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博众精工（688097） 2026 中报点评：26Q2 业绩同比高增，多项业 务稳健增长多点开花

买入（维持）

盈利预测与估值 [Table_EPS] 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 4,954 6,566 8,351 10,636 12,651 同比（%） 2.36 32.53 27.18 27.37 18.94 归母净利润（百万元） 398.34 593.26 855.84 1,118.07 1,378.45 同比（%） 2.03 48.94 44.26 30.64 23.29 EPS-最新摊薄（元/股） 0.89 1.33 1.92 2.50 3.09 P/E（现价&最新摊薄） 54.24 36.42 25.24 19.32 15.67

[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点

 营收利润快速增长，新能源与半导体业务加速放量：26H1 公司实现营 收 32.36 亿元，同比+72.44%；实现归母净利润 2.57 亿元，同比+58.18%； 实现扣非归母净利润 0.98 亿元，同比+27.92%。26H1 公司业绩增长较 快，主要系得益于公司持续深化与新能源、3C 领域优质客户的业务合 作，订单规模快速增长。分业务看：3C 业务实现营收 11.33 亿元，同比 -3.81%；新能源业务实现营收 17.05 亿元，同比+199.30%；半导体业务 实现营收 2.22 亿元，同比+519.45%。单季度看：公司 26Q2 实现营收 17.55 亿元，同比+54.04%；归母净利润 2.29 亿元，同比+18.16%；扣非 归母净利润 1.14 亿元，同比+0.69%。归母净利润增速高于扣非，主要 系当期产生非流动资产处置损益与政府补助。

 毛净利率小幅下降，规模效应摊低期间费用率： 26H1 公司销售毛利率 为 29.2%，同比-3.5pct；销售净利率为 7.9%，同比-0.3pct。公司销售毛 利率和销售净利率下降，主要系收入结构改变，新能源业务收入占比提 升，综合毛利率略有下滑。单 26Q2 公司毛利率 34.12%，同比+1pct，销 售净利率 13.25%，同比-3.38pct。26H1 公司期间费用率为 25.5%，同比 -3.7pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为 7.7%/4.9%/3.0%/10.0%，

同比-1.5pct/-1.0pct/+1.4pct/-2.6pct。其中，财务费用率上升主要系汇率波 动影响，汇兑损失增加所致。

 订单扩大推动存货及合同负债增长，经营性现金流阶段性承压：截至 2026H1 末，公司存货为 73.56 亿元，较期初增长 58.0%，主要系发出商 品和在产品增加。截至 2026H1 末，公司合同负债为 13.61 亿元，较期 初增长 99.0%。经营活动现金流净额为-5.90 亿元，较上年同期的 2.98 亿 元由正转负，主要系订单规模持续扩大，业务扩张带来采购付款及各项 运营费用前期投入增加。

 多业务协同突破，新产品、新订单与新产能加速落地：（1）3C 业务：柔 性模块化产线进一步延伸至手机摄像头模组组装、屏幕贴合及电池装配 等环节；取得 vivo、OPPO、荣耀批量订单。（2）新能源业务：充换电 站订单较快增长，截至 2026H1，累计交付 1,900 余台，并启动年产 2,000 台以上换电站产能建设。（3）半导体业务：DU 系列高速固晶贴片机取 得数家批量订单，AOI 检测机获得数家首台订单；中南鸿思取得 NPO 及 CPO OE 自动耦合设备订单，相关设备即将交付。（4）机器人业务： 减速器柔性装配与检测技术进入小批量及中批量阶段，模块化关节集成 装配技术处于研发及中试阶段。

 盈利预测与投资评级：考虑到公司 3C 和新能源业务齐发力，我们维持 公司 2026-2028 年归母净利润预测为 8.6/11.2/13.8 亿元，当前股价对应 PE 分别为 25/19/16 倍，维持公司“买入”评级。

 风险提示：宏观经济波动风险; 客户资本开支不及预期风险; 行业竞争 加剧风险。

2026 年 08 月 24 日 证券分析师 周尔双

执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn

研究助理 陶泽

执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn

股价走势

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2025/8/25 2025/12/24 2026/4/24 2026/8/23

博众精工 沪深300

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市场数据

收盘价(元) 48.37 一年最低/最高价 30.71/77.90 市净率(倍) 4.25 流通A股市值(百万元) 21,604.35 总市值(百万元) 21,604.35

基础数据

每股净资产(元,LF) 11.37 资产负债率(%,LF) 66.96 总股本(百万股) 446.65 流通 A 股(百万股) 446.65

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2026-04-13

公司点评报告

博众精工三大财务预测表

[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 10,497 8,359 13,923 12,444 营业总收入 6,566 8,351 10,636 12,651

货币资金及交易性金融资产 1,615 1,437 3,665 2,969 营业成本(含金融类) 4,710 5,921 7,498 8,909 经营性应收款项 3,625 3,289 3,088 3,829 税金及附加 44 50 64 76 存货 4,655 3,548 6,826 5,507 销售费用 443 543 691 810 合同资产 377 84 106 127 管理费用 306 376 479 557 其他流动资产 225 1 238 12 研发费用 552 693 883 1,037

非流动资产 2,347 2,462 2,568 2,663 财务费用 78 2 12 (11) 长期股权投资 286 286 286 286 加:其他收益 62 84 97 101 固定资产及使用权资产 1,121 1,227 1,322 1,408 投资净收益 259 90 96 101 在建工程 11 11 11 11 公允价值变动 (2) 0 0 0 无形资产 187 197 207 217 减值损失 (133) (50) (40) (40) 商誉 514 514 514 514 资产处置收益 5 0 0 0 长期待摊费用 15 15 15 15 营业利润 621 890 1,162 1,436 其他非流动资产 212 212 212 212 营业外净收支 (6) (1) (1) (1)

资产总计 12,844 10,821 16,491 15,107 利润总额 615 889 1,161 1,435 流动负债 6,359 3,483 8,038 5,281 减:所得税 23 36 46 60

短期借款及一年内到期的非流动负债 999 999 999 999 净利润 592 853 1,115 1,374 经营性应付款项 4,135 1,292 5,581 2,585 减:少数股东损益 (1) (3) (3) (4) 合同负债 684 592 750 891 归属母公司净利润 593 856 1,118 1,378 其他流动负债 541 600 709 806

非流动负债 1,538 1,538 1,538 1,538 每股收益-最新股本摊薄(元) 1.33 1.92 2.50 3.09 长期借款 1,087 1,087 1,087 1,087 应付债券 0 0 0 0 EBIT 451 881 1,138 1,384 租赁负债 52 52 52 52 EBITDA 574 986 1,253 1,508 其他非流动负债 399 399 399 399

负债合计 7,897 5,022 9,576 6,819 毛利率(%) 28.26 29.10 29.50 29.58 归属母公司股东权益 4,780 5,636 6,754 8,132 归母净利率(%) 9.04 10.25 10.51 10.90 少数股东权益 166 164 161 156

所有者权益合计 4,946 5,800 6,914 8,289 收入增长率(%) 32.53 27.18 27.37 18.94

投资活动现金流 (543) (131) (125) (120) 最新发行在外股份（百万股） 447 447 447 447 筹资活动现金流 425 (26) (26) (26) ROIC(%) 6.65 11.27 12.86 13.61 现金净增加额 527 (177) 2,228 (696) ROE-摊薄(%) 12.41 15.19 16.55 16.95 折旧和摊销 123 105 115 125 资产负债率(%) 61.49 46.41 58.07 45.14 资本开支 (133) (221) (221) (221) P/E（现价&最新股本摊薄） 36.42 25.24 19.32 15.67 营运资本变动 (13) (965) 1,179 (2,015) P/B（现价） 4.52 3.83 3.20 2.66 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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