汽车行业

买入（首次） 云母主业保持高景气，精密结构件业务放量

公 司 点 评

浙江荣泰（603119）2026 年中报点评

2026 年 8 月 13 日 投资要点：

事件：公司发布2026年半年度报告。

分析师：谭欣欣

SAC 执业证书编号： S0340523030001 电话：0769-22119410 邮箱： tanxinxin@dgzq.com.cn

点评：

n 公司简介。公司主营各类耐高温绝缘云母制品的研发、生产和销售，

主要产品包括新能源汽车热失控防护绝缘件、小家电阻燃绝缘件、电 缆阻燃绝缘带等。公司产品覆盖电芯、模组、电池包至完整系统的全 系列防护方案，客户涵盖世界知名汽车厂商及电池厂商。2025年，公 司收购上海狄兹精密，将业务从云母产品拓展至精密结构件领域，面 向精密传动、智能装备及机器人零部件方向培育第二增长曲线。公司 在浙江嘉兴、湖南岳阳设有两大生产基地，并在越南、墨西哥、泰国 等地布局海外产能，销售网络覆盖亚洲、欧洲、美洲等主要区域。

分析师：谢少威

SAC 执业证书编号： S0340523010003 电话：0769-22119430 邮箱： xieshaowei@dgzq.com.cn

公 司 研 究

n 2026年上半年，公司业绩保持良好增长。2026年1-6月，公司实现营 业收入8.98亿元，同比增长56.93%；实现归母净利润1.50亿元，同比 增长21.67%；实现扣非归母净利润1.46亿元，同比增长31.08%。若扣 除股份支付影响，净利润为1.59亿元，同比增长28.28%。公司业绩增 长较快，主要得益于新能源产品收入和利润的增长。利润增速低于收 入增速，主要系职工薪酬、股权激励、汇兑损益、研发投入加大等因 素所致。

主要数据 2026 年 8 月 12 日

收盘价(元) 54.75 总市值（亿元） 258.89 总股本(亿股) 4.73 流通股本(亿股) 4.73 ROE（TTM） 14.54% 12 月最高价(元) 95.54 12 月最低价(元) 41.87

n 公司毛利率稳中有升，现金流表现亮眼。2026年H1，公司毛利率 36.57%，同比增长0.89个百分点；净利率17.39%，同比下降4.21个百 分点，后续需密切跟踪公司费用管控及规模效应释放情况。同期，经 营性现金流净额达2.55亿元，同比大幅增长140.24%，主因系销售商 品、提供劳务收到的现金增加，回款表现较优；基本每股收益0.32 元，同比增长23.08%；加权平均净资产收益率7.15%，同比提升0.59 个百分点。

股价走势

证 券 研 究 报 告

n 新能源产品收入高增，精密结构件业务放量。2026年上半年，公司 云母复合材料及相关产品实现收入7.99亿元，占营收比重约88.94%， 毛利率35.38%，为公司核心主业。其中新能源产品收入6.98亿元，同 比增长51.32%，占营收比重达77.67%，这主要受益于新能源汽车动力 电池热失控防护需求的持续放量。精密结构件业务方面，2026年上半 年贡献收入0.96亿元，占比约10.69%，超过2025年全年水平；精密结 构件产品毛利率超46.9%，显著高于云母主业。分地区看，内销收入 4.74亿元、外销收入4.24亿元，海内外毛利率分别为36.30%和36.80%， 差异较往年明显缩小。

资料来源：东莞证券研究所，iFind

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n 机器人产品矩阵初具雏形，业务进展持续落地。公司机器人精密结 构件业务已形成较为完整的产品布局，产品覆盖滚珠/行星滚柱丝杠、 微型驱动器、空心杯电机、无框力矩电机、减速器及直线驱动执行器 等传动模组核心部件。据H股招股书申请版本披露，公司关键精密结 构件业务已覆盖全球主要人形机器人制造商，并明确提出将持续强化 产品研发与生产工艺精进，尽快实现规模化、批量化、稳定供给。同 时，公司正积极探索精密结构件在机器人、低空经济及其他新型工业 领域的应用场景，为第二增长曲线储备多元增量空间。

n 投资建议：浙江荣泰系新能源汽车云母耐高温绝缘防护细分领域的领 军企业，与新能源行业头部客户保持稳定合作，主业持续受益行业高 景气；同时战略性布局机器人精密结构件领域，与公司核心业务互补 协同，打造高毛利的第二增长曲线。此外，公司加码研发投入，全球 化产能布局，叠加已递交H股上市申请，中长期成长动能充足。预计 公司2026年/2027年的EPS分别为0.76元/1.07元，对应PE分别为72倍 /51倍。

n 风险提示：宏观经济和下游行业需求波动风险、潜在竞争者导致的市 场竞争加剧风险、下游行业技术路线风险、产品质量风险、知识产权 和专有技术保护风险、原材料价格波动风险等。

表 1：公司盈利预测简表（截至 2026 年 8 月 12 日）

科目（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E

营业总收入 1,376 1,721 2,267 2,897 营业总成本 1,086 1,337 1,720 2,150

营业成本 896 1,094 1,411 1,772

营业税金及附加 14 18 24 30 销售费用 35 46 59 70 管理费用 70 86 109 133 财务费用 6 7 7 7 研发费用 65 86 111 139

公允价值变动净收益 0 0 0 0 资产减值损失 -16 -15 -15 -15

营业利润 320 410 575 780

加 营业外收入 0 2 2 2 减 营业外支出 1 1 1 1

利润总额 320 411 577 781

减 所得税 38 47 66 89

净利润 282 364 511 692

减 少数股东损益 4 4 5 7

归母公司所有者的净利润 278 361 506 686 摊薄每股收益(元) 0.59 0.76 1.07 1.45 PE（倍） 93 72 51 38

数据来源：iFind，东莞证券研究

东莞证券研究报告评级体系：

公司投资评级

行业投资评级

说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。

证券研究报告风险等级及适当性匹配关系

投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投 资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研 报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级 别的研报。

证券分析师承诺：

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知 情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金 管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发 布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。

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