1开源证券发布合盛硅业信息更新报告，维持“买入”评级。
2公司2026H1归母净利润3.24亿元，同比大增181.72%，Q2环比增长219.55%。
3预计2026-2028年归母净利润分别为15.66、21.75、29.88亿元，对应EPS为1.32、1.84、2.53元，当前股价对应PE为25.5、18.4、13.4倍。
4有机硅行业反内卷成效显著，价格有望上行；
5公司切入光纤预制棒领域，凭借产业链协同优势，未来有望贡献重要业绩增量。
开源证券_公司信息更新报告：H1业绩同比大增，切入光纤预制棒领域_20260827.pdf
摘要
公 司 研 究
公 司 信 息 更 新 报 告
开 源 证 券
证 券 研 究 报 告
基础化工/化学制品
合盛硅业（603260.SH）
2026 年 08 月 27 日
H1 业绩同比大增，切入光纤预制棒领域
——公司信息更新报告
投资评级：买入（维持）
金益腾（分析师） 蒋跨跃（分析师）
jinyiteng@kysec.cn
jiangkuayue@kysec.cn
证书编号：S0790520020002
证书编号：S0790523120001
日期 2026/8/27 当前股价(元) 34.73 一年最高最低(元) 67.46/31.60 总市值(亿元) 410.58 流通市值(亿元) 410.58 总股本(亿股) 11.82 流通股本(亿股) 11.82 近 3 个月换手率(%) 99.53
⚫ 2026H1 归母净利润同比增长 181.72%，维持“买入”评级
公司发布 2026 年半年报，2026H1 实现营收 101.60 亿元，同比+3.94%，实现归 母净利润 3.24 亿元（计提资产减值损失约 4.46 亿元），同比+181.72%。其中， 2026Q2 公司实现营收 51.55 亿元，同比+13.35%，环比+2.97%，实现归母净利润 2.47 亿元（计提资产减值损失约 2.83 亿元），同比+137.63%，环比+219.55%。我 们维持前期公司盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 15.66、21.75、29.88 亿元，EPS 为 1.32、1.84、2.53 元，当前股价对应 PE 为 25.5、18.4、13.4 倍。 我们看好硅产业链反内卷的持续推进，公司盈利或将触底反弹，维持“买入”评 级。
股价走势图
⚫ 有机硅反内卷效果显著，公司持续拓展新业务、切入光纤预制棒领域 产销量方面，2026H1 公司工业硅产量、销量分别为 80.7、64.2 万吨（工业硅部
|-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
2025-08 2025-12 2026-04 2026-08
合盛硅业 沪深300
|
|---|
分自用），分别同比+21.5%、+35.4%；有机硅产量、销量分别为 58.8、32.7 万吨， 分别同比-12.1%、-14.7%。其中，2026Q2 公司工业硅产量、销量分别为 41.1、 30.2 万吨，分别同比+35.7%、+40.7%，分别环比+3.5%、-11.3%；有机硅产量、 销量分别为 30.6、18.1 万吨，分别同比+0.4%、-2.0%，分别环比+8.7%、+23.3%。 有机硅行业反内卷大背景下，2026H1 公司有机硅产品产销量均同比有所下降。 价格方面，据百川盈孚数据，2026Q1、Q2 工业硅均价分别为 9461、9145 元/吨， 分别同比-15.3%、-3.6%；有机硅 DMC 均价分别为 14056、14741 元/吨，分别同 比+3.8%、+21.5%。当前工业硅价格已经跌破行业盈亏平衡线，成本端支撑较强， 公司凭借自备电厂、自供石墨电极以及提高自供硅石比例等方式，持续扩大工业 硅成本优势。有机硅方面，行业反内卷持续推进，金九银十需求旺季临近，有机 硅价格有望继续稳步上行。此外，公司持续拓展业务新领域，目前光纤预制棒项 目团队组建、关键设备采购及市场前期开拓等工作正按计划有序推进，该项目与 公司现有硅基产业链具有较强的协同基础，原料自给配套能力有望形成成本与供 应保障优势，未来有望为公司贡献重要业绩增量。
数据来源：聚源
相关研究报告
《Q1 业绩环比扭亏为盈，有机硅行业 景气度逐步改善—公司信息更新报 告》-2026.5.2 《硅产业链龙头，或将充分受益于反 内卷—公司信息更新报告》-2025.9.17
⚫ 风险提示：项目投产不及预期、下游需求不及预期、原材料价格大幅波动等。 财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 26,692 20,499 21,566 22,805 24,398 YOY(%) 0.4 -23.2 5.2 5.7 7.0 归母净利润(百万元) 1,740 -2,991 1,566 2,175 2,988 YOY(%) -33.6 -271.8 152.4 38.9 37.3 毛利率(%) 20.5 7.3 20.6 23.3 26.3 净利率(%) 6.5 -14.6 7.3 9.5 12.2 ROE(%) 5.2 -10.3 5.2 6.8 8.7 EPS(摊薄/元) 1.47 -2.53 1.32 1.84 2.53 P/E(倍) 23.0 -13.4 25.5 18.4 13.4 P/B(倍) 1.2 1.4 1.3 1.2 1.1
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 13546 11307 13709 12109 14719 营业收入 26692 20499 21566 22805 24398 现金 1791 2047 2154 2277 2436 营业成本 21209 19005 17119 17496 17974 应收票据及应收账款 441 726 2149 891 2362 营业税金及附加 504 414 647 570 610 其他应收款 321 264 351 299 396 营业费用 56 61 43 34 31 预付账款 334 334 369 375 421 管理费用 703 702 518 456 488 存货 9509 7109 7859 7439 8277 研发费用 572 521 474 456 488 其他流动资产 1151 827 827 827 827 财务费用 892 1165 1136 1249 1195 非流动资产 77227 72299 71060 69335 67245 资产减值损失 -933 -1699 0 0 0 长期投资 48 50 57 65 73 其他收益 311 569 269 282 425 固定资产 33395 31381 35832 38479 39701 公允价值变动收益 3 0 0 0 0 无形资产 5066 4977 5684 6499 7383 投资净收益 94 -91 4 5 6 其他非流动资产 38718 35891 29488 24292 20089 资产处置收益 0 -3 0 0 0 资产总计 90773 83607 84769 81444 81965 营业利润 2271 -2625 1903 2831 4044 流动负债 37928 34427 37512 36260 38005 营业外收入 120 37 0 0 0 短期借款 5633 5393 14831 9188 14294 营业外支出 162 215 0 0 0 应付票据及应付账款 19190 17579 16658 18334 17613 利润总额 2229 -2802 1903 2831 4044 其他流动负债 13104 11455 6024 8738 6098 所得税 527 228 304 623 1011 非流动负债 20016 19881 16361 12673 8899 净利润 1702 -3030 1598 2208 3033 长期借款 16750 16211 12690 9002 5228 少数股东损益 -38 -40 32 33 45 其他非流动负债 3266 3671 3671 3671 3671 归属母公司净利润 1740 -2991 1566 2175 2988 负债合计 57944 54309 53873 48933 46904 EBITDA 6730 2276 5943 7433 8984 少数股东权益 -22 50 82 115 160 EPS(元) 1.47 -2.53 1.32 1.84 2.53 股本 1182 1182 1182 1182 1182 资本公积 11384 11301 11301 11301 11301 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 20724 17206 18486 20246 22743 成长能力
归属母公司股东权益 32851 29249 30815 32396 34901 营业收入(%) 0.4 -23.2 5.2 5.7 7.0 负债和股东权益 90773 83607 84769 81444 81965 营业利润(%) -33.6 -215.6 172.5 48.8 42.8
归属于母公司净利润(%) -33.6 -271.8 152.4 38.9 37.3 获利能力
毛利率(%) 20.5 7.3 20.6 23.3 26.3 净利率(%) 6.5 -14.6 7.3 9.5 12.2
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 5.2 -10.3 5.2 6.8 8.7 经营活动现金流 4517 4013 -324 13148 2471 ROIC(%) 4.0 -2.6 3.8 5.2 6.0 净利润 1702 -3030 1598 2208 3033 偿债能力 折旧摊销 3108 3743 3012 3581 4063 资产负债率(%) 63.8 65.0 63.6 60.1 57.2 财务费用 892 1165 1136 1249 1195 净负债比率(%) 103.3 98.6 103.9 69.7 68.0 投资损失 -94 91 -4 -5 -6 流动比率 0.4 0.3 0.4 0.3 0.4 营运资金变动 -1895 275 -6066 6115 -5813 速动比率 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 其他经营现金流 804 1769 0 0 0 营运能力
投资活动现金流 -4441 -1379 -1768 -1851 -1967 总资产周转率 0.3 0.2 0.3 0.3 0.3 资本支出 5609 1192 1765 1848 1965 应收账款周转率 29.7 35.5 30.0 30.0 30.0 长期投资 570 80 -7 -8 -8 应付账款周转率 1.3 1.1 1.0 1.0 1.0 其他投资现金流 597 -267 4 5 6 每股指标（元）
筹资活动现金流 -350 -2934 -7239 -5531 -5452 每股收益(最新摊薄) 1.47 -2.53 1.32 1.84 2.53 短期借款 -1485 -240 9438 -5643 5107 每股经营现金流(最新摊薄) 3.82 3.39 -0.27 11.12 2.09 长期借款 -6760 -540 -3521 -3688 -3774 每股净资产(最新摊薄) 27.79 24.74 26.07 27.40 29.52 普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 -83 0 0 0 P/E 23.0 -13.4 25.5 18.4 13.4 其他筹资现金流 7895 -2071 -13156 3800 -6784 P/B 1.2 1.4 1.3 1.2 1.1 现金净增加额 -261 -292 -9331 5767 -4947 EV/EBITDA 11.0 30.3 12.1 8.4 7.1
数据来源：聚源、开源证券研究所
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已正式实施。根据上述 规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定 为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5 的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。
分析师承诺
本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分 析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估 值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会 与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
|---|---|---|
| 证券评级<br><br> | 买入（Buy） | 预计相对强于市场表现 20%以上； |
| 增持（outperform） | 预计相对强于市场表现 5%～20%； | |
| 中性（Neutral） | 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； | |
| 减持（underperform） | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好（overweight） | 预计行业超越整体市场表现； |
| 中性（Neutral） | 预计行业与整体市场表现基本持平； | |
| 看淡（underperform） | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同 的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决 定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较 完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 |
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
法律声明
开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为 客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。
本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工 具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀 请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、 价值及投资收入可能会波动，过往的业绩表现不应作为其日后表现的预示。在不同时期，本公司可发出与本报告所 载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本 报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本 公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意 见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的 意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损 失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前 咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券 投资损失的书面或口头承诺均为无效。
开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供 或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。
本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得 以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方 式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
开源证券研究所
上海 深圳 地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号 楼3层 邮编：200120 邮箱：research@kysec.cn
地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号 楼45层 邮编：518000 邮箱：research@kysec.cn
北京 西安 地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 邮编：100044 邮箱：research@kysec.cn
地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编：710065 邮箱：research@kysec.cn
本站所有资讯是用户利用其本地Agent获取并分享，均为公开信息，如需删除请联系我们。