[Table_Title]业绩稳步提升，储能海外欧洲、东南亚双线 突破 [Table_ReportDate] 2026 年 08 月 31 日 [Table_Summary]事件：公司发布 2026 年半年报，2026 年上半年公司实现营业收入 45.26 亿

证券研究报告 公司研究

[Table_ReportType]公司点评报告 [Table_StockAndRank]林洋能源(601222.SH)

投资评级 —上次评级 —[Table_Author]左前明

元，同比增长 82.40%；实现归母净利润 4.27 亿元，同比增长 31.70%；实 现扣非归母净利润 2.63 亿元，同比减少 17.12%。

点评：

郭雪 环保公用联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com

 智能板块国内发力新产品和网外市场，海外本地化战略纵深推进。2026 年上半年，公司在国网 2026 年第一次电能表（含用电信息采集）招标 采购中，合计中标金额约 2.2 亿元。截止今年上半年，公司智能板块已 在东南亚、中东、欧盟区域形成本地化能力，均具备超百万台的规划产 能；公司海外在手订单规模近 10 亿元，同比增长近 30%，核心大客户 深耕拓展成效突出。后续公司将持续加快北非、南亚等新兴市场的海外 布局落地，进一步优化全球产能布局与客户结构，促进海外业务实现高 质量发展。我们认为在国内政策支持、投资保障与市场需求形成的发展 合力下，叠加全球能源转型下的海外市场机遇，公司智能板块有望受益。

执业编号：S1500518070001 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com XXXXX xxx 行业分析师 郭雪 执业编号：S1500525030002 邮 箱： XXXXX xxx 行业分析师 武浩 执业编号：S1500520090001 邮 箱：wuhao@cindasc.com XXXXX xxx 行业分析师

武浩 电力设备与新能源行业首席分析 师 执业编号：S1500520090001 邮 箱：wuhao@cindasc.com

吴柏莹 环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱：wuboying@cindasc.com

 深化项目资源储备与落地，持续扩大智维服务运维。作为公司新能源板 块轻资产战略转型的核心载体，林洋智维依托智慧运维云平台，构建起 覆盖光伏、风电、储能等多领域的多元化业务体系，持续延伸技改、检 修、电力交易等高价值服务，全面满足客户需求。截至 2026 年 6 月 底，公司签约运维的电站装机量突破 35GW，服务区域持续向我国西北 部扩展，业务规模与经营质量夯实。2026 年上半年，公司纳入交易管 理的自持及代理集中式发电场站数量达 37 座、分布式电站 70 余座， 持续深化与央国企、上市公司及各类私企的合作，代理交易场站规模突 破 5GW，涵盖风电、光伏及储能电站类型。

[Table_Author

 国内独立储能项目储备充沛，海外欧洲、东南亚双线突破。1）国内： 2026 年上半年，公司围绕新疆、宁夏、甘肃、河北、山西、安徽及东北 风光资源富集区域开展全域市场深耕，完成多区域项目实地踏勘、主体 落地与立项备案工作，累计储备独立储能项目规模超 15GWh，为公司 2026 全年并网目标及 2027 年规模化投产储备充足优质项目资源。其 中，新疆莎车 200MW/1200MWh 独立储能电站作为区域标杆重点项目， 前期手续、EPC 相关筹备工作全部落地，现场建设有序铺开。此外， 公司上半年与亿纬签订数 GWh 年度电芯战略供货框架，锁定长期稳定 电芯供应；与南瑞继保签订 1GW PCS 一体机战略采购框架，锁定大 功率构网设备稳定供应，完善“BMS/PCS/EMS”3S 一体化软硬件配 套体系。2）海外：2026 年上半年，公司海外储能业务保持高速增长， 实现新增收入突破 3 亿元，以波兰、德国为双核心，区域复购订单持续 落地，此外，公司拟于第三季度投运欧洲专业服务中心，从而完善全周 期属地运维体系。公司持续深耕印尼、马来西亚、菲律宾三国，完成印 尼 PLN、VENA 多个大型微网储能项目投标；4 月、5 月先后斩获印尼

[Table_OtherReport] 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031

Solartech 展会“Top5 储能供应商”、菲律宾储能可持续发展领袖企业 奖项，区域品牌影响力显著提升。公司下半年将集中资源推进项目落地， 以打造海外第二增长曲线。沙特 PACK 工厂设备调试、员工培训基本 完成，预计 2026 年下半年实现全面量产，适配中东高温风沙大型储能 项目本地供货需求，同步推进本地 EPC、运维团队搭建。我们认为随 着全球主要经济体加码储能产业支持力度，公司储能业务有望贡献新增 长。

 盈利预测：我们根据公司实际经营情况，调整公司盈利预测，预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 79.43 亿元、92.44 亿元、104.43 亿元， 增速分别为 62.9%、16.4%、13.0%；归母净利润分别为 7.20、9.22、 10.83 亿元，增速分别为 194.9%、27.9%、17.5%。

 风险因素：行业竞争加剧；上游组件价格上涨风险；项目推进不及预期； 电价下行的风险 ；政策推进不及预期；海外项目经营风险。

[Table_Profit]重要财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入(百万元) 6,742 4,876 7,943 9,244 10,443 增长率 YoY % -1.9% -27.7% 62.9% 16.4% 13.0% 归属母公司净利润 (百万元)

753 244 720 922 1,083

增长率 YoY% -27.0% -67.6% 194.9% 27.9% 17.5% 毛利率% 29.5% 28.5% 24.3% 25.2% 25.4% 净资产收益率ROE% 4.8% 1.6% 4.6% 5.7% 6.3%

EPS(摊薄)(元) 0.37 0.12 0.35 0.45 0.53 市盈率 P/E(倍) 19.11 45.58 16.52 12.91 10.99 市净率 P/B(倍) 0.92 0.73 0.76 0.73 0.70 资料来源：[Table_ReportClosing]wind，信达证券研发中心预测; 股价为2026年 8月31日收盘价

[Table_Finance]资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元

会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 14,276 14,058 15,474 17,669 19,920 营业总收入 6,742 4,876 7,943 9,244 10,443 货币资金 4,576 4,869 3,301 2,976 2,535 营业成本 4,751 3,486 6,013 6,915 7,791

营业税金及 附加 61 49 71 83 98

应收票据

0 0 0 0 0

应收账款 4,308 3,364 5,261 6,136 7,018 销售费用 153 173 191 218 246 预付账款 91 290 253 333 451 管理费用 476 534 596 693 783 存货 2,776 2,682 3,295 3,789 4,269 研发费用 269 240 318 370 397 其他 2,525 2,852 3,364 4,435 5,648 财务费用 15 65 8 8 21

减值损失合 计 -143 -79 -5 -6 -6

非流动资产

10,413 11,146 11,050 11,065 11,031

289 300 300 318 328 投资净收益 42 -16 48 55 84

长期股权投 资

8,395 8,626 8,508 8,457 8,380 其他 16 45 94 120 139 无形资产 216 231 231 231 231 营业利润 933 278 883 1,127 1,324 其他 1,513 1,990 2,011 2,058 2,092 营业外收支 -9 -10 -8 -8 -8 资产总计 24,689 25,204 26,524 28,734 30,951 利润总额 923 268 875 1,119 1,316 流动负债 5,736 5,998 7,359 8,537 9,730 所得税 153 44 140 179 211 短期借款 605 658 650 670 800 净利润 770 224 735 940 1,105 应付票据

固定资产 （合计）

少数股东损 益

17 -20 15 19 22 应付账款

1,102 1,357 1,483 2,000 2,403

归属母公司 净利润

753 244 720 922 1,083 其他 1,149 1,604 1,932 2,078 2,258 EBITDA 1,531 1,063 1,482 1,685 1,912 非流动负债

2,880 2,378 3,295 3,789 4,269

EPS (当 年)(元) 0.37 0.12 0.35 0.45 0.53

3,214 3,878 3,482 3,814 3,998

长期借款 1,881 2,122 1,301 1,651 1,851 其他 1,334 1,756 2,181 2,163 2,147 现金流量表 单位:百万元 负债合计 8,951 9,876 10,841 12,352 13,728 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E

少数股东权 益

经营活动现 金流

73 80 95 114 136

973 619 -48 1,106 1,008

15,665 15,248 15,588 16,269 17,088 净利润 770 224 735 940 1,105

归属母公司 股东权益

负债和股东 权益

折旧摊销

24,689 25,204 26,524 28,734 30,951

581 678 613 576 597 财务费用 102 154 66 58 65

投资损失

重要财务指 标

单位:百 万元

-42 16 -48 -55 -84

营运资金变 动

-511 -473 -1,427 -426 -692 营业总收入 6,742 4,876 7,943 9,244 10,443 其它 73 19 12 13 15

会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E

投资活动现 金流

同比 （%）

-1.9% -27.7% 62.9% 16.4% 13.0%

-460 -385 -664 -1,479 -1,427

归属母公司 净利润

753 244 720 922 1,083 资本支出 -820 -1,177 -422 -588 -569

-27.0% -67.6% 194.9% 27.9% 17.5% 长期投资 -138 329 -300 -954 -946

同比 （%）

毛利率 （%）

29.5% 28.5% 24.3% 25.2% 25.4% 其他 498 463 58 62 88

筹资活动现 金流

ROE% 4.8% 1.6% 4.6% 5.7% 6.3%

-612 220 -856 48 -21

EPS (摊 薄)(元)

0.37 0.12 0.35 0.45 0.53 吸收投资 3 28 -155 0 0 P/E 19.11 45.58 16.52 12.91 10.99 借款 350 295 -830 370 330 P/B 0.92 0.73 0.76 0.73 0.70

支付利息或 股息

-717 -821 -286 -304 -335

现金流净增 加额 -92 442 -1,568 -325 -441

EV/EBITDA 8.61 9.75 7.91 7.36 6.88

[Table_Introduction]研究团队简介

郭雪，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有 5 年环保产业经 验，4 年卖方经验。曾就职于国投证券、德邦证券。2025 年 3 月加入信达证券研究所，从事环保行业及 其上下游以及双碳产业研究。

吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士，2022 年 7 月加入信达证券研究开发中心，从事公用环保行业研究。

分析师声明

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评级说明

风险提示

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