1国信证券发布中信证券2026年中报点评，维持“优于大市”评级。
2公司2026H1营收496.92亿元（+50%），归母净利233.43亿元（+69.6%），创历史同期新高。
3全业务线均衡增长，境外收入同比增70.54%。
4基于业绩表现，上调2026-28年归母净利润预测4.3%-8.3%，预计2026年EPS为2.56元，对应PE仅10.56倍，估值具备吸引力。
国信证券_中报点评：全业务线均衡增长，境内境外双轮驱动_20260821.pdf
摘要
文本
证券研究报告 | 2026年08月21日
中信证券（600030.SH）中报点评 优于大市
全业务线均衡增长，境内境外双轮驱动
核心观点 公司研究·财报点评
公司2026H1业绩创历史同期新高。2026年上半年，公司实现营业收入496.92 亿元，同比+50.00%；归母净利润 233.43 亿元，同比+69.60%。扣非加权 ROE 达 7.90%，同比+3.03 个百分点。截至 6 月末，公司总资产 24,699 亿元，较 年初+18.64%；归母股东权益 3,510 亿元，较年初+9.72%。分业务看，证券 投资业务收入 198.54 亿元，同比+36.96%；经纪收入 131.42 亿元，同比 +41.02%；资管收入 80.03 亿元，同比+33.00%；证券承销收入 29.14 亿元， 同比+41.92%，全业务线均衡增长。
业绩增长源于资本市场回暖叠加内部经营质效提升驱动。从市场环境看， 2026 年上半年 A 股总成交额达 317.5 万亿元，同比近翻倍，股基日均成交 3.24 万亿元，同比+100.97%，市场活跃度大幅提升为行业增长奠定基础。从 收入结构看，公司手续费及佣金净收入 214.28 亿元，同比+44.59%，主要得 益于经纪、投行及资管等收入增加；利息净收入 17.56 亿元，同比+687.74%， 源于两融利息收入增加；公允价值变动收益达 131.70 亿元，上年同期为 -14.33 亿元。成本端管控成效显著，上半年营业支出 189.61 亿元，同比仅 增长 23.23%，远低于营收增速，规模效应推动盈利弹性释放。
金融资产投资以债券为压舱石、股票抓科技主线、另类投资多元布局。截至 期末，公司 TPL 资产余额达 8,715 亿元，较年初+12.11%。股票投资方面， 公司紧密把握科技产业景气周期，顺应人工智能产业趋势，加大对算力芯片、 半导体等高景气方向的投资布局。债券投资方面，期末账面价值 3,368.02 亿元，较上年末+6.45%，固定收益业务着力发展自营投资和对客业务，自营 投资通过加强多资产配置与多策略迭代，持续提升债券、外汇、大宗商品及 各类 FICC 衍生品的交易能力。另类投资方面，权益及另类投资业务坚持“大 容量、多策略、低波动”的平台化体系建设，另类策略持续优化。
跨境业务已步入收获期。截至期末，境外子公司资产总额 6,382.11 亿元， 占比 25.84%；境外营业收入 117.88 亿元，同比+70.54%。公司顺利推进 H 股 定向增发，强化境外子公司资本支持；港股 IPO 保荐单数排名市场第二，中 资离岸债承销规模排名中资券商第一国际化战略不断走深走实。
非银金融·证券Ⅱ
证券分析师：孔祥 证券分析师：王德坤 021-60375452 021-61761035 kongxiang@guosen.com.cn wangdekun@guosen.com.cn S0980523060004 S0980524070008
基础数据
投资评级 优于大市(维持) 合理估值 收盘价 27.04 元 总市值/流通市值 422480/422480 百万元 52 周最高价/最低价 32.53/23.77 元 近 3 个月日均成交额 5024.21 百万元
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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风险提示：政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。
投资建议：基于业绩中报数据及资本市场的表现，我们调整了公司经纪业务 增速、投行业务增速、投资收益率等关键假设，并基于此将 2026-28 年归母 净利润上调 4.3%、6.3%、8.3%。公司业绩具备较强韧性，并且作为龙头券商， 业务条线全面、综合实力强劲、ROE 水平行业领先，维持“优于大市”评级。
盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 63,789 74,854 86,713 95,964 104,729 (+/-%) 6.20% 17.35% 15.84% 10.67% 9.13% 归母净利润(百万元) 21,704 30,076 37,957 42,488 47,443 (+/-%) 10.06% 38.58% 26.20% 11.94% 11.66% 摊薄每股收益(元) 1.41 1.96 2.56 2.87 3.20 净资产收益率(ROE) 7.7% 9.8% 10.9% 10.8% 10.9% 市盈率(PE) 19.18 13.80 10.56 9.43 8.45 市净率(PB) 1.53 1.42 1.28 1.16 1.05 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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图1：中信证券营业收入及增速（单位：亿元） 图2：中信证券加权平均 ROE 变动趋势
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
图3：中信证券归母净利润及增速（单位：亿元） 图4：中信证券单季归母净利润及增速（单位：亿元）
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
图 5：中信证券主营业务结构
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
财务预测与估值
资产负债表（百万元） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资产总计 1,710,711 2,081,903 2,609,064 2,841,934 3,106,246 营业收入 63,789 74,854 86,713 95,964 104,729 货币资金 370,646 466,279 570,435 598,957 628,905 手续费及佣金净收入 26,082 34,848 39,273 44,455 49,955 融出资金 138,332 207,652 218,034 228,936 240,383 经纪业务净收入 10,713 14,753 18,336 21,086 24,249 交易性金融资产 690,862 777,324 816,190 856,999 899,849 投行业务净收入 4,159 6,336 6,757 7,770 8,547 买入返售金融资产 44,268 54,362 57,080 59,934 62,931 资管业务净收入 10,506 12,177 14,180 15,598 17,158 可供出售金融资产 - - - - - 利息净收入 1,084 1,630 3,251 5,701 6,184 负债合计 1,411,944 1,756,080 2,227,522 2,419,308 2,637,980 投资收益 32,486 40,272 44,967 46,625 49,447 卖出回购金融资产款 390,169 407,352 427,720 449,106 471,561 其他收入 6,437 623 655 687 722 代理买卖证券款 362,449 518,683 570,552 627,607 690,368 营业支出 35,283 34,689 37,761 41,349 43,919 应付债券 142,547 156,664 164,497 172,722 181,358 营业外收支 - - - - 所有者权益合计 298,767 325,822 381,542 422,626 468,266 利润总额 28,418 39,823 48,610 54,273 60,467 其他综合收益 1,321 1,078 1,186 1,305 1,435 所得税费用 5,829 8,816 9,722 10,855 12,093 少数股东权益 5,658 5,892 7,790 9,914 12,286 少数股东损益 886 931 931 931 931 归属于母公司所有者权 益合计 293,109 319,930 373,752 412,712 455,980 归属于母公司净利润 21,704 30,076 37,957 42,488 47,443
每股净资产(元） 17.70 19.01 21.09 23.31 25.78 总股本 14,821 14,821 14,821 14,821 14,821
关键财务与估值指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 每股收益 1.41 1.96 2.56 2.87 3.20 每股红利 0.59 0.81 1.02 1.15 1.28 每股净资产 17.70 19.01 21.09 23.31 25.78 ROIC - - - - ROE 7.7% 9.8% 10.9% 10.8% 10.9% 收入增长率 6.2% 17.3% 15.8% 10.7% 9.1% 净利润增长率 10.1% 38.6% 26.2% 11.9% 11.7% 资产负债率 82.5% 84.3% 85.4% 85.1% 84.9% P/E 19.18 13.80 10.56 9.43 8.45 P/B 1.53 1.42 1.28 1.16 1.05 EV/EBITDA - - - - 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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国信证券投资评级
| 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评 级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报 告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报 告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数） 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基 准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准； 香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场 以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数 （IXIC.GI）为基准。 | 股票 投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 |
| 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上 | ||
| 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ||
| 行业 投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上 | |
| 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上 |
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