1开源证券发布日联科技（688531.SH）研报，维持“买入”评级。
2公司2026H1营收7.15亿元（+55.4%），归母净利润1.28亿元（+54.6%），Q2业绩显著提速，净利率重回20%以上。
3受益于X射线检测设备订单充足及并购并表，叠加半导体、锂电等高景气下游需求，上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.37/5.05/7.65亿元，对应PE为70.7/47.2/31.1倍。
4公司在AI检测、高端射线源及全球化布局方面持续突破，平台化战略成效显著。
开源证券_中小盘信息更新：经营业绩逐季提速，检测平台未来可期_20260817.pdf
摘要
文本
中 小 盘 研 究
中 小 盘 信 息 更 新
开 源 证 券
证 券 研 究 报 告
伐谋-中小盘信息更新
日联科技（688531.SH）
2026 年 08 月 17 日
经营业绩逐季提速，检测平台未来可期
——中小盘信息更新
投资评级：买入（维持）
日期 2026/8/14 当前股价(元) 143.78 一年最高最低(元) 215.00/55.70 总市值(亿元) 238.09 流通市值(亿元) 165.03 总股本(亿股) 1.66 流通股本(亿股) 1.15 近 3 个月换手率(%) 422.85
中小盘研究团队
相关研究报告
《2026Q1 营收持续高增长，拟收购菲 莱测试切入光通信 —中小盘信息更 新》-2026.4.29 《内生与外延双轮驱动，检测平台化 能力持续增强 —中小盘信息更新》 -2026.4.21
《业绩持续高增，高端半导体检测收 购落地—中小盘信息更新》-2025.11.4
周佳（分析师）
zhoujia@kysec.cn
证书编号：S0790523070004
经营业绩逐季提速，维持“买入”评级
公司发布 2026 年半年度报告，2026H1 实现营收 7.15 亿元，同比+55.4%；归母 净利润 1.28 亿元，同比+54.6%；扣非净利润 1.1 亿元，同比+83.9%。其中，单 Q2 业绩显著增长，盈利能力明显提升：归母净利润 0.84 亿元，同比+76.7%，环 比+90.0%；扣非净利润 0.77 亿元，同比+94.3%，环比+138.4%；销售净利率继 2024Q2后重回20%以上。业绩增长主要系主业X射线检测设备订单充足及SSTI、
珠海九源并表后增厚业绩。考虑到下游半导体/锂电行业持续高景气，我们上调 盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 3.37（+0.01）/5.05（+0.23）/7.65 （+0.86）亿元，当前股价对应 PE 分别为 70.7/47.2/31.1 倍，维持“买入”评级。
X 射线检测基本盘不断夯实，技术端与市场端双突破
技术端，公司纳米级开管射线源、大功率小焦点射线源等新品批量出货，射线源 自用渗透率及外销比例持续提升；AI 检测技术持续突破，已发布业内首款工业 射线影像垂直大模型，实现检测精度量级跃升。市场端，公司已完成第 1 万台智 能检测装备交付，并积极拓展各类新兴领域。高多层 PCB 领域，公司已面向胜 宏科技、鹏鼎科技、景旺电子等厂商出货，后续有望大规模放量；半导体先进封 测领域，公司正推进客户验证及导入，目前反馈良好；液冷板方面，公司设备实 现批量出货，相关收入同比大幅增长；光模块方面，公司在国内某头部光通信企 业实现订单突破；固态/半固态电池领域，公司设备已面向下游头部厂商出货。
平台化与全球化双轮驱动，工业检测平台型龙头杨帆启航 平台化方面，公司积极拓展其他检测技术领域，控股孙公司 SSTI 检测设备已在 3 纳米制程技术节点（N3E、N3B）中获得实际应用；控股子公司珠海九源推出 构网型 PCS 技术及相关应用；此外，公司投资了马来西亚上市公司 QES（半导 体和晶圆检测设备），并推进收购菲莱测试（半导体测试设备）。全球化方面， 公司海外主要基地均已实现正常接单、生产、销售，报告期内海外收入达 9745.72 万元，同比大幅增长 105.52%，占总营收比重提升至 13.62%，呈逐年上行态势。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、并购交易不确定性。 财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 739 1,078 1,676 2,393 3,237 YOY(%) 25.9 45.8 55.5 42.8 35.3 归母净利润(百万元) 143 176 337 505 765 YOY(%) 25.4 22.8 91.3 49.9 51.5 毛利率(%) 43.7 44.3 48.6 50.5 53.1 净利率(%) 19.4 16.1 20.0 20.9 23.4 ROE(%) 4.4 5.1 9.2 12.4 16.3 EPS(摊薄/元) 0.87 1.06 2.03 3.05 4.62 P/E(倍) 166.1 135.2 70.7 47.2 31.1 P/B(倍) 7.4 7.1 6.6 6.0 5.2
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2348 2369 3176 3625 4506 营业收入 739 1078 1676 2393 3237 现金 107 334 382 643 804 营业成本 416 601 861 1184 1519 应收票据及应收账款 322 392 718 867 1276 营业税金及附加 6 10 15 22 23 其他应收款 6 9 14 18 25 营业费用 88 130 176 251 324 预付账款 8 7 17 17 29 管理费用 64 88 134 191 259 存货 255 306 498 607 812 研发费用 82 116 168 239 324 其他流动资产 1650 1321 1548 1472 1560 财务费用 -14 -8 -6 -3 -12 非流动资产 1291 1727 1941 2203 2525 资产减值损失 -2 -4 -2 -4 -8 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 33 27 28 31 30 固定资产 180 451 625 826 1066 公允价值变动收益 27 24 20 20 20 无形资产 79 118 134 154 171 投资净收益 15 14 0 0 0 其他非流动资产 1032 1158 1181 1223 1288 资产处置收益 0 -0 -0 -0 -0 资产总计 3639 4096 5116 5827 7031 营业利润 161 193 374 556 843 流动负债 384 593 1388 1733 2326 营业外收入 1 0 0 0 0 短期借款 0 34 661 863 1268 营业外支出 2 1 1 1 1 应付票据及应付账款 239 326 485 630 801 利润总额 160 192 373 556 842 其他流动负债 145 233 242 240 256 所得税 17 18 38 56 84 非流动负债 25 87 77 68 59 净利润 143 174 334 500 758 长期借款 0 55 45 36 27 少数股东损益 -0 -2 -2 -5 -6 其他非流动负债 25 32 32 32 32 归属母公司净利润 143 176 337 505 765 负债合计 409 680 1465 1801 2385 EBITDA 181 224 441 576 858 少数股东权益 -0 43 40 35 29 EPS(元) 0.87 1.06 2.03 3.05 4.62 股本 115 166 217 217 217 资本公积 2999 2952 2901 2901 2901 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 219 327 507 749 1124 成长能力 归属母公司股东权益 3230 3374 3611 3991 4616 营业收入(%) 25.9 45.8 55.5 42.8 35.3 负债和股东权益 3639 4096 5116 5827 7031 营业利润(%) 23.0 19.9 93.7 48.9 51.5
归属于母公司净利润(%) 25.4 22.8 91.3 49.9 51.5 获利能力
毛利率(%) 43.7 44.3 48.6 50.5 53.1 净利率(%) 19.4 16.1 20.0 20.9 23.4
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 4.4 5.1 9.2 12.4 16.3 经营活动现金流 31 192 45 416 335 ROIC(%) 12.2 11.5 13.6 17.7 20.8 净利润 143 174 334 500 758 偿债能力 折旧摊销 25 35 124 83 93 资产负债率(%) 11.2 16.6 28.6 30.9 33.9 财务费用 -14 -8 -6 -3 -12 净负债比率(%) -3.0 -6.5 9.4 6.8 11.0 投资损失 -15 -14 0 0 0 流动比率 6.1 4.0 2.3 2.1 1.9 营运资金变动 -127 -21 -388 -143 -484 速动比率 5.4 3.4 1.9 1.7 1.6 其他经营现金流 20 27 -20 -20 -20 营运能力 投资活动现金流 -82 -13 -515 -227 -445 总资产周转率 0.2 0.3 0.4 0.4 0.5 资本支出 225 334 262 329 411 应收账款周转率 2.9 3.3 3.3 3.3 3.3 长期投资 100 381 0 0 0 应付账款周转率 3.7 3.5 3.5 3.5 3.5 其他投资现金流 43 -61 -253 102 -34 每股指标（元） 筹资活动现金流 -191 37 -110 -130 -135 每股收益(最新摊薄) 0.87 1.06 2.03 3.05 4.62 短期借款 0 34 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.19 1.16 0.27 2.51 2.02 长期借款 0 55 -10 -9 -9 每股净资产(最新摊薄) 19.51 20.37 21.81 24.10 27.88 普通股增加 35 51 51 0 0 估值比率 资本公积增加 -20 -47 -51 0 0 P/E 166.1 135.2 70.7 47.2 31.1 其他筹资现金流 -206 -56 -100 -121 -126 P/B 7.4 7.1 6.6 6.0 5.2 现金净增加额 -240 216 -580 60 -245 EV/EBITDA 162.8 133.2 68.4 52.5 35.4
数据来源：聚源、开源证券研究所
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
|---|---|---|
| 证券评级 | 买入（Buy） | 预计相对强于市场表现 20%以上； |
| 增持（outperform） | 预计相对强于市场表现 5%～20%； | |
| 中性（Neutral） | 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； | |
| 减持（underperform） | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好（overweight） | 预计行业超越整体市场表现； |
| 中性（Neutral） | 预计行业与整体市场表现基本持平； | |
| 看淡（underperform） | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比 较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 |
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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