计算机证券研究报告一行业周报

2026年2月3日

强于大市

太空算力或是商业航天的核心商业模式

计算机行业“一周解码”

马斯克计划推动SpaceX与xAI合并，旨在整合太空与AI业务；Meta计划在2026年大幅增加资本支出至1150-1350亿美元，全力投入AI基础设施，以驱动核心业务增长；英伟达、亚马逊、微软正在洽谈向OpenAI投资，总额可能高达600亿美元，软银亦考虑向OpenAI追加300亿美元投资。

支撑评级的要点

马斯克旗下SpaceX与xAI计划合并，打造“太空AI”帝国。据《路透社》报道，马斯克旗下的SpaceX和xAI可能在SpaceX进行IPO前合并。此举旨在将Grok聊天机器人、X平台、星链卫星和SpaceX火箭等业务整合，使xAI的数据中心能够部署在太空。近期文件显示已成立新的合并实体。此前，SpaceX和特斯拉已分别披露向xAI投资20亿美元。合并将基于SpaceX高达8000亿美元的估值（二级市场）和xAI（含收购的X平台）的估值进行。马斯克目标在6月将SpaceX上市。SpaceX与xAI的潜在合并，是马斯克构建“太空AI”闭环生态的关键落子。此举不仅实现了“算力上太空”的愿景，更将星链的全球通信、SpaceX的太空运输、xAI的模型能力与X平台的社交数据深度整合，打造出强大的竞争优势。这种“天地一体”的生态布局，既解决了地面数据中心在能源、地域上的限制，也为AI提供了真实、广阔的太空应用场景，标志着商业航天与人工智能的融合进入新阶段。

Meta财报超预期推动AI战略全面加速，资本支出翻倍彰显AI投入决心。Meta发布2025年第四季度财报，营收达598.9亿美元（同比增长 24%），净利润227.7亿美元，均超市场预期。公司宣布2026年资本支出指引为1150亿至1350亿美元，接近2025年实际支出（722亿美元）的两倍，全年总运营费用预计达1620亿至1690亿美元。此举旨在支持其超级智能实验室的算力扩张与核心业务升级，同时推动大语言模型（如即将发布的Avocado、Mango）与广告系统深度融合。财报发布后Meta盘后股价大涨近 7%，市场看好其AI战略对广告业务（四季度广告收入581亿美元，占比 97%）的长期赋能效应。此外，Meta通过裁员Reality Labs部门约1000人、关闭部分VR工作室，进一步将资源向AI及可穿戴设备倾斜，凸显其从元宇宙向AI赛道的战略重心转移。

相关研究报告

《持续把握商业航天机会》20260125

《AI商业化加速落地，核心科技自主可控

需求再燃》20260119

《中美正面太空竞速，智能制造迎重磅政策加码》20260111

中银国际证券股份有限公司

OpenAI或获大额投资。英伟达、亚马逊、微软正在洽谈向OpenAI投资，总额可能高达600亿美元。其中，英伟达可能投资300亿美元，亚马逊考虑投资100-200亿美元，微软预计低于100亿美元。此外，日本财团软银亦洽谈向OpenAI追加300亿美元。这些资金旨在为OpenAI与谷歌的激烈竞争提供弹药。同时，英伟达早前承诺的1000亿美元AI超算设施投资也存在不确定性。有投资者担忧，此轮融资多为供应商或客户参与，资金可能通过产品采购等方式回流至投资方，形成“循环融资”，并未实质改善OpenAI自身的成本与收入平衡难题。OpenAI的大额融资盛宴背后，隐藏着“循环融资”的财务谜题与严峻的盈利挑战。主要投资方（如算力供应商英伟达、云服务商亚马逊）的身份，使得资金可能在其生态内循环，而非真正增强OpenAI的独立“造血”能力。当前AI领域的军备竞赛已演变为资本与生态的绑定游戏，OpenAI若不能尽快打通商业化路径，实现成本与收入的平衡，即便获得天量投资，其在长期竞赛中的可持续性仍面临巨大考验。

具备证券投资咨询业务资格

计算机

证券分析师：杨思睿

(8610) 66229321

证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001

jingwen.zheng@bocichina.com

sirui.yang@bocichina.com

证券分析师：郑静文

证券投资咨询业务证书编号：S1300525010001

投资建议

我们认为SpaceX与xAI合并有望进一步推动太空算力行业发展，建议关注太空算力相关企业，包括佳缘科技、上海瀚讯、星图测控、中科星图、航天宏图、超图软件、盛邦安全、开普云等。

评级面临的主要风险

技术创新不及预期；政策推行不到位；下游需求景气度不稳定的风险。


目录

“一周解码”——本周重点关注事件...4

1、马斯克旗下 SPACEX 与 XAI 计划合并，打造“太空 AI”帝国 ...4

2、OPENAI 或获大额投资，但“循环融资”模式引发担忧...4

新闻及公司动态...5

行业新闻 ...5

公司动态 ...6

风险提示...7


图表目录

图表 1.芯片及服务器-行业动态 ...5

图表 2.云计算-行业动态 ...5

图表 3.人工智能-行业动态 ...5

图表 4.数字经济-行业动态 ...5

图表 5.网络安全-行业动态 ...5

图表 6.工业互联网-行业动态 ...6


“一周解码”——本周重点关注事件

1、马斯克旗下SpaceX与xAI计划合并，打造“太空AI”帝国

事件：据《路透社》报道，马斯克旗下的SpaceX和xAI可能在SpaceX进行IPO前合并。此举旨在将Grok聊天机器人、X平台、星链卫星和SpaceX火箭等业务整合，使xAI的数据中心能够部署在太空。近期文件显示已成立新的合并实体。此前，SpaceX和特斯拉已分别披露向xAI投资20亿美元。合并将基于SpaceX高达8000亿美元的估值（二级市场）和xAI（含收购的X平台）的估值进行。马斯克目标在6月将SpaceX上市。

（来源：云头条）

点评：SpaceX与xAI的潜在合并，是马斯克构建“太空AI”闭环生态的关键落子。此举不仅实现了 “算力上太空”的愿景，更将星链的全球通信、SpaceX的太空运输、xAI的模型能力与X平台的社交数据深度整合，打造出强大的竞争优势。这种“天地一体”的生态布局，既解决了地面数据中心在能源、地域上的限制，也为AI提供了真实、广阔的太空应用场景，标志着商业航天与人工智能的融合进入新阶段。

2、Meta财报超预期推动AI战略全面加速，资本支出翻倍彰显AI投入决心

事件：Meta发布2026年资本支出指引，预计金额在1150亿至1350亿美元之间，接近2025年实际支出（722亿美元）的两倍；全年总运营费用预计达1620亿至1690亿美元。此举意味着Meta将几乎全部自由现金流投入AI基础设施扩建，以支持其超级智能实验室的算力需求及核心业务升级。背景是Meta正战略性将资源从元宇宙向AI基础设施转移：2026年1月初裁减Reality Labs部门约 10%员工并关闭部分VR工作室，同时优先招聘AI领域人才。资本市场的积极反应（财报后盘后股价大涨近 7%）进一步验证了市场对MetaAI战略的认可。

（来源：金融界、第一财经）

点评：Meta的大额资本支出指引标志着AI竞赛将从技术攻关演变为资本规模的对决，预示着行业可能分层发展：Meta、谷歌、微软等资本实力雄厚的科技企业专注于打造通用智能基础设施；其他规模较小的科技企业则主要寻求垂直化发展路径。Meta的资本投入有望直接反哺其核心广告业务，形成“投入-增长-再投入”的闭环，使其资本投入具备一定可持续性。

3、OpenAI或获大额投资，但“循环融资”模式引发担忧

事件：英伟达、亚马逊和微软正在洽谈向OpenAI投资，总额可能高达600亿美元。其中，英伟达可能投资300亿美元，亚马逊考虑投资100-200亿美元，微软预计低于100亿美元。此外，日本财团软银亦洽谈向OpenAI追加300亿美元。这些资金旨在为OpenAI与谷歌的激烈竞争提供弹药。同时，英伟达早前承诺的1000亿美元AI超算设施投资也存在不确定性。有投资者担忧，此轮融资多为供应商或客户参与，资金可能通过产品采购等方式回流至投资方，形成“循环融资”，并未实质改善OpenAI自身的成本与收入平衡难题。

（来源：财联社AI daily）

点评：OpenAI的巨额融资盛宴背后，隐藏着“循环融资”的财务谜题与严峻的盈利挑战。主要投资方（如算力供应商英伟达、云服务商亚马逊）的身份，使得资金可能在其生态内循环，而非真正增强 OpenAI的独立“造血”能力。当前AI领域的军备竞赛已演变为资本与生态的绑定游戏，OpenAI若不能尽快打通商业化路径，实现成本与收入的平衡，即便获得天量投资，其在长期竞赛中的可持续性仍面临巨大考验。


新闻及公司动态

行业新闻

图表1.芯片及服务器-行业动态

公布时间

摘要

来源

1月27日

爱芯元智已通过港股主板上市聆讯，由中金公司、国泰君安国际与交银国际联席保荐，向“边缘AI芯片第一股”发起冲刺。

财联社

1月28日

受益英伟达新一代架构对DDR5SPD需求提升，叠加EEEPROM芯片与存储芯片在智能电动车领域用量倍增，聚辰股份多条产品线有望在2026年实现放量。

财联社

1月29日

平头哥官网低调上线一款名为“真武810E”的高端AI芯片，这意味着阿里自研芯片PPU正式亮相。

财联社

资料来源：中银证券

图表2.云计算-行业动态

公布时间

摘要

来源

1月27日

继去年底谷歌、亚马逊先后发布自研算力芯片后，同为全球云计算“三巨头”的微软终于在本周“交卷”——传闻已久的Maia200芯片正式面世。

财联社

1月27日

英伟达与AI云服务商CoreWeave宣布扩大长期的互补合作关系，以每股87.20美元的价格投资了20亿美元的CoreWeaveA类普通股。

财联社

1月28日

谷歌正式发布将于2026年5月1日对CDNInterconnect、DirectPeering、Carrier Peering等方式进行数据传输的价格进行调整，其中北美地区翻倍。

财联社

资料来源：中银证券

图表3.人工智能-行业动态

公布时间

摘要

来源

1月28日

韩国存储芯片巨头SK海力士宣布，将在美国设立一家专注于人工智能（AI）解决方案的新公司，并承诺至少投入100亿美元。

财联社

1月29日

特斯拉Robotaxi和机器人业务稳步发展，计划将Robotaxi服务扩展到美国七个市场，并推出第三代Optimus机器人。

财联社

1月29日

三星财报显示，随着科技巨头间的AI竞赛加剧存储芯片短缺问题，并导致价格大幅上涨，公司第四季度营业利润同比增长近3倍，创下历史新高。

财联社

1月29日

特斯拉将向马斯克的私人公司xAI投资约20亿美元，以在部分电动汽车信息娱乐系统中集成AI大模型Grok。

财联社

图表4.数字经济-行业动态

公布时间

摘要

来源

1月23日

沙特PIF支持的AI公司Humain近期获12亿美元融资框架协议，用于扩建沙特境内的人工智能及数字基础设施。

财联社

1月25日

报告提出，大力发展高精尖产业。巩固壮大实体经济根基，推动集成电路重点项目扩产量产，高水平建设国际医药创新公园，全生态链推进绿色先进能源、新能源汽车、机器人、商业航天等重点项目；加快建设全球数字经济标杆城市，全面实施“人工智能+”行动，建设国家人工智能应用中试基地；推进未来产业先导区建设，培育6G、量子科技、生物制造等新增长点；推动传统产业提质升级，促进制造业数智化转型。

财联社

资料来源：中银证券

图表5. 网络安全-行业动态

公布时间

摘要

来源

1月26日

欧盟已对世界首富埃隆·马斯克旗下的人工智能（AI）聊天机器人Grok展开调查，调查内容是其是否在欧盟境内传播了包括被操纵的性化图像在内的非法内容。

财联社

1月29日

为积极响应并贯彻落实2026年中国证监会系统工作会议精神及国家网信办“涉资本市场网上虚假不实信息专项整治”行动要求，巩固经济回升向好态势，严厉打击各类扰乱市场秩序、侵害投资者权益的违规行为，知识星球即日起启动专项治理行动。

财联社

资料来源：中银证券


图表6.工业互联网-行业动态

公布时间

摘要

来源

1月27日

近日，中国信息通信研究院（简称“中国信通院”）工业互联网与物联网研究所正式发布《数据智能服务产业发展研究报告（2025年）》。报告称，数据智能服务产业呈现四大发展趋势，迈向深度融合发展阶段。数据智能服务能力是深入推进“人工智能+”行动的关键基石，在技术迭代加速与行业需求深化的双重驱动下，财联社该产业正呈现出架构敏捷化、应用纵深化、价值高阶化及治理融合化等发展趋势。也推动数据智能服务从基础能力建设迈向与实体经济深度融合、安全可信、持续赋能的更高发展阶段。

资料来源：中银证券

公司动态

【捷顺科技】公司发布2025年业绩预告，预计2025年归母净利为0.55~0.75亿元，同增 75.23%~138.96%；扣非归母净利0.48~0.68亿元，同增 79.80%~154.56%。

【新北洋】公司发布2025年业绩预告，预计2025年归母净利为0.7~0.8亿元，同增 44%-65%；扣非归母净利0.63~0.73亿元，同增 137%-175%。

【恒生电子】公司发布2025年业绩预告，预计2025年归母净利约为12.29亿元，同增 17.83%左右；扣非归母净利约10.05亿元，同增 20.45%左右。

【拓尔思】公司发布2025年业绩预告，预计2025年归母净利为-3.1--2.5亿元，同减 165.55%～ 229.28%；扣非归母净利-3.7--3.1亿元，同减 84.13%～114.03%。

【狄耐克】公司发布2025年业绩预告，预计2025年归母净利为0.1~0.15亿元，同比由亏转盈；扣非归母净利-0.44--0.35亿元。

【超图软件】公司发布2025年业绩预告，预计2025年归母净利为0.45~0.67亿元，同比由亏转盈；扣非归母净利0.3~0.45亿元，同比由亏转盈。

【科大讯飞】公司发布2025年业绩预告，预计2025年归母净利为7.85~9.5亿元，同增 40%～70%；扣非归母净利2.45~3.01亿元，同增 30%～60%。

【福昕软件】公司发布2025年业绩预告，预计2025年营收10.2~11.2亿元，同增 43.43%~57.49%；归母净利0.28~0.41亿元，同增 2.01%~52.09%；扣非归母净利-0.1~0.05亿元，同增 95.05%~102.48%。

【安博通】公司发布2025年业绩预告，预计2025年营收5.36~5.92亿元，同减 19.65%~27.25%；归母净利-1.65~-1.14亿元，同比继续亏损；扣非归母净利-1.69~-1.17亿元，同比继续亏损。

【万丰奥威】公司发布2025年业绩预告，预计2025年归母净利为8.5~10.5亿元，同增 30.11%~60.72%；扣非归母净利6.9~8.9亿元，同增 23.85%~59.74%。

【星环科技】公司发布2025年业绩预告，预计2025年营收4.2~4.5亿元，同增 13.06%~21.13%；归母净利-2.5~-2.2亿元，同减 27.21%~35.95%；扣非归母净利-2.7~-2.4亿元，同减 28.90%~36.80%。

【南天信息】公司发布2025年业绩预告，预计2025年归母净利为0.35~0.52亿元，同减 55.03%～ 69.73%；扣非归母净利0.27~0.40亿元，同减 60.37%～73.25%。

资料来源：公司公告


风险提示

技术创新不及预期：新技术研发进展可能存在不及市场预期的风险。

政策推行不到位：国家政策出台有望提振内需、规范行业发展，但政策出台节奏和实际落地节奏难以预期。

下游需求景气度不稳定的风险：全球经济形势的变化，尤其是经济增长放缓或衰退，可能导致下游需求减弱，政府对产业政策的调整，可能对下游需求产生影响。


披露声明

本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。

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评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买 入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 20%以上；

增持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 10%-20%；

中 性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数；

中 性：预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。

风险提示及免责声明

本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。

本报告发布的特定客户包括：1)基金、保险、QFII、QDII等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2）中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。

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