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2026 年 8 月 21 日 朱吉翔

中微公司(688012.SH) （Buy）买进

C0044@capitalcom.tw 目标价(元) 450

1H26业绩表现靓丽 结论与建议：

公司基本资讯

产业别 机械设备 A 股价(2026/8/20) 365.50 上证指数(2026/8/20) 3903.72 股价 12 个月高/低 500/128.68 总发行股数(百万) 957.84 A 股数(百万) 942.20 A 市值(亿元) 3443.73 主要股东 上海创业投资

公司交出靓丽中报，1H26 营收增长 3 成，扣非后净利润增长 108%，业绩 弹性进一步显现。展望未来，公司逐步成为具备“刻蚀+薄膜沉积+量检测+湿 法”四大前道核心工艺的厂商，成功实现从“干法”向“干法+湿法+量检 测”整体解决方案的关键跨越。其成长空间进一步打开。目前公司股价对应 2028 年 PE38 倍，维持买进的评级。

• ◼ 1H26 净利润高速增长，利润弹性显现：1H26 公司实现营收 66.9 亿元,YOY 增长 34.9%，实现净利润 28.3 亿元,YOY 增长 300.2%,扣非净利润达 11.2 亿元，同比增长 108%，EPS4.33 元。其中，第 2 季度单季公司实现营收 37.8 亿元,YOY 增长 35.5%，实现净利润 18.9 亿元，YOY 增长 382.3%。 公司业绩符合预告范围。公司业绩大幅增长除了营收端快速提升外，上 半年公允价值变动收益及投资收益合计约 20 亿元(2025 年同期约 1.7 亿 元)。从毛利率来看，1H26 公司综合毛利率 39.7%,较上年同期下降 0.1 个百分点，保持稳定。

• ◼ 2026 迎来半导体史诗性扩产，公司有望受益：2026 年，中国半导体设备 市场在 AI 算力爆发与国产化加速的双重驱动下，将呈现出前所未有的高 景气度。特别是头部晶圆厂与存储大厂（长鑫、长存）高速扩产，资本 开支有望超历史记录。这将有助于设备企业获得更多订单，从而实现国 产设备从“点状突破”向“链式突围”迈进。公司作为国内刻蚀设备龙 头，正通过内生和外延方式进入设备产业链的其他领域，逐步成为具备 “刻蚀+薄膜沉积+量检测+湿法”四大前道核心工艺的平台型公司，从而 在中国发展先进制程的过程中受益。

• ◼ 盈利预测：我们预计公司 2026-28 年实现净利润 45.1 亿元、49.2 亿元和 60.7 亿元，YOY 分别增长 114%、9%和 23%，扣除非经常性损益后，我 们预计公司 2026-2028 年净利润 25.1 亿元、41.3 亿元和 55.2 亿元，增 速分别为 62%、65%和 34%，EPS 分别为 7.2 元、7.85 元和 9.68 元，目前 股价对应 2026-28 年 PE 分别为 51 倍、47 倍和 38 倍，考虑半导体设备本 土化需求迫切，给予买进的评级。

• ◼ 风险提示：半导体设备需求下降。

有限公司 (13.57%)

每股净值(元) 31.36 股价/账面净值 11.66

一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) -2.6 33.9 184.4

近期评等

出刊日期 前日收盘 评等 2026-04-27 352.01 买进 2025-12-31 272.72 买进 2025-07-04 177.74 买进

产品组合

销售专用设备 79% 销售备品备件 19% 设备维护 1%

机构投资者占流通 A 股比例

基金 22.4% 一般法人 31.6%

股价相对大盘走势

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年度截止 12 月 31 日 2024 2025F 2026F 2027F 2028F 纯利 (Net profit) RMB 百万元 1616 2111 4512 4921 6072 同比增减 ％ -9.5 30.7 113.7 9.1 23.4 每股盈余 (EPS) RMB 元 2.58 3.37 7.20 7.85 9.68 同比增减 ％ -9.5 30.7 113.7 9.1 23.4 市盈率(P/E) X 141.8 108.5 50.8 46.6 37.7 股利 (DPS) RMB 元 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 股息率 (Yield) ％ 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

【投资评等说明】

评等定义 强力买进（StrongBuy） 潜在上涨空间≥35% 买进（Buy） 15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（TradingBuy） 5%≤潜在上涨空间<15%

无法由基本面给予投资评等 预期近期股价将处于盘整 建议降低持股

中立（Neutral）

附一：合幷损益表

附二：合幷资产负债表

附三：合幷现金流量表

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