1.77% 34.16% 42.47% 38.77% 毛利率(%) 40.78% 42.94% 40.10% 40.54% 41.10% 41.79%

每股盈利(元) 5.37 7.75 7.61 10.21 14.54 20.18 ROE(%) 16.0% 18.1% 14.6% 16.7% 19.6% 21.8% PE(倍) 124.27 86.19 87.75 65.40 45.91 33.08

资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截至2026年9月1日）

证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明

[Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值

利润表 资产负债表

单位：(百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：(百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入 39,353 50,656 64,557 81,596 货币资金 17,337 19,050 23,599 31,958

%同比增速 31% 29% 27% 26% 交易性金融资产 42 42 42 42 营业成本 23,571 30,122 38,026 47,499 应收账款及应收票据 9,290 11,760 14,283 17,697 毛利 15,782 20,534 26,531 34,097 存货 28,627 35,092 43,207 52,627

％营业收入 40% 41% 41% 42% 预付账款 863 1,054 1,331 1,662 税金及附加 237 304 387 490 其他流动资产 3,161 3,692 4,239 4,872 ％营业收入 1% 1% 1% 1% 流动资产合计 59,321 70,691 86,701 108,858 销售费用 1,636 2,026 2,453 3,101 长期股权投资 300 450 550 650 ％营业收入 4% 4% 4% 4% 投资性房地产 51 49 47 45 管理费用 3,433 4,306 5,165 6,120 固定资产合计 7,568 7,764 7,816 7,664 ％营业收入 9% 9% 8% 8% 无形资产 10,520 9,417 8,114 6,711 研发费用 5,435 6,838 8,392 10,200 商誉 2,386 2,386 2,391 2,396 ％营业收入 14% 14% 13% 13% 递延所得税资产 1,239 1,315 1,315 1,315 财务费用 229 341 272 174 其他非流动资产 8,415 9,454 10,374 11,287

％营业收入 1% 1% 0% 0% 资产总计 89,801 101,526 117,309 138,926 资产减值损失 -153 -60 -60 -60 短期借款 319 219 119 19 信用减值损失 -163 -160 -160 -160 应付票据及应付账款 15,544 19,663 24,823 31,006 其他收益 1,293 1,570 1,872 2,203 预收账款 47 49 52 57 投资收益 -6 6 7 9 应付职工薪酬 1,690 2,109 2,586 3,182 净敞口套期收益 0 0 0 0 应交税费 586 810 1,097 1,428 公允价值变动收益 9 0 0 0 其他流动负债 7,994 8,922 10,697 12,872 资产处置收益 11 8 11 13 流动负债合计 26,180 31,772 39,374 48,565 营业利润 5,802 8,082 11,532 16,019 长期借款 12,973 11,973 10,473 9,473

％营业收入 15% 16% 18% 20% 应付债券 0 0 0 0 营业外收支 43 40 40 40 递延所得税负债 487 459 459 459 利润总额 5,845 8,122 11,572 16,059 其他非流动负债 6,233 6,651 6,671 6,691

％营业收入 15% 16% 18% 20% 负债合计 45,873 50,855 56,977 65,188

归属于母公司的所有者 权益

37,726 44,356 53,857 67,040 净利润 5,409 7,521 10,716 14,871 少数股东权益 6,202 6,314 6,475 6,698 %同比增速 -5% 39% 42% 39% 股东权益 43,928 50,671 60,332 73,738 归属于母公司的净利润 5,522 7,409 10,555 14,647 负债及股东权益 89,801 101,526 117,309 138,926

436 601 856 1,188

所得税费用

％营业收入 14% 15% 16% 18% 现金流量表

少数股东损益 -113 113 161 223 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E EPS（元/股） 7.61 10.21 14.54 20.18 经营活动现金流净额 2,133 6,741 10,123 13,627 主要财务比率 投资 -2,518 -310 -260 -260

2025A 2026E 2027E 2028E 资本性支出 -1,420 -2,466 -2,174 -2,013 EPS 7.61 10.21 14.54 20.18 其他 9 -44 -43 -41 BVPS 51.99 61.12 74.21 92.38 投资活动现金流净额 -3,929 -2,820 -2,477 -2,314 PE 87.75 65.40 45.91 33.08 债权融资 7,156 -1,314 -1,580 -1,080 PEG — 1.91 1.08 0.85 股权融资 485 1 0 0 PB 12.84 10.92 9.00 7.23 支付股利及利息 -908 -1,256 -1,519 -1,877 EV/EBITDA 43.50 43.34 32.39 24.21 其他 -126 388 0 0 ROE 15% 17% 20% 22% 筹资活动现金流净额 6,607 -2,181 -3,099 -2,957 ROIC 9% 12% 15% 18% 现金净流量 4,798 1,713 4,549 8,359 资料来源：携宁，东海证券研究所，数据截至 2026 年 9 月 1 日

一、评级说明

二、分析师声明：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻 辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。

本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其 在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。

署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。

三、免责声明：

本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅 反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载 资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究 报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提 供多种金融服务。

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