中国银河_传媒互联网行业12月行业月报：进口影片表现亮眼，看好26Q1游戏行业表现_2026-01-06.pdf

中国银河2026-01-06查看原文

摘要

1中国银河维持传媒互联网行业“推荐”评级。

212月电影票房37.13亿元，同比增57.93%，进口片表现亮眼；

32025年游戏市场收入3507.89亿元，同比增7.68%，版号发放稳定。

4看好26Q1游戏行业及AI赋能应用。

5建议关注腾讯、阿里、哔哩哔哩、快手等港股核心资产，以及值得买、蓝色光标、昆仑万维等AI应用标的，芒果超媒、三七互娱等内容板块。

文本

![](page=0,bbox=[54, 26, 320, 52])

![](page=0,bbox=[438, 10, 571, 100])

进口影片表现亮眼，看好26Q1游戏行业表现 12月行业月报

核心观点

影视：进口片表现亮眼，大盘同环比增长据灯塔专业版，2025年12月全国电影票房37.13亿元（含服务费），同比上升 57.93%，环比上升 4.50%。影片具体表现方面，《疯狂动物城》单月票房达20.98亿，月票房占比达 56.5%，为当月票房冠军。12月上映影片数83部，影片数同比上升 43.10%，环比上升 56.60%。截至2026年1月5日，预计1月共将上映29部新片。

游戏：国内用户收入同创新高，游戏出海持续进行2025年全年，国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长 7.68%；用户规模6.83亿，同比增长 1.35%，同为历史新高点。从细分市场来看：2025年，国内移动游戏市场实销收入2570.76亿元，同比增长 7.92%。国内客户端游戏市场实销收入781.6亿元，同比大幅增长 14.97%。2025年内国产游戏版号发放数量为 1676款，对比去年同期的1306款增长近 30%。游戏市场有望获得持续的产品供给支撑，行业高质量发展格局将进一步巩固。

营销：大盘稳中向好，细分品类趋势分化据CTR媒介智讯数据：2025年 1-11月广告市场整体花费同比增长 5.4%，11月单月广告花费同比增长 16.6%，环比略降1.2%。从行业大类的广告花费变化看，2025年1-11月，邮电通讯、个人用品、娱乐及休闲、IT产品及办公自助化服务行业增投，刊例花费同比分别上涨 86.1%、62.0%、22.9%和 17.8%；而药品、酒精类饮品及化妆品/浴室用品则呈现不同程度的下滑，分别为-14.6%，-10.3%和-6.3%。其他行业刊例投放基本保持稳定。

AI：两大独角兽上市在即，Meta收购Manus海外方面，12月30日， Meta宣布完成对Manus的收购，成为Meta成立以来规模第三大的收购案。国内方面，DeepSeek发布DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-Speciale两款正式版模型，在公开的推理类Benchmark测试中，V3.2模型达到了GPT-5的水平，仅略低于Gemini-3.0-Pro。12月17日，智谱华章与稀宇科技（MiniMax）通过港交所上市聆讯，预计将于2026年初上市。

投资建议：我们认为，业绩驱动+AI赋能仍是传媒互联网行业增长的核心驱动力。建议关注AI投入不断增加、多重利好长期加持的港股互联网核心资产、AI赋能不断深化的AI应用及产业链相关相关子板块，以及优质内容不断产出、业绩释放确定性较高的内容板块。建议关注：1）港股互联网：业务稳健增长且基本面稳固的腾讯控股、阿里巴巴-W，盈利水平持续改善的互联网视频平台哔哩哔哩-W，国内AI视频工具产品力领先的快手-W；2）AI应用及产业链相关：值得买（AI+电商）、蓝色光标（AI+营销）、昆仑万维（AI应用）；3）内容板块：芒果超媒、华策影视、巨人网络、世纪华通、吉比特、完美世界、三七互娱等。此外，临近农历春节，建议关注具有红利属性，传统主营稳健的同时积极探索新业务的出版公司：中原传媒、山东出版等。

风险提示：AI技术发展进度不及预期风险；内容监管风险；行业竞争的风险、相关技术应用不及预期的风险。

2026年1月5日

传媒互联网行业

推荐维持评级

分析师

岳铮

：010-8092-7630

$ \boxtimes $ : yuezheng_yj @chinastock.com.cn

分析师登记编码：S0130522030006

祁天睿

：010-8092-7603

$ \textcircled{x} $：qitianrui_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525080003

相对沪深300表现图

![](page=0,bbox=[669, 521, 961, 657])

资料来源：iFinD，中国银河证券研究院

目录 Catalog

一、市场行情回顾 ...3

（一）市场动态月监测 ...3

（二）行业估值水平...4

二、重点子行业数据跟踪 ...6

（一）影视行业：进口片表现亮眼，大盘同环比增长 ...6

（二）游戏行业：国内用户收入同创新高，游戏出海持续进行 ...9

（三）营销行业：大盘稳中有进，细分渠道波动调整 ...17

三、投资建议 ...18

四、风险提示 ...18

![](page=2,bbox=[54, 27, 320, 52])

一、市场行情回顾

（一）市场动态月监测

2025年12月传媒行业指数下跌 1.91%，报收819.69，同期沪深300指数上涨 2.28%，报收 4,629.94；创业板指上涨 4.93%，报收3,203.17；上证综指上涨 2.06%，报收3,968.84；深证成指上涨 4.17%，报收13,525.02。

表1：A股指数月行情回顾

指数代码

简称

指数点位

月涨跌幅(%)

年内涨跌幅(%)

801760.SL

传媒(SW)

819.69

-1.91

27.17

000300.SH

沪深300

4,629.94

2.28

17.66

399006.SZ

创业板指

3,203.17

4.93

49.57

000001.SH

上证综指

3,968.84

2.06

18.41

399001.SZ

深证成指

13,525.02

4.17

29.87

资料来源：iFinD、中国银河证券研究院

从各个一级行业来看，12月传媒板块下跌 1.91%，在31个SW一级子行业中涨跌幅排名第 25。分子行业来看，本月传媒行业子行业整体下跌：游戏板块下跌 0.03%，电视广播板块下跌 0.87%，影视院线板块下跌 2.43%，广告营销板块下跌 2.78%，出版板块下跌 5.17%，数字媒体板块下跌 6.02%。

图1：各一级行业月涨跌幅（%）

![](page=2,bbox=[79, 556, 940, 821])

资料来源：iFinD，中国银河证券研究院

![](page=3,bbox=[55, 27, 320, 51])

图2：传媒子行业月涨跌幅（%）

![](page=3,bbox=[77, 103, 921, 336])

资料来源：iFinD，中国银河证券研究院

表2：传媒个股月涨跌幅前十榜单

涨幅前十

跌幅前十

代码

代码名称

月涨跌幅(%)

代码

代码名称

月涨跌幅(%)

605168.SH

三人行

29.77

600228.SH

返利科技

-19.86

300291.SZ

百纳千成

24.83

600986.SH

浙文互联

-18.63

000917.SZ

电广传媒

19.40

300027.SZ

华谊兄弟

-17.18

600936.SH

广西广电

18.54

600996.SH

贵广网络

-17.09

002624.SZ

完美世界

15.67

301025.SZ

读客文化

-16.78

002555.SZ

三七互娱

14.67

300295.SZ

三六五网

-16.74

300467.SZ

迅游科技

11.89

300805.SZ

电声股份

-15.12

300133.SZ

华策影视

8.05

002343.SZ

慈文传媒

-14.35

300058.SZ

蓝色光标

7.36

002425.SZ

凯撒文化

-14.08

001330.SZ

博纳影业

6.74

002291.SZ

遥望科技

-13.65

资料来源：iFinD、中国银河证券研究院

（二）行业估值水平

行业估值水平方面：截至12月31日，传媒行业滚动市盈率为27.08倍（TTM整体法，剔除负值），全部A股为16.91倍，分别较2013年以来的历史均值低 19.54%和高 11.84%。行业估值溢价率方面，目前传媒股的估值溢价率较历史平均水平低64.36个百分点（当前值为60.15%，历史均值为124.51%）。

![](page=4,bbox=[55, 27, 320, 52])

图3：传媒板块估值及溢价水平

![](page=4,bbox=[80, 100, 947, 429])

资料来源：iFinD，中国银河证券研究院

![](page=5,bbox=[54, 27, 320, 52])

二、重点子行业数据跟踪

（一）影视行业：进口片表现亮眼，大盘同环比增长

据灯塔专业版，2025年12月全国电影票房37.13亿元（含服务费），同比上升 57.93%，环比上升 4.50%。影片具体表现方面，《疯狂动物城》单月票房达20.98亿，月票房占比达 56.5%，为当月票房冠军。

图4：2018-2025年12月单月票房

![](page=5,bbox=[72, 257, 505, 481])

资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院

图5：近12个自然月单月票房对比

![](page=5,bbox=[530, 262, 962, 481])

资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院

需求端，12月单月需求端数据整体呈现上升的趋势：据灯塔专业版数据，12月放映场次1212.1万场，同比上升 5.34% ，环比上升 7.07% ；上座率 6.1% ，同比提升 41.86% ，环比下降 6.15% ；观影人次0.91亿，同比上升 54.74% ，环比上升 0.80%。

图6：2018-2025年12月单月场次

![](page=5,bbox=[97, 603, 380, 799])

资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院

图7：2018-2025年12月单月上座率

![](page=5,bbox=[388, 601, 670, 798])

资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院

图8：2018-2025年12月单月观影人次

![](page=5,bbox=[672, 602, 954, 797])

资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院

供给端，影片数量同降环升：据灯塔专业版数据，12月上映影片数83部，影片数同比上升 43.10%，环比上升 56.60%。截至2026年1月5日，预计1月共将上映29部新片。

![](page=6,bbox=[54, 27, 320, 51])

表3：2025年12月单月票房前十电影（含服务费）

影片名

单月票房(亿)

票房占比

平均票价

场均人次

淘票票评分

疯狂动物城2

20.98

56.5%

39.6

8.5

9.7

阿凡达3

7.74

20.9%

48.5

10.5

9.5

得闲谨制

3.80

10.2%

36.0

6.9

9.6

匿杀

0.76

2.1%

36.7

12.1

鬼灭之刃：无限城篇第一章

0.52

1.4%

41.3

5.1

9.5

寻秦记

0.41

1.1%

36.5

24.9

9.1

情圣3

0.36

1.0%

26.7

3.0

内幕

0.31

0.8%

34.8

2.8

用武之地

0.26

0.7%

37.4

4.3

9.6

惊天魔盗团3

0.24

0.6%

39.8

2.7

9.3

资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院

表4：2026年1月上映日历（截至2026年1月5日）

上映日期

影片名称

影片类型

导演

主演

2026-01-01

海绵宝宝：深海大冒险

动画，喜剧，冒险

德里克·德莱蒙

海绵宝宝，派大星，蟹老板，章鱼哥，珊迪，飞天魔鬼，芭芭，皮老板，克兰西·布朗，马克·哈米尔，汤姆·肯尼，布莱恩·道尔

2026-01-01

过家家

剧情，家庭，喜剧

李太言

成龙，彭昱畅，张佳宁，潘斌龙，李萍

2026-01-01

2026年维也纳新年音乐会影院直播活动

音乐

维也纳爱乐管弦乐团，雅尼克·涅杰-瑟贡

2026-01-01

一路福星

喜剧，爱情，家庭

贾凯

李嘉明，句号，舒耀瑄，王一

2026-01-01

熊猫闯非洲

动画

2026-01-06

月光里的男孩

剧情

达杰丁增

久美江措，更旦，尕玛久美，文秀求珍

2026-01-09

新狂蟒之灾

喜剧，动作，冒险

汤姆·戈米肯

保罗·路德，杰克·布莱克，斯蒂夫·扎恩，坦迪·牛顿

2026-01-09

半夜叫你别回头2

惊悚，恐怖

陆诗雷

梅琼，赵翊骁，沈璐，李世杰

2026-01-09

梦想之地

惊悚，恐怖

周涛

周小鹏，袁秀芝，周亚萍

2026-01-09

梵高：诗情画意

纪录片

Jamie de Courcey

2026-01-09

双蝶扇（闽剧）

戏曲

江涛，江涛

周虹，陈洪翔，江忠岩，倪爱民

2026-01-10

不过是上班

喜剧

王梓骏

吴俊霆，李孝谦，安娜Ana，周德华，合文俊，小爱，帕赛，孙天宇，李逗逗

2026-01-10

96分钟：列车爆炸案

悬疑，犯罪，剧情

洪子烜

林柏宏，宋芸桦，王柏杰，李李仁，姚以缇，蔡凡熙

2026-01-16

马腾你别走

剧情，喜剧

岳洋

林更新，李幼斌

2026-01-16

盖世神功

喜剧

刘哲元

钟骏儿，林雪，张全蛋，金刚

2026-01-16

情缘曹雪芹

剧情，爱情，古装

梅子

王小毅，王玉凤，漆子美，欧阳雯鑫

2026-01-16

八府巡按

剧情，喜剧

李敏

李琦，王牧瑄，郁晓东，朱云龙，杨大川，戈滨，吴迪，刘名洋，李佳成，商秉驰，邓思禹，马天女，陈金鹏，王昆仑，刘金承

2026-01-17

我的朋友安德烈

剧情

董子健

刘昊然，董子健

2026-01-17

飞行家

剧情，喜剧

鹏飞

蒋奇明，李雪琴，董宝石，欧剑宇，英泽，郑昊森

![](page=7,bbox=[55, 27, 320, 51])

2026-01-17

时空奇旅

科幻,动画

于戈·比安弗尼

玛戈特·林加德·奥尔德拉,奥斯卡·特雷萨尼尼,阿尔玛·佐杜洛夫斯基,斯万·阿劳德

2026-01-23

爆水管

犯罪,喜剧

周涤啡

彭于晏,艾伦,周游,闫佩伦

2026-01-23

重返寂静岭

惊悚,恐怖,悬疑

克里斯多夫·甘斯

杰瑞米·艾文，汉娜·艾米莉·安德森,朱莉娅·佩拉加蒂,艾维·简·坦普尔顿,罗伯特·斯特兰奇,皮尔斯·伊根

2026-01-23

极限审判

科幻,动作,悬疑

提莫·贝克曼贝托夫

克里斯·帕拉特,丽贝卡·弗格森,安娜贝拉·沃丽丝

2026-01-23

哀牢山

惊悚,恐怖,悬疑

王子仁,窦微

闵星翰,付妤舒

2026-01-23

改邪归正

喜剧,爱情,运动,犯罪

夏咏

张桐,高姝瑶,夏凡,苗皓钧

2026-01-24

宇宙护卫队：百变流星

冒险,科幻,喜剧

刘彭

2026-01-24

舒克贝塔之微缩人类

喜剧,冒险,动画

郑亚旗

2026-01-24

翠湖

剧情

卞灼

李振平,王娟,李红梅,刘蕾

2026-01-30

魁魅楼之双生惊魂

恐怖,惊悚

张耘海

王路晴,孟子叶

资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院

放映端，万达稳居龙头，格局稳定，头部效应显著。据灯塔专业版，横琴万达、中影电影、中影南方分居院线分账票房前三；万达、横店、CGV分居影投分账票房前三，其中万达以6.09亿元的分账票房较大幅度领先。

表5：12月院线、影投票房数据（含服务费）

院线

影投

排名

院线名称

分账票房(亿元)

排名

影投名称

分账票房(亿元)

横琴万达

6.69

万达

6.09

中影电影

4.88

横店

1.34

中影南方

3.64

CGV

1.29

上海联和

3.32

星轶

1.00

幸福蓝海

1.54

金逸

0.84

横店影视

1.47

博纳

0.84

金逸珠江

1.46

中影

0.77

华夏联合

1.27

万影影业

0.77

广东大地

1.25

SFC上影

0.52

浙江时代

1.24

幸福蓝海

0.51

资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院

![](page=8,bbox=[54, 27, 321, 51])

（二）游戏行业：国内用户收入同创新高，游戏出海持续进行

1.2025年游戏市场大盘数据

2025年全年，国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长 7.68%；用户规模6.83亿，同比增长 1.35%，同为历史新高点。市场收入与用户规模同步增长主要原因：一是移动游戏品质提升，新品市场表现出色；二是多款头部长青游戏创新玩法、优化运营；三是小程序游戏增长强劲；四是产品多端互通，玩家数量得以扩张。

图9：2019-2025中国游戏市场实际销售收入

![](page=8,bbox=[265, 227, 946, 498])

资料来源：伽马数据，中国银河证券研究院

从细分市场来看：2025年，国内移动游戏市场实销收入2570.76亿元，同比增长 7.92%。国内客户端游戏市场实销收入781.6亿元，同比大幅增长 14.97%。主要得益于端游中的头部长青产品收入稳中有增，以及多款热门移动游戏新品在PC端同步发行。国内网页游戏市场实销收入同比下降 6.74%，整体规模为43.25亿元。

图10：2019-2025中国移动端游戏市场实际销售收入

![](page=8,bbox=[76, 658, 504, 871])

图11：2019-2025中国客户端游戏市场实际销售收入

资料来源：伽马数据，中国银河证券研究院

![](page=8,bbox=[526, 659, 960, 868])

资料来源：伽马数据，中国银河证券研究院

![](page=9,bbox=[54, 27, 320, 52])

自研游戏海外市场实际销售收入204.55亿美元，同比增长 10.23% ，规模已连续六年超千亿元人民币。其中，自研移动游戏海外市场实际销售收入184.78亿美元，同比增长 13.16%。在全球经济波动、竞争明显加剧背景下，我国游戏企业积极应对，展现出不俗实力和强劲韧性。

图12：2019-2025中国自主研发游戏海外市场实际销售收入

![](page=9,bbox=[265, 176, 950, 443])

资料来源：伽马数据，中国银河证券研究院

产品表现方面，据Sensor Tower统计，腾讯《王者荣耀》、《三角洲行动》和《金铲铲之战》包揽2025年11月中国App Store手游收入榜TOP3。2025年11月，共33个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入19.5亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入 35.8%。。其中收入排名前三的厂商分别为腾讯、点点互动与柠檬微趣。

表6：2025年11月中国手游发行商全球AppStore和GooglePlay收入榜

排名

厂商

排名

厂商

腾讯

库洛游戏

点点互动

海彼游戏

柠檬微趣

途游游戏

网易

IGG

Florere Game

麦吉太文

米哈游

哔哩哔哩

三七互娱

Joy Net

悠星网络

露珠游戏

江娱互动

Tap4Fun

莉莉丝游戏

益世界

叠纸网络

冰川网络

灵犀互娱

雷霆网络

沐瞳科技

巨人网络

![](page=10,bbox=[55, 27, 320, 51])

乐元素

游酷盛世

壳木游戏

BeheFun Games

资料来源：Sensor Tower，中国银河证券研究院

表7：2025年11月中国AppStore手游收入排行榜

排名

手游

发行商

王者荣耀

腾讯

三角洲行动

腾讯

金铲铲之战

腾讯

无尽冬日

点点互动

和平精英

腾讯

地下城与勇士：起源

腾讯

英雄联盟手游

腾讯

崩坏：星穹铁道

米哈游

梦幻西游

网易

无畏契约：源能行动

腾讯

穿越火线

腾讯

明日方舟

鹰角网络

开心消消乐

乐元素

三国志·战略版

灵犀互娱

捕鱼大作战

途游

恋与深空

叠纸网络

三国：谋定天下

哔哩哔哩

火影忍者

腾讯

超自然行动组

巨人网络

燕云十六声

网易

资料来源：Sensor Tower，中国银河证券研究院

2. 版号发放保持稳定，供给端积极向好

12月26日，国家新闻出版署公布了本月国产游戏审批信息，共144款游戏获批。其中，有134款游戏获得了移动端版号，8款游戏获得了移动端-客户端双端版号，1款游戏获得了移动端-网页端双端版号，1款游戏获得了客户端版号。从数量上来看，本次单月通过审批的国产游戏版号数量较上月略有下降，但保持相对较高水平，持续为市场提供稳定供给。2025年内国产游戏版号发放数量为1676款，对比去年同期的1306款增长近 30%。游戏市场有望获得持续的产品供给支撑，行业高质量发展格局将进一步巩固。

此外，12月24日国家新闻出版署公布一批进口游戏版号，共3款游戏获批。

![](page=11,bbox=[55, 27, 320, 51])

图13：2019年-2025年国产游戏版号数量

![](page=11,bbox=[75, 99, 456, 307])

资料来源：国家新闻出版署，中国银河证券研究院

图14：2024年至今每月国产游戏版号发放数量（款）

![](page=11,bbox=[480, 97, 958, 305])

资料来源：国家新闻出版署，中国银河证券研究院

从产品归属方面来看，腾讯旗下《QQ经典农场》、恺英网络旗下《梦境守望者》、三七互娱旗下《荒漠沙舟》《逐鹿指尖》、冰川网络旗下《超能战争》、四三九九《勇者与幻兽》等游戏获批。

表8：2025年12月国产游戏版号详情

序号

名称

申报类别

出版单位

运营单位

（三）营销行业：大盘稳中有进，细分渠道波动调整

1. 行业大盘点评：年内同环比小幅上涨，表现稳定

据CTR媒介智讯数据：2025年1-11月广告市场整体花费同比增长 5.4%，11月单月广告花费同比增长 16.6%，环比略降 1.2%。从行业大类的广告花费变化看，2025年1-11月，邮电通讯、个人用品、娱乐及休闲、IT产品及办公自助化服务行业增投，刊例花费同比分别上涨 86.1%、62.0%、 22.9%和 17.8%；而药品、酒精类饮品及化妆品/浴室用品则呈现不同程度的下滑，分别为-14.6%， -10.3%和-6.3%。其他行业刊例投放基本保持稳定。

图15：2020-2025年1-11月同期广告市场整体花费同比变化

![](page=16,bbox=[71, 262, 477, 451])

资料来源：CTR，中国银河证券研究院

图16：近12个自然月分月广告花费同环比变化

![](page=16,bbox=[503, 264, 957, 444])

资料来源：CTR，中国银河证券研究院

图17：广告市场整体TOP10行业（大类）广告花费同比变化

![](page=16,bbox=[78, 509, 947, 754])

资料来源：CTR，中国银河证券研究院

![](page=17,bbox=[54, 27, 320, 51])

三、投资建议

AI方面。12月17日，北京智谱华章科技股份有限公司与上海稀宇科技（MiniMax）通过港交所上市聆讯，预计将于2026年初上市。海外方面，12月30日，Meta宣布完成对通用自主AI智能体公司Manus的收购，交易金额达数十亿美元，成为Meta成立以来规模第三大的收购案。国内方面，DeepSeek发布了DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-Speciale两款正式版模型，在公开的推理类Benchmark测试中，DeepSeek-V3.2达到了GPT-5的水平，仅略低于Gemini-3.0-Pro；相比Kimi-K2-Thinking，V3.2的输出长度大幅降低，显著减少了计算开销与用户等待时间。

我们认为，业绩驱动+AI赋能仍是传媒互联网行业增长的核心驱动力。建议关注AI投入不断增加、多重利好长期加持的港股互联网核心资产、AI赋能不断深化的AI应用及产业链相关子板块，以及优质内容不断产出、业绩释放确定性较高的内容板块。建议关注：1）港股互联网：业务稳健增长且基本面稳固的腾讯控股、阿里巴巴-W，盈利水平持续改善的互联网视频平台哔哩哔哩-W，国内AI视频工具产品力领先的快手-W；2）AI应用及产业链相关：值得买（AI+电商）、蓝色光标（AI+营销）、昆仑万维（AI应用）；3）内容板块：芒果超媒、华策影视、巨人网络、世纪华通、吉比特、完美世界、三七互娱等。

此外，临近农历春节，建议关注具有红利属性，传统主营稳健的同时积极探索新业务的出版公司：中原传媒、山东出版等。

四、风险提示

AI技术发展进度不及预期风险；内容监管风险；行业竞争的风险、相关技术应用不及预期的风险。

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图表目录

图1：各一级行业月涨跌幅（%） ...3

图2：传媒子行业月涨跌幅（%） ...4

图3：传媒板块估值及溢价水平 ...5

图4：2018-2025年12月单月票房 ...6

图5：近12个自然月单月票房对比 ...6

图6：2018-2025年12月单月场次 ...6

图7：2018-2025年12月单月上座率 ...6

图8：2018-2025年12月单月观影人次 ...6

图9：2019-2025中国游戏市场实际销售收入 ...9

图10：2019-2025中国移动端游戏市场实际销售收入 ...9

图11：2019-2025中国客户端游戏市场实际销售收入 ...9

图12：2019-2025中国自主研发游戏海外市场实际销售收入 ...10

图13：2019年-2025年国产游戏版号数量 ...12

图14：2024年至今每月国产游戏版号发放数量（款） ...12

图15：2020-2025年1-11月同期广告市场整体花费同比变化 ...17

图16：近12个自然月分月广告花费同环比变化 ...17

图17：广告市场整体TOP10行业（大类）广告花费同比变化 ...17

表1：A股指数月行情回顾 ...3

表2：传媒个股月涨跌幅前十榜单 ...4

表3：2025年12月单月票房前十电影（含服务费） ...7

表4：2026年1月上映日历（截至2026年1月5日） ...7

表5：12月院线、影投票房数据（含服务费） ...8

表6：2025年11月中国手游发行商全球AppStore和GooglePlay收入榜 ...10

表7：2025年11月中国AppStore手游收入排行榜 ...11

表8：2025年12月国产游戏版号详情 ...12

表9：2025年12月进口游戏版号详情 ...16

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分析师承诺及简介

本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。

岳铮，传媒互联网行业分析师，约翰霍普金斯大学硕士，2020年加入银河证券研究院，从事传媒互联网行业研究工作。

祁天睿，传媒互联网行业分析师，毕业于清华大学（本科）、复旦大学（硕士），2023年加入银河证券研究院。

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评级标准

评级

说明

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数(或公司股价)相对市场表现,其中:A股市场以沪深300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准,北交所市场以北证50指数为基准,香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

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摘要

文本

进口影片表现亮眼，看好26Q1游戏行业表现 12月行业月报

核心观点

传媒互联网行业

祁天睿

相对沪深300表现图

相关研究

目录 Catalog

一、市场行情回顾 ...3

二、重点子行业数据跟踪 ...6

三、投资建议 ...18

四、风险提示 ...18

一、市场行情回顾

（一）市场动态月监测

（二）行业估值水平

二、重点子行业数据跟踪

（一）影视行业：进口片表现亮眼，大盘同环比增长

（二）游戏行业：国内用户收入同创新高，游戏出海持续进行

1.2025年游戏市场大盘数据

2. 版号发放保持稳定，供给端积极向好

（三）营销行业：大盘稳中有进，细分渠道波动调整

1. 行业大盘点评：年内同环比小幅上涨，表现稳定

三、投资建议

四、风险提示

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