证券研究报告·公司点评报告·通用设备

纽威数控（688697） 2026 中报点评：26Q2 业绩超预期，股权激励 彰显成长信心

增持（维持）

盈利预测与估值 [Table_EPS] 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 2,462 2,893 3,847 4,827 5,703 同比（%） 6.08 17.52 32.95 25.48 18.14 归母净利润（百万元） 325.16 304.25 407.96 593.20 711.09 同比（%） 2.36 (6.43) 34.09 45.41 19.87 EPS-最新摊薄（元/股） 0.51 0.48 0.64 0.93 1.11 P/E（现价&最新摊薄） 30.50 32.60 24.31 16.72 13.95

[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点

 营收增长稳健，26Q2 归母净利润超预期：2026H1 公司实现营收 16.67 亿元，同比+30.43%；实现归母净利润 1.80 亿元，同比+38.26%；实现 扣非归母净利润 1.60 亿元，同比+44.83%。公司营收增长主要系下游行 业需求旺盛，订单承接取得较大增长所致。分产品看：大型加工中心实 现收入 6.98 亿元，同比+32.08%；立式数控机床实现收入 6.27 亿元，同 比+47.05%；卧式数控机床实现收入 3.16 亿元，同比+8.86%。立加表现 突出，主要系 AI 与新能源下游拉动。单季度看：2026Q2，公司实现营 业收入 9.56 亿元，同比+34.75%；归母净利润 1.13 亿元，同比+64.74%； 扣非归母净利润 1.01 亿元，同比+64.35%。

 盈利能力显著改善，期间费用率小幅上行： 2026H1 公司综合毛利率为 22.24%，同比+1.98pct；销售净利率为 10.78%，同比+0.61pct。分产品 看，大型加工中心/立式数控机床/卧式数控机床毛利率分别为 21.12%/22.00%/25.27%，同比分别+1.62pct/+3.83pct/+1.35pct。单季度看， 2026Q2 公司综合毛利率为 23.13%，同比+3.56pct，销售净利率为 11.84%，同比+2.16pct，盈利能力明显改善，主要系①行业需求复苏价 格战有所缓和；②订单饱满规模效应显现。2026H1 公司期间费用率为 11.93%，同比+1.03pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 4.65%/1.44%/5.28%/0.56% ， 同 比 分 别 +0.53pct/-0.04pct/+0.24pct/ +0.30pct。财务费用增加主要系汇兑损失增加。

 经营活动现金流同比转正，存货随订单规模合理增加：2026H1，公司经 营活动现金流净额为 0.45 亿元，较上年同期的-0.17 亿元增加 0.62 亿 元，实现同比转正，主要系营业收入增长带动销售回款增加。截至 2026H1，公司存货为 13.54 亿元，较年初+14.7%，主要系随订单增长发 出商品及原材料增加。 截至 2026H1，公司合同负债为 4.00 亿元，较年 初+18.3%，反映在手订单及客户预收款保持较好水平。

 首次推出股权激励，彰显成长信心：2026 年 7 月公司发布股权激励草 案，激励对象包括董事、高管、核心技术人员等。业绩考核目标为以 2025 年归母净利润为基数，26/27/28 年归母净利润相比 2025 年增长不低于 10%/21%/33%。公司首次推出股权激励，彰显对未来发展信心。

 盈利预测与投资评级：考虑到行业需求复苏价格战缓和，公司订单充足， 2026Q2 业绩超过我们预期，我们上调公司 2026-2028 年归母净利润预 测分别为 4.08（原值 3.20）/5.93（原值 3.70）/7.11（原值 4.29）亿元， 当前股价对应 PE 分别为 24/17/14 倍，维持公司“增持”评级。

2026 年 08 月 28 日 证券分析师 周尔双

执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn

研究助理 陶泽

执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn

股价走势

|-8%

-1%

6%

13%

20%

27%

34%

41%

48%

55%

62%

2025/8/28 2025/12/27 2026/4/27 2026/8/26

纽威数控 沪深300

|

|---|

市场数据

收盘价(元) 15.49 一年最低/最高价 10.36/25.98 市净率(倍) 5.45 流通A股市值(百万元) 9,917.73 总市值(百万元) 9,917.73

基础数据

每股净资产(元,LF) 2.84 资产负债率(%,LF) 62.62 总股本(百万股) 640.27 流通 A 股(百万股) 640.27

相关研究

《纽威数控(688697)：2025 年报点评： 收入稳健增长，静待需求复苏修复盈 利能力》

2026-04-17 《纽威数控(688697)：2025 年三季报 点评：营收稳健增长，积极扩产打开 成长空间》

2025-11-02

 风险提示：制造业复苏不及预期，机床行业需求不及预期，产能建设进 度不及预期。

公司点评报告

纽威数控三大财务预测表

[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3,634 4,480 5,667 6,702 营业总收入 2,893 3,847 4,827 5,703

货币资金及交易性金融资产 1,011 652 1,427 1,370 营业成本(含金融类) 2,289 2,993 3,712 4,363 经营性应收款项 1,390 1,759 2,196 2,506 税金及附加 14 19 24 29 存货 1,180 2,063 1,959 2,768 销售费用 130 177 217 257 合同资产 0 0 0 0 管理费用 43 56 68 80 其他流动资产 52 6 85 58 研发费用 138 204 241 297

非流动资产 894 931 965 994 财务费用 9 0 0 0 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 55 58 97 114 固定资产及使用权资产 691 729 762 790 投资净收益 9 0 0 0 在建工程 83 83 83 83 公允价值变动 11 0 0 0 无形资产 81 77 73 69 减值损失 (16) (5) (5) (5) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 3 6 10 15 营业利润 329 450 656 787 其他非流动资产 36 36 36 36 营业外净收支 4 3 3 3

资产总计 4,528 5,411 6,632 7,696 利润总额 333 453 659 790 流动负债 2,634 3,109 3,736 4,089 减:所得税 29 45 66 79

短期借款及一年内到期的非流动负债 400 400 400 400 净利润 304 408 593 711 经营性应付款项 1,545 1,864 2,364 2,606 减:少数股东损益 0 0 0 0 合同负债 339 449 557 654 归属母公司净利润 304 408 593 711 其他流动负债 350 395 415 428

非流动负债 47 47 47 47 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.48 0.64 0.93 1.11 长期借款 0 0 0 0 应付债券 0 0 0 0 EBIT 318 460 666 797 租赁负债 0 0 0 0 EBITDA 380 527 738 874 其他非流动负债 47 47 47 47

负债合计 2,681 3,156 3,783 4,136 毛利率(%) 20.89 22.19 23.10 23.49 归属母公司股东权益 1,848 2,256 2,849 3,560 归母净利率(%) 10.52 10.60 12.29 12.47 少数股东权益 0 0 0 0

所有者权益合计 1,848 2,256 2,849 3,560 收入增长率(%) 17.52 32.95 25.48 18.14

投资活动现金流 (57) (1) (2) (3) 最新发行在外股份（百万股） 640 640 640 640 筹资活动现金流 (114) 1 1 1 ROIC(%) 13.54 16.90 20.30 19.90 现金净增加额 82 (259) 874 43 ROE-摊薄(%) 16.47 18.09 20.82 19.97 折旧和摊销 62 67 72 77 资产负债率(%) 59.20 58.32 57.04 53.74 资本开支 (245) (98) (98) (98) P/E（现价&最新股本摊薄） 32.60 24.31 16.72 13.95 营运资本变动 (116) (736) 208 (745) P/B（现价） 3.83 4.40 3.48 2.79 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

免责及评级说明部分

免责声明

东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备 证券投资咨询业务资格。

本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者 使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收 人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任 何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何 责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即 退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。

在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行 的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公 司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更， 在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明 本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、 删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司 将保留向其追究法律责任的权利。

东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街 5 号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn