业绩简评

8 月 19 日，公司发布 2026 年半年报：上半年营收 9.04 亿元，同 比+32.46%；归母净利润 1.70 亿元，同比+16.78%；扣非净利润 1.57 亿元，同比+18.39%。

经营分析

半导体表现亮眼，锂电快速增长。1H26 分行业看，3C 收入 4.26 亿 元，同比-2.8%，受益于折叠屏、AI 眼镜等新品迭代带动的检测需 求扩容；锂电行业收入约 2.3 亿元，同比+38%，储能爆发与动力电 池需求共振，叠加海外市场拓展持续推进，景气持续修复；半导体 行业收入约 1.1 亿元，同比暴增 251.32%，AI 算力扩产带动光模 块、先进封装检测需求爆发，公司卡位国内头部客户；汽车行业收 入约 0.47 亿元，同比增长 243.2%，加速切入头部车企供应链，国 产替代空间广阔。 盈利能力因扩行业和品类略微下行、总体稳健。1H26 毛利率为 58.61%（-6.87pct），Q2 为 59.18%（环比+1.45pct），边际企稳， 下行主因是并表泰莱后低毛利运控产品放量及锂电/汽车价格竞 争激烈。期间费用率 37.80%，同比下降 3.20pct，销售费用率 18% （-2.6pct）、研发费用率 15.35%（-3.58pct）、管理费用率 3.5%、 同比持平。净利率 19.81%，只降了 1.94pct，Q2 净利率 20.55%、 环比+1.88pct，逐季改善。 明年看重苹果创新大年的弹性，长远看物理 AI 应用落地。苹果 2026 年折叠屏、2027 年 20 周年机型预计采用钛合金 3D 打印结构 件，机器视觉是 3D 打印设备的核心标配，而公司深耕 3C 领域多 年，3D 打印设备扩产潮增量较大。再加上折叠屏铰链、VC 散热等 新部件带来的检测需求，3C 业务的结构性增量空间打开。远期看， 公司"工业自动化+智能机器人"双轨推进，布局 dToF、iToF、双目 结构光、激光雷达四大感知硬件；1H26 公司工业 AI 系统解决方案 收入 1.8 亿元、同比+108%。物理 AI 从研发走向规模化落地，公 司作为工业视觉核心方案商，远期天花板显著抬升。

盈利预测、估值与评级

预计公司 2026-28 年归母净利 2.44/3.98/4.88 亿元，公司股票现 价对应 PE 估值为 58/35/29 倍，维持“买入”评级。

风险提示

技术被赶超或替代的风险；新业务开拓不及预期；竞争加剧风险。

人民币(元) 成交金额(百万元)

184.00

900

800

170.00

700

156.00

600

142.00

500

400

128.00

300

114.00

200

100.00

100

0

86.00

260820

250820

260520

260220

251120

成交金额 奥普特 沪深300

公司基本情况（人民币）

项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 911 1,269 1,700 2,535 3,172 营业收入增长率 -3.44% 39.24% 33.98% 49.10% 25.14% 归母净利润(百万元) 136 186 244 398 488 归母净利润增长率 -29.66% 36.63% 30.97% 63.22% 22.51% 摊薄每股收益(元) 1.115 1.523 1.995 3.256 3.989 每股经营性现金流净额 0.07 1.15 1.09 0.39 1.01 ROE(归属母公司)(摊薄) 4.67% 6.08% 7.58% 11.45% 12.85% P/E 67.83 81.50 57.65 35.32 28.83 P/B 3.17 4.96 4.37 4.04 3.71

来源：公司年报、国金证券研究所

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元）

2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 944 911 1,269 1,700 2,535 3,172 货币资金 654 238 300 494 533 668 增长率 -3.4% 39.2% 34.0% 49.1% 25.1% 应收款项 795 953 1,030 1,227 1,655 2,087 主营业务成本 -338 -332 -497 -697 -1,039 -1,301 存货 116 144 293 327 487 609 %销售收入 35.8% 36.4% 39.1% 41.0% 41.0% 41.0% 其他流动资产 960 1,012 899 950 957 962 毛利 606 579 772 1,003 1,496 1,872 流动资产 2,525 2,347 2,522 2,997 3,633 4,327

%销售收入 64.2% 63.6% 60.9% 59.0% 59.0% 59.0% %总资产 82.9% 73.7% 70.9% 78.9% 80.5% 82.0%

营业税金及附加 -10 -9 -15 -17 -25 -32 长期投资 0 222 316 0 0 0 %销售收入 1.0% 1.0% 1.1% 1.0% 1.0% 1.0% 固定资产 441 528 532 602 675 744

销售费用 -199 -225 -273 -340 -507 -634 %总资产 14.5% 16.6% 14.9% 15.9% 15.0% 14.1%

%销售收入 21.1% 24.6% 21.5% 20.0% 20.0% 20.0% 无形资产 63 62 147 151 155 159 管理费用 -37 -35 -56 -68 -101 -127 非流动资产 522 839 1,035 802 878 950

%销售收入 3.9% 3.9% 4.4% 4.0% 4.0% 4.0% %总资产 17.1% 26.3% 29.1% 21.1% 19.5% 18.0%

研发费用 -202 -217 -255 -332 -482 -603 资产总计 3,047 3,186 3,557 3,799 4,511 5,277 %销售收入 21.4% 23.8% 20.1% 19.5% 19.0% 19.0% 短期借款 2 1 26 4 226 506 息税前利润（EBIT） 158 93 174 247 380 476 应付款项 116 184 309 408 608 761 %销售收入 16.7% 10.2% 13.7% 14.5% 15.0% 15.0% 其他流动负债 45 74 88 104 137 154 财务费用 11 7 4 3 1 -5 流动负债 162 259 423 516 971 1,421

%销售收入 -1.2% -0.8% -0.3% -0.2% -0.1% 0.2% 长期贷款 0 0 23 23 23 23 资产减值损失 -21 -22 -41 -43 -18 -15 其他长期负债 7 11 21 11 10 10 公允价值变动收益 4 10 13 0 0 0 负债 169 269 466 551 1,004 1,454 投资收益 28 22 13 22 22 22 普通股股东权益 2,878 2,917 3,061 3,219 3,477 3,793

%税前利润 14.1% 17.5% 6.7% 8.8% 5.4% 4.4% 其中：股本 122 122 122 122 122 122 营业利润 201 130 193 249 406 498 未分配利润 988 1,044 1,199 1,357 1,616 1,932

营业利润率 21.3% 14.2% 15.2% 14.6% 16.0% 15.7% 少数股东权益 0 0 30 30 30 30 营业外收支 -1 -1 -1 0 0 0 负债股东权益合计 3,047 3,186 3,557 3,799 4,511 5,277 税前利润 200 129 192 249 406 498

利润率 21.2% 14.1% 15.1% 14.6% 16.0% 15.7% 比率分析

所得税 -7 8 0 -5 -8 -10 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E

所得税率 3.3% -5.8% 0.0% 2.0% 2.0% 2.0% 每股指标

净利润 194 136 192 244 398 488 每股收益 1.585 1.115 1.523 1.995 3.256 3.989 少数股东损益 0 0 6 0 0 0 每股净资产 23.545 23.864 25.038 26.332 28.444 31.032 归属于母公司的净利润 194 136 186 244 398 488 每股经营现金净流 1.649 0.067 1.148 1.095 0.389 1.011

净利率 20.5% 15.0% 14.7% 14.3% 15.7% 15.4% 每股股利 0.530 0.640 0.535 0.701 1.144 1.401

回报率 现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 6.73% 4.67% 6.08% 7.58% 11.45% 12.85%

2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 总资产收益率 6.36% 4.28% 5.23% 6.42% 8.82% 9.24% 净利润 194 136 192 244 398 488 投入资本收益率 5.30% 3.37% 5.53% 7.36% 9.90% 10.70% 少数股东损益 0 0 6 0 0 0 增长率 非现金支出 39 42 73 75 48 50 主营业务收入增长率 -17.27% -3.44% 39.24% 33.98% 49.10% 25.14% 非经营收益 -31 -40 -29 -26 -18 -10 EBIT 增长率 -50.91% -41.13% 87.09% 41.66% 54.24% 25.14% 营运资金变动 0 -130 -95 -159 -381 -404 净利润增长率 -40.37% -29.66% 36.63% 30.97% 63.22% 22.51% 经营活动现金净流 202 8 140 134 48 124 总资产增长率 2.97% 4.57% 11.63% 6.81% 18.72% 16.99% 资本开支 -123 -93 -29 -161 -107 -107 资产管理能力 投资 93 -243 -8 316 0 0 应收账款周转天数 233.4 272.0 229.2 220.0 200.0 200.0 其他 28 0 0 22 22 22 存货周转天数 141.1 143.0 160.6 180.0 180.0 180.0 投资活动现金净流 -2 -336 -37 177 -85 -85 应付账款周转天数 97.0 150.0 150.6 180.0 180.0 180.0 股权募资 7 0 5 0 0 0 固定资产周转天数 104.3 211.4 152.9 129.3 97.2 85.6 债权募资 0 0 10 -29 222 280 偿债能力 其他 -108 -88 -60 -87 -144 -183 净负债/股东权益 -55.42% -40.52% -36.27% -41.13% -32.90% -26.38% 筹资活动现金净流 -101 -88 -45 -116 78 97 EBIT 利息保障倍数 -13.7 -13.5 -48.9 -80.0 -271.1 92.7 现金净流量 99 -416 62 195 40 135 资产负债率 5.55% 8.45% 13.11% 14.49% 22.25% 27.55%

来源：公司年报、国金证券研究所

市场中相关报告评级比率分析

日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内

买入 0 1 3 5 9 增持 0 0 0 0 0 中性 0 0 0 0 0 减持 0 0 0 0 0 评分 0.00 1.00 1.00 1.00 1.00

来源：聚源数据

市场中相关报告评级比率分析说明：

市场中相关报告投资建议为“买入”得 1 分，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得 出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 最终评分与平均投资建议对照：

1.00 =买入； 1.01~2.0=增持 ； 2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持

投资评级的说明： 买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上； 增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%； 中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。

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