1西南证券医药行业周报指出，Moderna个性化mRNA肿瘤疫苗III期临床获阳性结果，复发/死亡风险降低49%，标志mRNA技术从0到1突破，催化疫苗板块本周大涨9.2%。
2尽管医药生物指数周跌2.38%跑输大盘，但创新药及上游配套环节迎来主题重估机会。
3A股键凯科技涨20%，港股康希诺、云顶新耀涨幅超37%。
4报告推荐恒瑞医药、通化东宝等A股组合及信达生物等港股组合，提示国内mRNA疫苗仍处早期阶段。
西南证券_医药行业周报：mRNA肿瘤疫苗突破，相关板块情绪有所波动_20260823.pdf
摘要
文本
医药行业周报（2026 年 08 月 223.9-3.13日 ）：脑机接口产业迎来商业化落地 xxBING 证券研究报告•行业研究•医药生物
医药行业周报（8.17-8.21）
mRNA 肿瘤疫苗突破，相关板块情绪有所波动
投资要点
西南证券研究院
行情回顾：[Table_Summary]本周医药生物指数下跌 2.38%，跑输沪深 300指数 1.37个百分点，
[Table_Author]分析师：杜向阳
行业涨跌幅排名第 24 位。2026 年初以来至今，医药行业下跌 0.82%，跑输沪 深 300指数 0.58个百分点，行业涨跌幅排名第 11位。本周医药行业估值水平 (PE-TTM)为 30.29倍，相对全部 A 股溢价率 65.79%(-0.37pp)，相对剔除银行 后 全 部 A 股 溢价 率为 24.04%(+1.04pp)， 相 对 沪 深 300 溢 价 率 为 124.54%(-0.87pp)。本周表现最好的子板块是疫苗，涨跌幅为+9.2%，年初以 来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、原料药和其他生物制品，涨跌幅 分别为+57.8%、+3.6%和+2.9%。
执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn
行业相对指数表现[Table_QuotePic]
医药生物 沪深300
18%
10%
mRNA 肿瘤疫苗迎来里程碑突破，创新药板块再获催化。Moderna 个性化 mRNA 肿瘤疫苗联合帕博利珠单抗（K 药）在黑色素瘤辅助治疗中取得全球首 个 mRNA 个性化肿瘤疫苗 III 期阳性结果，同时达到无复发生存期（RFS）和无 远处转移生存期（DMFS）改善；IIb 期 5年随访显示，复发/死亡风险降低 49%， 远处转移/死亡风险降低 62%。Moderna 个性化 mRNA 肿瘤疫苗 III 期研究的成 功，标志着 mRNA 技术从传染病预防向肿瘤治疗的从 0到 1突破基本兑现，有 望催化市场对 mRNA 平台、肿瘤免疫联用及上游配套环节的主题重估。8月 20 日，A 股键凯科技上涨 20.00%；港股方面，具备临床管线和产业化基础的创新 药平台更受关注，康希诺生物上涨 37.36%、云顶新耀上涨 41.43%、石药集团 上涨 9.61%。中长期来看，在具备 mRNA 平台或肿瘤疫苗布局的标的中，兼具 平台、临床与产业化能力的企业更值得关注。但需注意，国内 mRNA 肿瘤疫苗 整体仍处早期阶段，后续持续性仍取决于国产管线临床推进、适应症扩展及商 业化落地。
1%
-7%
-15%
-24%
25/8 25/10 25/12 26/2 26/4 26/6 26/8
数据来源：聚源数据
基础数据
[Table_BaseData]股票家数 364 行业总市值(亿元) 49,895.75 流通市值(亿元) 46,789.23 行业市盈率 TTM 34.2 沪深 300 TTM 14.1
A股组合：通化东宝（600867），华康洁净（301235）、恒瑞医药（600276）、 首药控股-U（688197）、汇宇制药-W（688553）、长春高新（000661）、华 东医药（000963）、康辰药业（603590）。
相关研究
[Table_Report] 1. 医药行业周报（8.10-8.14）：进入中报 业绩密集披露期 (2026-08-16)
- 2. 医药行业周报（8.3-8.7）：医药板块情 绪恢复，关注科技+创新药两大方向 (2026-08-10)
- 3. 医药行业周报（7.27-7.31）：看好底部 且有业绩的公司 (2026-08-03)
- 4. 2026H1 血制品行业跟踪报告（附批签 发） (2026-07-30)
- 5. 医药行业周报（7.20-7.24）：建议配置 超跌且基本面优质个股 (2026-07-26)
- 6. 2026H1 疫苗行业跟踪报告（附批签发） (2026-07-24)
港股组合：信达生物（1801）、康方生物（9926）、和黄医药（0013）、中国 生物制药（1177）、劲方医药（2595）、英矽智能（3696）、晶泰控股（2228）、 云顶新耀（1952）。
风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩 不及预期风险。
请务必阅读正文后的重要声明部分
目 录
- 1 投资策略 .........................................................................................................................................................................................................1
- 1.1 上周 A 股组合分析................................................................................................................................................................................2
- 1.2 上周港股组合分析 ................................................................................................................................................................................3
- 2 医药行业二级市场表现...............................................................................................................................................................................4
- 2.1 行业及个股涨跌情况............................................................................................................................................................................4
- 2.2 大宗交易情况 .........................................................................................................................................................................................9
- 2.3 期间融资融券情况 ................................................................................................................................................................................9
- 2.4 医药上市公司股东大会召开信息 ...................................................................................................................................................10
- 2.5 医药上市公司定增进展信息 ............................................................................................................................................................11
- 2.6 医药上市公司限售股解禁信息........................................................................................................................................................12
- 2.7 医药上市公司本周股东减持情况 ...................................................................................................................................................13
- 2.8 医药上市公司股权质押情况 ............................................................................................................................................................13
- 3 行业及公司新闻 ..........................................................................................................................................................................................14
- 4 报告梳理 .......................................................................................................................................................................................................15
- 4.1 新增研究报告 .......................................................................................................................................................................................15
- 4.2 核心公司深度报告 ..............................................................................................................................................................................15
- 4.3 精选行业报告 .......................................................................................................................................................................................19
- 5 风险提示 .......................................................................................................................................................................................................25
图 目 录
- 图 1：本周行业涨跌幅 ....................................................................................................................................................................................4
- 图 2：年初以来行业涨跌幅 ...........................................................................................................................................................................4
- 图 3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) .............................................................................................................................................4
- 图 4：最近 5 年医药行业溢价率(整体法 PE-TTM 剔除负值) ................................................................................................................4
- 图 5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM 整体法) ...................................................................................................................................5
- 图 6：行业间相对沪深 300 超额累计收益率 ............................................................................................................................................5
- 图 7：本周子行业涨跌幅 ................................................................................................................................................................................5
- 图 8：年初至今医药子行业涨跌幅 ..............................................................................................................................................................5
- 图 9：子行业相对全部 A 股估值水平(PE-TTM).........................................................................................................................................5
- 图 10：子行业相对全部 A 股溢价率水平(PE-TTM)..................................................................................................................................5
- 图 11：短期流动性指标 R007 与股指市盈率的关系...............................................................................................................................6
- 图 12：2015 年至今的 M2 同比数据与股指市盈率的关系 ...................................................................................................................7
- 图 13：净投放量和逆回购到期量对比图(亿元) .......................................................................................................................................7
- 图 14：投放量和回笼量时间序列图(亿元) ................................................................................................................................................8
- 图 15：最近 2 年十年国债到期收益率情况与大盘估值 ........................................................................................................................8
- 图 16：最近 5 年十年国债到期收益率情况(月线)...................................................................................................................................9
表 目 录
- 表 1：A 股及港股组合公司盈利预测 ..........................................................................................................................................................1
- 表 2：上周 A 股组合表现情况.......................................................................................................................................................................2
- 表 3：上周港股组合表现情况 .......................................................................................................................................................................3
- 表 4：2026/8/17-2026/8/21 医药行业及个股涨跌幅情况 .....................................................................................................................6
- 表 5：2026/8/17-2026/8/21 医药行业大宗交易情况 ..............................................................................................................................9
- 表 6：2026/8/17-2026/8/21 医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况................................................................................10
- 表 7：医药上市公司未来三个月股东大会召开部分信息 ....................................................................................................................10
- 表 8：医药上市公司定增进展信息(截至 2026 年 8 月 21 日公告信息已公告预案但未实施汇总)..........................................11
- 表 9：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息 .................................................................................................................................12
- 表 10：本周医药上市公司股东减持信息(截至 2026 年 8 月 21 日公告信息公告).......................................................................13
- 表 11：医药上市公司股权质押前 20 名信息(截至 2026 年 8 月 21 日公告信息公告)................................................................13
1 投资策略
行情回顾：本周医药生物指数下跌 2.38%，跑输沪深 300 指数 1.37 个百分点，行业涨 跌幅排名第 24 位。2026 年初以来至今，医药行业下跌 0.82%，跑输沪深 300 指数 0.58 个 百分点，行业涨跌幅排名第 11 位。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 30.29 倍，相对全部 A 股溢价率 65.79%(-0.37pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 24.04%(+1.04pp)，相对 沪深 300 溢价率为 124.54%(-0.87pp)。本周表现最好的子板块是疫苗，涨跌幅为+9.2%，年 初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、原料药和其他生物制品，涨跌幅分别为 +57.8%、+3.6%和+2.9%。
mRNA 肿瘤疫苗迎来里程碑突破，创新药板块再获催化。Moderna 个性化 mRNA 肿瘤 疫苗联合帕博利珠单抗（K 药）在黑色素瘤辅助治疗中取得全球首个 mRNA 个性化肿瘤疫苗 III 期阳性结果，同时达到无复发生存期（RFS）和无远处转移生存期（DMFS）改善；IIb 期 5 年随访显示，复发/死亡风险降低 49%，远处转移/死亡风险降低 62%。Moderna 个性化 mRNA 肿瘤疫苗 III 期研究的成功，标志着 mRNA 技术从传染病预防向肿瘤治疗的从 0 到 1 突破基本兑现，有望催化市场对 mRNA 平台、肿瘤免疫联用及上游配套环节的主题重估。8 月 20 日，A 股键凯科技上涨 20.00%；港股方面，具备临床管线和产业化基础的创新药平台 更受关注，康希诺生物上涨 37.36%、云顶新耀上涨 41.43%、石药集团上涨 9.61%。中长期 来看，在具备 mRNA 平台或肿瘤疫苗布局的标的中，兼具平台、临床与产业化能力的企业 更值得关注。但需注意，国内 mRNA 肿瘤疫苗整体仍处早期阶段，后续持续性仍取决于国 产管线临床推进、适应症扩展及商业化落地。
A 股组合：通化东宝（600867），华康洁净（301235）、恒瑞医药（600276）、首药 控股-U（688197）、汇宇制药-W（688553）、长春高新（000661）、华东医药（000963）、 康辰药业（603590）。
港股组合：信达生物（1801）、康方生物（9926）、和黄医药（0013）、中国生物制 药（1177）、劲方医药（2595）、英矽智能（3696）、晶泰控股（2228）、云顶新耀（1952）。
- 表 1：A 股及港股组合公司盈利预测
| A 股 组 合<br><br> | 代 码<br><br>600867.SH | 公 司<br><br>通化东宝 | 市 值 (亿 元 ) 61<br><br> | 归 母 净 利 润 (亿 元 ) | 归 母 净 利 润 同 比 增 速 | PE(倍 ) | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025A 12.2 | 2026E 6.3 | 2027E 7.5 | 2025A 2953.4% | 2026E -48.0% | 2027E 18.8% | 2025A 13.1 | 2026E 26.0 | 2027E 21.9 | ||||
| 301235.SZ | 华康洁净 | 140 | 1.2 | 2.1 | 3.2 | 76.4% | 80.8% | 49.6% | 36.7 | 28.8 | 19.2 | |
| 600276.SH | 恒瑞医药 | 3615 | 77.1 | 93.0 | 109.5 | 21.7% | 20.6% | 17.7% | 52.9 | 38.9 | 33.0 | |
| 688197.SH | 首药控股-U | 54 | (1.3) | (1.2) | (1.5) | 39.2% | 3.0% | -22.1% | -25.0 | -43.1 | -35.3 | |
| 688553.SH | 汇宇制药-W | 328 | (0.2) | 0.2 | 0.5 | -107.7% | 195.0% | 115.8% | 159.5 | 314.2 | 145.6 | |
| 000661.SZ | 长春高新 | 508 | 1.5 | 12.3 | 14.9 | -94.0% | 696.4% | 20.6% | 39.4 | 26.6 | 22.1 | |
| 000963.SZ | 华东医药 | 52 | 34.1 | 38.7 | 43.1 | -2.8% | 13.3% | 11.3% | 18.7 | 13.1 | 11.8 | |
| 603590.SH | 康辰药业 | 755 | 1.7 | 1.9 | 2.2 | 293.1% | 11.9% | 16.3% | 110.7 | 28.2 | 24.3 | |
| 港 股 组 合<br><br> | 1801.HK | 信达生物 | 165 | 8.1 | 29.0 | 36.5 | 959.7% | 255.8% | 26.1% | 105.7 | 49.4 | 39.2 |
| 9926.HK | 康方生物 | 824 | (11.1) | (0.9) | 8.2 | -116.3% | 91.6% | 975.9% | -112.2 | -850.4 | 97.1 | |
| 0013.HK | 和黄医药 | 1432 | 4.6 | 0.6 | 0.8 | 1111.0% | -87.7% | 44.8% | 4.9 | 38.5 | 26.6 | |
| 1177.HK | 中国生物制药 | 797 | 23.4 | 44.7 | 50.5 | -33.0% | 90.8% | 12.9% | 27.3 | 18.4 | 16.3 | |
| 2595.HK | 劲方医药 | 22 | (17.9) | (4.0) | (3.0) | -164.8% | 77.8% | 24.2% | -8.7 | -25.0 | -32.9 |
| 代 码<br><br> | 公 司<br><br> | 市 值 (亿 元 )<br><br> | 归 母 净 利 润 (亿 元 ) | 归 母 净 利 润 同 比 增 速 | PE(倍 ) | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025A | 2026E | 2027E | 2025A | 2026E | 2027E | 2025A | 2026E | 2027E | ||||
| 3696.HK | 英矽智能 | 99 | (3.5) | (0.0) | 0.2 | -1960.8% | 99.6% | 1975.1% | -59.5 | -2,645.1 | 141.1 | |
| 2228.HK | 晶泰控股 | 277 | 1.2 | 0.0 | 0.7 | 108.2% | -98.4% | 3244.7% | -188.7 | 13,992. 2 | 418.3 | |
| 1952.HK | 云顶新耀 | 83 | (3.0) | 1.9 | 6.6 | 71.4% | 162.2% | 257.9% | -18.1 | 44.9 | 12.5 |
数据来源：Wind，西南证券；注：和黄医药、英矽智能单位为美元，盈利预测数据均为wind一致预期。
1.1 上周 A 股组合分析
华康洁净：洁净技术赋能全域升级,电子洁净打开第二增长曲线 美好医疗：业务恢复稳健增长，全球化布局日趋完善 恒瑞医药：创新转型成果不断，研发实力带动出海 首药控股-U：业绩符合预期，康太替尼上市在即 长春高新：短期承压，看好新品放量和 BD 交易 华东医药：创新驱动业绩增长，商业化能力凸显 康辰药业：业绩符合预期,聚焦创新研发 康龙化成：实验室服务稳健增长，CDMO 打开第二成长曲线 通化东宝：业务结构优化，胰岛素类似物放量显著 上周组合收益简评：上周 A股组合整体下跌-4.2%，跑输大盘 3.2个百分点，跑输医药
指数 1.8 个百分点。
表 2：上周 A 股组合表现情况
| 周 度 组 合 301235.SZ | 公 司 名 称 华康洁净 | 期 初 收 盘 价 (元 ) 45.8 | 流 通 股 (亿 股 ) 1.0 | 最 新 收 盘 价 (元 ) 43.4 | 上 周 涨 跌 幅 -5.3%<br><br> |
|---|---|---|---|---|---|
| 301363.SZ | 美好医疗 | 17.3 | 5.2 | 16.9 | -2.7% |
| 600276.SH | 恒瑞医药 | 52.6 | 66.4 | 47.7 | -9.3% |
| 688197.SH | 首药控股-U | 37.5 | 0.6 | 37.7 | 0.6% |
| 000661.SZ | 长春高新 | 84.6 | 4.0 | 79.5 | -6.0% |
| 000963.SZ | 华东医药 | 29.7 | 17.5 | 28.1 | -5.5% |
| 603590.SH | 康辰药业 | 32.7 | 1.6 | 32.2 | -1.6% |
| 300759.SZ | 康龙化成 | 49.1 | 17.8 | 48.0 | -2.3% |
| 600867.SH | 通化东宝 | 8.6 | 19.6 | 8.1 | -5.4% |
| 加权平均涨跌幅 | -4.2% | ||||
| 000300.SH | 沪深 300 | 4665.9 | - | 4618.9 | -1.0% |
| 跑赢大盘 | -3.2% | ||||
| 801150.SI | 医药生物(申万) | 8213.7 | - | 8018.1 | -2.4% |
| 跑赢指数 | -1.8% |
数据来源：Wind，西南证券整理。注：所有个股仓位一样
1.2 上周港股组合分析
中国生物制药：平台化创新转型成效显著,管线密集兑现驱动价值重估 信达生物：携手辉瑞，加速创新肿瘤药物开发 康方生物：HARMONi-6 数据优异，较对照组 mPFS 绝对值差值达 4.24 个月 和黄医药：销售额强劲复苏，ATTC 候选药物临床前数据优异 劲方医药：RAS 赛道风飞浪劲，剑指癌王据义履方 先声药业：SIM0237 疗效及安全性优异，对外授权渐入佳境 云顶新耀：业绩强劲增长，希布替尼成功对外授权 英矽智能：Rentosertib 期临床会召开,AI 药物发现能力逐步验证 上周组合收益简评：上周港股组合整体上涨 3.5%，跑赢大盘 0.0 个百分点，跑输恒生
医疗保健指数 1.5 个百分点。
表 3：上周港股组合表现情况
| 周 度 组 合 1177.HK<br><br> | 公 司 名 称 中国生物制药 | 期 初 收 盘 价 (港 元 ) 4.8 | 流 通 股 (亿 股 ) 100.5 | 最 新 收 盘 价 (港 元 ) 5.6 | 上 周 涨 跌 幅 17.2% |
|---|---|---|---|---|---|
| 1801.HK | 信达生物 | 93.8 | 15.2 | 102.4 | 9.2% |
| 9926.HK | 康方生物 | 96.0 | 6.7 | 90.3 | -6.0% |
| 0013.HK | 和黄医药 | 19.2 | 5.4 | 19.8 | 3.0% |
| 2595.HK | 劲方医药 | 30.8 | 0.6 | 33.9 | 10.0% |
| 2096.HK | 先声药业 | 12.1 | 8.2 | 12.1 | -0.5% |
| 1952.HK | 云顶新耀 | 30.2 | 2.7 | 31.4 | 4.1% |
| 3696.HK | 英矽智能 | 44.6 | 0.7 | 40.6 | -8.8% |
| 加权平均涨跌幅 | 3.5% | ||||
| HSI.HI | 恒生指数 | 25116.9 | - | 26009.5 | 3.6% |
| 跑赢大盘 | 0.0% | ||||
| HSHCI.HI | 恒生医疗保健 | 3712.2 | - | 3898.7 | 5.0% |
| 跑赢指数 | -1.5% |
数据来源：Wind，西南证券整理。注：所有个股仓位一样
2 医药行业二级市场表现
2.1 行业及个股涨跌情况
本周医药生物指数下跌 2.38%，跑输沪深 300 指数 1.37 个百分点，行业涨跌幅排名第 24 位。2026 年初以来至今，医药行业下跌 0.82%，跑输沪深 300 指数 0.58 个百分点，行 业涨跌幅排名第 11 位。
图 1：本周行业涨跌幅 图 2：年初以来行业涨跌幅
数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理
本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 30.29 倍，相对全部 A 股溢价率 65.79%(-0.37pp)， 相 对 剔 除银 行 后全 部 A 股 溢 价率 为 24.04%(+1.04pp)， 相 对 沪 深 300 溢 价 率为 124.54%(-0.87pp)。
图 3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图 4：最近 5 年医药行业溢价率(整体法 PE-TTM 剔除负值)
数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理
图 5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM 整体法) 图 6：行业间相对沪深 300 超额累计收益率
数据来源：Wind，西南证券整理；选取年初以来涨幅前五的一级行业 数据来源：Wind，西南证券整理；选取年初以来涨幅前五的一级行业
本周表现最好的子板块是疫苗，涨跌幅为+9.2%，年初以来表现最好的前三板块分别是 医疗研发外包、原料药和其他生物制品，涨跌幅分别为+57.8%、+3.6%和+2.9%。
图 7：本周子行业涨跌幅 图 8：年初至今医药子行业涨跌幅
数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理
图 9：子行业相对全部 A 股估值水平(PE-TTM) 图 10：子行业相对全部 A 股溢价率水平(PE-TTM)
数据来源：Wind，西南证券整理；全部A股为万得全A指数 数据来源：Wind，西南证券整理；全部A股为万得全A指数
个股方面，本周医药行业 A 股(包括科创板)有 90 家涨幅为正或持平，389 家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：神奇制药(+40.4%)、汉森制药(+39.2%)、康希诺
(+37.4%)、*ST未名 (+31.9%)、键凯科技(+30.6%)、永安药业 (+25.5%)、海泰新光(+22.9%)、 沃森生物(+21.2%)、惠泰医疗(+21.0%)、石药创新（+20.2%）。
本周跌幅排名前十的个股分别为：贝达药业（-25.5%)、宝莱特（-20.7%)、人民同泰 （-18.7%)、万邦医药（-17.1%)、博济医药（-16.8%)、英诺特（-16.0%)、药康生物（-15.2%)、 药易购（-14.9%)、南模生物（-14.9%)、珍宝岛（-14.8%)。
- 表 4：2026/8/17-2026/8/21 医药行业及个股涨跌幅情况
| 指 数<br><br>医药生物<br><br> | 涨 幅<br><br>-2.38% | 子 行 业 疫苗 | 涨 幅 9.2%<br><br> | 子 行 业 医疗研发外包 | 涨 幅<br><br>-0.6% |
|---|---|---|---|---|---|
| 医疗设备 | 0.1% | 线下药店 | -2.5% | ||
| 原料药 | 0.0% | 体外诊断 | -2.5% | ||
| 医疗耗材 | -0.2% | 血液制品 | -2.9% | ||
| 医 药 行 业 个 股 周 内 涨 跌 前 十 位 | |||||
| 600613.SH | 神奇制药 | 40.4% | 300246.SZ | 贝达药业 | -25.5% |
| 002412.SZ | 汉森制药 | 39.2% | 600829.SH | 宝莱特 | -20.7% |
| 688185.SH | 康希诺 | 37.4% | 301520.SZ | 人民同泰 | -18.7% |
| 002581.SZ | *ST 未名 | 31.9% | 300404.SZ | 万邦医药 | -17.1% |
| 688356.SH | 键凯科技 | 30.6% | 688253.SH | 博济医药 | -16.8% |
| 002365.SZ | 永安药业 | 25.5% | 688046.SH | 英诺特 | -16.0% |
| 688677.SH | 海泰新光 | 22.9% | 300937.SZ | 药康生物 | -15.2% |
| 300142.SZ | 沃森生物 | 21.2% | 688265.SH | 药易购 | -14.9% |
| 688617.SH | 惠泰医疗 | 21.0% | 603567.SH | 南模生物 | -14.9% |
| 300765.SZ | 石药创新 | 20.2% | 688073.SH | 珍宝岛 | -14.8% |
数据来源：Wind，西南证券整理
2026 年 7 月 M2 同比增长 7.7%。短期来看，R007 加权平均利率近期相对平稳，其与 沪深 300 和上证综指股指倒数之间的利差仍存在明显空间。
- 图 11：短期流动性指标 R007 与股指市盈率的关系
数据来源：Wind.西南证券整理
图 12：2015 年至今的 M2 同比数据与股指市盈率的关系
数据来源：Wind.西南证券整理
图 13：净投放量和逆回购到期量对比图(亿元)
数据来源：Wind.西南证券整理
图 14：投放量和回笼量时间序列图(亿元)
数据来源：Wind.西南证券整理
图 15：最近 2 年十年国债到期收益率情况与大盘估值
数据来源：Wind.西南证券整理
图 16：最近 5 年十年国债到期收益率情况(月线)
数据来源：Wind.西南证券整理
2.2 大宗交易情况
本周医药生物行业中共有 17 家公司发生大宗交易，成交总金额为 4.38 亿元，大宗交易 成交前三名：君实生物-U、神奇制药、键凯科技，占总成交额的 50.02%。
表 5：2026/8/17-2026/8/21 医药行业大宗交易情况
| 序 号 1 | 代 码 688180.SH<br><br> | 公 司 名 称 君实生物-U | 成 交 额 （ 百 万 元 ） 107.3111 |
|---|---|---|---|
| 2 | 600613.SH | 神奇制药 | 69.656 |
| 3 | 688356.SH | 键凯科技 | 41.9146 |
| 4 | 603567.SH | 珍宝岛 | 35.6175 |
| 5 | 688293.SH | 奥浦迈 | 35.3624 |
| 6 | 688105.SH | 诺唯赞 | 23.6316 |
| 7 | 603259.SH | 药明康德 | 23.1977 |
| 8 | 000534.SZ | 万泽股份 | 20.02 |
| 9 | 300558.SZ | 贝达药业 | 15.0586 |
| 10 | 688076.SH | ST 诺泰 | 14 |
| 11 | 300765.SZ | 石药创新 | 9.9936 |
| 12 | 688393.SH | 安必平 | 8.9034 |
| 13 | 688758.SH | 赛分科技 | 8.721 |
| 14 | 688607.SH | 康众医疗 | 8.6927 |
| 15 | 688073.SH | 毕得医药 | 7.3352 |
| 16 | 920344.BJ | 三元基因 | 4.7245 |
| 17 | 002932.SZ | *ST 明德 | 3.4266 |
数据来源：Wind.西南证券整理
2.3 期间融资融券情况
本周融资买入标的前五名分别为：药明康德、恒瑞医药、康龙化成、哈药股份、誉衡药 业。
本周融券卖出标的前五名分别为：东阿阿胶、恒瑞医药、凯莱英、药明康德、康龙化成。
- 表 6：2026/8/17-2026/8/21 医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况
| 代 码<br><br>603259.SH | 证 券 简 称<br><br>药明康德 | 区 间 融 资 买 入 额 (百 万 元 ) 3912.08<br><br> | 证 券 代 码<br><br>000423.SZ | 证 券 简 称<br><br>东阿阿胶 | 区 间 融 券 卖 出 额 (百 万 元 ) 24.46<br><br> |
|---|---|---|---|---|---|
| 600276.SH | 恒瑞医药 | 2031.72 | 600276.SH | 恒瑞医药 | 18.83 |
| 300759.SZ | 康龙化成 | 1399.72 | 002821.SZ | 凯莱英 | 11.43 |
| 600664.SH | 哈药股份 | 1345.46 | 603259.SH | 药明康德 | 8.37 |
| 002437.SZ | 誉衡药业 | 1147.32 | 300759.SZ | 康龙化成 | 7.93 |
数据来源：Wind.西南证券整理
- 2.4 医药上市公司股东大会召开信息
未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有 45 家。
- 表 7：医药上市公司未来三个月股东大会召开部分信息
| 序号 1<br><br> | 代 码 301080.SZ | 公司名称 百普赛斯 | 会 议 日 期 2026-08-24 | 会 议 类 型 临时股东大会 | 召 开 地 点<br><br>北京市北京经济技术开发区宏达北路 8 号公司二层会议室 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2 | 688581.SH | 安杰思 | 2026-08-24 | 临时股东大会 | 杭州市临平区兴中路 389 号三楼 302 会议室 |
| 3 | 688358.SH | 祥生医疗 | 2026-08-25 | 临时股东大会 | 无锡市新吴区新辉环路 9 号公司一楼会议室 |
| 4 | 920266.BJ | 生物谷 | 2026-08-25 | 临时股东大会 | 云南省红河州弥勒市福城街道办事处云南弥勒产业园区康健路 1号公司会议室 |
| 5 | 300246.SZ | 宝莱特 | 2026-08-26 | 临时股东大会 | 广东省珠海市高新区永和路 9 号公司会议室 |
| 6 | 300937.SZ | 药易购 | 2026-08-26 | 临时股东大会 | 成都市金牛区友联一街 18 号 8 号楼 13 楼公司会议室 |
| 7 | 301408.SZ | 华人健康 | 2026-08-26 | 临时股东大会 | 安徽省合肥市包河区河北路 123 号华人健康总部 A1 栋 1501 会议室 |
| 8 | 600587.SH | 新华医疗 | 2026-08-26 | 临时股东大会 | 山东省淄博市高新技术产业开发区泰美路 7 号新华医疗科技园三楼会议室 |
| 9 | 603883.SH | 老百姓 | 2026-08-26 | 临时股东大会 | 湖南省长沙市开福区青竹湖路 808 号老百姓 15 楼会议室 |
| 10 | 301093.SZ | 华兰股份 | 2026-08-27 | 临时股东大会 | 江苏省江阴市申港镇镇澄路 1488 号江苏华兰药用新材料股份有限公司会议室 |
| 11 | 600055.SH | 万东医疗 | 2026-08-28 | 临时股东大会 | 公司本部(北京市朝阳区酒仙桥东路 9 号院 3 号楼) |
| 12 | 600332.SH | 白云山 | 2026-08-28 | 临时股东大会 | 中国广东省广州市荔湾区沙面北街 45 号本公司会议室 |
| 13 | 002252.SZ | 上海莱士 | 2026-08-31 | 临时股东大会 | 上海市奉贤区南桥新城展园路 398 号南郊宾馆 |
| 14 | 300143.SZ | 盈康生命 | 2026-08-31 | 临时股东大会 | 山东省青岛市崂山区海尔路一号盈康一生大厦董事会议室 |
| 15 | 688265.SH | 南模生物 | 2026-08-31 | 临时股东大会 | 上海市浦东新区琥珀路 63 弄 1 号 M10 会议室 |
| 16 | 002172.SZ | 澳洋健康 | 2026-09-03 | 临时股东大会 | 张家港市杨舍镇塘市澳洋国际大厦 A 座会议室 |
| 17 | 300254.SZ | 仟源医药 | 2026-09-03 | 临时股东大会 | 上海市徐汇区龙耀路 175 号星扬西岸中心 3605 室 |
| 18 | 603538.SH | 美诺华 | 2026-09-03 | 临时股东大会 | 浙江省宁波市高新区梅墟街道菁华路 777 号 1 号楼 |
| 19 | 300246.SZ | 宝莱特 | 2026-09-04 | 临时股东大会 | 广东省珠海市高新区永和路 9 号公司会议室 |
| 20 | 600511.SH | 国药股份 | 2026-09-04 | 临时股东大会 | 北京市东城区永定门西滨河路 8 号院 7 楼中海地产广场西塔 8 层会议室 |
| 21 | 000534.SZ | 万泽股份 | 2026-09-07 | 临时股东大会 | 深圳市福田区福强路 2016 号云顶翠峰裙楼一楼会议室 |
| 22 | 001367.SZ | 海森药业 | 2026-09-07 | 临时股东大会 | 浙江省金华市东阳市六石街道严甽 188 号综合楼一楼会议室 |
| 23 | 002004.SZ | 华邦健康 | 2026-09-07 | 临时股东大会 | 重庆市两江新区大竹林街道人和星光大道 69 号华邦生命健康股份有限公司 会议室 |
| 序号 | 代 码 | 公司名称 | 会 议 日 期 | 会 议 类 型 | 召 开 地 点 |
|---|---|---|---|---|---|
| 300233.SZ | 金城医药 | 2026-09-07 | 临时股东大会 | 山东省淄博市淄川经济开发区双山路 1 号(会议中心) | |
| 300363.SZ | 博腾股份 | 2026-09-07 | 临时股东大会 | 重庆市两江新区云图路 7 号公司研发大楼 2-2 会议室 | |
| 600518.SH | 康美药业 | 2026-09-07 | 临时股东大会 | 广东省普宁市科技工业园康美药业股份有限公司中药生产基地二期综合楼会 议室 | |
| 688336.SH | 三生国健 | 2026-09-07 | 临时股东大会 | 中国(上海)自由贸易试验区李冰路 399 号公司会议室 | |
| 688513.SH | 苑东生物 | 2026-09-07 | 临时股东大会 | 四川省成都市双流区安康路 8 号,苑东生物 | |
| 688755.SH | 汉邦科技 | 2026-09-07 | 临时股东大会 | 江苏省淮安市淮安经济技术开发区集贤路 1-9 号公司三楼会议室 | |
| 000739.SZ | 普洛药业 | 2026-09-08 | 临时股东大会 | 浙江省东阳市横店江南路 399 号公司一楼会议室 | |
| 000908.SZ | 石药景峰 | 2026-09-08 | 临时股东大会 | 湖南省常德经济技术开发区樟木桥街道双岗社区桃林路 661 号双创大厦 11 楼公司会议室 | |
| 002644.SZ | 佛慈制药 | 2026-09-08 | 临时股东大会 | 甘肃省兰州市兰州新区华山路 2289 号公司办公楼五楼会议室 | |
| 300601.SZ | 康泰生物 | 2026-09-08 | 临时股东大会 | 深圳市南山区粤海街道科技园社区科发路 222 号康泰集团大厦公司会议室 | |
| 300633.SZ | 开立医疗 | 2026-09-08 | 临时股东大会 | 深圳市光明区光电北路 368 号开立医疗大厦一楼 121 会议室 | |
| 688151.SH | 华强科技 | 2026-09-08 | 临时股东大会 | 中国(湖北)自贸区宜昌片区生物产业园东临路 499 号会议室 | |
| 000989.SZ | 九芝堂 | 2026-09-09 | 临时股东大会 | 公司管理中心第一会议室(北京市朝阳区朝阳体育中心东侧路甲 518 号 A 座) | |
| 300003.SZ | 乐普医疗 | 2026-09-09 | 临时股东大会 | 北京市昌平区超前路 37 号 7 号楼公司会议室 | |
| 300294.SZ | 博雅生物 | 2026-09-10 | 临时股东大会 | 江西省南昌市红谷滩区世贸路 138 号嘉里宏创发展中心 15 楼公司会议室 | |
| 688046.SH | 药康生物 | 2026-09-10 | 临时股东大会 | 南京市江北新区学府路 12 号 | |
| 688426.SH | 康为世纪 | 2026-09-10 | 临时股东大会 | 江苏省泰州市医药高新区泽兰路18号江苏康为世纪生物科技股份有限公司2 楼会议室六 | |
| 600422.SH | 昆药集团 | 2026-09-11 | 临时股东大会 | 云南省昆明市国家高新技术开发区科医路 166号昆药集团股份有限公司管理 中心 | |
| 600535.SH | 天士力 | 2026-09-11 | 临时股东大会 | 天津市北辰科技园区天士力现代中药城天士力医药集团股份有限公司会议室 | |
| 688677.SH | 海泰新光 | 2026-09-11 | 临时股东大会 | 青岛市崂山区科苑纬四路 100 号公司会议室 | |
| 301509.SZ | 金凯生科 | 2026-09-21 | 临时股东大会 | 辽宁省阜新市阜蒙县伊吗图镇氟化工园区安仁路 6 号金凯(辽宁)生命科技股 份有限公司会议室 | |
| 603259.SH | 药明康德 | 2026-09-29 | 临时股东大会 | 上海外高桥喜来登酒店,上海市自由贸易试验区基隆路 28 号 |
数据来源：Wind.西南证券整理
2.5 医药上市公司定增进展信息
截至 2026 年 8 月 21 日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有 27 家。
- 表 8：医药上市公司定增进展信息(截至 2026 年 8 月 21 日公告信息已公告预案但未实施汇总)
| 序号 1 | 代 码 301408.SZ | 名 称 华人健康<br><br> | 最新预 案 公 告 日 2026-08-11 | 首次披 露 预 案 日 2026-08-11 | 最 新 公 告 日 2026-08-11 | 方 案 进 度 董事会预案 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2 | 603439.SH | 三力制药 | 2026-05-26 | 2026-05-26 | 2026-05-26 | 董事会预案 |
| 3 | 603538.SH | 美诺华 | 2026-06-05 | 2026-06-05 | 2026-06-05 | 董事会预案 |
| 4 | 603207.SH | 小方制药 | 2026-06-11 | 2026-06-11 | 2026-06-11 | 董事会预案 |
| 5 | 920344.BJ | 三元基因 | 2026-06-19 | 2026-06-19 | 2026-06-19 | 董事会预案 |
| 6 | 600079.SH | ST 人福 | 2026-06-19 | 2026-02-25 | 2026-06-19 | 董事会预案 |
| 序号 | 代 码 | 名 称 | 最新预 案 公 告 日 | 首次披 露 预 案 日 | 最 新 公 告 日 | 方 案 进 度 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 688626.SH | 翔宇医疗 | 2026-06-19 | 2026-06-19 | 2026-06-19 | 董事会预案 | |
| 300238.SZ | 冠昊生物 | 2026-04-29 | 2026-04-29 | 2026-08-20 | 董事会预案 | |
| 920047.BJ | 诺思兰德 | 2026-07-01 | 2026-07-01 | 2026-08-11 | 董事会预案 | |
| 301234.SZ | 五洲医疗 | 2026-07-22 | 2026-07-22 | 2026-07-22 | 董事会预案 | |
| 301234.SZ | 五洲医疗 | 2026-07-22 | 2026-07-22 | 2026-07-22 | 董事会预案 | |
| 688277.SH | 天智航-U | 2026-07-30 | 2026-07-30 | 2026-07-30 | 董事会预案 | |
| 688277.SH | 天智航-U | 2026-07-30 | 2026-07-30 | 2026-07-30 | 董事会预案 | |
| 688621.SH | 阳光诺和 | 2026-07-04 | 2026-07-04 | 2026-07-04 | 董事会预案 | |
| 000790.SZ | 华神科技 | 2026-01-24 | 2026-01-24 | 2026-07-10 | 发审委/上市委通过 | |
| 300142.SZ | 沃森生物 | 2026-03-19 | 2026-03-19 | 2026-08-04 | 股东大会通过 | |
| 688488.SH | 艾迪药业 | 2026-03-03 | 2026-03-03 | 2026-04-21 | 股东大会通过 | |
| 688690.SH | 纳微科技 | 2026-04-16 | 2026-04-16 | 2026-05-09 | 股东大会通过 | |
| 301089.SZ | 拓新药业 | 2026-05-13 | 2026-05-13 | 2026-06-25 | 股东大会通过 | |
| 300404.SZ | 博济医药 | 2026-06-09 | 2026-06-09 | 2026-06-25 | 股东大会通过 | |
| 002219.SZ | 新里程 | 2026-05-19 | 2026-05-19 | 2026-06-06 | 股东大会通过 | |
| 600529.SH | 山东药玻 | 2026-01-14 | 2026-01-14 | 2026-07-31 | 股东大会通过 | |
| 000952.SZ | 广济药业 | 2026-07-21 | 2026-02-12 | 2026-08-06 | 股东大会通过 | |
| 300497.SZ | 富祥股份 | 2026-08-01 | 2026-08-01 | 2026-08-17 | 股东大会通过 | |
| 300436.SZ | 广生堂 | 2026-04-11 | 2025-04-03 | 2026-07-28 | 证监会通过 | |
| 002880.SZ | 卫光生物 | 2026-07-15 | 2025-07-19 | 2026-08-01 | 证监会通过 | |
| 300149.SZ | 睿智医药 | 2026-05-18 | 2024-12-14 | 2026-08-07 | 证监会通过 |
数据来源：Wind.西南证券整理 注：统计范围为最新公告日
2.6 医药上市公司限售股解禁信息
截至 2026年 8月 21日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有 22家。
- 表 9：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息
| 序 号 1 | 代 码 603087.SH | 简 称 甘李药业 | 解 禁 日 期 2026-08-24 | 解 禁 数 量 (万 股 ) 25.93<br><br> | 解 禁 股 份 类 型 首发原股东限售股份 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2 | 920656.BJ | 海昇药业 | 2026-08-26 | 4,925.23 | 首发原股东限售股份 |
| 3 | 920180.BJ | 爱得科技 | 2026-08-26 | 30.00 | 首发战略配售股份 |
| 4 | 688321.SH | 微芯生物 | 2026-09-02 | 3,513.31 | 定向增发机构配售股份 |
| 5 | 688710.SH | 益诺思 | 2026-09-03 | 176.22 | 首发战略配售股份 |
| 6 | 002821.SZ | 凯莱英 | 2026-09-04 | 99.96 | 股权激励限售股份 |
| 7 | 301507.SZ | 民生健康 | 2026-09-07 | 24,602.25 | 首发原股东限售股份 |
| 8 | 920575.BJ | *ST 康乐 | 2026-09-16 | 8,346.93 | 首发原股东限售股份 |
| 9 | 301246.SZ | 宏源药业 | 2026-09-21 | 18,190.92 | 首发原股东限售股份 |
| 10 | 688197.SH | 首药控股-U | 2026-09-23 | 8,471.45 | 首发原股东限售股份 |
| 11 | 301584.SZ | 建发致新 | 2026-09-28 | 18,487.69 | 首发原股东限售股份,首发战略配售股份 |
| 12 | 920069.BJ | 普昂医疗 | 2026-09-28 | 272.95 | 首发原股东限售股份 |
| 序 号 | 代 码 | 简 称 | 解 禁 日 期 | 解 禁 数 量 (万 股 ) | 解 禁 股 份 类 型 |
|---|---|---|---|---|---|
| 13 | 301520.SZ | 万邦医药 | 2026-09-28 | 224.00 | 首发原股东限售股份 |
| 14 | 920072.BJ | 科莱瑞迪 | 2026-09-29 | 553.20 | 首发原股东限售股份 |
| 15 | 301281.SZ | 科源制药 | 2026-10-08 | 3,733.80 | 首发原股东限售股份 |
| 16 | 688293.SH | 奥浦迈 | 2026-10-15 | 923.60 | 定向增发机构配售股份 |
| 17 | 600479.SH | 千金药业 | 2026-10-23 | 1,995.89 | 定向增发机构配售股份 |
| 18 | 688759.SH | 必贝特-U | 2026-10-28 | 16,747.86 | 首发原股东限售股份,首发战略配售股份 |
| 19 | 688765.SH | 禾元生物-U | 2026-10-28 | 20,149.56 | 首发原股东限售股份,首发战略配售股份 |
| 20 | 920009.BJ | 丹娜生物 | 2026-11-03 | 6,746.60 | 首发原股东限售股份,首发战略配售股份 |
| 21 | 300016.SZ | 北陆药业 | 2026-11-12 | 1,881.66 | 定向增发机构配售股份 |
| 22 | 688581.SH | 安杰思 | 2026-11-19 | 3,956.24 | 首发原股东限售股份 |
数据来源：Wind.西南证券整理
2.7 医药上市公司本周股东减持情况
截至 2026 年 8 月 21 日公告信息，本周 1 家医药上市公司股东减持。
表 10：本周医药上市公司股东减持信息(截至 2026 年 8 月 21 日公告信息公告)
序号 证 券 代 码 证 券 简 称 最新公告日期 方 案 进 度 股 东 名 称 拟变动数量上限占总股 本 比 (%)
1 603222.SH 济民健康 2026-08-21 进行中 双鸽集团有限公司 2.00 数据来源：Wind.西南证券整理
2.8 医药上市公司股权质押情况
截至 2026 年 8 月 21 日公告信息公告，医药上市公司股权质押前 10 名的公司分别为恩 威医药、尔康制药、ST 海王、ST 万邦、珍宝岛、ST 葫芦娃、老百姓、哈药股份、通化东 宝。
- 表 11：医药上市公司股权质押前 20 名信息(截至 2026 年 8 月 21 日公告信息公告)
| 证 券 代 码 301331.SZ<br><br> | 证 券 简 称 恩威医药 | 质 押 股 份 占 总 市 值 比 重 (%) 49.61 |
|---|---|---|
| 300267.SZ | 尔康制药 | 46.99 |
| 000078.SZ | ST 海王 | 46.15 |
| 002082.SZ | ST 万邦 | 39.66 |
| 603567.SH | 珍宝岛 | 39.11 |
| 605199.SH | ST 葫芦娃 | 35.03 |
| 603883.SH | 老百姓 | 34.35 |
| 600664.SH | 哈药股份 | 30.96 |
| 600867.SH | 通化东宝 | 29.71 |
| 603139.SH | 康惠股份 | 28.27 |
| 300676.SZ | 华大基因 | 28.25 |
| 301097.SZ | 天益医疗 | 27.75 |
| 301281.SZ | 科源制药 | 27.09 |
| 证 券 代 码 | 证 券 简 称 | 质 押 股 份 占 总 市 值 比 重 (%) |
|---|---|---|
| 603222.SH | 济民健康 | 26.83 |
| 603880.SH | 南卫股份 | 26.68 |
| 600998.SH | 九州通 | 26.60 |
| 301015.SZ | 百洋医药 | 26.44 |
| 600568.SH | ST 中珠 | 25.91 |
| 300878.SZ | 维康药业 | 25.49 |
| 000403.SZ | 派林生物 | 24.07 |
数据来源：Wind.西南证券整理
3 行业及公司新闻
【恒瑞医药】8 月 19 日，恒瑞医药发布 2026 年半年度报告。报告期内，公司坚持科技 创新与国际化双轮驱动发展战略，创新成果持续兑现，创新产品收入稳步提升，国际业务拓 展合作持续推进，整体发展态势向好。2026 年上半年，公司实现营业收入 154.56 亿元，其 中产品销售收入 139.48 亿元，同比增长 1.87%；归属于上市公司股东的净利润 44.65 亿元， 同比增长 0.34%。公司持续保持较高研发投入。报告期内，公司研发投入 46.05 亿元，同比 增长 18.96%，占营业收入的 29.8%，其中费用化研发投入 34.93 亿元，同比增长 8.21%。 2026 年上半年，公司创新药销售收入 88.09 亿元，同比增长 16.38%，占药品销售收入的比 重进一步提升至 63.16%。报告期内，恒瑞创新药销售收入持续增长，业务增长结构进一步 优化。创新药销售收入中，抗肿瘤产品收入 62.65 亿元，同比增长 2.58%，占创新药销售收 入的 71.11%。其中，医保内创新药瑞维鲁胺（二代 AR 拮抗剂）、达尔西利（CDK4/6 抑制 剂）等核心产品保持强劲增长，新纳入国家医保目录的瑞康曲妥珠单抗（HER2 ADC）实现 较快放量。（2026-08-19）
【Moderna】8 月 19 日，Moderna 和默沙东联合宣布，新型在研 mRNA 个体化新 抗原疗法（INT）intismeran（研发代号：V940 或 mRNA-4157）与帕博利珠单抗（KEYTRUDA） 联合用于黑色素瘤辅助治疗的 III 期临床试验 INTerpath-001 取得了积极的顶线结果。 Intismeran 是一种新型的、潜在的首创的基于 mRNA 的个体化新抗原疗法（INT），由默 沙东和 Moderna 联合开发。Intismeran 的设计和生产利用患者的肿瘤样本，以识别其癌症 独特的突变特征或「指纹」，并诱导抗肿瘤免疫反应。每个疗程包含一个合成的 mRNA， 编码多达 34 种新抗原，并根据每位患者肿瘤的独特生物学特性进行定制。给药后，RNA 编 码的新抗原序列在体内翻译并呈递给免疫系统，这是诱导针对癌细胞的特异性 T 细胞反应 的关键步骤。个体化新抗原疗法旨在根据患者肿瘤独特的突变特征来训练和激活抗肿瘤免疫 反应。该试验达到了 RFS 主要终点以及 DMFS 关键次要终点，成为首个针对个体化新抗 原疗法（INT）和基于 mRNA 的癌症疗法的阳性 III 期临床试验结果。同时，这也是标志着 辅助性黑色素瘤治疗领域的一个重要里程碑，是首个在辅助治疗中证实 intismeran 联用帕 博利珠单抗较标准免疫疗法帕博利珠单抗单药治疗具有临床意义改善的 III 期临床试验，适 用于已切除黑色素瘤的患者。受此消息影响，在收盘时，Moderna 股价达到 174.38 美元/ 股，大涨 176.97%，市值从 200 多亿美元直接增长至近 700 亿美元。（2026-08-19）
【阿斯利康】8 月 20 日，国家药品监督管理局官网显示，阿斯利康「瑞利珠单抗」国 内再获批一项新适应症（受理号：JXSS2500132/3），用于治疗阵发性睡眠性血红蛋白尿症 （PNH）。瑞利珠单抗（ALXN-1210）是阿斯利康斥资 390 亿美元重金收购 Alexion 后获
得的重要罕见病管线。这是一款长效 C5 补体抑制剂，最早于 2018 年在美国获批，2019 年 度又陆续在欧盟、日本获批，商品名为 Ultomiris。目前，在海外，该药获批适应症已经包括 阵发性睡眠性血红蛋白尿症（PNH）、非典型溶血尿毒综合征（aHUS）、重症肌无力（gMG） 以及视神经脊髓炎（NMOSD）。2025 年度，该药的全球销售额达到 47.18 亿美元，成为 阿斯利康罕见病板块中的销冠产品。在国内，瑞利珠单抗于 2025 年 4 月首次获得国家药 品监督管理局批准进入中国，用于治疗抗 AChR 抗体阳性的成人全身型重症肌无力，后又 拓展适应症至 NMOSD。本次是该药国内获批的第 3 项适应症。（2026-08-20）
4 报告梳理
4.1 新增研究报告
【康哲药业】营收与净利双升，创新管线高效兑现 (2026-08-21) 【美好医疗】业务恢复稳健增长，全球化布局日趋完善 (2026-08-20) 【云顶新耀】业绩强劲增长，希布替尼成功对外授权 (2026-08-20) 【科伦博泰生物-B】商业化持续兑现，收入结构加速转型 (2026-08-19) 【西藏药业】研发持续加码，创新转型打开中长期空间 (2026-08-18) 【医药行业周报】进入中报业绩密集披露期 (2026-08-16)
4.2 核心公司深度报告 A股深度报告
- 【2019-11-01】恒瑞医药(600276)：稀缺的医药创新王者
- 【2020-10-20】药明康德(603259)：中国医药外包龙头，引擎澎湃动力充足
- 【2021-04-11】迈瑞医疗(300760)：“迈”向全球，“瑞”不可当
- 【2021-04-15】云南白药(000538)：国企混改落地，新白药快速启航
- 【2021-02-08】片仔癀(600436)：国宝名药走向全国，一核两翼展翅腾飞
- 【2022-05-27】爱尔眼科(300015)：优质商业模式促发展，全球眼科巨舰再启航
- 【2023-10-25】华东医药(603087)：优质白马创新转型，医美业务未来可期
- 【2021-11-03】海思科(002653)：创新研发步入收获期，公司开启发展新起点 【2017-02-14】上海医药(601607)：被低估的医药商业+工业龙头 【2023-12-10】科伦药业(002422)：三发驱动战略持续兑现，创新布局步入收获期
- 【2022-01-28】华润三九(000999)：CHC 和处方药齐头并进，持续成长前景可期
- 【2021-03-17】康龙化成(300759)：产业链协同效应凸显，一体化布局带动长期发展
- 【2022-02-16】同仁堂(600085)：百年御药量价齐升，国企混改值得期待
- 【2023-09-11】新产业(300832)：国产发光的点灯人，逆风出海的追光者
- 【2023-10-23】甘李药业(000963)：国产三代胰岛素龙头，集采后重回高增长之路
- 【2021-07-03】英科医疗(300677)：业绩爆发式增长，全球一次性手套龙头隐现
- 【2020-02-07】智飞生物(300122)：被低估的国产疫苗龙头
- 【2022-05-18】东阿阿胶(000423)：阿胶行业龙头，开启增长新起点
- 【2020-12-04】长春高新(000661)：生长激素龙头发展正当时，未来仍可期
【2023-11-16】人福医药(600079)：麻醉药龙头壁垒稳固，打开 ICU 和镇静市场 【2022-01-20】达仁堂(600329)：老牌中成药企业，迎来发展新起点 【2022-05-20】以岭药业(002603)：连花出海市场可期，中药创新持续推进
- 【2025-07-24】丽珠集团（000513）：LZM012 的Ⅲ期临床达到主要终点
- 【2016-05-12】华兰生物(002007)：血制品量价齐升，迈入快速增长通道
【2020-03-18】九州通(600998)：融资成本改善，总代理和“互联网+”业务打开成长空间
- 【2022-04-03】振德医疗(603301)：凭风借力，“医疗+健康”双战略冲刺百亿收入
- 【2022-05-16】济川药业(600566)：产品结构持续调整，开启发展新征程
- 【2025-06-15】美年健康(002044)：深耕 AI 健康管理强化预防医学壁垒，体检行业龙头优势显著
【2021-01-14】安图生物(603658)：国产化学发光龙头，多元布局迈向卓越
- 【2020-10-27】通策医疗(600763)：扩张模式成熟复制性高，省内市场下沉可期
【2025-07-14】通化东宝（600867）：集采扰动基本出清，创新管线打开成长空间 【2023-11-19】亿帆医药(002019)：创新药成功出海，自有制剂业务步入收获期
- 【2021-05-10】康泰生物(300601)：多联多价疫苗优势显著，不改长期发展趋势
- 【2021-08-08】福瑞股份(300049)：肝病诊疗龙头，器械+药品+服务三发驱动
【2017-11-13】安科生物(300009)：主业快速增长，CAR-T为代表的精准医疗龙头
- 【2022-09-06】国邦医药(605507)：平台铸优势，守正出新奇
- 【2022-08-28】海普瑞(002399)：肝素产业链龙头，CDMO+创新药未来可期
- 【2022-12-23】华厦眼科(301267)：眼科连锁龙头，全国扩张可期
- 【2020-11-01】我武生物(300357)：国内脱敏治疗龙头，发展空间巨大
【2023-08-27】国药一致(000028)：两广医药分销龙头，零售药房持续释能
- 【2022-09-19】京新药业(002020)：成品药迎来快速增长，失眠新药大有可为
- 【2022-12-25】欧普康视(300595)：深度布局角塑镜行业的专业化龙头
- 【2022-09-27】山东药玻(600529)：中硼硅替代加速，产能扩建蓄势待发
- 【2023-11-14】百洋医药(301015)：品牌运营从 1 到 N，CSO 龙头步入兑现期
- 【2023-08-26】国际医学(000516)：医疗服务旗舰，蓄力起航
- 【2021-01-21】博腾股份(300363)：战略转型逐步推进，开启发展新篇章
- 【2021-07-06】东富龙(300171)：制药机械龙头，业绩迎来拐点
- 【2022-02-11】马应龙(600993)：扎根主业、开拓边界，肛肠百年品牌焕发活力
- 【2022-09-15】重药控股(000950)：从西部走向全国的流通行业新龙头
- 【2024-06-23】博雅生物(300294)：央企入主浆量增，聚焦血制盈利强
- 【2021-03-18】九洲药业(603456)：CDMO 业务加速转型升级，业绩高增长可期
- 【2022-11-04】美好医疗(301363)：家用呼吸机组件龙头，平台化渐成
- 【2021-07-30】太极集团(600129)：国药入主太极落地，业绩将迎来拐点
- 【2022-08-19】三诺生物(300298)：点线面全面测糖，CGM 开启第二成长曲线
- 【2024-04-07】万孚生物(300482)：聚焦体外诊断 POCT，打造国内国际双循环
- 【2023-03-05】新华医疗(600587)：聚焦医疗设备主业，未来发展可期
- 【2023-12-15】昆药集团(600422)：华润赋能强化品牌，聚焦昆中药与三七产业链
- 【2019-03-13】药石科技(300725)：国内高速成长的小分子砌块龙头
【2023-03-30】康缘药业(600557)：引领中药创新，产品矩阵持续丰富
- 【2022-03-22】华特达因(000915)：维生素 AD 滴剂龙头，长期发展动力充足
【2020-11-12】康华生物(300841)：人二倍体狂苗产能扩张可期，在研品种逐步推进 【2024-06-23】葵花药业(002737)：品牌构筑核心壁垒，“六五”规划开启百亿目标
- 【2023-12-08】百普赛斯(301080)：重组蛋白试剂龙头，创新产品不断升级
【2021-05-23】楚天科技(300358)：制药机械行业拐点已至，公司加速发展可期 【2017-06-06】柳药集团(603368)：内生增长动力强、被低估的区域流通龙头 【2022-01-30】珍宝岛(603567)：中药板块乘政策春风，投资特瑞思入局创新生物药 【2022-06-15】信邦制药(002390)：区域医疗服务行业龙头，多板块协同共创佳绩
- 【2024-04-11】怡和嘉业(301367)：国产呼吸机龙头，海外市场发展可期
【2024-04-15】特一药业(002728)：渠道和新品双管齐下，品牌中药龙头正复兴
- 【2022-01-28】健民集团(600976)：儿科用药快速增长，体外培育牛黄增厚业绩
- 【2023-12-05】普瑞眼科(301239)：眼科行业新星，自下而上持续扩张
【2023-06-02】贵州三力(603439)：苗药领军企业，多元拓展新品 【2023-04-27】冠昊生物(300238)：多重因素短期影响业绩，本维莫德有望快速增长
- 【2022-01-18】寿仙谷(603896)：现代科技延续百年品牌，省外渠道打开成长空间
- 【2023-03-20】健之佳(605266)：多元发展，蓄势腾飞
- 【2020-12-23】健麾信息(605186)：稳健增长的智能化药品管理龙 科创板个股报告
【2025-06-24】百济神州(688235)：生物科技出海明星，2025 年迎来蝶变
- 【2022-08-17】联影医疗(688271)：国产影像设备龙头，“技术突破+产品升级”打开成长空间
【2022-07-07】荣昌生物(688331)：ADC 领域领军者，研发商业化实力齐头并进
- 【2023-10-24】惠泰医疗(688617) ： 聚焦电生理和血管介入领域，国产替代正当时
- 【2020-10-30】泽璟制药-U(688266)：创新药研发新锐，即将步入收获期
- 【2020-09-18】博瑞医药(688166)：高技术壁垒塑造多元业务，丰富在研产品静待结果
- 【2021-06-07】皓元医药(688131)：小分子研发&产业一体化服务商，高速成长可期
【2023-08-04】心脉医疗(688016)：主动脉介入龙头，布局外周/肿瘤介入打开成长空间
- 【2021-07-19】欧林生物(688319)：业绩快速增长，金葡菌疫苗有望填补世界空白
【2025-11-21】康希诺(688185) ：吸入式疫苗海外临床获批，创新管线持续推进 【2024-07-15】圣湘生物(688289)：乘风而起，加速分子诊断赛道布局
- 【2020-11-08】爱博医疗(688050)：高速成长的国内眼科器械创新型领军企业
【2024-07-05】微电生理-U(688351)：全面布局三维系列产品，大力进军房颤市场
- 【2021-07-14】诺泰生物(688076)：小分子+多肽双轮驱动，长期发展值得期待
- 【2023-08-07】亚虹医药(688176)：管线落地在即，瞄准早期泌尿生殖肿瘤
- 【2020-11-11】诺唯赞(688105)：国产分子类生物试剂龙头企业
【2023-01-31】前沿生物-U(688221)：艾可宁收入高增长，原价续约医保彰显临床价值 【2023-12-06】春立医疗(688236)：关节领域国产领头羊，集采影响逐渐出清 【2022-10-08】奥浦迈(688293)：国产培养基龙头，抢占自主可控高地 【2023-02-16】首药控股(688197)：深耕“钻石”靶点，商业价值即将释放
- 【2023-02-08】阿拉丁(688179)：国内科研试剂领军企业
【2021-04-25】普门科技(688389)：“研发+市场”双轮驱动，开拓康复与体外诊断蓝海
- 【2020-07-22】伟思医疗(688580)：新型康复器械前景广阔，国产龙头快速成长
- 【2021-11-22】澳华内镜(688212)：国产软镜设备龙头，向高端不断突破 【2023-02-03】海创药业-U(688302)：PROTAC 和氘代技术先锋，首款新药 NDA 在即
【2023-02-09】盟科药业-U(688373)：耐药菌抗生素独树一帜，本土创新引领全球市场
- 【2022-08-23】祥生医疗(688358)：小而美超声龙头，高端产品和掌超有望放量
- 【2023-07-17】西山科技(688576)：手术动力装置龙头，致力成为外科手术整体方案解决者
【2021-12-06】迈得医疗(688310)：专精特新“小巨头”，研发布局新增长点头
港股深度报告
- 【2023-11-10】信达生物(01801)：稀缺的研发和商业化双重能力，迈向 Biopharma
- 【2024-02-03】药明生物(2269)：持续赋能全球创新，静待行业企稳修复
【2022-07-01】康方生物-B(9926)：双抗龙头，卡度尼利商业化启程 【2023-08-08】科伦博泰生物-B(6990)：中国创新 ADC 药企，国际合作全球瞩目
- 【2025-11-14】三生制药(1530)：创新龙头，剑指全球
- 【2020-08-12】君实生物(01877)：特瑞普利多个适应症有望集中上市，中长期打开公司成长空间
- 【2026-02-01】英矽智能(3696): 生成式 AI 平台动能强劲，创新能力期待兑现
- 【2023-01-06】先声药业(2096)：创新为矛，业绩做盾
- 【2024-07-15】诺诚健华(9969): 商业化渐入佳境，多款药物处于关键性临床
【2022-08-08】金斯瑞生物科技(1548)：多板块协同加速成长，四位一体战略未来可期 【2024-02-18】赛生药业(6600)：日达仙销量持续攀升，在研管线逐步落地 【2022-11-25】和黄医药(0013)：创新起舞，志在全球 【2023-12-06】康诺亚-B(2162)：CM310 申报上市在即，自免领域龙头 【2024-06-26】亚盛医药-B(6855)：三箭齐发，海外进展顺利
- 【2024-07-26】再鼎医药(9688)：商业化拐点，多款重磅产品落地在即
- 【2025-06-06】云顶新耀(1952)：商业化拐点，耐赋康销售峰值剑指 50 亿元
【2023-03-06】基石药业-B(2616)：业绩拐点，研发新引擎路径清晰 【2022-10-20】科济药业-B(2171)：深耕 CAR-T，剑指实体瘤
- 【2026-03-05】瑞博生物-B(6938): 抢滩小核酸慢病蓝海，自研+BD 双轮驱动
- 【2025-12-11】讯飞医疗科技(2506)：AI 医疗先行者，贯通式布局医疗信息化
- 【2023-12-01】爱康医疗(1789)：关节置换龙头，集采后国产替代加速
- 【2026-03-04】同源康医药-B(2410): 潜在 BIC 肺癌脑转移药物，商业化在即
- 【2023-01-28】瑞尔集团(6639)：高端民营口腔医疗开拓者，全国扩张持续推进
- 【2023-01-20】诺辉健康-B(6606)：2023 年业绩持续超预期，常卫清标杆医院放量可期
【2026-06-04】信达生物（1801.HK）：携手辉瑞，加速创新肿瘤药物开发 【2026-06-12】中国生物制药（1177.HK）：融资结构“换轨” 【2026-08-11】映恩生物-B（9606.HK）：授权渐入佳境，引领 ADC+下一代 IO 治疗新范式
海外个股报告
- 【2024-06-21】海外创新药龙头研究系列(一)：礼来 LLY.N-从管线变动趋势看 MNC 未来研发策略-降糖领域加速兑 现，肿瘤、自免管线持续加码
- 【2024-02-23】海外器械龙头解读系列之三：史赛克 SYK，N——2023 年年报解读，业绩增长稳健，自主创新及外 延不断拓展
- 【2021-02-09】强生(JNJ) ：抗肿瘤药物延续强劲表现，积极推进新药研发 【2021-03-31】诺和诺德(NVO)：索马鲁肽逆势高增长，引领降糖药市场变革
- 【2024-06-21】诺和诺德(NVO.N)：海外创新药龙头研究系列：从管线变动趋势看 MNC 未来研发策略
- 【2020-10-29】艾伯维(ABBV.N)：免疫组合新药逐步放量，艾尔建并购拓展药物管线
- 【2021-03-05】默沙东(MSD)：K 药独尊，中国市场业绩领涨全球
- 【2020-10-08】辉瑞(PFE.N)：预计 4 季度剥离普强公司，创新药增收强劲可挑大梁
- 【2020-10-09】阿斯利康(AZN)：业绩逆势表现强劲，新药研发奠定长期增长基础 【2020-10-13】赛诺菲(SNY)：疫情持续影响至二季度，Dupixent 在华获批扩版图放量可期 【2020-10-26】安进(AMGN)：自身免疫药物表现强劲，多领域药物研发助力持续发展
4.3 精选行业报告
【2025 港股医药行业年报总结】港股创新药进入盈利阶段 2025-04-30 【2025Q4 基金持仓分析】医药持仓环比略降低，医药主动基金加仓医疗研发外包、减仓化学制剂 2026-04-02 【CXO 跟踪报告】医药生物 CXO 行业 2026Q1 数据跟踪：风险出清+双轮驱动，板块有望开启景气上行周期 2026-04-10 【2025Q3 持仓分析】医药持仓环比微降，主动基金加仓生物制品与化学制剂 2025-12-08 【西南证券眼科专题】营收筑底，盈利分化 2025-11-28 【西南证券医药行业 2025 年三季报总结】业绩逐步筑底 2025-11-27 【CNS 系列报告—抗抑郁药】单胺深化与新机制探索并行，抗抑郁药市场与新药研发进展几何？2025-11-14 【西南证券脑机接口行业深度专题二】三个维度看脑机接口行业发展趋势 2025-11-06 【西南证券医疗设备以旧换新专题系列五】9 月数据同比，21%，环比亦有所放缓 2025-10-10 【2025 年医药行业中报总结】持续看好创新药、AI 医疗、脑机接口等方向 2025-09-16 【2024 年及 2025Q1 医药行业总结】业绩整体承压，看主题性和结构性机会 2025-05-14
- 【2024 年港股医药行业年报总结】港股创新药持续向好，新产品陆续放量 2025-05-14
- 【2025 年度投资策略】看好创新+出海、主题投资、红利三大主线 2024-12-22 【2024 年医药行业三季报总结】Q3 收入增速回正，利润有所承压 2024-11-14
【2024 年中期投资策略】看好下半年结构性行情，聚焦红利、出海、创新三大主线 2024-07-24 【2024 年度投资策略】医药结构性行情，聚焦三大方向 2023-12-11 【2023 年中期投资策略】医药仍有结构性机会，聚焦“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条主线 2023-06-29 【2023 年度投资策略】回归本源，寻找不确定中“三重奏”2022-12-29 【2023 年度创新药投资策略】跬步千里，王者归来 2023-01-12
- 【2022 年中期投资策略】医药估值回归，重点布局“穿越医保”、“疫情复苏”、“供应链自主可控”三大主线 2022-06-20
- 【2022 年度投资策略】未来医药估值有望均衡，“穿越医保”和“疫情脱敏”是两条核心主线 2021-11-02
- 【2021 年度投资策略】“双循环”背景下，”创新升级+进口替代”引领医药大时代 2020-11-04
- 【2020 年中期投资策略】医药产业地位提升，创新药械时代共舞 2020-06-30
【2023 年三季报前瞻】业绩持续分化 2023-10-10 【2023 年中报前瞻】持续关注医药底部个股 2023-06-26 【2023 年一季报前瞻】业绩呈现复苏态势 2023-03-26 【2022 年四季度&年报前瞻】业绩持续分化，2023 年看好创新、复苏、自主可控三大主线 2023-01-17 【2022 年三季度前瞻】中药消费品、医疗器械、CXO 等保持较快增长 2022-10-10 【2022 年中报前瞻】中药消费品、CXO、疫苗、创新器械有望持续高增长 2022-07-04
- 【2022 年一季报前瞻】业绩整体增长趋势良好，看好医药行业反弹 2022-03-15
【2021 年业绩前瞻】CXO、疫苗板块有望高增长 2022-01-21 【2021 年三季报前瞻】CXO、生物制品、创新器械有望持续高增长 2021-10-10 【2021 年中报前瞻】CXO、生物制品、创新器械、医疗服务有望持续高增长 2021-06-21
- 【2021 年一季报前瞻】CXO、器械、药店等有望延续高增长 2021-03-16
- 【2020 年业绩前瞻】创新及 CXO、药店、疫苗等有望延续高增长 2021-01-19
- 【2021 年三季报总结】CXO 板块维持高景气，疫苗、服务板块延续高增长 2021-11-08
- 【2021 年中报总结】CXO、医疗服务、医疗器械等持续高景气 2021-09-07
- 【2022 年医药行业年报及 2023 年一季报总结】业绩持续分化，看好医药行情 2023-05-10
- 【2023 年医药行业中报总结】业绩持续分化，看好医药底部机会 2023-09-12 【港股医药行业 2023 年中报总结】港股 18A 持续分化，静待回暖 2023-09-13
【2023 年医药行业三季报总结】板块分化，看好医药结构性行情 2023-11-07
- 【2022年医药行业三季报总结】中药消费品、CXO、医疗器械等业绩持续高增，受疫情影响板块 Q3逐步恢复 2022-11-13
- 【2022 年医药行业中报总结】业绩持续分化，积极把握结构性底部行情 2022-09-08 【港股医药行业 2022 年中报总结】业绩持续分化，积极把握结构性底部行情 2022-09-08 【医疗服务板块 2022 年中报总结】2022H1 受疫情影响，医院类标的静待复苏 2022-09-09 【中药板块 2022 年中报总结】短期疫情扰动，中药消费品增速亮眼 2022-09-08 【CXO 板块 2022 年中报总结】板块中报业绩靓丽，持续关注优质赛道成长 2022-09-08 【原料药板块 2022 年中报总结】2022H1 疫情下业绩承压 2022-09-07 【医药商业板块 2022 年中报总结】静待下半年板块复苏 2022-09-06 【制药设备及耗材板块 2022 年中报总结】上半年经营受疫情影响，产品升级驱动未来成长 2022-09-06 【创新药及制剂板块 2022 年中报总结】收入利润分化，差异化创新、出海驱动板块良性发展 2022-09-06
【血制品板块 2022 年中报总结】疫情后逐步复苏，出口业务快速增长 2022-09-06 【医疗器械板块 2022 年中报总结】剔除新冠检测短期承压，下半年聚焦医疗设备、出海、医疗新基建等领域
- 2022-09-05 【疫苗板块 2022 年中报总结】预计板块 Q4 表观业绩有明显改善 2022-09-05 【生命科学上游板块 2022 年中报总结】板块 Q2 受疫情影响，常规业务内部有所分化 2022-09-05 【2021 年及 2022Q1 血制品板块总结】疫情影响仍存，供需处于平衡状态 2022-05-11 【2021 年及 2022Q1 医药商业板块总结】后疫情时代，关注医药商业板块复苏机会 2022-05-10 【2021 年及 2022Q1CXO 和原料药板块总结】行业高景气度持续，业绩进入高速兑现期 2022-05-10 【2021 年及 2022Q1 中药板块总结】板块走向分化，一季度疫情扰动较大 2022-05-09 【2021 年及 2022Q1 疫苗板块总结】新冠疫苗叠加重磅品种放量助力板块延续高增长 2022-05-09
【2021 年及 2022Q1 医疗器械板块总结】2022Q1 因抗原检测放量提速，控费背景下关注医保免疫和两低赛道
- 2022-05-09 【2021 年及 2022Q1 医疗服务板块总结】受疫情影响短期承压，需求不减期待后续表现 2022-05-08 【2021 年及 2022Q1 创新药及制剂板块总结】多因素冲击下板块回调，看好差异化创新及出海逻辑 2022-05-08 【2021 年及 2022Q1 医药行业总结】中药消费品、疫苗、CXO 板块保持较快增长 2022-05-05 【2020 年及 2021Q1 总结】Q1 业绩复苏回暖，看好 CXO、疫苗等高景气板块 2021-05-07 【2020 年三季报总结】Q3 行业大幅回暖，持续看好 CXO、疫苗、药店、器械等板块 2020-11-04 【2020 年中报总结】结构分化明显，药店、CXO、器械等延续高景气 2020-09-04 【基金持仓】2025Q1 持仓分析：医药基金持仓回升，化学制剂加仓较多 2025-05-19 【基金持仓】2024Q2 持仓分析：医药持仓占比新低 2024-07-26 【基金持仓】2023Q4 持仓分析：医药持仓持续提升，化学制剂增持明显 2024-01-29 【基金持仓】2023Q3 持仓分析：医药持仓持续提升，CXO 增持明显 2023-11-02 【基金持仓】2023Q2 持仓分析：23Q2 医药持仓持续分化 2023-07-27 【基金持仓】2022Q4：医药仓位触底回升 2023-01-27 【基金持仓】2022Q3：医药细分板块持仓结构性分化，化药和医疗设备持仓占比明显提高 2022-10-30 【基金持仓】2022Q2：医药细分板块持仓结构性分化 2022-07-25 【基金持仓】2022Q1：医药占比维持低位 2022-04-24 【基金持仓】2021Q4：医药占比持续下降 2022-01-28 【基金持仓】2021Q3：医药仓位小幅下降，CXO 板块占比增加 2021-11-03 【基金持仓】2021Q2：医药仓位持续回升，核心资产继续分化 2021-07-23 【基金持仓】2021Q1：医药仓位略有回升，核心资产有所分化 2021-04-25 【基金持仓】2020Q4：医药仓位有所回落，核心资产持续加强 2021-01-25 【基金持仓】2020Q3：医药仓位有所回落，紧握核心资产 2020-11-05 【国谈专题】医保启示录，“创新+国际化”是永恒主题 2022-07-22 【国谈专题】2021 医保目录落地，鼓励创新仍是主旋律 2021-12-04 【国谈专题】回顾五次国谈，持续看好创新型龙头企业 2020-12-29 【集采专题】第八批集采常态降幅，首次双非区域限价 2023-04-10
【集采专题】第七批落地，降价趋于理性，首次引入备供 2022-07-21 【集采专题】第六批落地，规则逐步温和完善 2021-12-30 【集采专题】集采重塑仿制药竞争格局，重视创新及医保免疫方向 2020-12-15 【中药】中药集采专题：中成药集采逐步扩面，集采规则相对温和 2022-12-16 【中药】中药配方颗粒专题：国标切换加速，行业迎来发展拐点 【中药】政策边际向好，三维度看中药细分领域 【中药】“穿越医保”主线之——中药消费品迎来三大机遇(行业篇)2021-12-27 【中药】中药创新药八问，行业长期成长可期 2022-02-13 【CXO】CXO 行业 2026Q2 数据跟踪：投融资持续回暖，订单饱满锁定增长 2026-07-22 【CXO】CXO 行业 2024Q3 数据跟踪：CXO 行业收入逐季回升，行业长期看好 2024-11-27 【CXO】CXO 行业及新冠小分子口服药进展数据跟踪专题 2023-02-27 【CXO】CXO 板块 2020 年报及 2021Q1 总结：行业景气度保持高水平，CDMO 持续加速 2021-05-10 【CXO】CDMO 行业进入黄金发展阶段，龙头企业竞争优势凸显 2021-02-08 【CXO】三维度透视 CXO 行业，景气度持续保持高水平 2021-01-22 【创新药】创新药出海专题：国际化渐入佳境，洞悉出海潜力管线 2024-07-24 【创新药】2024 年下半年创新药投资手册 2024-07-09 【创新药】乳腺癌，两大百亿单品领衔，细分市场异彩纷呈 2024-07-05 【创新药】多发性骨髓瘤 BCMA 靶向疗法推向前线 2024-06-04 【创新药】创新药专题：中国之声闪耀 2024ASCO 2024-06-02 【创新药】ADC 和双抗领衔 EGFR 敏感突变三代 TKIs 耐药后和 1L NSCLC，20ins 小分子竞争激烈 2024-1-12 【创新药】2024 年 6 月第三周创新药周报(附小专题 PD-1/IL-2 双靶点药物研发概况)2024-06-17 【创新药】2024 年 6 月第四周创新药周报(附小专题 HIV-1capsid 靶点研发概况)2024-06-24 【创新药】2024 年 6 月第五周创新药周报(附小专题 BCMA/CD3 双抗研发概况)2024-06-30 【创新药】2024 年 1 月第一周创新药周报(附小专题 NASH 的 RNAi 疗法研发概况) 2024-01-08 【创新药】2023 年 10 月第三周创新药周报(附小专题 B7-H3 ADC 研发概况)2023-10-23 【创新药】ESMO 大会召开，桃李争妍 2023-10-19 【创新药】2023 年 10 月第二周创新药周报(附小专题 Bcl-2 抑制剂研发概况)2023-10-15 【创新药】2023 年 10 月第一周创新药周报(附小专题 SIRPα 研发概况)2023-10-09 【创新药】AACR 大会召开在即，潜力药物花落谁家 2023-04-06 【创新药】曙光已至，关注罕见病孤儿药投资机会 2023-04-06 【创新药】麻醉药专题：重磅新药逐步兑现，百亿市场迎创新浪潮 2022-09-19 【创新药】ESMO 大会召开，寻找潜在爆品 2022-09-05 【创新药】创新药简易估值方法 2022-09-02 【创新药】NASH 药物，百亿市场下一城 2022-08-26 【创新药】国际化专题：出海渐入佳境，广阔天地大有作为 2022-07-28 【创新药】创新药行业报告：创新时代大潮来临，中国迎来新药收获期 2022-01-06 【创新药】新冠药物研发跟踪报告(更新)：中和抗体和小分子药物是抗击新冠的有效补充 2021-12-31
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【政策】三胎政策利好人口增长，辅助生殖赛道有望迎来高景气度 2021-07-30 【政策】第五批集采启动报量，持续看好创新药及相关产业链 2021-05-10 【政策】网售药品逐步落实，药品零售市场持续繁荣 2020-11-15 【政策】医保目录调整专家评审结束，竞价谈判拉开帷幕 2020-11-13 【血制品批签发】西南证券 2026H1 血制品行业跟踪报告（附批签发）：2026H1 人白批次同比下降 7%，25 年人白 国产占比有所提升 2026-07-30 【血制品批签发】2024 年 Q1-3 血制品行业跟踪报告(附批签发) 2024-12-13 【血制品批签发】西南证券 2024H1 血制品行业跟踪报告(附批签发) 2024-08-02 【血制品批签发】西南证券 2024Q1 血制品行业跟踪报告(附批签发) 2024-05-20 【血制品批签发】2023H1 血制品批签发：静丙签发持续快速增长，因子类签发提速 2023-07-17 【血制品批签发】2023Q1 血制品批签发：静丙签发快速增长 2023-04-08 【血制品批签发】2022 年度批签发：静丙、因子类产品签发批次增长较快 2023-02-16 【血制品批签发】2022H1 血制品批签发：白蛋白、静丙稳健增长，纤原签发批次快速增长 2022-07-21 【血制品批签发】2021&2022Q1 血制品批签发：进口人白持续恢复，静丙批签发增长较快 2022-06-04 【血制品批签发】2021 年 Q1 血制品批签发：人血白蛋白供给缺口扩大 2021-04-10 【血制品批签发】2020 年血制品批签发：Q4 国产人白持续下滑 2021-01-10 【疫苗批签发】2026H1 疫苗行业跟踪报告（附批签发）2026-07-24 【疫苗批签发】2024 年 Q1-3 疫苗行业跟踪报告(附批签发) 2024-11-28 【疫苗批签发】西南证券 2024H1 疫苗行业跟踪报告(附批签发) 2024-07-22 【疫苗批签发】西南证券 2024Q1 疫苗行业跟踪报告(附批签发)2024-05-23 【疫苗批签发】2023 年 Q4 疫苗批签发 2024-01-12 【疫苗批签发】2023 年 H1 疫苗批签发：重磅品种批签发回暖 2023-07-16 【疫苗批签发】2023 年 Q1 疫苗批签发：多数品种供给有所下滑，少数品种回暖 2023-04-04 【疫苗批签发】2022 年疫苗批签(年度)：多数品种供给有所下滑，2023 年回暖值得期待 2023-02-03 【疫苗批签发】2022Q2 及 H1 疫苗批签发：多数重磅品种延续较快增长 2022-07-19 【疫苗批签发】2021 年 Q1 疫苗批签发：多数重磅品种保持较快增长 2021-04-13 【疫苗批签发】2021 年 1-2 月疫苗批签发：多联多价苗保持增长 2021-03-13 【疫苗批签发】2020 年度疫苗批签发：重磅品种持续快速增长 2021-01-18 【ASCO】2021ASCO，国产新药分瘤种临床数据对比分析 2021-06-02 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--鼻咽癌+头颈部肿瘤 2020-10-14 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--妇科肿瘤 2020-10-11 【CSCO】从 CSCO 会议梳理国内药物研发进展--肝胆胰腺癌 2020-10-08 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--胃癌与结直肠癌 2020-10-08 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--血液与淋巴癌 2020-10-08 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--泌尿生殖系统 2020-10-08 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--乳腺癌 2020-10-07 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--肺癌 2020-10-07
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5 风险提示
医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。
分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均 来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承 诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。
投资评级说明
报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 个月内 的相对市场表现，即：以报告发布日后 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅 作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。
买入：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 20%以上 持有：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下
公司评级
强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数 5%以上 跟随大市：未来 6 个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与 5%之间 弱于大市：未来 6 个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下
行业评级
重要声明
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高欣 广深销售主管 13923418464 gaoxin@swsc.com.cn 龚之涵 销售岗 15808001926 gongzh@swsc.com.cn 文柳茜 销售岗 13750028702 wlq@swsc.com.cn 林哲睿 销售岗 15602268757 lzr@swsc.com.cn 黄诗洁 销售岗 18817316880 hsj@swsc.com.cn
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