煤炭 煤炭进口数据拆解 领先大市-A(维持)

26 年 7 月：进口补缺，关注进口端不确定性对焦煤价格的影响

2026 年 8 月 25 日 行业研究/行业月度报告

煤炭板块近一年市场表现

投资要点：

数据拆解：

 26 年 7 月进口煤量价齐升。进口量方面，26 年 1-7 月进口煤 2.68 亿吨，

累计增速 4.3%，7 月进口煤 4273 万吨，同比增 19.99%、环比降 0.12%。分 煤种来看，四大煤种进口量有所分化，其中炼焦煤和无烟煤进口增速更快。 动力煤同比增加但环比有所回落，主要受益于澳大利亚、俄罗斯和外蒙古同 比增长；炼焦煤澳俄蒙进口同比大幅增加；褐煤同比增，与印尼进口量增加 有关；无烟煤同比大增，变动主要来自俄罗斯。价格方面，26 年 1-7 月进口 煤均价实现 84 美元/吨，较去年均价涨 13.39%；7 月当月全煤种进口价格实 现 102 美元/吨，较去年同期涨 53.19%。分煤种看，各个煤种进口价格较去 年同期均有不同幅度上涨，其中炼焦煤涨幅最大。

资料来源：常闻

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分析师： 胡博 执业登记编码：S0760522090003 邮箱：hubo1@sxzq.com 程俊杰 执业登记编码：S0760519110005 邮箱：chengjunjie@sxzq.com

 7 月进口煤延续量价齐升格局，主要驱动力仍来自国内的缺口。山西矿 难以来，国内安监环境趋紧。矿安 83 号文约束中期供给，复产进度整体慢 于市场预期（相关信息可参考 2026 年 8 月 10 日报告《83 号文约束供给，下 半年供需格局趋紧》）。国内供给煤炭显著收缩的背景下，进口煤需求持续被 激活，7 月的进口量延续较高水平。后续进口煤是否继续增长主要关注安监 对国内产量的持续影响。

 关注外蒙古缺油带来的供应不确定性。外蒙古为炼焦煤主要进口来源 国，山西矿难后该国炼焦煤对华出口有所增长。但近期受俄罗斯因俄乌冲突 延长成品油出口禁令的影响，蒙古爆发燃油短缺危机。目前该逻辑已经传导 至现货价格和期货价格，预计下半年焦煤供应将整体偏紧。

 建议关注：安监环境严格约束供给释放，山西事故频发和进口端不确定 性对炼焦煤冲击更大。夏季来水偏少，煤电需求具备较强支撑。中报季市场 交易风格侧重业绩，煤炭股后续上攻动力来自价格。动力煤关注【中国神华】、 【陕西煤业】、【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤 国际】。炼焦煤方面，山西矿难后安监或将升级，减产逻辑下焦煤最受益， 关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】。

 风险提示：国内需求不及预期，国内供给显著增加，国际煤价大幅下跌

目录

1. 附录................................................................................................................................................................................... 4

图表目录

• 图 1： 煤及褐煤累计进口量&增速....................................................................................................................................4
• 图 2： 煤及褐煤进口量季节图表（万吨）.......................................................................................................................4
• 图 3： 动力煤进口量季节图表...........................................................................................................................................4
• 图 4： 动力煤主要进口国月度分布（万吨）...................................................................................................................4
• 图 5： 炼焦煤进口量季节图表...........................................................................................................................................5
• 图 6： 炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）...................................................................................................................5
• 图 7： 褐煤进口量季节图表...............................................................................................................................................5
• 图 8： 褐煤主要进口国月度分布（万吨）.......................................................................................................................5
• 图 9： 无烟煤进口量季节图表...........................................................................................................................................6
• 图 10： 无烟煤主要进口国月度分布（万吨）.................................................................................................................6
• 图 11： 进口煤（全口径）价格走势................................................................................................................................. 6
• 图 12： 进口煤（全口径）年度均价.................................................................................................................................6
• 图 13： 进口动力煤价格走势.............................................................................................................................................7
• 图 14： 进口动力煤年度均价.............................................................................................................................................7
• 图 15： 进口炼焦煤价格走势.............................................................................................................................................7
• 图 16： 进口炼焦煤年度均价.............................................................................................................................................7
• 图 17： 进口褐煤价格走势................................................................................................................................................. 8
• 图 18： 进口褐煤年度均价................................................................................................................................................. 8

• 图 19： 进口无烟煤价格走势.............................................................................................................................................8
• 图 20： 进口无烟煤年度均价.............................................................................................................................................8

1. 附录

图 1：煤及褐煤累计进口量&增速 图 2：煤及褐煤进口量季节图表（万吨）

资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所

图 3：动力煤进口量季节图表 图 4：动力煤主要进口国月度分布（万吨）

资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所

图 5：炼焦煤进口量季节图表 图 6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）

资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所

图 7：褐煤进口量季节图表 图 8：褐煤主要进口国月度分布（万吨）

资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所

图 9：无烟煤进口量季节图表 图 10：无烟煤主要进口国月度分布（万吨）

资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所

图 11：进口煤（全口径）价格走势 图 12：进口煤（全口径）年度均价

资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所

图 13：进口动力煤价格走势 图 14：进口动力煤年度均价

资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所

图 15：进口炼焦煤价格走势 图 16：进口炼焦煤年度均价

资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所

图 17：进口褐煤价格走势 图 18：进口褐煤年度均价

资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所

图 19：进口无烟煤价格走势 图 20：进口无烟煤年度均价

资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所

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无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因， 致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）

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——公司评级 买入： 预计涨幅领先相对基准指数 15%以上； 增持： 预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15%之间； 中性： 预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间； 减持： 预计涨幅落后相对基准指数介于-5%- -15%之间； 卖出： 预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

——行业评级 领先大市： 预计涨幅超越相对基准指数 10%以上； 同步大市： 预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间； 落后大市： 预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

——风险评级

• A： 预计波动率小于等于相对基准指数；
• B： 预计波动率大于相对基准指数。

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