1中邮证券维持电力设备行业“强于大市”评级。
2报告指出，发改委完善发电侧容量电价机制，煤电固定成本回收比例提升至不低于50%，独立储能首次确立国家层面容量电价规则。
3容量市场加速建立利好调节资源，建议关注储能（海博思创）、气电整机及部件（上海电气、东方电气等）及抽蓄整机厂（东方电气、哈尔滨电气等）。
中邮证券_电力设备：容量市场加速建立 重视调节资源的投资机会_20260203.pdf
摘要
文本
强于大市维持
行业基本情况
收盘点位 10412.19
52周最高 11060.52
52周最低 6107.84
行业相对指数表现（相对值）
资料来源：聚源，中邮证券研究所
研究所
分析师：苏千叶
SAC 登记编号：S1340525110004
Email:suqianye@cnpsec.com
分析师：杨帅波
SAC 登记编号：S1340524070002
Email:yangshuaibo@cnpsec.com
分析师：盛炜
SAC登记编号：S1340525120008
Email:shengwei@cnpsec.com
近期研究报告
《电网投资加速，看好跨区建设和电网保护》-2026.01.19
容量市场加速建立重视调节资源的投资机会
投资要点
事件：2026年1月30日，国家发改委和国家能源局发布《关于
完善发电侧容量电价机制的通知》，分类完善煤电、天然气发电、抽水蓄能、新型储能容量电价机制；电力现货市场连续运行后，有序建立发电侧可靠容量补偿机制，对机组可靠容量根据顶峰能力按统一原则进行补偿。
分类完善容量电价是在容量市场建立前的过渡
煤电：将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于 50%，可结合当地市场建设、煤电利用小时数等实际情况进一步提高。
天然气：省级价格主管部门可对天然气发电建立容量电价机制 （可参照煤电容量电价）。
抽水蓄能：633号文之前开工（取得取水、临时用地、环评批复文件）按政府定价，之后开工的由省级价格主管部门每3~5年按经营期内弥补平均成本的原则，根据633号文件明确的成本参数规则，制定省级电网同期新开工电站统一的容量电价（满功率发电时长低于6小时的相应折减）。
电网侧独立新型储能：容量电价水平以当地煤电容量电价标准为基础，根据顶峰能力按一定比例折算（折算比例为满功率连续放电时长除以全年最长净负荷高峰持续时长，最高不超过1），并考虑电力市场建设进展、电力系统需求等因素确定。
发电侧可靠容量补偿机制是中期过渡措施
电力现货市场连续运行后，适时建立可靠容量补偿机制，对机组可靠容量按统一原则进行补偿，新能源装机占比高、可靠容量需求大的地区，应加快建立可靠容量补偿机制。在国家指导下，具备条件的地区可结合电力市场建设情况适时通过容量市场等方式形成容量电价。
补偿标准以弥补市场边际机组在电能量和辅助服务市场不能回收的固定成本为基础。
可靠容量补偿机制的补偿范围，可包括自主参与当地市场的煤电、气电和符合条件的电网侧独立新型储能等，并结合电力市场建设和电价市场化改革等情况逐步扩展至抽水蓄能等其他具备可靠容量的机组。
可靠容量补偿机制建立后，相关煤电、气电、电网侧独立新型储能等机组，不再执行原有容量电价。省级价格主管部门可在市场体系较为健全的基础上，对本通知出台后开工建设的抽水蓄能电站，统一执行可靠容量补偿机制并参与电能量和辅助服务等市场、市场收益全部由电站获得。
容量市场在加速建立，重视调节资源
容量电价整体而言，对煤电是上调，抽蓄远期有分化压力（存量和新增分开，由一站一价过渡到一省一价），独立储能则是首次国家层面建立规则，气电和独立储能参考煤电。远期而言，发电侧其他可靠性容量（例如核电、光热等等）逐步纳入，甚至用电侧（稳定可调负荷、V2G等）也会逐步纳入。
我们一直认为对一切技术进行市场化检验，这样可以因地制宜的发展调节资源，减少众多单一产业政策的“合成谬误”，同时在电量（逐步放开限制，如不再统一执行基准价下浮 20%的下限）和辅助服务市场上，可以更好体现发电技术的经济性。
投资建议
我们认为容量市场的加速建立，首先有利于调节资源的加速建设，储能方面，建议关注#海博思创；气电方面，建议关注#上海电气、东方电气、杭汽轮等整机厂及应流股份、万泽股份等高温部件；抽蓄在中期内政策的变动相对较小，业主的预期较为稳定，建议关注#东方电气、哈尔滨电气、浙富控股等整机厂。
风险提示：
电力市场化不及预期的风险。
中邮证券投资评级说明
投资评级标准
类型
评级
说明
报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。
股票评级
买入
预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
增持
预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
中性
预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
回避
预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下
行业评级
强于大市
预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上
中性
预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
弱于大市
预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下
可转债评级
推荐
预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上
谨慎推荐
预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间
中性
预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间
回避
预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下
分析师声明
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