2026 年 8 月 31 日

浪潮信息（000977.SZ） Buy 买进

何利超 H70529@capital.com.tw

二季度营收净利润双向增长，超节点服务器持续提高盈利能力 结论与建议：

目标价(元) 90

公司基本资讯

产业别 计算机 A 股价(2026/8/29) 77.44 深证成指(2026/8/29) 13953.07 股价 12 个月高/低 96.37/55.33 总发行股数(百万) 1468.48 A 股数(百万) 1466.92 A 市值(亿元) 1135.98 主要股东 浪潮集团有限

公司公布上半年业绩，2026年上半年实现营收844亿元，同比+5.2%；实现 归母净利润29.5亿元，同比+269.6%；扣非后净利润24.2亿元，同比+270.5%； 其中Q2单季度实现营收489.1亿元，同比+47%；归母净利润23.5亿元，同比

+598.5%。Q2单季度营收快速扩张，带动公司净利润高速增长。整体业绩符合 预期，维持“买进”建议。

• ◼ AI 超节点服务器大幅提高上半年盈利能力，研发投入持续加大：业绩高 速增长主要来自于高端服务器占比有所提升。公司 Q2 毛利率 10.28%，同 比大幅提高 4.19pct，环比大幅提高 3.64pct；二季度公司海内外超节点正 在加速放量，服务器整体竞争格局缓解，带动公司毛利率出现显著改善 的趋势。此外公司部分持有资产升值带动 Q2 公允价值变动 5.45 亿元，同 样带动了公司二季度业绩提升。此外公司二季度研发投入 17.53 亿元，研 发费用率 3.58%，同比提升 1.08pct，环比提升 1.21pct，公司加大研发投入， 加快技术和产品更新迭代，保障公司长期发展战略落地。展望未来，伴 随国内外 AI 行业快速发展，高端服务器需求持续提升，公司作为服务器 行业龙头企业业绩具备持续增长的潜力。
• ◼ 服务器行业龙头地位稳固，AI 服务器、液冷服务器服务器一枝独秀：根 据 IDC 相关数据，2025 年公司继续蝉联国内通用服务器、AI 服务器和液 冷服务器销量第一。AI 服务器方面，公司推出超节点元脑 SD200，当输 入长度为 4096、输出长度为 1024 时，单用户 token 生成达到 112 tokens/s， 每 token 生成时间仅为 8.9ms，率先实现国内 AI 服务器 token 生成速度低 于 10ms；此外公司已实现从部件、整机到数据中心的全栈液冷布局，产 品持续创新。其中，公司推出的兆瓦级两相液冷 AI 整机柜方案，采用高 效相变散热技术，单芯片解热突破3000W，解热能力高达每平方厘米250W 以上。
• ◼ 盈利预测：我们预计公司 2026-2028 年净利润分别为 56.67/60.61/72.65 亿 元，YOY 分别为+134.9%/+7.0%/+19.9%；EPS 分别为 3.86/4.13/4.95 元，当 前股价对应 A 股 2026-2028 年 P/E 为 20/19/16 倍，维持“买进”建议
• ◼ 风险提示：1、传统服务器行业景气度下滑；2、美国相关芯片供应政策 变化；3、下游云计算、AI 产业发展不及预期。

公司(32.12%) 每股净值(元) 16.71 股价/账面净值 4.64

一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 7.8 30.2 16.9

近期评等

2024.10.31 买进 44.79 2024.04.30 买进 38.36 2023.11.01 区间操作 41.50 2023.04.12 买进 41.35

产品组合

服务器及部件 93.82% 存储类、交换类 5.93% 其他 0.25%

机构投资者占流通 A 股比例

基金 3.3% 一般法人 38.5%

股价相对大盘走势

年度截止 12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E 纯利 (Net profit) RMB 百万元 2291.76 2412.87 5666.84 6060.55 7264.63 同比增减 ％ 28.55% 5.28% 134.86% 6.95% 19.87% 每股盈余 (EPS) RMB 元 1.56 1.64 3.86 4.13 4.95 同比增减 ％ 28.46% 5.21% 135.76% 6.95% 19.87% A 股市盈率(P/E) X 34 41 20 19 16 股利 (DPS) RMB 元 0.17 0.04 0.30 0.35 0.40 股息率 (Yield) ％ 0.32% 0.06% 0.39% 0.45% 0.52%

【投资评等说明】

评等 定义 强力买进（Strong Buy） 潜在上涨空间≥ 35% 买进（Buy） 15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（Trading Buy） 5%≤潜在上涨空间<15%

无法由基本面给予投资评等 预期近期股价将处于盘整 建议降低持股

中立（Neutral）

附一：合幷损益表

附二：合幷资产负债表

附三：合幷现金流量表

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