1开源证券发布TCL科技信息更新报告，维持“买入”评级。
22026H1归母净利润38.1亿元，同比翻倍增长至102.2%，主要受益于核心资产股权收购、产线折旧下行及光伏业务减亏。
3预计2026-2028年归母净利润分别为71.1/104.2/135.7亿元，对应EPS为0.32/0.47/0.62元，当前股价对应PE为15.3/10.4/8.0倍。
4公司正布局光通信、玻璃基先进封装等AI新兴业务，打开第二成长曲线。
开源证券_公司信息更新报告：归母净利润翻倍增长，AI新兴业务打开成长空间_20260901.pdf
摘要
电子/光学光电子
公 司 研 究
归母净利润翻倍增长，AI 新兴业务打开成长空间
TCL 科技（000100.SZ）
2026 年 08 月 31 日
——公司信息更新报告
投资评级：买入（维持）
吕明（分析师） 陈蓉芳（分析师） 马宇轩（分析师）
lvming@kysec.cn
chenrongfang@kysec.cn
mayuxuan@kysec.cn
证书编号：S0790520030002
证书编号：S0790524120002
证书编号：S0790526070002
日期 2026/8/28 当前股价(元) 4.96 一年最高最低(元) 6.26/4.04 总市值(亿元) 1,088.54 流通市值(亿元) 997.70 总股本(亿股) 219.46 流通股本(亿股) 201.15 近 3 个月换手率(%) 328.37
⚫ 归母净利润翻倍增长，AI 新兴业务打开成长空间，维持"买入"评级 2026H1 公司实现营收 886.5 亿元（同比+3.6%，下同），归母/扣非归母净利润 38.1/31.4 亿元，同比+102.2%/+101.4%。2026Q2 公司实现营收 451.9 亿元（-0.6%）， 归母/扣非归母净利润 22.5/19.9 亿元（+158.6%/+230.3%）。利润高增主要系深圳 华星半导体及 t6/t7 等核心资产少数股权收购或增持、部分成熟产线折旧下行释 放利润、新能源光伏业务减亏等因素。我们维持 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润为 71.1/104.2/135.7 亿元，对应 EPS 为 0.32/0.47/0.62 元，当前股价对应 PE 分别为 15.3/10.4/8.0 倍，看好公司面板主业利润快速释放， 发展 AI 新兴业务打开成长空间，维持"买入"评级。
公 司 信 息 更 新 报 告
⚫ 半导体显示盈利能力提升，新能源光伏减亏、半导体材料出货高增
分业务来看，（1）半导体显示业务：2026H1 实现收入 565.0 亿元（yoy-1.8%）， 其中 TCL 华星实现营收 502.7 亿元、归母净利润 32.8 亿元（+24.8%）。LCD 方 面，t9 产能释放，高迁移率氧化物等高端产品出货快速增长，净利润同比增加超 2 倍； OLED 业务 Q2 营业利润率环比改善，t8 预计 2027Q4 量产。茂佳营收 94.8 亿元，TV 代工出货量连续 15 个季度位居全球第一；（2）新能源光伏及半导体 材料业务：2026H1 实现收入 143.1 亿元（yoy+6.8%），其中新能源光伏收入 112.7 亿元（+6.0%）、较 2025 年同期减亏 29.6%，硅片出货量市占率行业第一，组件 出货量同比+29%、营收 52.9 亿元（+约 47%），BC 及半片新品出货占比超 15%；
股价走势图
|-22%
-9%
3%
16%
28%
41%
2025-09 2025-12 2026-04 2026-08
TCL科技 沪深300
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|---|
半导体材料实现营收 30.4 亿元，出货量+17%、12 英寸占比 57.8%，投建深圳 12 英寸大硅片项目，12 英寸规划总产能提升至 210 万片/月。看好公司显示主业盈 利持续改善、光伏减亏与半导体材料扩产贡献业绩弹性。
⚫ 布局光通信、玻璃基先进封装、钙钛矿与低轨卫星，培育 AI 时代新成长曲线 公司依托半导体显示积累的玻璃加工、光电转换、精密制造等核心能力，围绕 AI 基础设施积极布局新兴业务。（1）光通信：公司依托华兆光电深圳项目从磷 化铟激光芯片切入，沿"光芯片—光器件—光模块"路径分阶段推进；（2）玻璃基 先进封装：公司依托大面积玻璃加工、TGV 等能力，计划 2028 年年中实现通线； （3）钙钛矿与低轨卫星：公司凭借 IJP OLED 溶液法与薄膜工艺的技术同源优 势，协同 TCL 中环晶硅能力构建 4T 叠层优势；全球低轨卫星进入规模化部署阶 段，有望拉动太空光伏面板、卫星平板天线等新增需求。
开 源 证 券
数据来源：聚源
证 券 研 究 报 告
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《面板主业迎来收获期，玻璃基板业 务有潜力—公司深度报告》-2026.8.19
⚫ 毛利率保持稳定，期间费用率小幅优化 公司 2026H1 毛利率 12.9%（-0.5pct），期间费用率 11.8%（-0.2pct），其中销售/ 管理/研发/财务费用率分别为 1.4%/2.7%/5.1%/2.6%，同比持平/+0.1/-0.4/+0.1pct。 单季度看，2026Q2 公司毛利率 13.2%（-0.3pct），期间费用率 11.5%（持平），其 中 销 售 /管 理 /研 发 /财务费用率 分别 为 1.3%/2.7%/5.2%/2.3%， 同比持平 /+0.5/-0.6/+0.1pct 。 公 司 2026H1/2026Q2 销 售 净 利 率 为 2.5%/3.6% ， 同 比 +2.4/+4.0pct。
⚫ 风险提示：面板价格大幅波动风险、行业竞争加剧风险、汇率大幅波动风险等 财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 164,823 184,063 210,930 236,807 261,894 YOY(%) -5.5 11.7 14.6 12.3 10.6 归母净利润(百万元) 1,564 4,517 7,113 10,420 13,570 YOY(%) -29.4 188.8 57.5 46.5 30.2 毛利率(%) 11.6 13.2 15.1 16.7 18.0 净利率(%) 0.9 2.5 3.4 4.4 5.2 ROE(%) 2.9 7.4 10.6 13.8 15.5 EPS(摊薄/元) 0.07 0.21 0.32 0.47 0.62 P/E(倍) 69.6 24.1 15.3 10.4 8.0 P/B(倍) 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 95373 102777 125259 135701 173006 营业收入 164823 184063 210930 236807 261894 现金 23008 30460 41397 54773 85799 营业成本 145722 159857 179034 197220 214871 应收票据及应收账款 22432 22633 24240 24088 23529 营业税金及附加 1049 1275 1477 1658 1833 其他应收款 4723 3501 4170 4442 5082 营业费用 2054 2404 2742 3007 3274 预付账款 2090 1909 2674 2472 3220 管理费用 4446 4601 5210 5849 6547 存货 17594 18371 23172 22117 27396 研发费用 9433 11145 12538 14164 15632 其他流动资产 25526 25903 29607 27810 27981 财务费用 4179 4770 3399 3816 4220 非流动资产 282878 269961 262836 255561 246433 资产减值损失 -6027 -5543 -6328 -7104 -7867 长期投资 24596 23349 24478 25928 27217 其他收益 1953 2447 2200 2324 2262 固定资产 170512 165003 156096 146014 134713 公允价值变动收益 480 989 659 739 754 无形资产 19949 19672 20075 19974 19393 投资净收益 1400 2522 2005 2291 2127 其他非流动资产 67822 61936 62186 63644 65111 资产处置收益 38 3 0 0 0 资产总计 378252 372738 388095 391262 419439 营业利润 -4098 488 4968 9273 12792 流动负债 111056 105531 109581 103741 117305 营业外收入 292 114 166 170 159 短期借款 8193 7553 7873 7713 7793 营业外支出 147 168 161 164 163 应付票据及应付账款 36455 38718 45473 47269 53774 利润总额 -3954 435 4973 9279 12789 其他流动负债 66408 59261 56234 48759 55738 所得税 202 221 231 218 223 非流动负债 134492 133864 140511 142432 146455 净利润 -4156 214 4742 9061 12565 长期借款 123304 124121 130768 132689 136712 少数股东损益 -5720 -4303 -2371 -1359 -1005 其他非流动负债 11188 9743 9743 9743 9743 归属母公司净利润 1564 4517 7113 10420 13570 负债合计 245548 239395 250092 246172 263760 EBITDA 34132 40921 33781 38315 42741 少数股东权益 79536 71910 69539 68180 67175 EPS(元) 0.07 0.21 0.32 0.47 0.62 股本 18779 20801 21946 21946 21946 资本公积 10553 14156 14156 14156 14156 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 25479 29008 31784 37090 44447 成长能力
归属母公司股东权益 53168 61433 68464 76909 88504 营业收入(%) -5.5 11.7 14.6 12.3 10.6 负债和股东权益 378252 372738 388095 391262 419439 营业利润(%) -179.0 111.9 917.3 86.6 37.9
归属于母公司净利润(%) -29.4 188.8 57.5 46.5 30.2 获利能力
毛利率(%) 11.6 13.2 15.1 16.7 18.0 净利率(%) 0.9 2.5 3.4 4.4 5.2
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 2.9 7.4 10.6 13.8 15.5 经营活动现金流 29527 44022 53340 29814 47022 ROIC(%) 3.0 2.9 7.4 11.2 15.8 净利润 -4156 214 4742 9061 12565 偿债能力 折旧摊销 30141 32751 24483 24547 26186 资产负债率(%) 64.9 64.2 64.4 62.9 62.9 财务费用 4179 4770 3399 3816 4220 净负债比率(%) 111.4 101.8 76.1 64.4 42.7 投资损失 -1400 -2522 -2005 -2291 -2127 流动比率 0.9 1.0 1.1 1.3 1.5 营运资金变动 -5289 5138 23479 -4511 6932 速动比率 0.6 0.7 0.8 1.0 1.1 其他经营现金流 6051 3672 -757 -808 -754 营运能力
投资活动现金流 -26682 -20254 -18334 -12542 -14097 总资产周转率 0.4 0.5 0.6 0.6 0.6 资本支出 23692 16278 16351 15975 15626 应收账款周转率 7.5 8.3 9.1 8.8 8.7 长期投资 -6296 -1347 -1129 -1450 -1289 应付账款周转率 5.0 5.2 5.2 5.2 5.2 其他投资现金流 3307 -2629 -854 4883 2818 每股指标（元）
筹资活动现金流 -2006 -18248 -24070 -3896 -1899 每股收益(最新摊薄) 0.07 0.21 0.32 0.47 0.62 短期借款 -280 -641 320 -160 80 每股经营现金流(最新摊薄) 1.35 2.01 2.43 1.36 2.14 长期借款 -3472 817 6647 1920 4024 每股净资产(最新摊薄) 2.42 2.80 3.07 3.45 3.98 普通股增加 0 2022 1146 0 0 估值比率 资本公积增加 -199 3603 0 0 0 P/E 69.6 24.1 15.3 10.4 8.0 其他筹资现金流 1946 -24049 -32183 -5656 -6003 P/B 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 现金净增加额 864 5705 10937 13376 31026 EV/EBITDA 9.4 7.4 7.8 6.6 5.3
数据来源：聚源、开源证券研究所
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
|---|---|---|
| 证券评级<br><br> | 买入（Buy） | 预计相对强于市场表现 20%以上； |
| 增持（outperform） | 预计相对强于市场表现～ 5%； 20% | |
| 中性（Neutral） | 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； | |
| 减持（underperform） | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好（overweight） | 预计行业超越整体市场表现； |
| 中性（Neutral） | 预计行业与整体市场表现基本持平； | |
| 看淡（underperform） | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协 议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提 醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建 议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投 资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 |
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