1国信证券发布中金公司财报点评，维持“优于大市”评级。
22026H1营收193.02亿元（+50.47%），归母净利81.99亿元（+89.35%），盈利弹性显著释放。
3换股吸收合并东兴、信达证券获审核通过，“三合一”重组持续推进。
4财富管理、自营及跨境投行业务表现优异，全球IPO承销规模居首。
5上调2026-2028年归母净利润预测至143.91/155.90/163.71亿元，同比增长47%/8.3%/5%，看好整合后海外与高端财富业务弹性。
国信证券_整合推进，海外与高端财富业务弹性释放_20260831.pdf
摘要
文本
证券研究报告 | 2026年08月29日
2026年08月30日
中金公司（601995.SH） 优于大市
整合推进，海外与高端财富业务弹性释放
核心观点 公司研究·财报点评
业绩高增，盈利弹性持续释放。2026 年上半年公司实现营业收入 193.02 亿 元，同比+50.47%；归母净利润 81.99 亿元，同比+89.35%，盈利弹性显著释 放。EPS 为 1.621 元，同比+99.08%，ROE（加权）为 7.60%，同比+3.44pct。 公司换股吸收合并东兴证券、信达证券事项获上交所并购重组委审核通过， "三合一" 重组事项持续推进。
定位高端，财富管理板块高景气延续。上半年，实现经纪收入 40.99 亿元， 同比+54.52%，主要受益于 A 股市场交投活跃，代理买卖证券款 1862.13 亿 元，较年初+43.13%。中金财富管理总客户数增长至近 1100 万户，资产总值 达 5.39 万亿元；公司深耕高净值客群，财富管理高端定位突出。利息业务 扭亏为盈，实现利息收入 2.07 亿元，同比增加 10.58 亿元；截至 6 月末， 两融余额 819.13 亿元，较年初+21.97%。
自营权益与固收表现优异。上半年，实现投资收益101.54亿元，同比+40.03%，
公司精准把握市场结构性行情，投资收益高增。其中，股票业务实现收入 52.88 亿元，同比+59.91%；固定收益实现收入 19.52 亿元，同比+13.92%。 截至 6 月末，交易性金融资产规模 3769.88 亿元，较年初+27.64%。
跨境推动投行业务强劲增长。上半年，实现投行收入 29.31 亿元，同比 +75.73%。股权与债券双轮驱动。股权承销端，全球IPO合计47单，融资201.20 亿美元，排名市场第一；A 股 IPO 主承销 11 单，承销金额 205.05 亿元，同 样居市场首位，港股 IPO 保荐人、全球协调人、账簿管理人三大角色主承销 规模均排名第一。债券承销端，境内债券及 ABS 承销规模 3855.47 亿元，境 外债券排名中资券商第一，REITs 累计承销行业第二。投行业务有望持续贡 献稳定业绩增量。
资管业务稳健增长。上半年，实现资管收入 8.36 亿元，同比+22.94%，业务 规模和产品体系持续优化。截至 6 月末，公司资管部业务规模达 6274.57 亿 元，其中集合资管 1980.77 亿元、单一资管计划 4293.80 亿元；公募 REITs 强劲，落地全国首批商业不动产标杆项目，新发项目市场占有率居行业首位。 中金基金资产规模稳步增长，期末总规模达 2948.40 亿元，较年初增长 7.9%。
非银金融·证券Ⅱ
证券分析师：孔祥 证券分析师：陈莉 021-60375452 0755-81981575 kongxiang@guosen.com.cn chenli@guosen.com.cn S0980523060004 S0980522080004
基础数据
投资评级 优于大市(维持) 合理估值 收盘价 34.71 元 总市值/流通市值 167554/167554 百万元 52 周最高价/最低价 39.78/31.35 元 近 3 个月日均成交额 993.42 百万元
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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—2025-04-29
风险提示：政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。
投资建议：基于公司财报数据，我们上调公司经纪、自营、资管等业务条线 的盈利假设，对应 2026-2028 年营收分别上调 22.8%/25.6%/26.2%至 393.62/434.46/458.54 亿元，归母净利润分别上调 33.3%/33.9%/34.0%至 143.91/155.90/163.71 亿元，同比增长 47.0%/8.3%/5.0%。公司综合实力强 劲、业务转型持续推进，对公司维持“优于大市”评级。
盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 21,333 28,481 39,362 44,131 46,489 (+/-%) -7.2% 33.5% 38.2% 12.1% 5.3% 归母净利润(百万元) 5,694 9,791 13,242 14,828 15,610 (+/-%) -7.5% 71.9% 35.3% 12.0% 5.3% 摊薄每股收益(元) 1.04 1.88 2.74 3.07 3.23 净资产收益率(ROE) 5.2% 8.2% 10.6% 11.4% 11.6% 市盈率(PE) 31.3 24.5 22.1 20.0 21.0 市净率(PB) 1.4 1.0 0.9 0.9 1.9 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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图1：公司营业收入及增速（单位：亿元） 图2：公司加权平均 ROE 变动趋势
资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理
图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元） 图4：公司单季归母净利润及增速（单位：亿元）
资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理
图 5：公司主营业务结构
资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理
财务预测与估值
资产负债表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 资产总计 674,716 782,826 821,967 904,164 994,581 营业收入 21,333 28,481 39,362 44,131 46,489 货币资金 128,501 149,702 164,672 189,373 217,779 手续费及佣金净收入 10,852 15,175 18,309 19,880 21,191 融出资金 43,482 65,854 262,099 288,309 302,725 经纪业务净收入 4,263 6,171 9,133 10,046 10,548 交易性金融资产 278,975 295,357 422,360 485,714 514,857 投行业务净收入 3,095 5,031 7,547 8,301 8,716 买入返售金融资产 22,711 22,419 23,764 25,190 26,702 资管业务净收入 1,209 1,582 1,820 1,820 1,820 可供出售金融资产 0 0 0 0 0 利息净收入 (1,390 ) (1,038 ) 398 438 460 负债合计 559,094 658,438 691,982 768,979 855,340 投资收益 10,121 14,201 20,307 23,353 24,755 卖出回购金融资产款 94,562 112,570 123,827 136,209 149,830 其他收入 1,751 143 157 173 190 代理买卖证券款 100,668 130,105 156,126 187,351 224,821 营业支出 14,481 16,876 23,617 26,479 27,893 应付债券 140,479 136,950 157,493 181,117 208,284 营业外收支 (48 ) 108 97 87 79 所有者权益合计 115,622 124,388 129,986 135,185 139,241 利润总额 6,805 11,713 15,842 17,740 18,674 其他综合收益 2,190 1,338 1,472 1,619 1,781 所得税费用 1,131 1,912 2,586 2,896 3,049 少数股东权益 274 2,331 2,517 2,719 2,936 少数股东损益 (20 ) 10 13 15 16 归属于母公司所有者权 益合计 115,348 122,058 127,469 132,467 136,305 归属于母公司净利润 5,694 9,791 13,242 14,828 15,610
每股净资产(元） 24 25 26 27 28 总股本 4,827 4,827 4,827 4,827 4,827
关键财务与估值指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E 每股收益 1.04 1.88 2.74 3.07 3.23 每股红利 每股净资产 19.15 20.71 26.41 27.44 28.24 ROIC
ROE 5.2% 8.2% 10.6% 11.4% 11.6% 收入增长 -7.2% 33.5% 38.2% 12.1% 5.3% 净利润增长率 -7.5% 71.9% 35.3% 12.0% 5.3% 资产负债率 82.9% 84.1% 84.2% 85.0% 86.0% P/E 31.3 24.5 22.1 20.0 21.0 P/B 1.4 1.0 0.9 0.9 1.9 EV/EBITDA 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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国信证券投资评级
| 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评 级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报 告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报 告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数） 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基 准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准； 香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场 以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数 （IXIC.GI）为基准。 | 股票 投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 |
| 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上 | ||
| 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ||
| 行业 投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上 | |
| 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上 |
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