证券研究报告·公司点评报告·自动化设备

信捷电气（603416） 2026 年中报点评：业绩符合市场预期，机器 人核心零部件批量供货

买入（维持）

盈利预测与估值 [Table_EPS] 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,708 2,014 2,473 2,911 3,432

• 同比（%） 13.50 17.87 22.82 17.73 17.87 归母净利润（百万元） 228.55 254.17 309.14 373.19 436.08
• 同比（%） 14.84 11.21 21.63 20.72 16.85 EPS-最新摊薄（元/股） 1.46 1.62 1.97 2.38 2.78 P/E（现价&最新摊薄） 31.18 28.04 23.05 19.10 16.34

[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点

• ◼ 事件：公司发布 26 年半年度报告，26H1 实现营收 11.02 亿元，同比

+25.6%；归母净利润 1.55 亿元，同比+22.0%；扣非归母净利润 1.32 亿 元，同比+12.5%；毛利率 36.3%，同比-2.0pct；归母净利率 14.1%，同 比-0.4pct。其中 26Q2 实现营收 6.37 亿元，同环比+30.4%/+37.3%；归 母净利润 1.01 亿元，同环比+24.1%/+85.1%；扣非归母净利润 0.87 亿 元，同环比+13.9%/+95.7%；毛利率 35.2%，同环比-3.2/-2.5pct；归母净 利率 15.8%，同环比-0.8/+4.1pct，业绩符合市场预期。

• ◼ 持续聚焦大客户战略、核心工控产品稳健增长：26H1 公司 PLC/驱动系 统 / 人 机 界 面 业 务 分 别 实 现 收 入 3.66/5.64/1.00 亿 元 ， 同 比

+16.6%/+30.3%/+3.5%。根据 MIR，公司 26Q2 小型 PLC/交流伺服市占 率分别为 11.66%/4.64%，同比+0.15/+0.75pct。公司持续推进产品高端 化，PLC 产品由小型向中大型拓展，新一代高性能伺服驱动系统 DS6、

DL6 系列已推广上市，“PLC+伺服+HMI+变频”一体化解决方案持续完 善。

• ◼ 核心零部件批量供货、加速布局人形机器人：26H1 公司具身智能业务 实现收入 0.60 亿元，同比+114.7%。公司已掌握空心杯电机、无框力矩 电机、高性能编码器及配套驱动系统等关键技术，其中电感式编码器实 现全栈技术自主可控，无框力矩电机已导入多家行业龙头客户并实现规 模化批量供货，自动化产线已经搭建，打造第二增长曲线。
• ◼ 期间费用率基本稳定、经营现金流明显改善：26H1 公司期间费用 2.65 亿元，同比+25.5%，期间费用率 24.0%，同比基本持平，其中销售/管理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 9.6%/4.4%/9.9%/0.1% ， 同 比 0.7/+0.0/+0.2/+0.5pct。26H1 经营活动现金净流入 0.49 亿元，同比增加 0.57 亿元；其中 26Q2 经营活动现金净流入 0.73 亿元，同比增加 0.08 亿 元、环比增加 0.96 亿元并实现转正。26Q2 末应收账款/存货/合同负债 分别为 4.02/10.20/0.23 亿元，较 26Q1 末分别+19%/+18%/-14%。
• ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持公司 26-28 年归母净利润预测 3.1/3.7/4.4 亿元，同比+22%/+21%/+17%，对应现价 PE 分别为 23/19/16 倍，维持 “买入”评级。
• ◼ 风险提示：下游需求不及预期，竞争加剧等。

2026 年 08 月 27 日 证券分析师 曾朵红

执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师 许钧赫

执业证书：S0600525090005 xujunhe@dwzq.com.cn

研究助理 陈俞成

执业证书：S0600126080010 chenych@dwzq.com.cn

股价走势

|-22%

-18%

-14%

-10%

-6%

-2%

2%

6%

10%

14%

2025/8/27 2025/12/26 2026/4/26 2026/8/25

信捷电气 沪深300

|

|---|

市场数据

收盘价(元) 45.40 一年最低/最高价 43.00/68.78 市净率(倍) 2.65 流通A股市值(百万元) 6,335.39 总市值(百万元) 7,126.70

基础数据

每股净资产(元,LF) 17.14 资产负债率(%,LF) 34.60 总股本(百万股) 156.98 流通 A 股(百万股) 139.55

相关研究

《信捷电气(603416)：2025 年年报 &2026 年一季报点评：业绩符合预期， 加速布局人形机器人》

2026-04-27 《信捷电气(603416)：2025 年半年报 点评：业绩符合市场预期，加速布局 人形机器人 》

2025-08-30

公司点评报告

信捷电气三大财务预测表

[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,858 3,159 3,167 3,057 营业总收入 2,014 2,473 2,911 3,432

货币资金及交易性金融资产 1,379 1,551 1,254 801 营业成本(含金融类) 1,259 1,508 1,798 2,141 经营性应收款项 810 727 861 1,007 税金及附加 15 18 22 26 存货 655 846 1,015 1,207 销售费用 212 262 300 353 合同资产 0 0 0 0 管理费用 94 116 131 154 其他流动资产 14 35 36 41 研发费用 199 243 277 326

非流动资产 873 1,130 1,373 1,666 财务费用 (4) 12 8 15 长期股权投资 16 17 19 26 加:其他收益 55 22 28 53 固定资产及使用权资产 457 717 959 1,170 投资净收益 11 2 3 6 在建工程 60 55 55 94 公允价值变动 8 0 0 0 无形资产 103 105 106 134 减值损失 (34) (1) 0 (1) 商誉 0 0 0 1 资产处置收益 0 0 0 1 长期待摊费用 27 30 30 34 营业利润 280 338 407 475 其他非流动资产 209 205 205 205 营业外净收支 (4) (4) (4) (4)

资产总计 3,731 4,289 4,540 4,723 利润总额 276 334 403 471 流动负债 991 1,576 1,809 1,969 减:所得税 22 24 30 35

短期借款及一年内到期的非流动负债 1 400 400 300 净利润 254 309 373 436 经营性应付款项 811 991 1,188 1,412 减:少数股东损益 0 0 0 0 合同负债 48 34 41 48 归属母公司净利润 254 309 373 436 其他流动负债 131 151 180 209

非流动负债 25 27 27 27 每股收益-最新股本摊薄(元) 1.62 1.97 2.38 2.78 长期借款 0 0 0 0 应付债券 0 0 0 0 EBIT 257 345 411 486 租赁负债 1 1 1 1 EBITDA 304 409 500 602 其他非流动负债 24 26 26 26

负债合计 1,017 1,603 1,836 1,996 毛利率(%) 37.49 39.01 38.23 37.62 归属母公司股东权益 2,712 2,683 2,702 2,724 归母净利率(%) 12.62 12.50 12.82 12.71 少数股东权益 2 2 2 2

所有者权益合计 2,714 2,685 2,704 2,726 收入增长率(%) 17.87 22.82 17.73 17.87

投资活动现金流 (392) (320) (333) (407) 最新发行在外股份（百万股） 157 157 157 157 筹资活动现金流 120 56 (355) (521) ROIC(%) 9.34 11.03 12.29 14.67 现金净增加额 (179) 172 (297) (453) ROE-摊薄(%) 9.37 11.52 13.81 16.01 折旧和摊销 48 64 89 116 资产负债率(%) 27.25 37.38 40.44 42.27 资本开支 (72) (325) (335) (401) P/E（现价&最新股本摊薄） 28.04 23.05 19.10 16.34 营运资本变动 (221) 54 (72) (83) P/B（现价） 2.63 2.66 2.64 2.62 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

免责及评级说明部分

免责声明

东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备 证券投资咨询业务资格。

本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者 使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收 人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任 何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何 责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即 退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。

在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行 的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公 司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更， 在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明 本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、 删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司 将保留向其追究法律责任的权利。

东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街 5 号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn