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2026 年 08 月 31 日
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日期 2026/8/28 当前股价(元) 1,538.35 一年最高最低(元) 1,968.14/313.14 总市值(亿元) 1,915.25 流通市值(亿元) 1,890.51 总股本(亿股) 1.25 流通股本(亿股) 1.23 近 3 个月换手率(%) 283.6
2026 年 8 月 29 日公司披露 2026 年半年报，2026 年上半年公司实现营业收入 9.25 亿元，同比增长 351.4%，实现归母净利润 6.07 亿元，同比增长 1212.2%，上半 年销售净利率达 65.62%，较 2025 年上半年大幅提升 43.05pct。费用端，公司 2026 年上半年销售费用率约 3.05%，同比下降 2.26pct，管理费用率约 4.39%，同比下 降 2.73pct，研发费用率约 4.6%，同比下降 8.44pct，费用管控质效显著提升。整 体来看，北美云厂商资本开支持续大幅攀升，带动 1.6T/800G 等高端光模块需 求加速释放，硅光方案在 1.6T 光模块中渗透率持续提升，大幅拉动 CW 激光器 芯片市场需求。上游光芯片供应延续紧缺态势，供需缺口呈逐步走阔趋势。公司 业绩有望受益于长期的供求失衡形势而持续扩容，因此我们上调原 2026-2028 年 盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 17.31 亿元、39.07 亿元、66.72 亿元(2026-2028 年原 9.95/16.73/26.69 亿元)，当前股价对应 PE 为 110.7 倍、49.0 倍、28.7 倍，维持“买入”评级。
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源杰科技 沪深300
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2026 年上半年公司数据中心业务实现营收 7.74 亿元，同比大幅增长 640.29%， 数据中心业务成为公司营收重要增长极，主要产品包括 CW 和 EML 芯片产品， 公司 CW 70mW/100mW 激光器芯片实现批量出货，100G EML 也开始批量出货，
200G PAM4 EML 产品客户验证工作正在推进。同时，CPO/NPO 等前沿封装技 术通过高度集成实现超低功耗和超高带宽密度，成为 1.6T 及以上速率的重要解 决方案，公司研发了 120mW/300mW/400mW 等多款 CW 激光器以适配未来市场 需求。
数据来源：聚源
电信业务保持稳步增长，2026 年上半年公司电信业务实现营收 1.48 亿元，同比 增长 48.63%。具体到产品端，面向 25/50G PON 网络的半导体激光器芯片产品已 实现批量交付和规模收入，EML 产品成为电信业务重要收入组成部分，电信市 场中高端产品持续出货。进一步来看，目前 50G PON 已进入商业化部署阶段， 国内运营商正逐步启动相关设备集采流程，产业链国产化程度亦呈持续提升趋 势。凭借早期参与市场所积累的先发优势，公司市场份额有望实现进一步增长。
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指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 252 601 2,649 6,230 10,402 YOY(%) 74.6 138.5 340.4 135.2 67.0 归母净利润(百万元) -6 191 1,731 3,907 6,672 YOY(%) -131.5 3212.6 806.5 125.7 70.8 毛利率(%) 33.3 58.1 76.5 79.4 81.0 净利率(%) -2.4 31.7 65.3 62.7 64.1 ROE(%) -0.3 8.2 43.2 49.6 46.0 EPS(摊薄/元) -0.05 1.53 13.90 31.38 53.59 P/E(倍) -31224.2 1003.1 110.7 49.0 28.7 P/B(倍) 92.4 82.1 47.8 24.3 13.2
数据来源：聚源、开源证券研究所
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1411 1262 1889 3647 7152 营业收入 252 601 2649 6230 10402 现金 1121 822 795 1246 3975 营业成本 168 252 623 1284 1980 应收票据及应收账款 130 289 877 1865 2712 营业税金及附加 3 5 21 49 81 其他应收款 0 0 0 0 1 营业费用 19 24 53 125 208 预付账款 6 8 76 116 183 管理费用 26 45 93 218 312 存货 123 134 115 398 262 研发费用 55 81 106 249 364 其他流动资产 31 9 26 22 19 财务费用 -17 -9 -80 -120 -184 非流动资产 736 1315 2607 5198 8055 资产减值损失 -22 -10 -44 -103 -172 长期投资 118 134 183 238 283 其他收益 2 12 9 8 10 固定资产 532 672 1736 3599 5735 公允价值变动收益 1 0 2 1 1 无形资产 16 14 14 13 12 投资净收益 2 14 154 55 58 其他非流动资产 70 494 674 1347 2024 资产处置收益 0 -0 0 0 0 资产总计 2148 2577 4496 8845 15206 营业利润 -15 214 1938 4374 7470 流动负债 54 171 472 954 690 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 199 420 0 营业外支出 1 0 0 0 0 应付票据及应付账款 35 116 245 499 649 利润总额 -15 214 1938 4374 7470 其他流动负债 19 55 28 35 41 所得税 -9 23 207 467 798 非流动负债 21 74 21 19 18 净利润 -6 191 1731 3907 6672 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 21 74 21 19 18 归属母公司净利润 -6 191 1731 3907 6672 负债合计 75 245 493 973 709 EBITDA 24 266 2029 4588 7848 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) -0.05 1.53 13.90 31.38 53.59 股本 85 86 125 125 125 资本公积 1870 1969 1931 1931 1931 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 173 321 2423 8012 15417 成长能力
归属母公司股东权益 2073 2332 4003 7872 14498 营业收入(%) 74.6 138.5 340.4 135.2 67.0 负债和股东权益 2148 2577 4496 8845 15206 营业利润(%) -182.3 1530.6 806.7 125.7 70.8
归属于母公司净利润(%) -131.5 3212.6 806.5 125.7 70.8 获利能力
毛利率(%) 33.3 58.1 76.5 79.4 81.0 净利率(%) -2.4 31.7 65.3 62.7 64.1
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) -0.3 8.2 43.2 49.6 46.0 经营活动现金流 19 150 1074 2902 6209 ROIC(%) -0.5 7.8 40.9 46.9 45.8 净利润 -6 191 1731 3907 6672 偿债能力 折旧摊销 50 60 99 224 404 资产负债率(%) 3.5 9.5 11.0 11.0 4.7 财务费用 -17 -9 -80 -120 -184 净负债比率(%) -53.2 -34.6 -14.5 -10.3 -27.3 投资损失 -2 -14 -154 -55 -58 流动比率 26.2 7.4 4.0 3.8 10.4 营运资金变动 -37 -168 -564 -1059 -686 速动比率 23.5 6.5 3.6 3.3 9.7 其他经营现金流 32 90 43 6 61 营运能力
投资活动现金流 -232 -404 -1260 -2754 -3197 总资产周转率 0.1 0.3 0.7 0.9 0.9 资本支出 106 409 1613 2723 3170 应收账款周转率 2.3 3.1 5.0 5.0 5.0 长期投资 -130 5 -49 -55 -45 应付账款周转率 2.8 3.9 4.0 4.0 4.0 其他投资现金流 4 0 402 24 18 每股指标（元）
筹资活动现金流 -43 -17 -40 81 137 每股收益(最新摊薄) -0.05 1.53 13.90 31.38 53.59 短期借款 0 0 199 222 -420 每股经营现金流(最新摊薄) 0.15 1.21 8.63 23.31 49.87 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 16.65 18.73 32.15 63.23 116.45 普通股增加 1 0 39 0 0 估值比率 资本公积增加 25 99 -39 0 0 P/E -31224.2 1003.1 110.7 49.0 28.7 其他筹资现金流 -69 -117 -239 -140 557 P/B 92.4 82.1 47.8 24.3 13.2 现金净增加额 -255 -282 -226 230 3149 EV/EBITDA 8043.1 718.1 94.2 41.6 23.9
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| 评级 | 说明 | |
|---|---|---|
| 证券评级<br><br> | 买入（Buy） | 预计相对强于市场表现 20%以上； |
| 增持（outperform） | 预计相对强于市场表现 5%～20%； | |
| 中性（Neutral） | 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； | |
| 减持（underperform） | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
| 行业评级<br><br> | 看好（overweight） | 预计行业超越整体市场表现； |
| 中性（Neutral） | 预计行业与整体市场表现基本持平； | |
| 看淡（underperform） | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对 协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在 此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比 重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。 投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 |
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