[Table_StockInfo] 2026 年 08 月 24 日

证券研究报告•2026 年半年报点评 当前价： 48.10 元

英科医疗（300677） 医药生物 目标价： ——元（6个月）

行业景气度回升，26Q2 业绩弹性凸显

投资要点 西南证券研究院

[Table_Summary] 事件：公司发布 2026年半年报，2026H1公司实现收入 69.1亿元（+40.6%）, 归母净利润 8.4亿元（+17.9%）,扣非归母净利润10.6 亿元（+165.0%），收入 利润双增主要得益于手套行业景气度回暖，产品量价齐升。

[Table_Author]分析师：杜向阳

执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn

83732

 行业景气度回升，26Q2业绩弹性凸显。受供需格局优化与上游原材料价格上涨 影响，全球一次性手套终端价持续上涨，行业整体呈现量价齐升、利润增厚的 良好态势。2026Q2 单季度公司实现营业收入 40.2 亿元（同比增长 66.2%，环 比增长 39.3%），实现净利润 8.9亿元（同比增长 144.7%，环比增长 8338.5%） ，业绩弹性充分释放。

分析师：雷瑞

执业证号：S1250525110001 电话：021-68416017 邮箱：leir@swsc.com.cn

[Table_QuotePic]相对指数表现

 手套龙头地位稳固，原料自主供应构筑核心壁垒。分产品看，公司一次性非乳 胶手套年化产能为 1070亿只，其中包括一次性丁腈手套 740亿只、一次性 PVC 手套 330 亿只。公司依托领先的生产工艺、核心原料自主供应以及产能快速扩 张等竞争优势，能有效对冲全球地缘政治带来的上游价格扰动。2026H1公司个 人防护类实现收入 61.9亿元（+37.8%），康复护理类 2.4亿元（+2.3%），其他 产品 4.8 亿元（+156.4%）。

英科医疗 沪深300

73%

56%

39%

23%

6%

 海外产能稳步推进，全球影响力持续提升。截至 2026H1，公司已在国内拥有淮 北、安庆、九江、潍坊、镇江和淄博六大生产基地，营销网络覆盖全球 150 多 个国家及地区，服务客户超 15000 名。同时为应对全球地缘政治引发的关税不 确定性，公司已前瞻性启动海外基地建设，全力构建覆盖主要市场的区域化供 应链，以降低关税成本并巩固全球竞争力。

-11%

25/8 25/10 25/12 26/2 26/4 26/6

数据来源：聚源数据

基础数据

[Table_BaseData] 总股本(亿股) 6.55 流通 A 股(亿股) 4.66 52 周内股价区间(元) 37.38-68.44 总市值(亿元) 314.94 总资产(亿元) 412.43 每股净资产(元) 29.02

 盈利预测：预计 2026-2028 年归母净利润分别为 20、24、27 亿元。

 风险提示：一次性手套降价风险，原材料成本上涨风险，订单量不及预期风险， 汇率波动风险，对外担保风险。

[Table_MainProfit]指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 9925.82 13157.82 14546.03 16123.20

相关研究

增长率 4.23% 32.56% 10.55% 10.84% 归属母公司净利润（百万元） 1010.70 2028.77 2378.67 2749.57

[Table_Report] 1. 英科医疗（300677）：非美市场加速开拓， 利润端持续优化 (2025-08-28)

增长率 -31.03% 100.73% 17.25% 15.59% 每股收益 EPS（元） 1.54 3.10 3.63 4.20 净资产收益率 ROE 5.64% 10.25% 10.82% 11.22% PE 31 16 13 11 PB 1.73 1.57 1.41 1.27

数据来源：Wind，西南证券

关键假设

• 1） 受全球地缘政治影响，个人防护类产品的行业供需格局发生改变，手套价格持续上 涨，预计 2026-2028 年个人防护类增速为 34%/9%/9%；
• 2） 康复护理类产品不断推出新产品放量，预计 2026-2028 年产品复合增速为 10%。
• 3） 其他业务目前体量较小，预计 2026-2028 年销年产品复合增速为 30%。

表 1：分业务收入及毛利率

单 位 ： 亿 元 2025A 2026E 2027E 2028E

收入 88 118 129 141 增速 3% 34% 9% 9%

个人防护类

收入 4 5 5 6 增速 -2% 10% 10% 10%

康复护理类

收入 6 8 11 14 增速 38% 30% 30% 30%

其他

收入 99 132 145 161 增速 4% 33% 11% 11%

合计

毛利率 24% 38% 38% 38% 数据来源：Wind，西南证券

附表：财务预测与估值

[Table_ProfitDetail]利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E

数据来源：Wind，西南证券

分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均 来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承 诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。

投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 个月内 的相对市场表现，即：以报告发布日后 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅 作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。

买入：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 20%以上 持有：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

公司评级

强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数 5%以上 跟随大市：未来 6 个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与 5%之间 弱于大市：未来 6 个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下

行业评级

重要声明

西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默

措施的利益冲突。

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本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的 资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报 告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意 见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信 息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。

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