1开源证券发布阿尔特（300825.SZ）信息更新报告，维持“买入”评级。
2公司2026H1营收6.25亿元（+19.6%），归母净利润2618万元实现扭亏为盈，Q2单季盈利拐点确立。
3毛利率修复至25.28%，经营现金流大幅改善。
4预计2026-2028年归母净利润分别为0.95/1.15/1.41亿元，对应EPS为0.19/0.23/0.29元，当前股价对应PE为58.0/47.9/39.0倍。
5“研发+智造+AI”战略共振，新能源动力总成量产及AI研发工具落地构筑成长新支撑。
开源证券_公司信息更新报告：2026H1盈利扭亏拐点确立，“研发+智造+AI”共振_20260831.pdf
摘要
文本
公 司 研 究
公 司 信 息 更 新 报 告
开 源 证 券
证 券 研 究 报 告
汽车/汽车服务
阿尔特（300825.SZ）
2026 年 08 月 30 日
2026H1 盈利扭亏拐点确立，“研发+智造+AI”共振
——公司信息更新报告
投资评级：买入（维持）
邓健全（分析师） 赵悦媛（分析师） 赵旭杨（分析师）
dengjianquan@kysec.cn
zhaoyueyuan@kysec.cn
zhaoxuyang@kysec.cn
证书编号：S0790525090003
证书编号：S0790525100003
证书编号：S0790523090002
日期 2026/8/28 当前股价(元) 11.14 一年最高最低(元) 18.20/7.90 总市值(亿元) 55.13 流通市值(亿元) 53.97 总股本(亿股) 4.95 流通股本(亿股) 4.84 近 3 个月换手率(%) 450.98
⚫ 营收提速盈利扭亏，经营质量同步改善
2026H1 阿尔特实现营业收入 6.25 亿元，同比增长 19.62%；归母净利润 2617.70 万元，较去年同期亏损 5819.70 万元，实现扭亏为盈，同比增长 144.98%；扣非 归母净利润 3549.41 万元，较去年同期亏损 6208.42 万元同样扭亏。分季度看， 2026 单 Q2 表现突出，营业收入 3.75 亿元，同比大幅增长 47.8%，归母净利润 1121 万元，较去年同期亏损 7059 万元成功扭亏，盈利拐点在二季度进一步确认。
同时公司经营活动现金流净额同比大幅改善 92.7%，经营性资金缺口显著收窄， 经营健康度持续修复。基于国内汽车行业承压，我们下调公司 2026-2027 年业绩， 并新增 2028 年业绩预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润 0.95（-0.50）/1.15 （-0.90）/1.41 亿元，对应 EPS 分别为 0.19/0.23/0.29 元/股，对应当前股价 PE 分 别为 58.0/47.9/39.0 倍，基于公司全面战略布局，维持“买入”评级。
股价走势图
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2025-09 2026-01 2026-05
阿尔特 沪深300
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⚫ 毛利率显著修复，双轮驱动格局持续深化 2026 H1 销售毛利率 25.28%；2026 单 Q2 毛利率 19.54%，同比上升 10.45%，核 心驱动在于高附加值整车研发项目交付占比提升，以及新能源动力系统业务规模 效应逐步释放。费用端，2026 H1 公司期间费用率 19.34%，同比下降 2.09%。结 构上，销售费用同比减少 35.08%，管理费用同比增长 1.44%，研发费用同比增 长 51.86%，财务费用同比增长 60.18%，其中研发投入主要投向新一代动力总成 及 AI 工具，属战略性前置布局。业务层面，传统整车研发业务基本盘稳固，新 能源智造成为核心增量，公司自研的减速器、四合一动力总成等产品逐步量产， 四川与芜湖基地支撑产能爬坡，“研发+智造”格局持续深化。
数据来源：聚源
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⚫ 车型迭代释放研发需求，底盘与 AI 构筑成长新支撑 中长期来看，车企新车型迭代提速，叠加线控底盘技术升级，第三方研发服务需 求持续扩容。公司推进 RUBIK 滑板底盘、ISDC 分布式转向平台等项目，底盘 业务能力持续夯实。AI 领域构建“圆方”研发大模型底座，落地“御风”“太 乙造型”等智能体工具，赋能研发全链条，商业化逐步落地。新能源智造业务量 产持续推进，第二曲线逐步兑现。
⚫ 风险提示：下游车企需求波动、AI 商业化进度不及预期、行业竞争加剧等。 财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 971 975 1,316 1,553 1,786 YOY(%) 13.2 0.4 35.0 18.0 15.0 归母净利润(百万元) -133 -250 95 115 141 YOY(%) -469.4 -88.4 138.0 21.1 23.0 毛利率(%) 20.7 6.2 27.0 27.2 27.5 净利率(%) -13.7 -25.7 7.2 7.4 7.9 ROE(%) -6.6 -12.6 4.1 4.7 5.6 EPS(摊薄/元) -0.27 -0.51 0.19 0.23 0.29 P/E(倍) -41.5 -22.0 58.0 47.9 39.0 P/B(倍) 2.4 2.7 2.6 2.5 2.3
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1294 1210 2164 2217 2537 营业收入 971 975 1316 1553 1786 现金 276 215 443 913 498 营业成本 770 915 961 1131 1295 应收票据及应收账款 293 291 576 399 750 营业税金及附加 3 4 4 5 6 其他应收款 17 17 36 26 44 营业费用 41 60 43 50 55 预付账款 9 6 30 1 40 管理费用 120 134 99 110 132 存货 285 228 594 390 678 研发费用 117 53 59 67 75 其他流动资产 413 453 486 488 527 财务费用 19 23 54 75 85 非流动资产 1985 1942 2038 2157 2256 资产减值损失 -46 -149 -5 -5 -1 长期投资 209 246 279 311 341 其他收益 12 15 16 14 14 固定资产 222 227 277 297 309 公允价值变动收益 4 28 8 9 15 无形资产 859 755 809 873 928 投资净收益 -5 2 4 2 1 其他非流动资产 696 714 673 676 678 资产处置收益 -0 -0 -0 -0 -0 资产总计 3279 3152 4202 4374 4793 营业利润 -193 -316 108 130 164 流动负债 519 685 1654 1720 2006 营业外收入 1 1 1 1 1 短期借款 89 221 1210 1213 1509 营业外支出 3 2 1 2 2 应付票据及应付账款 198 203 205 283 272 利润总额 -195 -317 107 129 163 其他流动负债 232 261 240 225 226 所得税 -42 -54 18 22 28 非流动负债 431 378 371 370 367 净利润 -153 -263 89 107 136 长期借款 79 52 52 50 46 少数股东损益 -20 -13 -6 -8 -6 其他非流动负债 352 326 319 320 321 归属母公司净利润 -133 -250 95 115 141 负债合计 950 1064 2025 2090 2373 EBITDA -62 -159 244 303 362 少数股东权益 44 55 49 41 35 EPS(元) -0.27 -0.51 0.19 0.23 0.29 股本 498 498 498 498 498 资本公积 1312 1377 1377 1377 1377 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 548 298 387 494 630 成长能力
归属母公司股东权益 2286 2033 2128 2243 2385 营业收入(%) 13.2 0.4 35.0 18.0 15.0 负债和股东权益 3279 3152 4202 4374 4793 营业利润(%) -480.6 -63.8 134.1 20.5 26.7
归属于母公司净利润(%) -469.4 -88.4 138.0 21.1 23.0 获利能力
毛利率(%) 20.7 6.2 27.0 27.2 27.5 净利率(%) -13.7 -25.7 7.2 7.4 7.9
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) -6.6 -12.6 4.1 4.7 5.6 经营活动现金流 239 -99 -446 762 -399 ROIC(%) -6.0 -10.4 3.4 4.3 4.7 净利润 -153 -263 89 107 136 偿债能力 折旧摊销 130 147 101 119 135 资产负债率(%) 29.0 33.7 48.2 47.8 49.5 财务费用 19 23 54 75 85 净负债比率(%) -1.9 9.2 41.3 18.8 47.0 投资损失 5 -2 -4 -2 -1 流动比率 2.5 1.8 1.3 1.3 1.3 营运资金变动 152 -103 -681 465 -743 速动比率 1.9 1.4 0.9 1.0 0.9 其他经营现金流 85 98 -5 -2 -12 营运能力
投资活动现金流 -454 -49 -206 -218 -223 总资产周转率 0.3 0.3 0.4 0.4 0.4 资本支出 219 77 218 198 196 应收账款周转率 2.7 3.3 3.0 3.2 3.1 长期投资 -256 18 -33 -32 -30 应付账款周转率 7.1 6.5 6.8 6.6 6.7 其他投资现金流 21 10 45 12 2 每股指标（元）
筹资活动现金流 60 83 -194 -74 -66 每股收益(最新摊薄) -0.27 -0.51 0.19 0.23 0.29 短期借款 -38 132 989 3 296 每股经营现金流(最新摊薄) 0.48 -0.20 -0.90 1.54 -0.81 长期借款 78 -27 -0 -2 -3 每股净资产(最新摊薄) 4.62 4.11 4.30 4.53 4.82 普通股增加 0 -0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 -29 66 0 0 0 P/E -41.5 -22.0 58.0 47.9 39.0 其他筹资现金流 48 -87 -1182 -75 -358 P/B 2.4 2.7 2.6 2.5 2.3 现金净增加额 -157 -65 -846 470 -688 EV/EBITDA -84.2 -34.8 25.5 19.0 17.8
数据来源：聚源、开源证券研究所
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
|---|---|---|
| 证券评级<br><br> | 买入（Buy） | 预计相对强于市场表现 20%以上； |
| 增持（outperform） | 预计相对强于市场表现 5%～20%； | |
| 中性（Neutral） | 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； | |
| 减持（underperform） | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好（overweight） | 预计行业超越整体市场表现； |
| 中性（Neutral） | 预计行业与整体市场表现基本持平； | |
| 看淡（underperform） | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）、美股基准指数为标普00 5 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比 较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 |
分析、估值方法的局限性说明
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