2026 年 08 月 30 日

买入（维持评级）

非金属建材周观点 260830

行业周报

证券研究报告

建筑建材组 分析师：李阳（执业 S1130524120003） liyang10＠gjzq.com.cn

分析师：赵铭（执业 S1130524120004） zhaoming＠gjzq.com.cn

新技术持续引发关注，PTFE、ABF、mSAP 保持热度

【周度复盘】

首先，整体角度，本周科技受英伟达财报和美联储动态影响较大，除此之外，新技术继续吸睛（PTFE 方向/ABF 膜/陶 瓷基板/金刚石/mSAP/玻璃基板等），其中周内 PTFE 超额明显。此外，9 月 CCL 涨价函落地。再平衡方向，水泥/瓷砖 出海龙头相对走势较好，消费建材有望受地产政策影响。

第二，复盘本周 AI 新材料方向，新技术方向 PTFE 超额明显，周内 9 月 FR-4 及高频高速材料涨价函落地。①AI 算力 叙事方面，本周 NV 财报落地，业绩电话会表示需求即便在当前规模下仍在加速增长、预计 2028 财年（大体对应国内 2027 年）收入增长 70%。②涨价方面，本周 CCL 企业相继公开涨价函，例如斗山、松下等联合发布涨价函，松下提涨 高频高速材料 15%，是 26H2 第二次提价、第一次提价发生在 7 月，例如 FR-4 提涨 10%，7628 对应的 PP 提涨 10%、薄 布等布种对应的 PP 提涨 20%。缺电子布仍是 PCB 产业链共识，FR-4 涨价根源仍是缺布。③新技术方面，Rubin Ultra 576 新架构有望引入 NPO 八柜互联（SemiAnalysis 8 月 20 日报告），switch tray PCB 单位面积提高、电性能要求提 高，PTFE 无布/PTFE+M9Q 都有可能性，积极跟踪 PTFE 是否会从材料支线方案成为明年的主线材料，PTFE 方案主要关 注 CCL 及硅微粉环节，无布化方案中、硅微粉在 PP 层的成本占比有望提升。除 PTFE 外，新材料同步关注 mSAP、ABF 膜、Q 布、M9、玻璃基板、陶瓷基板等。

第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，台股 ABF 载板龙头表现强势，关注 ABF 膜替代进展。①先进封装方面，台

股 ABF 载板龙头欣兴、景硕、南电股价均在前高附近，我们判断主因系载板扩产趋势高度明确。ABF 载板对应先进封 装需求，中国台湾封测龙头日月光过去每年资本支出普遍维持在 20 亿美元，2025 年增至 53 亿美元，2026 年资本开 支先后调升至 70-85 亿美元，并于 7 月 30 日法说会再度上调至 105 亿美元。ABF 载板市场关注上游的日本味之素 ABF 膜产品是否会供应紧张以及国产替代进展。②玻璃基板方面，台积电、英特尔等头部厂商正在加快推进玻璃基板在下 一代先进封装中的导入验证。

第四，复盘本周其他 AI 新材料方向，继续看好光通信扩产对上游材料的需求拉动。Rubin Ultra 576 新架构 NPO 将 明确拉动上游相关材料需求，例如长飞光纤总裁预计未来 1-2 年保偏光纤需求将出现 10-20 倍级增长，继续关注光通 信各类线技术对于高纯石英套管/材料、光纤涂料等新材料拉动。

第五，复盘本周出海方向，非洲建材和洁净室景气继续得到验证，科达公告新项目投产规划。科达制造公告启动塞内 加尔陶瓷三期（年产 1031 万平瓷砖）、加纳洁具二期（年产 193 万件洁具）项目建设，合计总投资 0.68 亿美元，同 时公司积极推进乌干达洁具和日用瓷项目的收购。

第六，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃、消费建材基本面无明显转向。地产政策方面，三部门联合印发《关 于完善商品住房销售制度的通知》。

【周期联动】

①水泥：全国高标均价 314 元/吨，同比-31 元/吨，环比-1 元/吨，全国出货率 43.3%，环比-0.2pct，库容比为 71.06%， 环比持平。②玻璃：浮法玻璃均价 1075.16 元/吨，较上周均价-0.6%。重点监测省份生产企业库存天数 37.92 天，较 上期-0.09 天。2.0mm 镀膜面板主流订单价格 9.5-10.0 元/平方米，环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站 产能利用率为 5.26%，环比+0.08pct。④玻纤：国内 2400tex 无碱缠绕直接纱；全国企业均价 3743 元/吨，环比-0.7%。 电子布市场主流报价 10.0-10.4 元/米不等，环比 7 月提价 1.6 元/米。⑤电解铝：市场加息预期升温，铝市承压运行。 ⑥钢铁：尽管淡季需求疲弱，但库存持续去化缓解供应压力，预计短期钢价下跌空间有限。⑦其他：周内丙烯腈、沥 青、DMC 等价格环比上升，煤炭、纯碱价格环比保持不变。

【重要变动】

①科达制造、铜冠铜箔、芯碁微装、华新建材等发布半年报。②科达制造公告新项目投产规划。③三部门联合印发《关 于完善商品住房销售制度的通知》。④CCL 发布涨价函。

风险提示 PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。

内容目录

• 1 封面观点..................................................................................... 4

• 1.1 周度复盘............................................................................... 4
• 1.2 周期联动............................................................................... 4
• 1.3 景气周判（0817-0821）.................................................................. 4

• 2 本周市场表现（0817-0821）.................................................................... 5
• 3 本周建材价格变化............................................................................. 6

• 3.1 水泥（0817-0821）...................................................................... 6
• 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0817-0821）......................................................... 7
• 3.3 玻纤（0817-0821）..................................................................... 11
• 3.4 碳纤维（0817-0821）................................................................... 12
• 3.5 能源和原材料（0817-0821）............................................................. 13
• 3.6 塑料制品上游（0817-0821）............................................................. 15
• 3.7 民爆.................................................................................. 15

风险提示...................................................................................... 16

图表目录

• 图表 1： 一级行业周涨跌幅一览（申万指数） ...................................................... 5
• 图表 2： 建材各子板块周涨跌幅一览 .............................................................. 5
• 图表 3： 建材类股票周涨跌幅前十名 .............................................................. 5
• 图表 4： 建材类股票周涨跌幅后十名 .............................................................. 5
• 图表 5： 建材指数走势对比上证综指、沪深 300 ..................................................... 5
• 图表 6： 建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深 300 ............................................... 5
• 图表 7： 全国水泥价格走势（元/吨） ............................................................. 6
• 图表 8： 全国水泥库容比（%） ................................................................... 6
• 图表 9： 华东、华中、华南水泥出货表现（%） ..................................................... 6
• 图表 10： 华东区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 6
• 图表 11： 华中区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 6
• 图表 12： 华南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 6
• 图表 13： 西南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
• 图表 14： 西北区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
• 图表 15： 2022 年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） ............................................... 7
• 图表 16： 2022 年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） ............................................. 7
• 图表 17： 2026 年至今玻璃冷修生产线............................................................. 7

• 图表 18： 2026 年至今玻璃冷修复产+新点火生产线.................................................. 8
• 图表 19： 玻璃纯碱价格差（元/重量箱） .......................................................... 9
• 图表 20： 全国重质纯碱价格（元/吨） ............................................................ 9
• 图表 21： 石油焦市场价（元/吨） ................................................................ 9
• 图表 22： 信义 3.2mm 镀膜玻璃价格走势（元/平米） ............................................... 10
• 图表 23： 2025 年至今光伏玻璃新点火生产线...................................................... 10
• 图表 24： 2026 年至今光伏玻璃冷修生产线........................................................ 10
• 图表 25： 全国缠绕直接纱 2400tex 均价（元/吨） ................................................. 11
• 图表 26： 电子布 7628 主流报价（元/米） ........................................................ 11
• 图表 27： 中国玻璃纤维纱及制品出口统计 ........................................................ 12
• 图表 28： 国产 T300 级别碳纤维市场价格（元/千克） .............................................. 12
• 图表 29： 国产 T700 级别碳纤维市场价格（元/千克） .............................................. 12
• 图表 30： 国内丙烯腈现货价（元/吨） ........................................................... 13
• 图表 31： 秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨） ................................................... 13
• 图表 32： 道路沥青价格（元/吨 5）.............................................................. 13
• 图表 33： 开工率:石油沥青装置（%） ............................................................ 14
• 图表 34： 有机硅 DMC 现货价（元/吨） ........................................................... 14
• 图表 35： 中国 LNG 出厂价格走势（元/吨） ....................................................... 14
• 图表 36： 国内废纸市场平均价（元/吨） ......................................................... 14
• 图表 37： 波罗的海干散货指数(BDI)走势 ......................................................... 14
• 图表 38： CCFI 综合指数走势.................................................................... 14
• 图表 39： 国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨） ................................................... 15
• 图表 40： 燕山石化 PPR4220 市场价（元/吨） ..................................................... 15
• 图表 41： 中国塑料城 PE 指数 ................................................................... 15
• 图表 42： 硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨） ................................................... 16

1 封面观点

1.1 周度复盘

首先，整体角度，本周科技受英伟达财报和美联储动态影响较大，除此之外，新技术继续吸睛（PTFE 方向/ABF 膜/陶 瓷基板/金刚石/mSAP/玻璃基板等），其中周内 PTFE 超额明显。此外，9 月 CCL 涨价函落地。再平衡方向，水泥/瓷砖 出海龙头相对走势较好，消费建材有望受地产政策影响。

第二，复盘本周 AI 新材料方向，新技术方向 PTFE 超额明显，周内 9 月 FR-4 及高频高速材料涨价函落地。①AI 算力 叙事方面，本周 NV 财报落地，业绩电话会表示需求即便在当前规模下仍在加速增长、预计 2028 财年（大体对应国内 2027 年）收入增长 70%。②涨价方面，本周 CCL 企业相继公开涨价函，例如斗山、松下等联合发布涨价函，松下提涨 高频高速材料 15%，是 26H2 第二次提价、第一次提价发生在 7 月，例如 FR-4 提涨 10%，7628 对应的 PP 提涨 10%、薄 布等布种对应的 PP 提涨 20%。缺电子布仍是 PCB 产业链共识，FR-4 涨价根源仍是缺布。③新技术方面，Rubin Ultra 576 新架构有望引入 NPO 八柜互联（SemiAnalysis 8 月 20 日报告），switch tray PCB 单位面积提高、电性能要求提 高，PTFE 无布/PTFE+M9Q 都有可能性，积极跟踪 PTFE 是否会从材料支线方案成为明年的主线材料，PTFE 方案主要关 注 CCL 及硅微粉环节，无布化方案中、硅微粉在 PP 层的成本占比有望提升。除 PTFE 外，新材料同步关注 mSAP、ABF 膜、Q 布、M9、玻璃基板、陶瓷基板等。建议关注【中国巨石】【铜冠铜箔】【国际复材】【联瑞新材】【中材科技】【宏 和科技】【方邦股份】【诺德股份】【华正新材】【圣泉集团】【东材科技】。

第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，台股 ABF 载板龙头表现强势，关注 ABF 膜替代进展。①先进封装方面，台 股 ABF 载板龙头欣兴、景硕、南电股价均在前高附近，我们判断主因系载板扩产趋势高度明确。ABF 载板对应先进封 装需求，中国台湾封测龙头日月光过去每年资本支出普遍维持在 20 亿美元，2025 年增至 53 亿美元，2026 年资本开 支先后调升至 70-85 亿美元，并于 7 月 30 日法说会再度上调至 105 亿美元。ABF 载板市场关注上游的日本味之素 ABF 膜产品是否会供应紧张以及国产替代进展。②玻璃基板方面，台积电、英特尔等头部厂商正在加快推进玻璃基板在下 一代先进封装中的导入验证。建议关注【芯碁微装】【凯盛科技】【京东方 A】【彩虹股份】【旗滨集团】【蓝思科技】【帝 尔激光】【甬矽电子】【汇成股份】，ABF 膜建议关注【生益科技】【华正新材】【宏昌电子】。

第四，复盘本周其他 AI 新材料方向，继续看好光通信扩产对上游材料的需求拉动。Rubin Ultra 576 新架构 NPO 将明 确拉动上游相关材料需求，例如长飞光纤总裁预计未来 1-2 年保偏光纤需求将出现 10-20 倍级增长，继续关注光通信 各类线技术对于高纯石英套管/材料、光纤涂料等新材料拉动。建议关注【石英股份】【飞凯材料】【华海诚科】【联瑞 新材】。

第五，复盘本周出海方向，非洲建材和洁净室景气继续得到验证，科达公告新项目投产规划。科达制造公告启动塞内 加尔陶瓷三期（年产 1031 万平瓷砖）、加纳洁具二期（年产 193 万件洁具）项目建设，合计总投资 0.68 亿美元，同 时公司积极推进乌干达洁具和日用瓷项目的收购。建议关注【科达制造】【华新建材】【乐舒适】（港股）【麦加芯彩】 【西部水泥】【亚翔集成】【柏诚股份】【圣晖集成】。

第六，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃、消费建材基本面无明显转向。地产政策方面，三部门联合印发《关于 完善商品住房销售制度的通知》。建议关注【海螺水泥】【华新建材】【北新建材】【三棵树】【兔宝宝】【伟星新材】【福 莱特】【信义光能】【旗滨集团】。

1.2 周期联动

①水泥：全国高标均价 314 元/吨，同比-31 元/吨，环比-1 元/吨，全国出货率 43.3%，环比-0.2pct，库容比为 71.06%， 环比持平。②玻璃：浮法玻璃均价 1075.16 元/吨，较上周均价-0.6%。重点监测省份生产企业库存天数 37.92 天，较 上期-0.09 天。2.0mm 镀膜面板主流订单价格 9.5-10.0 元/平方米，环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站 产能利用率为 5.26%，环比+0.08pct。④玻纤：国内 2400tex 无碱缠绕直接纱；全国企业均价 3743 元/吨，环比-0.7%。 电子布市场主流报价 10.0-10.4 元/米不等，环比 7 月提价 1.6 元/米。⑤电解铝：市场加息预期升温，铝市承压运行。 ⑥钢铁：尽管淡季需求疲弱，但库存持续去化缓解供应压力，预计短期钢价下跌空间有限。⑦其他：周内丙烯腈、沥 青、DMC 等价格环比上升，煤炭、纯碱价格环比保持不变。

1.3 景气周判（0824-0828） 水泥：水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。 浮法玻璃：竣工端需求依然疲软，核心观测供给端出清节奏。 光伏玻璃：需求端整体预期较弱，核心观测供给端出清节奏。 AI 材料-电子布：Low-Dk 二代布+Low-CTE 布 2026 年紧缺。 AI 材料-高阶铜箔：HVLP 全系列国产 6 月继续涨价；国产龙头企业 HVLP4 处于即将放量阶段。

AI 材料-HBM 材料：海内外扩产拉动材料端需求，①国内两长新增扩产预期，②海外 HBM、AI 存储拉动美光+三星+SK 海力士扩产。

传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为

主。2026 年供给压力较小。 碳纤维：我国自主研发的 T1200 级超高强度碳纤维全球首发。 消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气 维持。 非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，非洲等新兴市场机会突出。 民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。

2 本周市场表现（0824-0828）

本周建材指数表现（2.03%），其中，耐火材料（4.58%），水泥制造（4.55%），消费建材（4.53%），管材（2.13%），玻 璃制造（2.05%），玻纤（1.28%），同期上证综指（1.24%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值）

图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图表2：建材各子板块周涨跌幅一览

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表3：建材类股票周涨跌幅前十名 图表4：建材类股票周涨跌幅后十名

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

3 本周建材价格变化

3.1 水泥（0824-0828）

本周全国水泥市场价格环比回落 0.2%。价格回落地区主要是重庆，幅度 15 元/吨；价格推涨地区主要是黑吉辽和广 东，幅度 20-50 元/吨。八月下旬受台风及降雨天气再度扰动，下游施工受阻，国内重点地区水泥平均出货率降至 43.3%， 环比微降 0.2 个百分点。价格方面，前期推涨不稳区域出现回落，拖累整体价格继续下行。不过，在煤价持续攀升、 生产成本不断加压的背景下，各地企业复价意愿强烈，预计后期价格有望企稳回升。

库存表现：本周全国水泥库容比为 71.06%，环比持平，同比+7.44pct。

图表7：全国水泥价格走势（元/吨） 图表8：全国水泥库容比（%）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图表10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图表12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图表14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0824-0828）

本周国内浮法玻璃市场弱势难改，部分价格零星松动，整体北方区域弱于南方。周内沙河区域大板价格重心下移 20 元/吨，华南华东价格零星下调，部分优惠活动增加，浮法厂出货积极。供应端，周内产能供应偏稳，下月点火及冷修 预期相当；需求端，传统旺季将至，部分大型加工厂订单小幅改善，但中小型加工厂订单无明显变化，需求改善预期 一般。后市看，供需结构改善力度依旧有限，浮法厂高库存压力难以缓解，价格缺乏支撑。

卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价 1075.16 元/吨，较上周均价（1081.35 元/吨）下跌 6.19 元/吨，跌幅 0.57%，环比跌幅收窄。

• 截至 8 月 27 日，重点监测省份生产企业库存总量 6857 万重量箱，较上周四库存减少 62 万重量箱，环比降 0.90%，同 比增 23.46%，库存天数 37.92 天，较上期减少 0.09 天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本周 重点监测省份产量 1158.75 万重量箱，销量 1220.75 万重量箱，产销 105.35%。

分区域看，华北周内成交持续表现疲软，京津唐及沙河区域库存均有不同幅度增加，当前沙河厂家库存约 622 万重量 箱，中间商进货谨慎。华东周内外埠货源流入有所减少，进入淡旺交接之际，订单需求整体较前期有所好转，下游开 工有所提速，加工厂提货积极性有增，浮法厂降库幅度相对较为明显。周内华中市场各厂产销不一，整体交投氛围尚 可，中下游按需采购为主，少数中游采购量略有增加，整体库存持续缩减。周内华南企业产销略差异，多数厂库存变 化不大，下游刚需表现一般，企业持续降库有一定难度。卓创资讯认为，近期逐步进入传统旺季，供需结构稍有好转， 但行业有效去库压力仍大，中短期内浮法厂高库存现状不改，仍将保持积极出货为主。

供给端：本周产能持平。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计 247 条，在产 194 条，日熔量共计 141545 吨，较上 周持平，行业产能利用率 80.96%。

图表15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图表16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价）

来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表17：2026年至今玻璃冷修生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表18：2026年至今玻璃冷修复产+新点火生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

• 截至 8 月 27 日，当前玻璃纯碱价格差 43.50 元/重量箱，同比下降 15.52%。

图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）

来源：卓创资讯，国金证券研究所 ，国金证券研究所 来源：wind

图表21：石油焦市场价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所

本周国内光伏玻璃市场整体成交尚可，库存缓降。近期，窑炉冷修陆续推进，部分企业减少原料采购，后期供应量呈 现下降趋势。虽然下游组件企业开工率暂稳，但为规避后市风险，部分有意适量备货，加之刚需采购，实单跟进量稍 增。周内，多数玻璃厂家出货较前期稍有好转，库存呈现下降趋势。成本变动不大，随着部分成品成交重心上移，光 伏玻璃生产亏损稍有收窄。若窑炉冷修计划如期推进，下月玻璃厂家报价有继续上调预期。综合来看，市场稍有升温， 但供需修复仍需时间。

价格方面，周内主流订单价格暂时维稳，部分成交重心上移。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 9.5-10.0 元 /平方米，均价 9.50 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm 镀膜主流订单价格 16.5-17.0 元/平方米，均价 16.75 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。

图表22：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米）

来源：卓创资讯，国金证券研究所

截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计 332 条，日熔量合计 75800 吨/日，环比持平，较上周暂无变动；同比减 少 15.11%，较上周暂无变动。

图表23：2025年至今光伏玻璃新点火生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表24：2026年至今光伏玻璃冷修生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

3.3 玻纤（0824-0828）

本周国内无碱粗纱市场报价主流走稳，个别价格较前期小降。截至 8 月 27 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主 流成交价格在 3450-3700 元/吨不等，成交价格较上周基本持平；但全国企业报价均价在 3742.92 元/吨，环比下滑 0.68%，同比上涨 6.30%，同比涨幅较上周收窄 0.73 个百分点。

现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价 10.0-10.4 元/米不等，2026 年 7 月（8.5-8.7 元/米），2026 年 6 月（7.37.5 元/米），5 月（6.6-6.8 元/米），4 月（6.0-6.3 元/米），2026 年 3 月（5.4-6.0 元/米），2026 年 2 月（5.1-5.5 元/米），2026 年 1 月（4.4-4.85 元/米），2025 年 12 月（4.4-4.7 元/米），2025 年 11 月（4.4-4.7 元/米），2025 年 10 月（4.3-4.5 元/米），2025 年 9 月底（4.1-4.2 元/米），2025 年 8 月底（4.1-4.2 元/米）。

图表25：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨） 图表26：电子布7628主流报价（元/米）

来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所

2026 年 7 月我国玻纤纱及制品出口量为 17.80 万吨，同比+4.05%；出口金额 2.98 亿美元，同比+18.66%。

图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计

来源：卓创资讯，国金证券研究所

3.4 碳纤维（0824-0828）

本周国内碳纤维市场大稳小动。截至目前，碳纤维市场均价为 85.5 元/千克，较上周同期均价持平。本周，原料丙烯 腈市场价格持续下跌，然碳纤维企业生产成本压力仍未缓解，厂家延续前期报价为主；供应端，周内碳纤维市场整体 供应量波动不大，场内整体库存水平维持低位，供应端支撑尚可；需求端，下游市场重心执行前期订单为主，部分下 游行业群维持刚需采购，场内整体交投氛围平稳。总体而言，原料端市场价格有所回落，碳纤维行业利润承压，需求 端未有明显提振，碳纤维市场价格盘整为主。

图表28：国产T300级别碳纤维市场价格（元/千克） 图表29：国产T700级别碳纤维市场价格（元/千克）

来源：百川盈孚，国金证券研究所 来源：百川盈孚，国金证券研究所

成本方面：本周国内碳纤维原丝价格持稳，丙烯腈市场价格承压下行。截至今日，华东港口丙烯腈市场主流自提价格 11800 元/吨，较上周同期下跌 400 元/吨；本周华东港口丙烯腈市场均价为 12129 元/吨，较上周均价上涨 36 元/吨。 以 T300 级别碳纤维为例，本周自产原丝的碳纤维生产成本环比增加 0.07 元/千克。

图表30：国内丙烯腈现货价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所

3.5 能源和原材料（0824-0828）

• 截至 8 月 28 日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价 715 元/吨，环比上周持平，同比上涨 45 元/吨。

• 截至 8 月 28 日，齐鲁石化道路沥青(70#A 级)价格为 5560 元/吨，环比上周上涨 210 元/吨，同比去年上涨 880 元/吨。 截至 8 月 26 日，沥青装置开工率为 21.6%，环比上周下降 1.9pct，同比去年下降 9.1pct。 截至 8 月 28 日，有机硅 DMC 现货价为 13500 元/吨，环比上周上涨 300 元/吨，同比去年上涨 2400 元/吨。 截至 8 月 28 日，布伦特原油现货价为 89.77 美元/桶，环比上周下降 4.77 美元/桶，同比去年上涨 20.24 元/桶。 图表31：秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨） 图表32：道路沥青价格（元/吨5）

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表33：开工率:石油沥青装置（%） 图表34：有机硅DMC现货价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所

截至 8 月 28 日，中国 LNG 出厂价格全国指数 5849 元/吨，环比上周上涨 134 元/吨，同比去年上涨 1760 元/吨，对应 上涨比例为 43.05.25%。

截至 8 月 28 日，国内废纸市场平均价 2280 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨 45 元/吨，对应上涨比例为 2.01%。

图表35：中国LNG出厂价格走势（元/吨） 图表36：国内废纸市场平均价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所

截至 8 月 28 日，波罗的海干散货指数(BDI)为 3186，环比上周上涨 345，同比去年上涨 1161，对应上涨比例为 57.33%。 截至 8 月 28 日，CCFI 综合指数为 1833.99，环比上周上涨 12.34，同比去年上涨 659.12，对应上涨比例为 56.1%。

图表37：波罗的海干散货指数(BDI)走势 图表38：CCFI综合指数走势

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

截至 8 月 28 日，国内环氧乙烷现货价格为 7600 元/吨，环比上周保持不变，同比去年上涨 1300 元/吨。

图表39：国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所

3.6 塑料制品上游（0824-0828）

PPR 原材料价格变动：截至 8 月 28 日，燕山石化 PPR4220 出厂 10400 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨 9.47 元/ 吨。

PE 原材料价格变动：截至 8 月 28 日，中国塑料城 PE 指数 827.69，环比上周上涨 13.44，同比去年上涨 118.45。

图表40：燕山石化PPR4220市场价（元/吨） 图表41：中国塑料城PE指数

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

3.7 民爆

西部区域民爆行业景气度突出，重点区域看新疆、西藏。2024 年民爆行业生产总值为 394.9 亿元、同比-5.7%，西藏 （生产总值为 6.1 亿元、同比+40.7%）是民爆行业生产总值同比增速最高的区域，煤炭大省新疆生产总值为 40.3 亿 元、同比-6.8%。背后逻辑为：①区域矿产资源丰富，②地区基建落后、“补短板”效应明显，③“西部大开发”背景 下，国家重点矿山及工程投资有意向中西部区域倾斜。因此，考验头部民爆公司区域布局能力，将其闲置及低效产能 转移至新疆、西藏等西部富矿地区。

硝酸铵价格方面，2025 年 12 月粉状硝酸铵价格为 2200 元/吨，同比-7.73%，环比+0.87%。

风险提示

图表42：硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨）

来源：民爆协，国金证券研究所

• 1） PCB 资本开支进展不及预期：PCB 下游客户认证流程复杂，存在资本开支进展不及预期的风险。
• 2） 地产政策变动不及预期：当前地产因城施策，各地区政策执行主要依据本地实况，存在变动不及预期的风险。
• 3） 基建项目落地不及预期：基建项目从立项、审批、落地、开工流程较长，存在时间节奏不及预期的风险。
• 4） 原材料价格变化的风险：建材可变成本占比较高，原材料价格变化可能引起盈利能力波动。

行业投资评级的说明： 买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%； 中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

特别声明：

国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何

形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限 公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。

本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告 反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材 料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情 况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意 见不同或者相反。

本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能 不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。

客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资 者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要） 咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任 何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。

在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客

户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风 险评级高于 C3 级(含 C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融 工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证 券不承担相关法律责任。

若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供 投资建议，国金证券不为此承担任何责任。

此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。

上海 北京 深圳 电话：021-80234211 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路 1088 号

电话：010-85950438 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100005 地址：北京市东城区建内大街 26 号

电话：0755-86695353 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：深圳市福田区金田路 2028 号皇岗商务中心

紫竹国际大厦 5 楼

新闻大厦 8 层南侧

18 楼 1806

【小程序】 国金证券研究服务

【公众号】 国金证券研究