1五矿证券发布电气设备行业研报，给予“看好”评级。
2报告指出发改委建立“六张网”协调机制加速新型电网建设。
3尽管2026上半年电网投资增速放缓至4.0%，但“十五五”期间新型电网总投资目标超5万亿元，年化复合增长率需超10%，行业告别总量停滞迈入成长周期。
4电网板块兼具防御与进攻属性，配置价值凸显，建议关注下半年逆周期调节下的投资加速机会。
五矿证券_电气设备行业：“六张网”建设提速， 电网迈入成长周期_20260825.pdf
摘要
文本
[Table_Main]
“六张网”建设提速，电网迈入成长周期
事件描述
2026 年 8 月 19 日，国家发展改革委召开“六张网”重大项目协调调度机制会，
研究建立算力网、新型电网、新一代通信网“2+3+N”（2 家电网+3 家电信运营 商+N 家算力相关企业）协调机制，加大统筹力度，形成工作合力，共同推动 重大项目加快建设。
事件点评
上半年电网投资节奏“高开低走”
2026 年上半年国内电网基建投资完成额为 3027 亿元，同比增长 4.0% ，投资 落地节奏呈现明显的“高开低走”态势，前 4 个月累计增长 32.4% ，然而 5 月、6 月单月投资额分别下滑 29.6%和 17.6%。虽然二季度增速下滑有 2025 年同期“531 抢装潮”带来的高基数影响，但上半年整体投资增速仍然低于市 场预期。
从宏观层面看，下半年“六张网”投资亟待加速 上半年电网投资的阶段性疲软，亦与宏观基本面紧密相关。2026 年二季度， 国内 GDP 增速录得 4.3%，其中政府性投资与广义基建投资增速出现明显回 落。在宏观经济面临一定有效需求不足的背景下，逆周期调节的必要性与紧 迫性显著提升。政策端对此已作出积极且密集的响应。继 2026 年 4 月中央政 治局会议首次提出建设“六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、 城市地下管网、物流网）后，7 月的政治局会议以及 8 月 17 日召开的国务院 会议，均再次强调并部署了“六张网”的统筹推进工作。这释放了明确的政策信 号：以新型电网为代表的重大基础设施建设，将成为下半年乃至更长时期内 拉动政府投资、托底宏观经济的重要抓手。 “十五五”投资规划，带来中期增长确定性
从能源转型周期看，全球电网投资正迎来新一轮的大级别扩容。 “十五五”期 间“六张网”建设预计将直接拉动约 20-25 万亿元的总体投资规模。其中，水网 规划 6 万亿元，城市地下管网规划 5 万亿元，而“新型电网”的建设总投资目标 也明确为超过 5 万亿元。对比历史数据，“十四五”期间中国电网投资总额约 2.85 万亿元。若要顺利实现 “十五五”期间 5 万亿元的建设目标，倒推未来五 年电网总投资的年化复合增长率需超过 10%。
告别总量停滞，电网行业迈入成长周期
对于庞大的电网基建体量而言，10%增速已属较高水平的扩张。回顾历史，在 2015-2023 年，国内电网年投资额维持在 5000 亿元上下波动，总量基本不增 长，彼时市场对电网板块的定价更多局限于特高压、智能化等局部的“结构性 机会”。自 2024-2025 年投资中枢上移至 6000 亿元级别，再到 2026 年预期 突破 7000 亿元， “十五五”末有望突破万亿，电网基建已彻底摆脱了总量停 滞的标签。电网行业具备竞争格局稳定的“防御”属性，同时也兼具了不俗的 成长性和“进攻”属性，配置价值凸显。
证券研究报告 | 行业点评
[Table_Invest]电气设备 评级： 看好 日期： 2026.08.25
[Table_Author]分析师 钟林志 登记编码：S0950525050001
： 17378362019 ： zhonglinzhi@w kzq.com.cn
[Table_PicQuote]行业表现 2026/8/24
48%
38%
28%
18%
8%
-2%
2025/9 2025/11 2026/2 2026/5
电气设备 沪深300
资料来源：Wind，聚源
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风险提示： 1、电网投资落地不及预期风险；2、原材料价格波动风险；3、特高压等重点工程推进不及预期风险。
[Table_Page]电气设备
2026 年 8 月 25 日
- 图表 1：2026 年 1-6 月电网基本建设投资完成额为 3027 亿元，同比增长 4.0%
资料来源：Wind, 五矿证券研究所
- 图表 2：2026 年 6 月电网基本建设投资完成额为 718 亿元，同比下降 17.6%
电网基本建设投资完成额（亿元）
7,000.00
100%
6,000.00
80%
5,000.00
60%
4,000.00
40%
3,000.00
20%
2,000.00
0%
1,000.00
0.00
-20%
2022-06
2022-10
2022-12
2023-04
2023-10
2024-04
2024-08
2024-10
2025-02
2025-08
2026-02
2026-06
2022-02
2022-04
2022-08
2023-02
2023-06
2023-08
2023-12
2024-02
2024-06
2024-12
2025-04
2025-06
2025-10
2025-12
2026-04
中国:电网基本建设投资完成额:累计值 YoY
1000
800
600
400
200
0
838
533
电网基本建设投资完成额-月度对比（亿元）
494
445
718
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：Wind, 五矿证券研究所
2026[Table_Page1]年 8 月 25 日
分析师声明
作者在中国证券业协会登记为证券投资咨询(分析师)，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证：（i）本报告所采用的数据均来自合 规渠道；（ii）本报告分析逻辑基于作者的职业理解，并清晰准确地反映了作者的研究观点；（iii）本报告结论不受任何第三方的授意或影响；（iv） 不存在任何利益冲突；（v）英文版翻译若与中文版有所歧义，以中文版报告为准；特此声明。
投资评级说明
| 投资建议的评级标准 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和 行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告 发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即： 以报告发布日后的 6 到12个月内的公司股价（或 行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的 涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指 数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市 场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。<br><br> | 评级 | 说明 | |
|---|---|---|---|
| 股票 评级<br><br> | 买入 | 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在 20%及以上； | |
| 增持 | 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于 5%～20%之间； | ||
| 持有 | 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于-10%～5%之间； | ||
| 卖出 | 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在-10%及以下； | ||
| 无评级 | 预期对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点。 | ||
| 行业 评级 | 看好 | 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上； | |
| 中性 | 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%～10%之间； | ||
| 看淡 | 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。 |
一般声明
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Investment Rating Definitions
| The rating criteria of investment recommendations<br><br>The ratings contained herein are classified into company ratings and sector ratings (unless otherwise stated). The rating criteria is the relative market performance betw een 6 and 12 months after the report’s date of issue, i.e. based on the range of rise and fall of the company's stock price (or industry index) compared to the benchmark index. Specifically, the CSI 300 Index is the benchmark index of the Ashare market. The Hang Seng Index is the benchmark index of the HK market. The NASDAQ Composite Index or the S&P 500 Index is the benchmark index of the U.S. market. | Ratings | Definitions | |
|---|---|---|---|
| Company Ratings<br><br> | BUY | Stock return is expected to outperform the benchmark index by more than 20%; | |
| ACCUMULATE | Stock relative performance is expected to range betw een 5% and 20%; | ||
| HOLD | Stock relative performance is expected to range betw een -10% and 5%; | ||
| SELL | Stock return is expected to underperform the benchmark index by more than 10%; | ||
| NOT RATED | No clear view of the stock relative performance over the next 6 months. | ||
| Sector Ratings<br><br> | POSITIVE | Overall sector return is expected to outperform the benchmark index by more than 10%; | |
| NEUTRAL | Overall sector expected relative performance ranges between 10% and 10%; | ||
| CAUTIOUS | Overall sector return is expected to underperform the benchmark index by more than 10%. |
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