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欧科亿（601766）

2026 年中报点评：26H1 业绩基本符合预告， 量价齐升驱动盈利高增

2026 年 08 月 30 日 证券分析师 周尔双

执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn

增持（维持）

盈利预测与估值 [Table_EPS] 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,127 1,457 2,559 3,089 3,729 同比（%） 9.81 29.30 75.58 20.71 20.72 归母净利润（百万元） 57.30 103.61 565.72 650.92 764.10 同比（%） (65.48) 80.81 446.00 15.06 17.39 EPS-最新摊薄（元/股） 0.36 0.65 3.56 4.10 4.81 P/E（现价&最新摊薄） 281.58 155.73 28.52 24.79 21.12

研究助理 陶泽

执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn

股价走势

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2025/9/1 2025/12/30 2026/4/29 2026/8/27

欧科亿 沪深300

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[Table_Tag] [Table_Summary]投资要点

◼ 26H1 业绩基本符合预告，单 Q2 同比实现扭亏

2026H1 公司实现营业收入 12.07 亿元，同比+99.96%；归母净利润 3.71 亿 元，同比+47734.24%；扣非归母净利润 3.53 亿元，同比扭亏。2026Q2 公司实 现营业收入 5.63 亿元，同比+86.44%；归母净利润 1.67 亿元；扣非归母净利 润 1.63 亿元，同比均实现扭亏。分业务看，2026H1 公司数控刀具/硬质合金制 品/钨制品/其他业务分别实现收入 6.22/5.74/0.02/0.09 亿元，其中数控刀具/硬 质合金制品收入分别同比+103.26%/+102.65%，量价齐升带动收入快速增长。 ◼ 备货增加拉长存货周转，回款效率有所改善

市场数据

收盘价(元) 100.10 一年最低/最高价 18.66/211.37 市净率(倍) 5.30 流通A股市值(百万元) 15,894.05 总市值(百万元) 15,894.05

2026H1 公司综合毛利率为 46.00%，同比+30.62pct；销售净利率为 30.46%，

同比+30.64pct。公司 2026H1 期间费用率为 9.93%，同比-6.70pct，其中销售/ 管理/财务/研发费用率分别为 2.16%/2.41%/1.14%/4.23%，同比分别-1.97pct/2.54pct/-0.05pct/-2.15pct。分业务看，2026H1 数控刀具/硬质合金制品/钨制品/ 其他业务毛利率分别为 42.21%/51.16%/-18.65%/-7.04%，数控刀具/硬质合金制 品毛利率分别同比+22.66pct/+39.62pct。2026Q2 公司毛利率为 47.71%，同比 +35.24pct；销售净利率为 29.31%，同比+31.87pct，产品提价、结构升级及规 模效应共同推动盈利能力大幅改善。

基础数据

每股净资产(元,LF) 18.90 资产负债率(%,LF) 36.92 总股本(百万股) 158.78 流通 A 股(百万股) 158.78

◼ 存货周转有所加快，经营现金流实现转正 截至 2026H1 末，公司存货为 12.88 亿元，较年初+77.10%、同比+96.45%，

主要系原材料、在产品及库存商品增加；存货周转天数为 278.4 天，同比延长 51.6 天。截至 2026H1 末，公司应收账款为 7.00 亿元，较年初+50.17%，应收 账款周转天数为 86.9 天，同比缩短 44.2 天，回款效率有所改善；合同负债为 0.17 亿元，较年初+11.57%、同比+127.06%。2026H1 公司经营活动产生的现 金流量净额为-3.10 亿元，同比多流出 1.80 亿元，主要系原材料采购付款增加。

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◼ 新品密集迭代，PCB 棒材+钻针一体化打开第二成长曲线

2026-07-17 《欧科亿(688308)：拟收购永鑫精工 51%股权，切入高增长的 PCB 钻针赛 道》

1）高端刀具领域，公司重点推出应龙系列钢件高效车削刀片、虎夔系列高 性能超铣刀及曲轴专用刀具，上半年新增整体硬质合金及超硬刀具 2200 余种、 新增数控刀片及数控刀体品种 2600 余种；2）2026H1 公司研发投入 0.51 亿 元，同比+32.60%，持续推进基材、涂层及刀具结构升级，面向 M9 高速覆铜 板的长效加工微钻材质已进入试验阶段；3）公司拟收购永鑫精工 51%股权， 相关事项正在积极推进，有望构建 PCB 棒材+钻针一体化产业优势，进一步拓 展 AI 服务器、高速数据中心及先进封装领域成长空间。

2026-05-22

• ◼ 盈利预测与投资评级：公司作为国产数控刀具领军者，硬质合金制品与数 控刀具双轮驱动，产品结构持续优化，同时积极布局 PCB 钻针打造第二成 长曲线。我们维持公司 2026-2028 年归母净利润分别为 5.66/6.51/7.64 亿元， 当前股价对应动态 PE 分别为 29/25/21 倍，考虑公司“核心部件+机器人整 机+解决方案”全产业链优势及机器人+AI 成长空间，维持公司“增持”评级。
• ◼ 风险提示：碳化钨等原材料价格波动及提价传导不及预期；高端数控刀具 及 AI PCB 需求不及预期；收购及后续整合进展不及预期。

公司点评报告

欧科亿三大财务预测表

[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1,996 2,890 3,697 4,589 营业总收入 1,457 2,559 3,089 3,729

货币资金及交易性金融资产 310 745 1,182 1,556 营业成本(含金融类) 1,141 1,633 2,023 2,476 经营性应收款项 834 1,187 1,345 1,621 税金及附加 14 26 31 37 存货 727 811 1,002 1,223 销售费用 56 97 114 138 合同资产 0 0 0 0 管理费用 63 107 124 142 其他流动资产 125 147 168 189 研发费用 89 154 182 216

非流动资产 1,843 1,777 1,707 1,640 财务费用 17 10 10 10 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 38 67 80 93 固定资产及使用权资产 1,631 1,560 1,490 1,423 投资净收益 2 5 6 7 在建工程 48 48 48 48 公允价值变动 4 0 0 0 无形资产 103 103 103 103 减值损失 (22) (15) (15) (15) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 16 16 16 16 营业利润 100 589 676 796 其他非流动资产 45 50 50 50 营业外净收支 0 0 0 0

资产总计 3,839 4,667 5,404 6,229 利润总额 99 589 676 796 流动负债 1,063 1,418 1,633 1,864 减:所得税 2 12 11 16

短期借款及一年内到期的非流动负债 573 769 869 969 净利润 98 577 664 780 经营性应付款项 224 308 382 468 减:少数股东损益 (6) 12 13 16 合同负债 16 26 31 37 归属母公司净利润 104 566 651 764 其他流动负债 250 315 351 390

非流动负债 148 253 353 453 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.65 3.56 4.10 4.81 长期借款 45 145 245 345 应付债券 0 0 0 0 EBIT 113 599 686 806 租赁负债 5 5 5 5 EBITDA 282 770 865 994 其他非流动负债 97 102 102 102

负债合计 1,211 1,671 1,986 2,317 毛利率(%) 21.73 36.20 34.50 33.61 归属母公司股东权益 2,628 2,984 3,393 3,872 归母净利率(%) 7.11 22.11 21.07 20.49 少数股东权益 0 12 25 41

所有者权益合计 2,628 2,996 3,418 3,912 收入增长率(%) 29.30 75.58 20.71 20.72

投资活动现金流 108 (108) (104) (114) 最新发行在外股份（百万股） 159 159 159 159 筹资活动现金流 (39) 74 (65) (112) ROIC(%) 3.44 16.38 15.96 16.16 现金净增加额 20 435 438 373 ROE-摊薄(%) 3.94 18.96 19.18 19.74 折旧和摊销 169 171 179 188 资产负债率(%) 31.55 35.80 36.75 37.19 资本开支 (195) (100) (110) (121) P/E（现价&最新股本摊薄） 155.73 28.52 24.79 21.12 营运资本变动 (330) (310) (263) (398) P/B（现价） 6.14 5.41 4.76 4.17 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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