2026 年 08 月 25 日

拓斯达 (300607.SZ) 买进（Buy）

赵旭东 H70556@capital.com.tw 目标价(元) 43

公司收入结构改善，盈利能力显著回升 业绩：

公司基本资讯

产业别 机械设备 A 股价(2026/8/24) 33.32 深证成指(2026/8/24) 13794.29 股价 12 个月高/低 54.84/24 总发行股数(百万) 476.97 A 股数(百万) 345.18 A 市值(亿元) 115.01 主要股东 吴丰礼

公司公告2026年上半年实现营收12.9亿元，YOY+18.6%；录得归母净利润 1.0亿元，YOY+263.0%；扣非后归母净利润0.9亿元，YOY+324.4%，业绩落在 此前预告中枢位置，基本符合预期。

其中，2Q单季度实现营收7.5亿元，YOY+3.7%；录得归母净利润0.56亿元， YOY+126.0%；扣非后归母净利润约0.50亿元，YOY+162.6%。

(30.32%) 每股净值(元) 6.21 股价/账面净值 5.37

点评与建议：

一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 13.6 7.0 -8.6

• ◼ 公司业务结构改善，自动化系统、数控机床等业务表现较佳：2026 年上 半年公司实现营收 12.9 亿元，YOY+18.6%，其中，产品类业务收入快速 增长，而项目型业务进一步收缩。具体来看： 产品类业务：①工业机器人及自动化应用系统业务实现收入 7.1 亿元，Y OY+121.6%，主因公司与 3C 头部客户深度合作，自动化应用系统业务收 入实现大幅增长；毛利率 30.8%，同比下降 10.5pcts，也是受毛利率相 对较低的自动化应用系统业务占比提高影响。②数控机床业务实现收入 2. 1 亿元，yoy+27.6%，主要受益于人形机器人相关零部件加工需求增多， 上半年出货量约 200 台，同比增长约 42.6%；毛利率 23.7%，同比下降 3. 9pcts，主因小型数控机床出货占比较高；③注塑机业务实现收入 2.6 亿 元，yoy+12.9%。 项目型业务：智慧能源及环境管理系统业务实现收入 0.7 亿元，yoy-79. 6%，毛利率为 15.9%，同比提高 7.0pcts，该业务基本完成剥离，收入主 要是往期订单交付结算。

• ◼ 业务结构优化叠加回款改善，盈利能力显著提升：2026 年上半年公司毛 利率为 31.1%，同比提高 1.7pcts，主因低毛利率智慧能源业务收入占比 从 31.5%下降至 5.4%。费用方面，2026 年上半年公司期间费用率为 23.4%， 同比上升 1.8pcts，主因销售、研发费用率同比提高+1.1、+0.7pcts。此 外，受应收回款改善驱动，公司信用减值损失由去年同期-0.43 亿元转为

+0.23 亿元，同比增厚利润 0.66 亿元。综合影响下，公司归母净利率同 比+5.5pcts 至 8.1%。

• ◼ 具身智慧与数控机床业务协同推进，打开新的成长空间：受人形机器人 相关零部件加工需求增加推动，2026H1 公司数控机床签单量约 270 台，Y OY+34.3%，为后续业务增长提供订单支撑。与此同时，公司人形机器人“小 拓”已联合不同行业客户开展多元制造场景的小批量验证，覆盖 3C

近期评等

出刊日期 前日收盘 评等

产品组合 工业机器人及自动化 应用系统业

55.2%

注塑机、配套设备 18.6% 数控机床 18.0% 智慧能源及环境管理 6.6%

机构投资者占流通 A 股比例

基金 2.9% 一般法人 2.8%

股价相对大盘走势

• 搬运、精密元器件及金属/塑胶五金件下料摆盘等场景；柔性分拣及上下 料、具身智慧码垛等工作站已实现商业交付并开始贡献业绩，其中 AI 柔 性分拣工作站已批量进入多家头部企业客户车间。依托既有注塑装备、 数控机床及工业机器人客户基础，公司持续构建“场景+机器人+资料+AI” 的商业闭环。我们认为，随着低毛利专案类业务持续退出，工业机器人、 数控机床等产品类业务已成为公司主要增长来源，叠加具身智慧由场景 验证逐步迈向商业交付，有望进一步打开成长空间。
• ◼ 盈利预测及投资建议：预计 2026、2027、2028 公司实现分别净利润 1.7、 2.2、2.7 亿元，yoy 分别为+135%、+25%、+23%，EPS 分别为 0.4、0.5、 0.6 元，当前 A 股价对应 PE 分别为 92、73、60 倍，公司收入结构持续好 转，给予“买进”的投资建议。
• ◼ 风险提示：行业竞争加剧、数控机床产能爬升不及预期、机器人业务进 展不及预期

年度截止 12 月 31 日 2024 2025 2026F 2027F 2028F 纯利 (Net profit) RMB 百万元 -245 74 173 216 266 同比增减 ％ — — 134.52 24.87 22.87 每股盈余 (EPS) RMB 元 -0.57 0.15 0.36 0.45 0.56 同比增减 ％ — — 142.14 24.87 22.87 A 股市盈率(P/E) X — 167.67 91.74 73.47 59.79 股利 (DPS) RMB 元 0.00 0.03 0.11 0.14 0.17 股息率 (Yield) ％ 0.00 0.13 0.33 0.41 0.50

【投资评等说明】

评等 定义 强力买进（Strong Buy） 潜在上涨空间≥ 35% 买进（Buy） 15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（Trading Buy） 5%≤潜在上涨空间<15%

无法由基本面给予投资评等 预期近期股价将处于盘整 建议降低持股

中立（Neutral）

附一：合幷损益表

附二：合幷资产负债表

附三：合幷现金流量表

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