证

券 研 究 报 告

2026 年 08 月 29 日

26Q2 扣非归母净利润同比大增，已与国内外头 部机器人展开合作

—模塑科技（000700.SZ）公司事件点评报告

买入(维持) 事件

公司发布 2026 年半年报，其中 2026Q2 营收 16.5 亿元，同比 -8.5%；归母净利润 1.5 亿元，同比+5.2%；扣非归母净利润

分析师：林子健 S1050523090001

linzj@cfsc.com.cn

• 1.6 亿元，同比+49.4%，大幅增长。

投资要点

▌ 26Q2 业绩超预期，盈利能力大幅改善

2026Q2扣非归母净利润大幅增长，盈利能力改善显著。（1） 营收方面，2026Q2 实现营业收入 16.5 亿元，同比-8.5%。

• （2）净利润方面，2026Q2 实现归母净利润 1.5 亿元，同比

+5.2%；扣非归母净利润 1.6 亿元，同比+49.4%，大幅增长。

• （3）毛利率方面，2026Q2 毛利率 21.6%，同比+3.2pct，持 续优化产品与客户结构。（4）费用率方面，2026Q2 期间费 用率为 13.1%，同比-2.9pct；其中销售/管理/研发/财务费用 率 分 别 为 0.9%/7.1%/3.5%/1.6% ， 同 比 -0.5/-0.6/+0.6/-

• 2.4pct。财务费用同比大幅下降系汇兑损失同比减少 3184 万 元，以及有息负债收窄使得利息支出下降 2571 万元。

基本数据 2026-08-28

当前股价（元） 11.21 总市值（亿元） 103 总股本（百万股） 918 流通股本（百万股） 918 52 周价格范围（元） 8.87-17.8 日均成交额（百万元） 818.54

市场表现

|-20

0

20

40

60

80

100

(%) 模塑科技 沪深300

|

|---|

▌受益于降本增效及客户结构优化，业绩韧性逐步 凸显

公司通过一系列费用管控措施，大幅压减三费支出。其中管 理费用与销售费用较上年同期合计减少 5,441 万元。同时通 过压降有息负债，利息支出较上年同期下降 2,571 万元，加 上汇兑损失较上年同期下降 3,184 万元，本期财务费用较上 年同期下降 5,451 万元，费用端的有效收缩直接对冲了营收 下滑对利润的影响。

资料来源：Wind，华鑫证券研究

相关研究

• 1、《模塑科技（000700）：26Q1 利 润超预期，人形机器人外覆盖件开 辟成长新曲线》2026-06-03

• 2、《模塑科技（000700）：汽车保 险杠龙头企业，开辟人形机器人轻 量化新市场》2025-12-24

• 3、《模塑科技（000700）：获人形 机器人项目订单，开辟轻量化新兴 应用市场》2025-12-16

公司持续优化产品与客户结构，毛利率显著改善。对外集中 力量加大高毛利项目订单的开发，对内强化精益制造与成本 管控，通过持续的生产工艺研发改进，不断提升生产效率， 稳步对冲原材料及各项成本波动风险。2026 年上半年，公司 核心汽车零部件业务毛利率提升至 21.9%，较去年同期提高 1.7pct，为上半年盈利韧性奠定基础。

公 司 研

究

▌与国内外头部厂商开展合作，人形机器人第二成 长曲线确立

机器人事业部与国内外头部机器人公司开展积极合作。公司 已与多家整机厂建立技术对接、样品开发与送样验证工作， 同步完成工艺适配迭代，复用现有注塑喷涂产线开展小批量 试制。针对机器人零部件特殊的精度、轻量化、外观一致性 要求优化设计、技术与材料方案，公司夯实产品工艺基础， 为规模化供货做好技术储备。2025 年 12 月，公司与国内某机 器人公司签订了零部件采购框架协议，并正式接到客户发出 的人形机器人外覆盖件小批量采购订单。

▌ 盈利预测

预测公司 2026-2028 年收入分别为 64.0、69.1、75.8 亿元， 归母净利润分别为 6.3、6.9、8.3 亿元，公司深耕塑化汽车 装饰件业务，积极开发人形机器人外覆盖件产品，业绩有望 持续增长，维持“买入”投资评级。

▌ 风险提示

地缘政治风险、原材料价格上涨风险、市场需求不及预期风 险、项目进度低于预期风险、汇兑收益大幅波动风险。

预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 7,108 6,400 6,913 7,576

增长率（%） -0.4% -10.0% 8.0% 9.6% 归母净利润（百万元） 483 631 692 829

增长率（%） -22.9% 30.7% 9.6% 19.9% 摊薄每股收益（元） 0.53 0.69 0.75 0.90

ROE（%） 12.5% 15.4% 15.8% 17.6% 资料来源：Wind，华鑫证券研究

公司盈利预测（百万元）

资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E

流动资产: 现金及现金等价物 1,171 1,540 1,995 2,488 应收款 1,339 1,184 1,279 1,401 存货 728 640 694 758 其他流动资产 778 738 767 804 流动资产合计 4,016 4,103 4,733 5,451 非流动资产: 金融类资产 381 381 381 381 固定资产 2,283 2,151 2,021 1,896 在建工程 65 45 32 22 无形资产 160 152 144 137 长期股权投资 572 572 572 572 其他非流动资产 816 816 816 816 非流动资产合计 3,897 3,737 3,585 3,443 资产总计 7,913 7,839 8,319 8,894 流动负债: 短期借款 1,223 1,232 1,241 1,250 应付账款、票据 1,978 1,738 1,883 2,058 其他流动负债 659 569 615 671 流动负债合计 3,916 3,590 3,794 4,039 非流动负债: 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 148 150 152 154 非流动负债合计 148 150 152 154 负债合计 4,063 3,740 3,945 4,192 所有者权益 股本 918 918 918 918 股东权益 3,850 4,100 4,373 4,702 负债和所有者权益 7,913 7,839 8,319 8,894

现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 481 629 689 826 少数股东权益 -2 -3 -3 -4 折旧摊销 374 160 151 142 公允价值变动 26 26 26 26 营运资金变动 -33 -52 18 12

经营活动现金净流量 846 760 880 1002 投资活动现金净流量 -145 152 143 135 筹资活动现金净流量 -332 -370 -406 -489 现金流量净额 369 542 618 648

资料来源：Wind、华鑫证券研究

利润表 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 7,108 6,400 6,913 7,576 营业成本 5,771 5,026 5,445 5,949 营业税金及附加 52 47 50 55 销售费用 75 64 69 76 管理费用 569 448 470 508 财务费用 121 45 44 43 研发费用 228 211 221 242 费用合计 993 768 804 868 资产减值损失 -3 20 -8 3 公允价值变动 26 26 26 26 投资收益 207 230 250 300 营业利润 534 786 861 1,032

加:营业外收入 1 0 0 0 减:营业外支出 3 0 0 0 利润总额 532 786 861 1,032

所得税费用 52 157 172 206 净利润 481 629 689 826 少数股东损益 -2 -3 -3 -4

归母净利润 483 631 692 829

主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 成长性 营业收入增长率 -0.4% -10.0% 8.0% 9.6% 归母净利润增长率 -22.9% 30.7% 9.6% 19.9% 盈利能力

毛利率 18.8% 21.5% 21.2% 21.5% 四项费用/营收 14.0% 12.0% 11.6% 11.5% 净利率 6.8% 9.8% 10.0% 10.9% ROE 12.5% 15.4% 15.8% 17.6% 偿债能力

资产负债率 51.3% 47.7% 47.4% 47.1% 营运能力

总资产周转率 0.9 0.8 0.8 0.9 应收账款周转率 5.3 5.4 5.4 5.4 存货周转率 7.9 7.9 7.9 7.9 每股数据(元/股)

EPS 0.53 0.69 0.75 0.90 P/E 21.31 16.30 14.87 12.4 P/S 1.4 1.6 1.5 1.4 P/B 2.7 2.5 2.4 2.2

▌ 汽车组介绍

林子健：厦门大学硕士，自动化/世界经济专业，CPA。9 年汽车行业研究经 验，兼具买方和卖方研究视角。立足产业，做深入且前瞻的研究，覆盖人形机 器人行星滚柱丝杠、线性关节模组、灵巧手以及传感器等领域。

程晨：上海财经大学金融硕士，2024 年加入华鑫证券，研究方向汽车&人形机 器人板块。

钱臻：伦敦大学学院本科及硕士，2025 年加入华鑫证券。

▌ 证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为 证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

▌ 证券投资评级说明

股票投资评级说明：

投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅

• 1 买入 > 20%

• 2 增持 10% — 20%

• 3 中性 -10% — 10%

• 4 卖出 < -10%

行业投资评级说明：

投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅

• 1 推荐 > 10%

• 2 中性 -10% — 10%

• 3 回避 < -10%

以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的 涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场 以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

▌ 免责条款

华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券

司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准 确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容 客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询 价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务 状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对 本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状 况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意 见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不 承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行 的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾 问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。

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报告编号：HX-260829234132