业绩简评

8 月 21 日公司发布 26 年半年报，26H1 营收 25.52 亿元，同比 +40.21%，归母净利润 3.38 亿元，同比+145.09%。单 Q2 营收 14.14 亿元，同比+24.33%，归母净利润 2.45 亿元，同比+162.51%。公司 于 2026 年 5 月 22 日完成 2025 年度利润分配，向全体股东每 10 股派发现金红利 2.30 元（含税）。公司全面实施 ALL IN AI 战略， 与容芯致远全球首创的 AGC 智算架构融合切入国产算力设备赛道。

经营分析

电子烟核心模组份额抬升，精密制造行稳致远。26H1 创新消费电 子业务营收 9.23 亿元，同比+36.63%。电子烟业务产能逐步释放， 在核心客户供应链体系中的地位持续抬升。公司提前布局电子烟 检测业务，并依托完善布局，工艺积累及全球化产能配置等，逐步 释放竞争优势，有望受益于未来国内 HNB 市场拓展。此外电助力 自行车受益于客户产品迭代升级亦实现快速增长。 汽车电子业务稳健扩张，海内外双轮驱动。26H1 汽车电子业务营 收 3.18 亿元，同比+6.33%。公司正式启动匈牙利车载制造能力评 估工作，预计 2027 年落地投产车载专用生产线，扩展欧洲、美国 市场 OEM 项目合作。亚洲市场方面，印度订单实现高速增长，日 本、韩国、越南等区域业务有序推进，国内市场依托新品牌孵化优 势，扩大 OEM 客户新品首发合作。 健康环境业务布局劲头强势。26H1 健康环境业务 2.61 亿元，同比 +206.20%，公司依托核心技术研发及中马智造基地协同，为业务持 续增长奠定坚实基础。 智能控制部件业务稳中有进，26H1 实现营收 5.63 亿元，同比 +13.79%。水冷散热控制系统板块略有承压，但高端食品器械及游 戏模拟控制设备实现快速增长。

新增精密结构件业务板块，高增长赛道未来可期。公司于 2025 年 12 月完成对发斯特精密科技 51%股权的收购，26H1 精密结构件业 务实现营业收入 3.09 亿元，占公司总营收比重约 12.11%，发斯特 主营高端精密金属结构件研发与生产。公司依托该业务，前瞻布局 AR 智能穿戴、低空经济、卫星通信等新兴高增长领域。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司 26-28 年归母净利为 5.57、7.54、9.45 亿元，同比 -3.50%/+35.34%/+25.41%,考虑到公司 HNB 业务持续放量，同时在 AI+消费时代多板块业务融合发展，汽车电子及健康环境等战略业 务蓄势待发，当前股价对应 26-28 年 PE 分别为 31X、23X、18X， 维持“买入”评级。

风险提示

客户相对集中风险；原材料波动风险；市场竞争风险；汇率波动风 险；政策变化风险；大股东质押风险。

人民币(元) 成交金额(百万元)

26.00

2,500

24.00

2,000

22.00

1,500

20.00

1,000

18.00

500

16.00

0

250821

251121

260221

260521

260821

成交金额 盈趣科技 沪深300

公司基本情况（人民币）

项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 3,573 4,131 5,892 7,742 9,523 营业收入增长率 -7.45% 15.61% 42.65% 31.39% 23.01% 归母净利润(百万元) 252 577 557 754 945 归母净利润增长率 -44.17% 129.43% -3.50% 35.34% 25.41% 摊薄每股收益(元) 0.324 0.742 0.722 0.977 1.225 每股经营性现金流净额 0.55 0.63 0.47 0.93 1.22 ROE(归属母公司)(摊薄) 5.41% 11.37% 10.14% 12.68% 14.52% P/E 48.40 22.82 30.99 22.90 18.26 P/B 2.62 2.59 3.14 2.90 2.65

来源：公司年报、国金证券研究所

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元）

2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 3,860 3,573 4,131 5,892 7,742 9,523 货币资金 635 834 896 1,261 1,664 2,056 增长率 -7.4% 15.6% 42.6% 31.4% 23.0% 应收款项 1,291 1,344 1,770 1,961 2,486 3,007 主营业务成本 -2,675 -2,559 -2,974 -4,211 -5,534 -6,809 存货 789 758 950 1,206 1,584 1,950 %销售收入 69.3% 71.6% 72.0% 71.5% 71.5% 71.5% 其他流动资产 1,421 257 362 321 348 368 毛利 1,185 1,013 1,157 1,681 2,208 2,714 流动资产 4,136 3,193 3,977 4,749 6,083 7,380 %销售收入 30.7% 28.4% 28.0% 28.5% 28.5% 28.5% %总资产 56.1% 46.5% 43.9% 47.0% 52.1% 57.5% 营业税金及附加 -26 -27 -32 -47 -62 -76 长期投资 588 665 1,185 1,275 1,310 1,340 %销售收入 0.7% 0.7% 0.8% 0.8% 0.8% 0.8% 固定资产 1,886 2,187 2,903 3,236 3,439 3,273 销售费用 -88 -100 -108 -147 -194 -238 %总资产 25.6% 31.9% 32.1% 32.0% 29.5% 25.5% %销售收入 2.3% 2.8% 2.6% 2.5% 2.5% 2.5% 无形资产 548 555 632 643 652 660 管理费用 -182 -244 -251 -342 -441 -533 非流动资产 3,231 3,669 5,075 5,357 5,594 5,456 %销售收入 4.7% 6.8% 6.1% 5.8% 5.7% 5.6% %总资产 43.9% 53.5% 56.1% 53.0% 47.9% 42.5% 研发费用 -362 -342 -387 -471 -604 -743 资产总计 7,368 6,862 9,052 10,105 11,677 12,836 %销售收入 9.4% 9.6% 9.4% 8.0% 7.8% 7.8% 短期借款 427 486 445 1,041 1,753 1,895 息税前利润（EBIT） 527 300 379 674 907 1,124 应付款项 764 791 1,392 1,299 1,706 2,099 %销售收入 13.7% 8.4% 9.2% 11.4% 11.7% 11.8% 其他流动负债 298 252 345 385 506 623 财务费用 25 20 -20 -40 -61 -66 流动负债 1,490 1,530 2,183 2,726 3,966 4,618

%销售收入 -0.6% -0.5% 0.5% 0.7% 0.8% 0.7% 长期贷款 464 222 859 1,209 1,109 1,059 资产减值损失 -91 -73 -115 -73 -31 -31 其他长期负债 173 200 413 139 97 68 公允价值变动收益 12 -16 406 40 5 5 负债 2,126 1,952 3,455 4,074 5,173 5,746 投资收益 28 25 11 12 12 12 普通股股东权益 5,033 4,645 5,077 5,491 5,944 6,511

%税前利润 5.3% 8.7% 1.6% 1.9% 1.4% 1.1% 其中：股本 780 777 777 777 777 777 营业利润 544 291 689 638 857 1,069 未分配利润 2,470 2,271 2,619 2,953 3,405 3,972

营业利润率 14.1% 8.1% 16.7% 10.8% 11.1% 11.2% 少数股东权益 208 265 520 540 560 580 营业外收支 -6 1 -2 3 3 3 负债股东权益合计 7,368 6,862 9,052 10,105 11,677 12,836 税前利润 539 293 687 641 860 1,072

利润率 14.0% 8.2% 16.6% 10.9% 11.1% 11.3% 比率分析 所得税 -58 -26 -88 -64 -86 -107 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 所得税率 10.7% 8.8% 12.8% 10.0% 10.0% 10.0% 每股指标

净利润 481 267 599 577 774 965 每股收益 0.577 0.324 0.742 0.722 0.977 1.225 少数股东损益 30 15 22 20 20 20 每股净资产 6.449 5.975 6.530 7.116 7.702 8.437 归属于母公司的净利润 451 252 577 557 754 945 每股经营现金净流 0.883 0.555 0.635 0.468 0.927 1.220

净利率 11.7% 7.0% 14.0% 9.5% 9.7% 9.9% 每股股利 0.460 0.690 0.230 0.287 0.388 0.486

回报率 现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 8.95% 5.41% 11.37% 10.14% 12.68% 14.52%

2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 总资产收益率 6.11% 3.67% 6.38% 5.51% 6.45% 7.36% 净利润 481 267 599 577 774 965 投入资本收益率 7.61% 4.84% 4.71% 7.32% 8.72% 10.07% 少数股东损益 30 15 22 20 20 20 增长率 非现金支出 274 275 334 321 304 323 主营业务收入增长率 -11.16% -7.45% 15.61% 42.65% 31.39% 23.01% 非经营收益 -9 -16 -330 -7 67 76 EBIT 增长率 -17.80% -42.99% 26.08% 77.87% 34.66% 23.85% 营运资金变动 -57 -95 -109 -527 -424 -416 净利润增长率 -35.02% -44.17% 129.43% -3.50% 35.34% 25.41% 经营活动现金净流 689 431 494 364 721 948 总资产增长率 -5.02% -6.86% 31.91% 11.64% 15.55% 9.93% 资本开支 -463 -528 -615 -533 -482 -132 资产管理能力 投资 -352 -120 -78 -50 -30 -25 应收账款周转天数 104.3 117.4 122.0 105.0 102.0 100.0 其他 378 1,222 210 12 12 12 存货周转天数 112.7 110.3 104.8 110.0 110.0 110.0 投资活动现金净流 -437 575 -484 -571 -500 -145 应付账款周转天数 89.2 98.0 114.2 94.0 94.0 94.0 股权募资 4 53 153 81 0 0 固定资产周转天数 157.6 181.0 208.6 151.6 116.0 92.2 债权募资 -76 -185 364 836 612 91 偿债能力 其他 -498 -711 -356 -286 -389 -474 净负债/股东权益 -20.88% -5.84% 3.60% 12.97% 15.25% 9.75% 筹资活动现金净流 -571 -844 161 632 224 -383 EBIT 利息保障倍数 -21.3 -15.4 18.9 16.8 14.8 17.1 现金净流量 -352 173 250 424 445 421 资产负债率 28.86% 28.44% 38.17% 40.32% 44.30% 44.76%

来源：公司年报、国金证券研究所

市场中相关报告评级比率分析

日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内

买入 0 1 1 2 8 增持 0 0 0 0 0 中性 0 0 0 0 0 减持 0 0 0 0 0 评分 0.00 1.00 1.00 1.00 1.00

来源：聚源数据

市场中相关报告评级比率分析说明：

市场中相关报告投资建议为“买入”得 1 分，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得 出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 最终评分与平均投资建议对照：

1.00 =买入； 1.01~2.0=增持 ； 2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持

投资评级的说明： 买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上； 增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%； 中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。

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