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晶晨股份（688099）

2026 年半年报点评：业绩符合预期，TV SoC 与端侧 AI 持续突破

买入（维持）

盈利预测与估值 [Table_EPS] 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 5,926 6,793 9,038 10,808 13,010 同比（%） 10.34 14.63 33.05 19.58 20.38 归母净利润（百万元） 821.92 872.98 1,476.03 2,002.43 2,763.90 同比（%） 65.03 6.21 69.08 35.66 38.03 EPS-最新摊薄（元/股） 1.94 2.06 3.49 4.73 6.53 P/E（现价&最新摊薄） 48.09 45.28 26.78 19.74 14.30

[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点

• ◼ 26H1 业绩稳健增长，Q2 营收及归母净利润创历史新高。2026H1 公司 实现营业收入 43.91 亿元，同比增长 31.86%；归母净利润 6.11 亿元，同 比增长 23.00%；扣非归母净利润 5.60 亿元，同比增长 22.56%。单 Q2 实现营业收入 24.96 亿元，同比增长 38.61%；归母净利润 4.38 亿元， 同比增长 41.89%，创公司单季度营收与归母净利润历史双高。
• ◼ TV SoC 量价齐升，高端产品及三星客户突破打开新增量。2026H1 公司 电视芯片出货量同比增长近 30%，实现量价齐升；高端电视 SoC T966D5 自 2025Q4 导入核心客户以来出货逐季提升，TCL、海信、创维等核心 客户份额持续提升。公司进一步进入三星电视供应链，预计 2026Q4 实 现批量量产，并有望于 2027 年取得显著份额提升。我们认为，高端产 品放量叠加新客户突破，有望持续推动 TV SoC 业务增长及产品结构优 化。
• ◼ 端侧 AI 及连接新品加速导入，打开 2027 年成长空间。6nm 高算力端侧 AI 芯片 A311Y3 于 4 月底回片，二季度已立项超 40 个项目，最快有望 2026Q3 量产；C305X2 正配合 Google Gemini AI 终端产品研发落地，公 司已成为 Google Home Gemini built-in 项目指定系统集成商。此外， Monitor 系列显示芯片预计 Q3 量产，新一代 Wi-Fi 6 1×1 芯片预计年内 规模化量产。公司表示，上述战略新品将成为 2027 年及后续业务增长 的新引擎。
• ◼ Q3 环比增长趋势延续，全年业绩有望再创新高。公司预计 2026Q3 环 比 Q2 继续保持增长，2026 年全年营收及利润将创历史新高。随着 TV SoC 份额提升、高端及三星客户逐步贡献增量，以及端侧 AI、显示和连 接新品进入量产阶段，我们看好公司下半年至 2027 年成长动能延续。
• ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持公司 2026-2028 年营业收入预测 90.4/108.1/130.1 亿元；维持 2026 年归母净利润预测 14.76 亿元，并将 2027-2028 年归母净利润预测由 20.00/27.61 亿元微调至 20.02/27.64 亿 元，对应 EPS 分别为 3.49/4.73/6.53 元，当前股价对应 PE 分别为 26.8/19.7/14.3 倍。考虑公司 TV SoC 市场份额持续提升、高端产品加速 导入，端侧 AI 及连接新品逐步放量，维持“买入”评级。
• ◼ 风险提示：消费电子需求不及预期、行业竞争加剧、新产品研发及客户 导入不及预期、上游原材料价格波动等。

2026 年 08 月 20 日 证券分析师 陈海进

执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn

股价走势

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2025/8/20 2025/12/19 2026/4/19 2026/8/18

晶晨股份 沪深300

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市场数据

收盘价(元) 93.38 一年最低/最高价 75.70/123.20 市净率(倍) 4.96 流通A股市值(百万元) 39,529.62 总市值(百万元) 39,529.62

基础数据

每股净资产(元,LF) 18.83 资产负债率(%,LF) 16.55 总股本(百万股) 423.32 流通 A 股(百万股) 423.32

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公司点评报告

晶晨股份三大财务预测表

[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 6,683 8,024 9,966 12,644 营业总收入 6,793 9,038 10,808 13,010

货币资金及交易性金融资产 2,993 5,480 7,164 9,494 营业成本(含金融类) 4,214 5,513 6,485 7,676 经营性应收款项 726 251 300 369 税金及附加 20 29 35 42 存货 2,528 1,868 2,071 2,345 销售费用 86 98 108 117 合同资产 0 0 0 0 管理费用 135 149 153 163 其他流动资产 437 425 430 436 研发费用 1,552 1,900 2,205 2,472

非流动资产 1,961 1,881 1,939 1,990 财务费用 (29) (65) (127) (169) 长期股权投资 95 95 95 95 加:其他收益 21 37 39 48 固定资产及使用权资产 404 387 364 336 投资净收益 57 75 87 107 在建工程 78 78 78 78 公允价值变动 28 0 0 0 无形资产 151 201 251 301 减值损失 (12) 0 0 0 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 1 长期待摊费用 224 254 284 314 营业利润 909 1,526 2,076 2,865 其他非流动资产 1,009 866 866 866 营业外净收支 0 0 0 0

资产总计 8,644 9,906 11,905 14,634 利润总额 909 1,526 2,076 2,865 流动负债 1,201 1,206 1,400 1,639 减:所得税 38 54 79 108

短期借款及一年内到期的非流动负债 36 49 49 49 净利润 870 1,473 1,997 2,757 经营性应付款项 570 567 666 789 减:少数股东损益 (3) (3) (5) (7) 合同负债 121 90 108 130 归属母公司净利润 873 1,476 2,002 2,764 其他流动负债 474 500 576 671

非流动负债 67 66 66 66 每股收益-最新股本摊薄(元) 2.06 3.49 4.73 6.53 长期借款 0 0 0 0 应付债券 0 0 0 0 EBIT 795 1,462 1,949 2,696 租赁负债 9 9 9 9 EBITDA 1,060 1,539 2,032 2,784 其他非流动负债 58 57 57 57

负债合计 1,268 1,272 1,467 1,705 毛利率(%) 37.97 39.00 40.00 41.00 归属母公司股东权益 7,346 8,607 10,417 12,915 归母净利率(%) 12.85 16.33 18.53 21.24 少数股东权益 30 26 21 14

所有者权益合计 7,376 8,634 10,438 12,929 收入增长率(%) 14.63 33.05 19.58 20.38

投资活动现金流 586 90 (52) (33) 最新发行在外股份（百万股） 423 423 423 423 筹资活动现金流 19 (180) (193) (266) ROIC(%) 10.97 17.50 19.54 22.09 现金净增加额 361 2,487 1,684 2,329 ROE-摊薄(%) 11.88 17.15 19.22 21.40 折旧和摊销 265 77 83 88 资产负债率(%) 14.67 12.84 12.32 11.65 资本开支 (343) (110) (110) (110) P/E（现价&最新股本摊薄） 45.28 26.78 19.74 14.30 营运资本变动 (1,309) 1,136 (63) (110) P/B（现价） 5.35 4.59 3.79 3.06 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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