1国信证券发布特锐德（300001.SZ）研报，维持“优于大市”评级。
2公司2026H1营收66.35亿元（+6%），归母净利润4.28亿元（+31%），毛利率与净利率双升。
3电力设备业务稳健增长且国际化加速，充电网业务盈利能力显著修复，净利同比增1686%。
4AIDC算力中心供电方案合同额翻倍，发布“算电岛”产品。
5预计2026-2028年归母净利润分别为14.88/19.90/22.75亿元，对应EPS为1.41/1.89/2.16元，动态PE为26/19/17倍。
国信证券_业绩实现快速增长，AIDC方案加速布局_20260825.pdf
摘要
文本
证券研究报告 | 2026年08月25日
特锐德（300001.SZ） 优于大市
业绩实现快速增长，AIDC 方案加速布局
核心观点 公司研究·财报点评 电力设备·电网设备
公司业绩延续快速增长趋势。公司 2026H1 营收 66.35 亿元，同比+6%；归母 净利润 4.28 亿元，同比+31%；毛利率 26.77%，同比+1.14pct；净利率 6.50%， 同比+1.33pct。其中，公司 2026Q2 营收 44.19 亿元，同比+6%、环比+99%； 实现归母净利润 3.56 亿元，同比+36%，环比+394%；毛利率 28.64%，同比 +1.23pct，环比+5.60pct；净利率 8.43%，同比+1.76pct、环比+5.79pct。
证券分析师：王蔚祺 证券分析师：李全 010-88005313 021-60375434 wangweiqi2@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cn S0980520080003 S0980524070002
联系人：王喆萱
公司电力设备业务稳步增长，国际化布局加速推进。公司 2026H1 电力设备 业务实现营收 48.09 亿元，同比+9%；毛利率 24.17%，同比+0.46pct；贡献 归母净利润 3.98 亿元，同比+22%。国内市场来看，公司持续深耕国家电网、 南方电网两大核心市场，2026H1 电网领域中标额同比大幅提升。同时，公司 国际化进程加速推进，成功取得沙特国家能源公司核心供应商准入资格。 2026H1 公司完成全球首座 400kV 高压预制舱变电站的交付和送电工作，亦斩 获北爱尔兰、澳大利亚多个标杆项目，高压预制舱变电站的国际竞争力和全 球客户认可度持续提升。
公司电动汽车充电网业务盈利能力稳步提升。公司 2026H1 电动汽车充电网 业务营收 18.26 亿元，同比微降；毛利率 33.65%，同比+3.40pct；贡献归母 净利润0.30亿元，同比增长1686%。其中2026H1公司充电设备销售收入11.04 亿元，同比-3%；毛利率为 29.37%，同比微增。截至 2026 年 6 月底，公司运 营公共充电终端约 96 万台，其中直流充电终端超过 58 万台；行业领先优势 稳固。2026H1 公司充电量约 126 亿度，同比增长约 47%。同时，公司依托多 年充电网运营积累，持续推进保险权益生态合作与新能源汽车后市场布局， 打造多元增值服务构筑新增长曲线。
公司算力中心电力解决方案加速布局。公司持续深化与字节、阿里、腾讯、 三大运营商等头部客户的业务合作，2026H1 算力中心业务合同额同比实现翻 倍增长。2026 年 6 月公司发布算力中心高压交直流预制舱供电站“算电岛”， 产品具备高可靠性、高效率、低成本、绿电消纳等优势，适配 AI 算力中心 建设需求。此外，公司与伊顿电源达成战略合作框架协议，共同打造面向新 型算力与新能源场景的一体化电力能源方案。
风险提示：海外客户拓展不及预期的风险；原材料价格波动的风险；电网投 资不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。
wangzhexuan@guosen.com.cn
基础数据
投资评级 优于大市(维持) 合理估值 收盘价 36.26 元 总市值/流通市值 38266/37390 百万元 52 周最高价/最低价 45.00/23.50 元 近 3 个月日均成交额 1125.81 百万元
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。我们预计公司 2026-2028 年归母净利润为 14.88/19.90/22.75 亿元，同比+20%/+34%/+14%；EPS 分别 为 1.41/1.89/2.16 元，动态 PE 为 26/19/17 倍。
盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 15,374 15,786 16,658 19,271 21,794 (+/-%) 5.3% 2.7% 5.5% 15.7% 13.1% 净利润(百万元) 917 1243 1488 1990 2275 (+/-%) 86.6% 35.6% 19.7% 33.7% 14.3% 每股收益（元） 0.87 1.18 1.41 1.89 2.16 EBIT Margin 9.6% 10.9% 11.2% 13.0% 13.4% 净资产收益率（ROE） 11.6% 14.6% 15.3% 17.7% 17.5% 市盈率（PE） 41.7 30.8 25.7 19.2 16.8 EV/EBITDA 27.6 24.7 24.5 19.4 17.4 市净率（PB） 4.52 4.02 3.52 3.02 2.61 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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图1：公司营业收入及增速（单位：亿元、%） 图2：公司单季度营业收入及增速（单位：亿元、%）
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元、%） 图4：公司单季度归母净利润及增速（单位：亿元、%）
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
图5：公司毛利率、净利率变化情况 图6：公司费用率变化情况
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告和 Wind 和国信证券经济研究所整理
财务预测与估值
资产负债表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 现金及现金等价物 2742 3502 4508 4901 5820 营业收入 15374 15786 16658 19271 21794 应收款项 9706 9486 8899 10031 11345 营业成本 11389 11467 12038 13759 15606 存货净额 1206 956 3560 4065 4538 营业税金及附加 89 109 100 116 124 其他流动资产 882 972 963 1101 1248 销售费用 891 1107 1216 1349 1460 流动资产合计 16241 17165 18829 21100 24061 管理费用 948 822 850 925 1024 固定资产 3690 3691 4155 4521 4828 研发费用 575 554 583 617 665 无形资产及其他 719 675 648 621 594 财务费用 202 192 183 184 194 其他长期资产 2598 2271 2499 2891 3269 投资收益 68 119 130 140 140
资产信用减值及公允价 值变动 (651) (400) (309) (325) (339)
长期股权投资 1766 1938 1938 1938 1938
资产总计 25013 25741 28068 31071 34690 其他收入 356 326 300 290 290 短期借款及交易性金融 负债 3340 3798 4500 4500 4500 营业利润 1053 1581 1809 2427 2812 应付款项 8079 8082 7660 8409 9558 营业外净收支 (27) (31) 0 0 0 其他流动负债 1890 1822 2195 2499 2824 利润总额 1026 1550 1809 2427 2812 流动负债合计 14028 14385 15354 16565 18190 所得税费用 87 236 244 340 422 长期借款及应付债券 944 589 589 589 589 少数股东损益 23 71 77 97 115 其他长期负债 1579 1250 1252 1255 1257 归属于母公司净利润 917 1243 1488 1990 2275 长期负债合计 2524 1839 1841 1844 1846 现金流量表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 负债合计 16551 16223 17195 18409 20036 净利润 917 1243 1488 1990 2275 少数股东权益 988 972 1048 1145 1261 资产减值准备 (283) (299) (254) (250) (210) 股东权益 7475 8546 9825 11517 13394 折旧摊销 502 477 388 413 438 负债和股东权益总计 25013 25741 28068 31071 34690 公允价值变动损失 0 0 0 0 0
财务费用 202 192 183 184 194 关键财务与估值指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营运资本变动 (512) (66) (390) (666) (418) 每股收益 0.87 1.18 1.41 1.89 2.16 其它 691 979 386 394 382 每股红利 0.15 0.20 0.28 0.38 0.43 经营活动现金流 1315 2335 1618 1881 2466 每股净资产 7.08 8.10 9.31 10.91 12.69 资本开支 (862) (697) (824) (753) (718) ROIC 15% 15% 15% 17% 18% 其它投资现金流 73 (246) (97) (252) (238) ROE 12% 15% 15% 18% 17% 投资活动现金流 (789) (943) (922) (1005) (956) 毛利率 26% 27% 28% 29% 28% 权益性融资 (27) (15) 0 0 0 EBIT Margin 10% 11% 11% 13% 13% 负债净变化 (509) (356) 0 0 0 EBITDA Margin 13% 14% 14% 15% 15% 支付股利、利息 (935) (495) (393) (482) (592) 收入增长 5% 3% 6% 16% 13% 其它融资现金流 969 252 702 0 0 净利润增长率 87% 36% 20% 34% 14% 融资活动现金流 (503) (614) 309 (482) (592) 资产负债率 66% 63% 61% 59% 58% 现金净变动 23 779 1006 394 919 息率 0.4% 0.5% 0.8% 1.0% 1.2% 货币资金的期初余额 2838 2742 3502 4508 4901 P/E 41.7 30.8 25.7 19.2 16.8 货币资金的期末余额 2742 3502 4508 4901 5820 P/B 4.5 4.0 3.5 3.0 2.6 企业自由现金流 485 1179 792 1149 1780 EV/EBITDA 27.6 24.7 24.5 19.4 17.4 权益自由现金流 759 912 1336 990 1615 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论， 力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告 所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。
国信证券投资评级
| 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评 级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报 告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报 告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数） 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基 准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准； 香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场 以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数 （IXIC.GI）为基准。 | 股票 投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 |
| 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上 | ||
| 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ||
| 行业 投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上 | |
| 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上 |
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