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精测电子（300567） 2026 年中报点评：营收稳步增长，半导体量 检测多领域持续突破

增持（维持）

盈利预测与估值 [Table_EPS] 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 2,565 3,348 4,262 5,593 7,075 同比（%） 5.59 30.51 27.30 31.23 26.51 归母净利润（百万元） (97.60) 82.02 324.73 632.26 1,039.29 同比（%） (165.02) 184.04 295.91 94.70 64.38 EPS-最新摊薄（元/股） (0.35) 0.29 1.16 2.26 3.72 P/E（现价&最新摊薄） (617.98) 735.34 185.73 95.39 58.03

[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点

• ◼ 多业务均实现营收增长：2026H1 公司营业收入为 18.12 亿元，同比+31.2%， 主要系市场向好、订单金额增加，其中，半导体量检测业务营收 6.44 亿元， 同比+14.6%，占比 35.6%，平板显示检测业务营收 8.43 亿元，同比+25.7%， 占比 46.5%，新能源检测业务营收 2.95 亿元，同比+146.1%，占比 16.3%； 归母净利润为 0.75 亿元，同比+171.2%；扣非归母净利润为 0.30 亿元，同 比扭亏。Q2 单季营业收入 10.72 亿元，同比+55.0%，环比+45.0%；归母净 利润 0.32 亿元，同比扭亏，环比-24.3%；扣非归母净利润 0.18 亿元，同比 扭亏，环比+39.6%。
• ◼ 毛利率同比小幅下降，费用率持续改善：2026H1，公司毛利率为 43.0%， 同比-1.0pct，其中，半导体量检测业务毛利率 48.8%，同比+0.1pct，平板显 示检测业务毛利率 46.0%，同比+2.9pct，新能源检测业务毛利率 20.7%，同 比-8.1pct；销售净利率为 2.2%，同比-5.3pct；期间费用率为 40.2%，同比3.4pct，其中销售费用率为 5.8%，同比-0.8pct，管理费用率为 8.7%，同比2.3pct，研发费用率 21.6%，同比-1.6pct，财务费用率为 4.1%，同比+1.3pct。 Q2 单季度毛利率为 41.4%，同比-5.0pct，环比-4.1pct；销售净利率 0.8%， 同比-9.7pct，环比-3.4pct。
• ◼ 在手订单高速增长，现金流阶段承压：截至 2026 年 8 月 28 日，公司在手 订单约 55.89 亿元，同比+54.9%，其中，半导体领域在手订单约 36.09 亿 元，同比+98.0%；显示领域在手订单约 12.28 亿元，同比-14.7%；新能源领 域在手订单约 7.52 亿元，同比+117.2%。截至 2026H1，公司合同负债为 3.30 亿元，较年初-9.5%；存货为 24.98 亿元，较年初+18.9%。2026 H1，公司经 营活动净现金流为-7.23 亿元，同比净流出扩大，主要系支付购买商品款及 职工薪酬流出增加，其中 2026Q2 经营活动净现金流为-3.52 亿元，同比净 流出扩大，环比净流出收窄。2026H1，公司研发投入 3.91 亿元，同比+22.3%， 研发投入占比 21.6%，同比-1.6pct。
• ◼ 半导体量检测持续突破，先进制程及高端测试加速拓展：（1）前道量检测： 2026H1 前道量检测营收及订单占半导体业务 90%以上，28nm 以下先进制 程新签订单占半导体新签订单超七成；膜厚、OCD、电子束等部分主力产 品已完成 7nm 制程交付验收，BFI 明场光学缺陷检测设备完成 28nm 产线 验收及 14nm 产线交付，并新获国内头部客户 14nm 订单。（2）后道电测： 持续向高端存储及 SoC 拓展，存储领域，BI 产品正开发支持 DDR6、 LPDDR6、ONFI 6.0 等下一代存储测试并推进客户验证，UFS 5.0 FT 设备 同步研发；SoC 领域，DDIC ATE 已完成客户端交付验收，通用 SoC ATE 仍 处研发阶段。（3）先进封装量检测：有图形硅晶圆及无图形玻璃晶圆检测设 备已实现小批量出货，面向先进制程的 3D 量测正与国内头部客户推进验 证。（4）核心器件：已布局悬臂式及 MEMS 探针卡等系列产品，其中 2D MEMS 垂直探针卡实现批量交付，高频悬臂探针卡已在国内头部设计公司 验证并批量使用。
• ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司在手订单持续增长，下半年设备交付及 验收有望加速，后续随产品放量和市场份额提升，公司业绩有望较快增长， 我们维持公司 2026/2027/2028 年归母净利润预测为 3.2/6.3/10.4 亿元， 当 前市值对应 2026-2028 年动态 PE 分别为 186/95/58X，维持“增持”评级。
• ◼ 风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。

2026 年 08 月 30 日 证券分析师 周尔双

执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn

证券分析师 李文意

执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn

股价走势

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2025/9/1 2025/12/30 2026/4/29 2026/8/27

精测电子 沪深300

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市场数据

收盘价(元) 215.60 一年最低/最高价 64.20/335.12 市净率(倍) 10.83 流通A股市值(百万元) 48,951.92 总市值(百万元) 60,313.42

基础数据

每股净资产(元,LF) 19.91 资产负债率(%,LF) 49.87 总股本(百万股) 279.75 流通 A 股(百万股) 227.05

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2025-10-29

公司点评报告

精测电子三大财务预测表

[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 6,157 6,644 7,682 9,165 营业总收入 3,348 4,262 5,593 7,075

货币资金及交易性金融资产 1,965 2,816 2,912 3,513 营业成本(含金融类) 1,783 2,253 2,928 3,676 经营性应收款项 1,596 1,827 2,306 2,726 税金及附加 30 43 45 42 存货 2,100 1,417 1,723 2,013 销售费用 230 256 336 425 合同资产 353 426 559 708 管理费用 336 469 559 637 其他流动资产 143 158 180 205 研发费用 812 1,023 1,236 1,443

非流动资产 5,496 5,693 5,672 5,449 财务费用 94 152 146 149 长期股权投资 689 689 689 689 加:其他收益 196 281 224 212 固定资产及使用权资产 3,183 3,440 3,447 3,235 投资净收益 (76) 0 0 0 在建工程 129 64 32 16 公允价值变动 (7) 0 0 0 无形资产 465 470 475 480 减值损失 (96) (65) (19) (18) 商誉 35 35 35 35 资产处置收益 (6) 0 0 0 长期待摊费用 30 30 30 30 营业利润 72 284 548 898 其他非流动资产 964 964 964 964 营业外净收支 16 (4) (4) (4)

资产总计 11,653 12,337 13,353 14,613 利润总额 87 279 544 894 流动负债 3,709 4,119 4,615 5,030 减:所得税 3 20 38 63

短期借款及一年内到期的非流动负债 1,795 1,895 1,975 2,025 净利润 84 260 506 831 经营性应付款项 1,163 1,450 1,644 1,762 减:少数股东损益 2 (65) (126) (208) 合同负债 364 338 439 551 归属母公司净利润 82 325 632 1,039 其他流动负债 388 436 557 691

非流动负债 2,808 2,820 2,832 2,844 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.29 1.16 2.26 3.72 长期借款 1,182 1,182 1,182 1,182 应付债券 1,162 1,174 1,186 1,198 EBIT 256 219 489 852 租赁负债 11 11 11 11 EBITDA 448 557 844 1,210 其他非流动负债 453 453 453 453

负债合计 6,517 6,938 7,447 7,873 毛利率(%) 46.73 47.14 47.64 48.04 归属母公司股东权益 4,342 4,669 5,304 6,345 归母净利率(%) 2.45 7.62 11.31 14.69 少数股东权益 794 729 602 395

所有者权益合计 5,135 5,398 5,907 6,740 收入增长率(%) 30.51 27.30 31.23 26.51

投资活动现金流 (603) (539) (339) (139) 最新发行在外股份（百万股） 280 280 280 280 筹资活动现金流 574 (72) (95) (128) ROIC(%) 2.88 2.15 4.57 7.40 现金净增加额 227 851 96 600 ROE-摊薄(%) 1.89 6.95 11.92 16.38 折旧和摊销 192 338 355 358 资产负债率(%) 55.93 56.24 55.77 53.88 资本开支 (517) (539) (339) (139) P/E（现价&最新股本摊薄） 735.34 185.73 95.39 58.03 营运资本变动 (305) 611 (541) (534) P/B（现价） 14.74 13.64 11.93 9.89 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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