苹果（AAPL.0）：营收利润双增长，iPhone与服务业务表现亮眼创历史新高

推荐（维持）

分析师：任春阳

S1050521110006

rency@cfsc.com.cn

分析师：谢孟津

S1050525120001

xiemj@cfsc.com.cn

行业相对表现

表现

1M

3M

12M

计算机(申万)

1.4

-0.1

18.5

沪深300

-1.0

0.9

23.1

市场表现


资料来源：Wind，华鑫证券研究

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事件

苹果于2026年1月29日发布2026财年第一季度财报。公司当季实现营收1437.56亿美元，同比增长 15.7%；净利润420.97亿美元，同比增长 15.9%；摊薄后每股收益 2.84美元，同比增长 18.3%。

投资要点

营收与盈利表现：营收利润双增长，充沛现金流支撑股东回报

营收端：公司2026财年第一季度实现营收1437.56亿美元，同比增长 15.7%。其中，iPhone创造营收852.69亿美元，占总营收的 59.3%，同比增长 23.3%，为本季度核心增长引擎，所有地理区域销量均创历史纪录；服务业务的营收300.13亿美元也创下历史新高，同比增长 13.9%；Mac业务营收为83.86亿美元，同比下滑 6.7%，主因搭载M4芯片的新款MacBook Pro于2025年 11月上市，销售周期较短未能充分贡献营收。

盈利端：公司当季净利润达420.97亿美元，同比增长 15.9%；毛利率为 48.2%，同比增长 2.7%；摊薄后每股收益2.84美元，同比增长 18.3%。现金流方面，公司期末现金及现金等价物余额为453.17亿美元，同比增长 49.6%；经营活动产生的现金流539.25亿美元，同比增长 80.1%，为股东回报提供保障。公司本季度斥资 247.01亿美元用于股票回购，支付39.21亿美元股息，合计向股东返还近320亿美元。此外，苹果董事会将于 2026年2月12日派发每股普通股0.26美元现金股息。

硬件产品线与区域市场表现：iPhone强势驱动整体增长，大中华区强势反弹领跑全球

公司在全球各主要区域均实现正向增长，区域多元化战略成效显著，硬件业务全面回暖，展现出强劲的产品周


期动能。在各业务分支中，iPhone收入达852.69亿美元，同比增长 23.3%，成为拉动产品收入增长的核心引擎；与此同时，iPad实现营收85.95，同比增长 6.3%，Mac以及可穿戴设备、家居及配件同比略微下滑 6.7%/2.2%，整体硬件收入同比上升 15.7%，反映出以 iPhone为主轴、多品类协同的硬件生态体系持续具备市场韧性。从区域看，大中华区营收达255.26亿美元，同比增长 37.9%，不仅扭转此前连续多个季度的下滑趋势，更成为本季增速最快的区域，主因iPhone17系列在该区域热销，以及苹果在中国大陆加大以旧换新补贴、推出本地化功能等渠道策略优化；亚太其他地区收入同比增长 18.0%，美洲和欧洲亦分别增长 11.2%与 12.7%，四大区域全部实现双位数增长，凸显公司品牌在全球不同经济环境下的抗周期能力与本地化运营成效。

研发与创新投入：研发费用加速攀升，聚焦操作系统与AI底层能力建设

公司持续加码长期技术布局，研发投入强度进一步提升。本季度研发费用达108.87亿美元，同比增长 31.7%，显著高于营收15.7%的增速，主要由工程人才扩充及基础设施投入驱动，不仅支撑了当前产品迭代，更为未来在生成式AI、空间计算等前沿领域的竞争构筑技术护城河。此外，公司还发布了iOS26、macOS Tahoe26等下一代操作系统平台，强化跨设备协同与AI集成能力。

服务业务成长：服务收入再创历史新高，广告与云服务成新增长极

服务板块延续高增长态势，已成为公司最稳定的利润来源。本季度服务收入达300.13亿美元，同比增长 13.9%，刷新单季纪录。其中，广告、App Store及 iCloud云服务贡献突出，推动服务毛利率稳定在约 76.5%的高位。值得注意的是，服务收入占总营收比重已升至 20.9%，在硬件销售旺季之外提供持续性收入流，显著增强财务韧性与用户生命周期价值。

投资建议

苹果在2026财年第一季度延续了其稳健的财务表现与业务韧性，总营收与盈利同比增长幅度较大，服务业务作为高利润率引擎持续有效提升整体盈利质量。iPhone产品周期强势回归叠加大中华区显著复苏，驱动硬件收入稳健增长，助力构建多元化收入格局。展望未来，随着搭载M4芯片的Mac产品进入完整销售周期、iOS26


生态进一步深化，以及生成式AI功能有望在2026年新品中落地，硬件创新与服务粘性将形成更强协同效应，其商业模式的可持续性与资本配置效率将持续领先行业。建议投资者重点关注其在服务业的持续增长动能和结构优化、AI战略落地进度以及研发转化效率。

风险提示

(1) AI技术投入与成本控制压力；（2）市场竞争加剧；

(3) 用户增长可持续性挑战；（4）汇率波动与国际化风险。

重点关注公司及盈利预测

公司代码

名称

2026/2/5股价(美元)

EPS

PE

投资评级

2025

2026E

2027E

2025

2026E

2027E

MSFT.0

微软

414.19

13.7

16.47

19.01

30.23

25.15

21.79

未评级

GOOGL.0

谷歌A

333.04

10.91

10.95

12.53

30.53

30.41

26.58

未评级

资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：盈利预测取自万得一致预期）


中小盘&主题&北交所、计算机&AI&互联网组介绍

任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究

周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士

陶欣怡：毕业于上海交通大学，于2023年10月加入团队。

倪汇康：金融学士，2025年8月加盟华鑫证券研究所。

谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。

证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

证券投资评级说明

股票投资评级说明：

投资建议

预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅

1

买入

>20%

2

增持

10%-20%

3

中性

-10%-10%

4

卖出

<-10%

行业投资评级说明：

投资建议

行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅

1

推荐

>10%

2

中性

-10%-10%

3

回避

<-10%

以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。


相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

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