1开源证券维持长电科技“买入”评级。
2公司2026H1归母净利润8.45亿元，同比+79.41%，Q2净利翻倍增长，毛利率提升至15.68%。
3运算电子成为第一大下游应用，占比30.1%。
4公司聚焦AI算力、运力、存力、电力需求，推进2.5D及CPO等先进封装产能建设。
5分析师上修盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为21.22/28.60/36.81亿元，对应PE为62.2/46.2/35.9倍，看好盈利能力持续向好。
开源证券_公司信息更新报告：高端封装方案卡位“AI四力”，看好盈利能力持续向好_20260825.pdf
摘要
文本
公 司 研 究
公 司 信 息 更 新 报 告
开 源 证 券
证 券 研 究 报 告
电子/半导体
长电科技(600584.SH)
2026 年 08 月 25 日
高端封装方案卡位“AI 四力”，看好盈利能力持续向好
——公司信息更新报告
投资评级：买入(维持)
陈蓉芳（分析师） 祁海超（联系人）
chenrongfang@kysec.cn
qihaichao@kysec.cn
证书编号：S0790524120002
证书编号：S0790125070022
日期 2026/8/24 当前股价(元) 73.80 一年最高最低(元) 113.87/34.58 总市值(亿元) 1,320.59 流通市值(亿元) 1,320.59 总股本(亿股) 17.89 流通股本(亿股) 17.89 近 3 个月换手率(%) 749.31
⚫ 业绩受益于“优化产品结构+完善价格联动机制”，看好先进封装成长潜力
2026H1 长电科技实现营收 195.27 亿元/yoy+4.96%，归母净利润 8.45 亿元 /yoy+79.41% ，扣 非 归母净 利 润 8.08 亿 元 /yoy+84.73% ；毛 利率 15.15%/ yoy+1.68pct，净利率 4.21%/yoy+1.69pct。2026Q2 单季度，公司实现营收 103.56 亿 元 /yoy+11.72%，归母净利润 5.54 亿元 /yoy+107.30% ；毛利率 15.68% /yoy+1.37pct，净利率 5.24%/yoy+2.39pct。公司 2026H1 业务结构优化成果显现，
考虑 AI 时代高端先进封装的增长潜力，我们上修公司盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润 21.22/28.60/36.81 亿元(2026-2028 原值为 18.82/21.68/26.19 亿元)， 当前股价对应 62.2/46.2/35.9 倍 PE，维持“买入”评级。
股价走势图
⚫ 运算电子已成为第一大下游应用，增长动能围绕 AI 产业展开
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2025-08 2025-12 2026-04
长电科技 沪深300
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2026H1 公司运算电子、汽车电子、消费电子业务占比提升，分封测下游应用来 看：（1）通讯电子营收 53.50 亿元/yoy-24.52%，份额占比 27.4%；（2）消费电子 营收 45.30 亿元/yoy+12.73%，份额占比 23.2%；（3）运算电子营收 58.78 亿元 /yoy+41.03%，份额占比 30.1%；（4）工业及医疗电子营收 16.01 亿元/yoy+0.07%，
份额占比 8.2%；（5）汽车电子营收 21.68 亿元/yoy+25.27%，份额占比 11.1%。 分工厂来看，江阴长电先进营收 13.10 亿元，净利润 3.95 亿元，订单量饱满，产 能利用率维持高位；长电微电子营收 2.12 亿元，净亏损 0.89 亿元，高端先进封 装产品持续量产，产能利用率稳步提升。
数据来源：聚源
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⚫ 百亿资本开支锚定先进封装产能，高端方案卡位“AI 四力”需求
据公告，2026H1 公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为 47.00 亿元；此前公司披露 2026 年计划固定资产投资 99.8 亿元，未来资本开支 仍维持较高水平。公司正坚决推动 2.5D 先进封装产能建设，并积极推进 Chiplet、
CPO 等高端领域的封装技术产业化布局，聚焦 AI 时代算力、运力、存力、电力 四大核心需求，持续提升系统级定制解决方案的供给能力。我们认为，公司差异 化优势明显，随先进产能释放，全球市场竞争力和盈利能力有望持续提升。 ⚫ 风险提示：研发及量产进度不及预期、半导体周期波动、行业竞争加剧。 财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 35,962 38,871 42,207 49,694 59,289 YOY(%) 21.2 8.1 8.6 17.7 19.3 归母净利润(百万元) 1,610 1,565 2,122 2,860 3,681 YOY(%) 9.4 -2.8 35.6 34.8 28.7 毛利率(%) 13.1 14.1 15.5 15.7 16.0 净利率(%) 4.5 4.0 5.0 5.8 6.2 ROE(%) 5.5 5.0 6.4 8.0 9.4 EPS() 摊薄/元 0.90 0.87 1.19 1.60 2.06 P/E(倍) 82.0 84.4 62.2 46.2 35.9 P/B(倍) 4.8 4.6 4.3 4.0 3.6
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 22192 19700 17560 21351 23725 营业收入 35962 38871 42207 49694 59289 现金 9342 5575 2955 3479 4150 营业成本 31266 33372 35665 41867 49803 应收票据及应收账款 5795 6072 5822 8476 8794 营业税金及附加 78 105 106 124 148 其他应收款 100 77 123 109 169 营业费用 252 288 329 368 415 预付账款 154 153 165 219 233 管理费用 926 1115 1266 1416 1601 存货 3792 3811 4484 5058 6368 研发费用 1718 2086 2279 2485 2787 其他流动资产 3008 4011 4012 4011 4011 财务费用 143 365 293 365 532 非流动资产 31868 35817 35864 38872 42627 资产减值损失 -64 -85 -148 -123 -147 长期投资 821 1173 1457 1735 2013 其他收益 171 185 187 186 185 固定资产 21655 23509 25322 28643 32399 公允价值变动收益 -23 68 6 17 17 无形资产 757 776 725 672 617 投资净收益 -3 49 32 27 30 其他非流动资产 8635 10359 8360 7822 7597 资产处置收益 -4 0 6 3 2 资产总计 54060 55517 53424 60223 66352 营业利润 1651 1739 2345 3166 4075 流动负债 15288 15139 12548 17569 21098 营业外收入 2 4 9 6 6 短期借款 1638 1030 2023 2865 6202 营业外支出 4 5 5 5 5 应付票据及应付账款 7604 8016 7152 11016 10978 利润总额 1649 1738 2349 3167 4076 其他流动负债 6047 6094 3373 3689 3919 所得税 37 168 223 301 387 非流动负债 9229 9089 7642 6761 5870 净利润 1612 1570 2126 2866 3689 长期借款 7003 6793 5448 4521 3626 少数股东损益 2 5 3 5 7 其他非流动负债 2226 2296 2194 2240 2243 归属母公司净利润 1610 1565 2122 2860 3681 负债合计 24517 24229 20190 24331 26968 EBITDA 5477 6136 5168 6580 8270 少数股东权益 1924 2617 2620 2625 2633 EPS(元) 0.90 0.87 1.19 1.60 2.06 股本 1789 1789 1789 1789 1789 资本公积 15234 15249 15249 15249 15249 主要财务比率 2024A 2025A2026E 2027E 2028E 留存收益 9927 11224 13107 15645 18912 成长能力
归属母公司股东权益 27619 28671 30615 33267 36751 营业收入(%) 21.2 8.1 8.6 17.7 19.3 负债和股东权益 54060 55517 53424 60223 66352 营业利润(%) 8.6 5.3 34.8 35.0 28.7
归属于母公司净利润(%) 9.4 -2.8 35.6 34.8 28.7 获利能力
毛利率(%) 13.1 14.1 15.5 15.7 16.0 净利率(%) 4.5 4.0 5.0 5.8 6.2
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 5.5 5.0 6.4 8.0 9.4 经营活动现金流 5834 4652 3776 7133 6420 ROIC(%) 4.5 4.5 5.6 7.0 8.0 净利润 1612 1570 2126 2866 3689 偿债能力 折旧摊销 3547 4055 2652 3197 3899 资产负债率(%) 45.4 43.6 37.8 40.4 40.6 财务费用 143 365 293 365 532 净负债比率(%) 16.0 25.0 22.2 19.2 22.3 投资损失 3 -49 -32 -27 -30 流动比率 1.5 1.3 1.4 1.2 1.1 营运资金变动 517 -1338 -1361 790 -1669 速动比率 1.2 1.0 1.0 0.9 0.8 其他经营现金流 12 49 99 -58 -1 营运能力
投资活动现金流 -6262 -9056 -2838 -6052 -7618 总资产周转率 0.7 0.7 0.8 0.9 0.9 资本支出 4591 6298 2832 5761 7352 应收账款周转率 7.2 6.6 7.1 7.0 6.9 长期投资 -255 -1297 -284 -279 -278 应付账款周转率 5.3 4.6 5.1 5.0 4.9 其他投资现金流 -1417 -1461 278 -13 11 每股指标（元）
筹资活动现金流 2414 732 -4552 -1399 -1467 每股收益(最新摊薄) 0.90 0.87 1.19 1.60 2.06 短期借款 -58 -608 993 842 3337 每股经营现金流(最新摊薄) 3.26 2.60 2.11 3.99 3.59 长期借款 1226 -210 -1346 -927 -895 每股净资产(最新摊薄) 15.43 16.02 17.11 18.59 20.54 普通股增加 1 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 -3 14 0 0 0 P/E 82.0 84.4 62.2 46.2 35.9 其他筹资现金流 1248 1535 -4200 -1314 -3909 P/B 4.8 4.6 4.3 4.0 3.6 现金净增加额 2017 -3767 -3614 -318 -2665 EV/EBITDA 24.9 22.7 26.9 21.0 17.0
数据来源：聚源、开源证券研究所
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
|---|---|---|
| 证券评级<br><br> | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现 20%以上； |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现 5%～20%； | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现； |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平； | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做 市转让标的)、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评 级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取 决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整 的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 |
分析、估值方法的局限性说明
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