1开源证券发布非银金融周报，维持行业“看好”评级。
2券商中报显示盈利结构优化，头部券商年化ROE达13.7%，海外及代销业务高增；
3险企归母净利润普遍高增，OCI股票配置比例升至41%。
4政策端证监会发布支持房企融资12条利好投行业务。
5推荐广发证券、华泰证券、中国太保、江苏金租等标的，关注头部券商估值重塑及高股息保险股机会。
开源证券_非银金融行业周报：券商中报关注海外和代销高增，险资增配OCI股票_20260830.pdf
摘要
文本
行 业 研 究
行 业 周 报
开 源 证 券
证 券 研 究 报 告
非银金融
非银金融
2026 年 08 月 30 日
券商中报关注海外和代销高增，险资增配 OCI 股票
——行业周报
投资评级：看好（维持）
高超（分析师） 卢崑（分析师） 印梓铭（联系人）
gaochao1@kysec.cn
lukun@kysec.cn
yinziming@kysec.cn
证书编号：S0790520050001
证书编号：S0790524040002
证书编号：S0790126070027
行业走势图
⚫ 周观点：2 季度险企权益资产占比提升，7 月银保同比承压
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2025-09 2026-01 2026-05
非银金融 沪深300
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本周券商/保险/沪深 300 指数分别+3.9%/+4.2%/-0.2%，非银板块明显跑赢。券商 中报显示的盈利结构比增速更重要，看好资金再平衡、业绩持续性提升下头部券 商超额机会。险企中报显示增配 OCI 股票明显，看好高股息率保险股和江苏金租。
⚫ 券商：中报显示的盈利结构优化比增速更重要，支持房企融资 12 条发布 （1）本周日均股基成交额 2.43 万亿，环比-11.0%，本年累计日均股基 3.19 万亿 元，同比+76.4%。（2）36 家披露中报的纯上市券商 2026H1 实现调整后营收/ 扣非归母净利润 3494/1484 亿元，同比+45%/+65%，年化扣非 ROE 10.8%、同 比+3.7pct。净资产前 10 券商年化加权 ROE 平均 13.7%，盈利表现明显优于行 业整体。经纪、投行、资管、利息净收入、投资收益分别同比+55%、+27%、+30%、
数据来源：聚源
相关研究报告
+50%、+50%。盈利结构比业绩增速本身更重要，高 ROE 海外子公司利润贡献占 比提升、代销收入占比(头部券商代销收入+90%)提升、杠杆率明显扩张均是券商 后续盈利持续性的重要保障，也是成长逻辑的重要线索。（3）8 月 28 日证监会 发布支持房地产发展新模式 12 条，推动从依赖主体信用向基于项目情况转变， 覆盖股权(支持再融资)、债券（鼓励商业地产 CMBS、不动产 ABS）、REITs、 不动产私募基金四方面，利好券商投行、ABS 相关业务。（4）业务转型(海外和 大财富管理)、头部份额提升和慢牛环境三大叙事有望驱动头部券商盈利持续性和 ROE 中枢提升，看好头部券商估值重塑和超额机会。
《保险资负管理新规利好估值提升，7 月 私 募 规 模 高 增 — 行 业 周 报 》 -2026.8.23
《2 季度险企权益资产占比提升，7 月 银保同比承压—行业周报》-2026.8.16 《征税案例引发港险担忧，看好非银 板块超额收益—行业周报》-2026.8.9
⚫ 保险：业绩高增，新业务价值高质量增长，投资端 OCI 股票增配明显 从上市险企中报看：（1）投资业绩高增、保险服务业绩稳增驱动下，归母净利 润普遍高增(平安、国寿、太保、新华、人保分别同比增长 36.1%、228.6%、10.4%、 54.0%和 38.5%)，增速差异主要受投资业绩影响。营运利润看，中国平安+8.3%(资 管拉动明显)、中国太保+6.2%(产寿均衡)。（2）NBV 呈高质量增长态势，国寿
+33.7%领先，平安+11.2%、太保+12.7%、新华+11.9%、人保+3.5%。新单稳增且 业务结构持续优化，长期交、银保期交、分红险占比持续提升，价值率多数同比 改善。除太保外，中报 NBV 增速较 1 季度普遍回落，主要受 25Q2 基数抬升、65 号文银保报行合一进一步深化影响。权益资产上涨带动险企 EV 和净资产较年初 稳步增长。（3）费用精细化管控、非车报行合一和赔付改善驱动 COR 普遍同比 下降，带动承保盈利增长，财险保费整体平稳。（4）净投资收益率延续承压趋
势，OCI 股票带来股息支撑；5 家险企股票+基金占比平均达到 18.7%，较年初
+2pct，股市上涨叠加小幅增配，股票中 OCI 比例平均由年初的 36%升至 41%。 投资观点：边际上看，负债端和业绩端 3 季度均面临同环比高基数压力，全年核 心指标预计稳健增长，板块估值当下仍在低位，关注利率端和红利风格带来的资 金端改善，推荐高股息率中国太保和中国平安。
⚫ 推荐及受益标的组合 推荐标的组合：广发证券、华泰证券、中国太保、江苏金租；中信证券、中金公 司 H、中国平安、同花顺、国泰海通、香港交易所、财通证券。
⚫ 风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。
特别声明
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
|---|---|---|
| 证券评级<br><br> | 买入（Buy） | 预计相对强于市场表现 20%以上； |
| 增持（outperform） | 预计相对强于市场表现 5%～20%； | |
| 中性（Neutral） | 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； | |
| 减持（underperform） | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
| 行业评级<br><br> | 看好（overweight） | 预计行业超越整体市场表现； |
| 中性（Neutral） | 预计行业与整体市场表现基本持平； | |
| 看淡（underperform） | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比 较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 |
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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