存储大厂业绩创新高，AI驱动存储涨价效应扩散

2026年2月1日


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莫文宇 电子行业首席分析师

执业编号：S1500522090001

邮 箱：mowenyu@cindasc.com

执业编号：S1500524120001

邮箱：guoyijiang@cindasc.com

杨宇轩 电子行业分析师

执业编号：S1500525010001

邮箱：yangyuxuan@cindasc.com

王义夫 电子行业分析师

执业编号：S1500525090001

邮箱：wangyifu@cindasc.com

存储大厂业绩创新高，AI驱动存储涨价效应扩散

2026年02月01日

本期内容提要：

本周电子细分行业有所调整。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+18.04%）/其他电子Ⅱ（+10.31%）/元件（+0.45%）/光学光电子（+6.80%）/消费电子（-0.76%）/电子化学品Ⅱ（+15.58%）；本周涨跌幅分别为半导体（-0.90%）/其他电子Ⅱ（-2.87%）/元件（-2.34%）/光学光电子（-4.06%）/消费电子（-5.74%）/电子化学品Ⅱ（-5.87%）。

本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为苹果（+4.61%）/特斯拉（-4.15%）/博通（+3.52%）/高通（-2.71%）/台积电（-1.29%）/美光科技（+3.81%）/英特尔（+3.11%）/迈威尔科技（-1.63%）/英伟达（+1.84%）/亚马逊（+0.06%）/甲骨文（-7.10%）/应用光电（+22.09%）/谷歌A（+3.07%）/Meta（+8.76%）/微软（-7.65%）/超威半导体（-8.84%）。

SK海力士：凭借HBM与高端DRAM优势持续放大盈利。SK海力士 4Q25营收32.83万亿韩元，环比+34%、同比+66%；毛利率 69%，环比+12ppt、同比+17ppt；净利润15.25万亿韩元，环比+21%、同比+90%。2025年全年公司营收达97.15万亿韩元，同比+47%；营业利润47.21万亿韩元，同比近乎翻倍；净利润42.95万亿韩元，同比+117%。DRAM方面，公司HBM销售额同比增长逾一倍，驱动整体业绩创新高；公司已正式量产1cDDR5DRAM，并成功开发基于1b 32Gb单片的256GB服务器DDR5RDIMM模块。NAND方面，公司将通过转向321层堆叠技术最大化产品竞争力，同时利用Solidigm的QLC eSSD积极满足面向AI数据中心的存储器需求。

三星电子：全年营收利润双增，存储驱动DS部门领跑。三星电子 4Q25营收93.8万亿韩元，环比+9%、同比+24%；营业利润20.1万亿韩元，同比+208%，创下单季营业利润历史峰值；净利润19.64万亿韩元。2025全年公司实现营收333.6万亿韩元，同比+10.9%，创历史新高；营业利润43.6万亿韩元，同比+33.2%；净利润45.2万亿韩元，同比+31.2%。其中DS部门成为盈利核心，4Q25营收44.0万亿韩元，营业利润16.4万亿韩元，主要得益于HBM、服务器DDR5及企业级SSD等高附加值产品销量扩大，以及全球存储芯片市场价格整体上涨的带动。公司表示HBM4芯片已通过英伟达、AMD认证，将于1Q26开始交付。公司认为2026年AI与服务器需求或将持续攀升，AI相关DRAM与NAND产品销量有望持续扩大。


闪迪：净利润同比增长 672%，AI存储成为核心增长引擎。闪迪 FY26Q4营收30.25亿美元，环比+31%、同比+61%；毛利率 51.1%，环比+21.2ppt、同比+18.6ppt；净利润8.03亿美元，环比 +617%，同比+672%。利润快速扩张主要受益于公司产品结构的优化、ASP的提升以及BiCS8技术在生产中占比的快速提高。分业务看，数据中心业务已成为公司最强劲的动力源泉，营收达4.40亿美元，环比+64%、同比+76%，主要受到全球AI大模型训练与推理算力集群对eSSD海量需求的推动。

存储大厂业绩创新高，AI驱动存储涨价效应扩散。AI大模型训练和推理需求的快速增长是此轮存储行业复苏的核心动力，高性能存储产品需求呈现爆发式增长，其中HBM作为AI服务器的核心配套器件，成为头部厂商的业绩增长支柱。与此同时，服务器DRAM、企业级SSD需求同步提升，这些高性能产品出货量的增加也进一步挤占了其他存储产品的产能，造成消费类产品出现供给收缩，存储涨价效应从AI扩散到其他领域。根据TrendForce，1Q26通用DRAM合约价格或将环比上涨约 55%至 60%，NAND闪存价格预计将上涨 33%至 38%，其中消费级大容量QLC产品涨幅不低于 40%。我们判断在供给持续收缩趋势下，存储价格涨势仍将持续。

建议关注：【海外AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等；【国产AI】寒武纪/芯原股份/中芯国际/华虹半导体/深南电路等；【存储】兆易创新/普冉股份/东芯股份/恒烁股份/德明利江波龙等。

风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。


目 录

行情追踪：本周电子细分行业有所调整 ...5

电子行业 ...5

个股涨跌 ...7

存储大厂业绩表现 ...9

风险因素 ...12

表 目 录

表 1: 半导体涨跌 TOP5...7

表 2: 消费电子涨跌 TOP5...7

表 3: 元件涨跌 TOP5...7

表 4: 光学光电子涨跌 TOP5...8

表 5: 电子化学品涨跌 TOP5...8

图目录

图 1: 申万电子二级指数年初以来涨跌幅 ...5

图 2: 美股年初以来涨跌幅 1 ...6

图 3: 美股年初以来涨跌幅 2 ...6

图 4: SK 海力士 4Q25 业绩情况 ...9

图 5: SK 海力士 4Q25 分业务收入 ...9

图 6: 三星电子 4Q25 业绩情况 ...10

图 7: 三星电子 4Q25 存储业务表现 ...10

图 8: 闪迪 FY26Q2 业绩情况 ...10

图 9: 闪迪分市场收入情况 ...11


行情追踪：本周电子细分行业有所调整

电子行业

本周电子细分行业有所调整。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体 （+18.04%）/其他电子Ⅱ（+10.31%）/元件（+0.45%）/光学光电子（+6.80%）/消费电子（-0.76%）/电子化学品Ⅱ（+15.58%）；本周涨跌幅分别为半导体（-0.90%）/其他电子Ⅱ（-2.87%）/元件（-2.34%）/光学光电子（-4.06%）/消费电子（-5.74%）/电子化学品Ⅱ（-5.87%）。

图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅


资料来源：ifind，信达证券研发中心

本周北美重要个股涨跌不一。美股方面，年初以来重要科技股涨跌幅分别为：苹果（- 4.55%）/特斯拉（-4.29%）/博通（-4.28%）/高通（-11.38%）/台积电（+8.78%）/美光科技（+45.36%）/英特尔（+25.93%）/迈威尔科技（-7.13%）/英伟达（+2.48%）/亚马逊（+3.67%）/甲骨文（-15.56%）/应用光电（+25.10%）/谷歌 A（+7.99%）/Meta（+8.55%）/微软（-11.03%）/超威半导体（+10.54%）；本周涨跌幅分别为苹果 （+4.61%）/特斯拉（-4.15%）/博通（+3.52%）/高通（-2.71%）/台积电（-1.29%）/美光科技（+3.81%）/英特尔（+3.11%）/迈威尔科技（-1.63%）/英伟达（+1.84%）/亚马逊（+0.06%）/甲骨文（-7.10%）/应用光电（+22.09%）/谷歌 A（+3.07%）/Meta（+8.76%）/微软（-7.65%）/超威半导体（-8.84%）。


图2：美股年初以来涨跌幅1


资料来源：ifind，信达证券研发中心

图3：美股年初以来涨跌幅2


资料来源：ifind，信达证券研发中心


个股涨跌

申万半导体板块本周中微半导、普冉股份、恒烁股份、炬光科技、燕东微涨幅靠前，分别同比+36.57%/+35.79%/+33.56%/+32.59%/+28.75%；本周天岳先进/蓝箭电子/至纯科技/灿芯股份/晶升股份跌幅靠前，分别同比-22.06%/-19.37%/-17.70%/-13.93%/-13.64%。

表1：半导体涨跌TOP5

序号

涨幅top5

涨幅

序号

跌幅top5

跌幅

1

中微半导

36.57%

1

天岳先进

-22.06%

2

普冉股份

35.79%

2

蓝箭电子

-19.37%

3

恒烁股份

33.56%

3

至纯科技

-17.70%

4

炬光科技

32.59%

4

灿芯股份

-13.93%

5

燕东微

28.75%

5

晶升股份

-13.64%

资料来源：ifind，信达证券研发中心

申万消费电子板块本周可川科技、致尚科技、利安科技、捷邦科技、绿联科技涨幅靠前，分别同比+32.90%/+22.30%/+17.38%/+17.06%/+15.25%；本周泓禧科技/精研科技/蓝思科技/信维通信/昀冢科技跌幅靠前，分别同比-18.95%/-15.53%/-14.67%/-14.41%/-13.01%。

表2：消费电子涨跌TOP5

序号

涨幅top5

涨幅

序号

跌幅top5

跌幅

1

可川科技

32.90%

1

泓禧科技

-18.95%

2

致尚科技

22.30%

2

精研科技

-15.53%

3

利安科技

17.38%

3

蓝思科技

-14.67%

4

捷邦科技

17.06%

4

信维通信

-14.41%

5

绿联科技

15.25%

5

昀冢科技

-13.01%

资料来源：ifind，信达证券研发中心

申万元件板块本周商络电子、科翔股份、东山精密、广合科技、钧崴电子涨幅靠前，分别同比+22.39%/+7.63%/+5.83%/+5.35%/+3.37%；本周天津普林/骏亚科技/逸豪新材/中京电子/博敏电子跌幅靠前，分别同比-16.55%/-10.83%/-10.71%/-10.59%/-9.83%。

表3：元件涨跌TOP5

序号

涨幅top5

涨幅

序号

跌幅top5

跌幅

1

商络电子

22.39%

1

天津普林

-16.55%

2

科翔股份

7.63%

2

骏亚科技

-10.83%

3

东山精密

5.83%

3

逸豪新材

-10.71%

4

广合科技

5.35%

4

中京电子

-10.59%

5

钧威电子

3.37%

5

博敏电子

-9.83%

资料来源：ifind，信达证券研发中心


申万光学光电子板块本周戈碧迦、久量股份、东田微、实益达、亚世光电涨幅靠前，分别同比+19.72%/+18.58%/+12.51%/+10.82%/+9.75%；本周沃格光电/波长光电/联得装备/GQY视讯/光莆股份跌幅靠前，分别同比-13.75%/-13.68%/-13.47%/-11.74%/-11.70%。

表4：光学光电子涨跌TOP5

序号

涨幅top5

涨幅

序号

跌幅top5

跌幅

1

戈碧迦

19.72%

1

沃格光电

-13.75%

2

久量股份

18.58%

2

波长光电

-13.68%

3

东田微

12.51%

3

联得装备

-13.47%

4

实益达

10.82%

4

GQY视讯

-11.74%

5

亚世光电

9.75%

5

光莆股份

-11.70%

资料来源：ifind，信达证券研发中心

申万电子化学品板块本周广信材料、飞凯材料、宏昌电子、兴福电子、濮阳惠成涨幅靠前，分别同比+6.67%/+6.16%/+4.75%/+2.52%/+2.18%；本周江化微/国瓷材料/强力新材/凯华材料/西陇科学跌幅靠前，分别同比-19.01%/-12.68%/-10.19%/-9.29%/-8.91%。

表5：电子化学品涨跌TOP5

序号

涨幅top5

涨幅

序号

跌幅top5

跌幅

1

广信材料

6.67%

1

江化微

-19.01%

2

飞凯材料

6.16%

2

国瓷材料

-12.68%

3

宏昌电子

4.75%

3

强力新材

-10.19%

4

兴福电子

2.52%

4

凯华材料

-9.29%

5

濮阳惠成

2.18%

5

西陇科学

-8.91%

资料来源：ifind，信达证券研发中心


存储大厂业绩表现

图4：SK海力士4Q25业绩情况 Income Statement

(Unit:KRW Billion)

2025Q4

2025Q3

2024Q4

Q/Q

Y/Y

Revenue

32,827

24,449

19,767

+34%

+66%

Gross Profit

22,576

14,029

10,366

+61%

+118%

Operating Profit

19,170

11,383

8,083

+68%

+137%

EBITDA*

22,732

14,949

11,249

+52%

+102%

Net Profit

15,246

12,598

8,006

+21%

+90%

EPS(KRW)

Basic

21,852

18,242

11,611

Diluted

21,522

17,850

11,571

Shares Outstanding(MIL.Shares)

Basic

696

690

689

Diluted

712

712

690

资料来源：SK海力士官网，信达证券研发中心

Profitability

2024Q4

2025Q1

Q2

Q3

Q4

Gross Margin

52%

57%

54%

57%

69%+11%p

Operating Margin

41%

42%

41%

47%

58%+11%p

EBITDA Margin

57%

61%

57%

61%

69%+8%p

Net Profit Margin

41%

46%

31%

52%

46%-6%p

图5：SK海力士4Q25分业务收入


资料来源：SK海力士官网，信达证券研发中心

Revenue by Application



图6：三星电子4Q25业绩情况

KRW trillion

4Q24

3Q25

% of sales

4Q25

% of sales

2024

% of sales

2025

% of sales

Sales

75.8

86.1

100.0%

93.8

100.0%

300.9

100.0%

333.6

100.0%

Cost of sales

47.3

52.6

61.1%

49.6

52.8%

186.6

62.0%

202.2

60.6%

Gross profit

28.5

33.5

38.9%

44.3

47.2%

114.3

38.0%

131.4

39.4%

SG&A expenses

22.0

21.3

24.8%

24.2

25.8%

81.6

27.1%

87.8

26.3%

R&D expenses

10.3

8.8

10.3%

10.9

11.6%

35.0

11.6%

37.7

11.3%

Operating profit

6.5

12.2

14.1%

20.1

21.4%

32.7

10.9%

43.6

13.1%

Other non-operating income/expenses

0.04

(0.1)

-

(0.1)

-

0.3

-

0.7

-

Equity method gain/loss

0.2

0.3

-

0.1

-

0.8

-

0.7

-

Finance income/expenses

1.2

1.2

-

0.9

-

3.7

-

4.5

-

Profit before income tax

7.9

13.5

15.7%

21.0

22.4%

37.5

12.5%

49.5

14.8%

Income tax

0.2

1.3

-

1.4

-

3.1

-

4.3

-

Net profit

7.8

12.2

14.2%

19.6

20.9%

34.5

11.5%

45.2

13.6%

Profit attributable to owners of the parent

7.6

12.0

14.0%

19.3

20.6%

33.6

11.2%

44.3

13.3%

EPS(KRW)×Common stock

1,116

1,802

2,909

4,950

6,605

资料来源：三星电子官网，信达证券研发中心


Key profitability indicators

4Q24

3Q25

4Q25

2024

2025

ROE

8%

12%

19%

9%

11%

Profitability(net profit/sales)

0.10

0.14

0.21

0.11

0.14

Asset turnover(sales/asset)

0.62

0.66

0.69

0.62

0.62

Leverage(asset/equity)

1.27

1.27

1.29

1.27

1.29

EBITDA margin

23%

27%

33%

24%

26%

图7：三星电子4Q25存储业务表现


资料来源：三星电子官网，信达证券研发中心

图8：闪迪FY26Q2业绩情况

Q2'25

Q1'26

Q2'26

QoQ

YoY

Revenue

$1,876

$2,308

$3,025

up 31%

up 61%

Gross Margin%

32.5%

29.9%

51.1%

up 21.2 ppt

up 18.6 ppt

Operating Expenses

$376

$446

$413

down 7%

up 10%

Operating Income

$233

$245

$1,133</td><td>up 362$(26)

$(42)</td><td>$(34)

down 19%

up 31%

Diluted Net Income per Share

$1.23

$1.22

$6.20

up 408%

up 404%

Operating Cash Flow

$95

$488

$1,019

up 109%

up 973%

Adjusted Free Cash Flow

$91

$448

$843

up 88%

up 826%

资料来源：闪迪官网，信达证券研发中心


图9：闪迪分市场收入情况


Revenue

$440 million

Increased 64% QoQ


Revenue $1,678 million Increased 21% QoQ

资料来源：闪迪官网，信达证券研发中心


Revenue

$907 million

Increased 39% QoQ


风险因素

(1) 电子行业发展不及预期；

(2) 宏观经济波动风险；

(3) 地缘政治风险。


研究团队简介

莫文宇，电子行业分析师，S1500522090001。毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕士，2012-2022年就职于长江证券研究所，2022年入职信达证券研发中心，任电子行业首席分析师。

郭一江，电子行业研究员。本科兰州大学，研究生就读于北京大学化学专业。2020年 8月入职华创证券电子组，后于2022年11月加入信达证券电子组，研究方向为光学、消费电子、汽车电子等。

杨宇轩，电子行业分析师，华北电力大学本科，清华大学硕士，曾就职于东方证券、首创证券、赛迪智库，2025年1月加入信达证券电子组，研究方向为半导体等。

王义夫，电子行业研究员。西南财经大学金融学士，复旦大学金融硕士，2023年加入信达证券电子组，研究方向为存储芯片、模拟芯片等。


分析师声明

负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。

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本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。

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评级说明

投资建议的比较标准

股票投资评级

行业投资评级

本报告采用的基准指数：沪深300指数（以下简称基准）；时间段：报告发布之日起6个月内。

买入：股价相对强于基准15%以上；

看好：行业指数超越基准；

增持：股价相对强于基准5%~15%；

中性：行业指数与基准基本持平；

持有：股价相对基准波动在±5%之间；

看淡：行业指数弱于基准。

卖出：股价相对弱于基准5%以下。

风险提示

证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。

本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。