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金杨精密（301210） 2026年半年报点评：精密结构件延续高景气， 机器人业务打造第二增长曲线

2026 年 08 月 24 日 证券分析师 曾朵红

买入（维持）

执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn

盈利预测与估值 [Table_EPS] 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,365 1,766 2,126 2,563 3,045 同比（%） 22.96 29.38 20.39 20.58 18.82 归母净利润（百万元） 56.26 51.01 118.58 140.40 174.19 同比（%） (8.07) (9.33) 132.48 18.39 24.07 EPS-最新摊薄（元/股） 0.35 0.32 0.74 0.87 1.08 P/E（现价&最新摊薄） 68.92 76.02 32.70 27.62 22.26

证券分析师 刘奕町

执业证书：S0600526060002 liuyt@dwzq.com.cn

证券分析师 阮巧燕

执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn

证券分析师 岳斯瑶

执业证书：S0600522090009 yuesy@dwzq.com.cn

[Table_Tag] [Table_Summary]投资要点

• ◼ 26Q2 业绩符合市场预期。公司 26H1 营收 11.8 亿元，同比+59.6%，归母净 利润 0.5 亿元，同比+177.7%，毛利率 14%，同比+1.9pct，归母净利率 4.5%， 同比+1.9pct；其中 26Q2 营收 6.4 亿元，同环比+53.7％/+17.3％，归母净利 润 0.3 亿元，同环比+182.4%/+10％，毛利率 14.5%，同环比+2.5/+1.1pct， 归母净利率 4.4%，同环比+2/-0.3pct，归母净利润位于预告中值，符合市场 预期。
• ◼ 电池精密结构件产品结构持续优化、多基地产能加速落地。26H1 公司电池 精密结构件收入约 7.85 亿元，同比+68.64%，其中 61%为圆柱，39%为方 形。26H1 储能、大动力领域方形电池精密结构件延续高景气，公司产销规 模大幅提升，单位价值量与增速高于圆柱。26H1 小动力领域公司 21 系列 产品出货量稳步提升，全极耳结构件占比不断提升。盈利方面，26H1 公司 电池精密结构件毛利率 15.25%，同比+4.79pct，主要得益于 26H1 公司产能 利用率提升、新增产线自动化水平更高、产品结构优化。目前公司荆门基地 和孝感基地已率先实现设备投产；厦门基地厂房正在验收过程中；马来西 亚项目我们预计下半年完成厂房竣工验收，26 年年底前投产。
• ◼ 镍基导体材料产销量延续增长、价格受镍价影响略有承压。26H1 镍基导体 材料收入约 2.33 亿元，同比+9.85%。随着 26 年下游锂电池需求持续增长， 镍基导体材料产销量延续增长态势，但均价仍受镍价波动影响。产能方面， 子公司东杨新材新建镍带 2000 吨项目正稳步推进，公司镍带业务目前行业 第二。新增产能中包含铜镍复合带业务，用于全极耳负极集流盘加工配套。
• ◼ 机器人业务投资持续加码、成为第二成长曲线。公司通过参股国华智能和 智立传感，布局机器人精密传动部件、六维力传感器等核心赛道。其中，国 华智能主要从事人形机器人精密传动部件研发制造、机电一体化模组集成 以及提供整机总成系统解决方案，智立传感主要从事人形机器人和协作机 器人用六维力传感器等产品的研发、生产与销售。公司未来将逐步加大机 器人相关领域投资，构筑第二成长曲线。
• ◼ Q2 费控良好、资本开支环比提升。公司 26H1 期间费用 0.8 亿元，同比

+37.4%，费用率 6.8%，同比-1.1pct，其中 Q2 期间费用 0.4 亿元，同环比 +31.3%/+22.8%，费用率 6.9%，同环比-1.2/+0.3pct；26H1 经营性净现金流 -487.9 万元，同比-108%，其中 Q2 经营性现金流 316.2 万元，同环比94.9%/+139.3%；26H1 资本开支 2.5 亿元，同比+29.8%，其中 Q2 资本开支 1.5 亿元，同环比+47.8%/+50.5%；26H1 末存货 4.2 亿元，较年初+11.4%。

• ◼ 盈利预测与投资评级： 考虑到公司电池精密结构件产能持续落地、公司持 续加码机器人业务，我们上调 26-27 年公司归母净利润预期至 1.2/1.4 亿元 （原预期 0.9/1.3 亿元），新增 28 年归母净利润预期 1.7 亿元，同比

+132%/+18%/+24%，对应 33x/28x/22x PE，维持“买入”评级。

• ◼ 风险提示：下游需求不及预期风险，人形机器人推广不及预期，同行业竞 争加剧。

证券分析师 徐毅达

执业证书：S0600524110001 xuyd@dwzq.com.cn

股价走势

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2025/8/25 2025/12/24 2026/4/24 2026/8/23

金杨精密 沪深300

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市场数据

收盘价(元) 23.78 一年最低/最高价 19.03/56.36 市净率(倍) 2.02 流通A股市值(百万元) 1,447.00 总市值(百万元) 3,832.36

基础数据

每股净资产(元,LF) 11.78 资产负债率(%,LF) 48.48 总股本(百万股) 161.16 流通 A 股(百万股) 60.85

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公司点评报告

金杨精密三大财务预测表

[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1,462 1,722 1,991 2,388 营业总收入 1,766 2,126 2,563 3,045

货币资金及交易性金融资产 299 252 322 411 营业成本(含金融类) 1,548 1,819 2,194 2,609 经营性应收款项 734 1,126 1,263 1,501 税金及附加 10 12 14 17 存货 376 299 361 429 销售费用 6 6 8 9 合同资产 0 0 0 0 管理费用 72 64 72 85 其他流动资产 53 45 46 47 研发费用 62 68 82 97

非流动资产 1,644 1,843 1,962 2,016 财务费用 (11) (9) (8) (17) 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 13 17 21 24 固定资产及使用权资产 977 1,076 1,106 1,081 投资净收益 (2) 0 0 0 在建工程 181 241 291 331 公允价值变动 0 10 10 10 无形资产 167 207 247 287 减值损失 (15) (27) (32) (32) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 (1) 0 0 0 长期待摊费用 30 30 29 28 营业利润 73 166 200 247 其他非流动资产 289 289 289 289 营业外净收支 0 0 0 0

资产总计 3,106 3,565 3,954 4,403 利润总额 73 166 200 247 流动负债 900 1,182 1,399 1,637 减:所得税 7 14 17 22

短期借款及一年内到期的非流动负债 120 100 100 100 净利润 66 152 183 225 经营性应付款项 716 841 1,015 1,207 减:少数股东损益 15 34 42 51 合同负债 2 109 132 157 归属母公司净利润 51 119 140 174 其他流动负债 62 132 152 174

非流动负债 203 203 203 203 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.32 0.74 0.87 1.08 长期借款 183 183 183 183 应付债券 0 0 0 0 EBIT 66 157 193 228 租赁负债 0 0 0 0 EBITDA 158 260 314 354 其他非流动负债 20 20 20 20

负债合计 1,103 1,385 1,601 1,840 毛利率(%) 12.31 14.44 14.38 14.33 归属母公司股东权益 1,858 2,001 2,131 2,292 归母净利率(%) 2.89 5.58 5.48 5.72 少数股东权益 145 179 221 272

所有者权益合计 2,003 2,180 2,352 2,564 收入增长率(%) 29.38 20.39 20.58 18.82

投资活动现金流 (252) (302) (240) (180) 最新发行在外股份（百万股） 161 161 161 161 筹资活动现金流 189 (6) (20) (23) ROIC(%) 2.73 6.03 6.91 7.57 现金净增加额 42 (57) 59 79 ROE-摊薄(%) 2.75 5.92 6.59 7.60 折旧和摊销 93 103 121 127 资产负债率(%) 35.51 38.85 40.50 41.78 资本开支 (397) (300) (240) (180) P/E（现价&最新股本摊薄） 76.02 32.70 27.62 22.26 营运资本变动 (58) (30) (13) (99) P/B（现价） 1.48 1.38 1.29 1.20 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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