交银国际研究 消息快报

医药 2026 年 8 月 21 日

医药行业

全球首款 mRNA 肿瘤疫苗 III 期研究成功，多家中国内地企业布局

 行业事件：Moderna 与默沙东共同宣布，intismeran 联合 K 药辅助治疗 IIBIV 期黑色素瘤的 III 期 INTerpath-001 研究已达到主要终点（头对头战胜 K

药单药。Intismeran 是一款基于 mRNA 的个体化新抗原疗法（INT）。这是 首款在 III 期研究中取得成功的 mRNA 肿瘤疗法，也是首个在可切除黑色素 瘤的辅助治疗中头对头战胜 K 药的创新治疗方案。本研究在主要终点无复 发生存期（RFS）和关键次要终点无远端转移生存期（DMFS）上，均达到 有统计学和临床意义的优效，具体数据将在后续学术会议上公布。在此前 完成的一项 IIb 期研究中，intismeran + K 药相比 K 药单药可显著提升 RFS （HR=0.51，95% CI 0.29-0.89）和 DMFS（HR=0.41，95% CI 0.20-0.84）。 Moderna与默沙东正针对黑色素瘤、NSCLC、膀胱癌、肾细胞癌等适应症，

开展9项intismeran + K药联用方案的II期或III期研究，以及多项I期研究。

 我们的观点：我们认为，中国内地 mRNA 疫苗企业正处于全球公共卫生事 件后的低谷期，产业整体低估严重，但海外可比产品的研发成功和适应症 领域的拓展有望推动投资情绪和估值修复。在我们覆盖的公司中，我们建 议重点关注：1）布局 mRNA 技术平台和个性化肿瘤疗法的创新药企，包 括云顶新耀（1952 HK/买入；基于 mRNA 的肿瘤疫苗平台，候选药物包括 处于中美 I 期的肿瘤相关抗原疫苗和处于 IIT 的个性化肿瘤疫苗）和石药集 团（1093 HK/买入；已临床+商业验证的 mRNA 疫苗平台，产出首款国产 mRNA 新冠疫苗，mRNA 治疗性疫苗处于早期临床研发中）等；2）mRNA

领域上游服务商，包括金斯瑞生物（1548 HK/买入；提供 IVT mRNA 合成 服务、GMP 质粒制备以及 LNPb 包封等一站式解决方案）等 CXO 企业。此 外，康希诺（2162 HK/买入）、智飞生物/沃森生物/康华生物（300122 CH/300142 CH/300841 CH/未评级）等布局 mRNA 技术、处于估值底部的疫 苗企业也值得持续关注。

丁政宁

Ethan.Ding@bocomgroup.com

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诸葛乐懿

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图表 1：交银国际医疗行业覆盖公司

最新目标价/

收盘价 (交易货币)

目标价

(交易货币) 潜在涨幅

股票代码 公司名称 评级

评级发表日期 子行业 1952 HK 云顶新耀 买入 33.66 66.00 96.1% 2026 年 08 月 20 日 生物科技 6990 HK 科伦博泰生物 买入 533.00 642.00 20.5% 2026 年 08 月 19 日 生物科技 LEGN US 传奇生物 买入 22.60 58.40 158.4% 2026 年 08 月 13 日 生物科技 6160 HK 百济神州 买入 227.80 276.00 21.2% 2026 年 08 月 07 日 生物科技 1801 HK 信达生物 买入 101.20 118.00 16.6% 2026 年 08 月 05 日 生物科技 13 HK 和黄医药 买入 19.76 37.45 89.5% 2026 年 08 月 03 日 生物科技 1530 HK 三生制药 买入 16.50 32.40 96.4% 2026 年 04 月 01 日 生物科技 9926 HK 康方生物 买入 93.90 175.00 86.4% 2026 年 03 月 30 日 生物科技 6996 HK 德琪医药 买入 4.02 10.00 148.9% 2026 年 03 月 24 日 生物科技 2595 HK 劲方医药 买入 32.74 51.00 55.8% 2026 年 01 月 23 日 生物科技 9995 HK 荣昌生物 买入 79.90 136.00 70.2% 2026 年 01 月 13 日 生物科技 9966 HK 康宁杰瑞制药 买入 8.35 13.00 55.8% 2025 年 12 月 10 日 生物科技 2162 HK 康诺亚 买入 77.75 78.00 0.3% 2025 年 08 月 28 日 生物科技 1548 HK 金斯瑞生物 买入 33.36 32.20 -3.5% 2026 年 08 月 19 日 医药研发服务外包

• 2268 HK 药明合联 买入 70.20 80.00 14.0% 2026 年 07 月 14 日 医药研发服务外包 6821 HK 凯莱英 买入 129.50 136.60 5.5% 2026 年 04 月 28 日 医药研发服务外包 3759 HK 康龙化成 买入 33.86 32.50 -4.0% 2026 年 03 月 20 日 医药研发服务外包

• 2269 HK 药明生物 中性 49.64 35.80 -27.9% 2026 年 03 月 26 日 医药研发服务外包 AZN US 阿斯利康 买入 164.49 93.30 -43.3% 2024 年 07 月 18 日 跨国处方药企 BMY US 百时美施贵宝 沽出 65.47 33.10 -49.4% 2024 年 07 月 18 日 跨国处方药企 1177 HK 中国生物制药 买入 5.39 10.00 85.5% 2026 年 08 月 20 日 制药 600867 CH 通化东宝 买入 8.50 11.20 31.8% 2026 年 05 月 11 日 制药 3692 HK 翰森制药 买入 33.68 44.50 32.1% 2026 年 04 月 01 日 制药 2096 HK 先声药业 买入 12.20 17.70 45.1% 2026 年 03 月 27 日 制药 1093 HK 石药集团 中性 9.52 8.05 -15.4% 2026 年 06 月 02 日 制药 1276 HK 恒瑞医药 中性 49.66 74.00 49.0% 2026 年 04 月 24 日 制药 002422 CH 科伦药业 中性 47.15 40.20 -14.7% 2025 年 06 月 19 日 制药

资料来源: FactSet，交银国际预测 数据截至2026 年8 月20 日

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