买入 | 上调

个股表现


资料来源：聚源，中邮证券研究所

公司基本情况

最新收盘价(元)

43.87

总股本/流通股本(亿股)

3.13/2.70

总市值/流通市值(亿元)

137/118

52周内最高/最低价

69.60/32.55

资产负债率(%)

47.8%

市盈率

28.70

第一大股东

方兴

研究所

分析师：盛炜

SAC登记编号：S1340525120008

Email: shengwei@cnpsec.com

分析师：杨帅波

SAC 登记编号：S1340524070002

Email:yangshuaibo@cnpsec.com

研究助理：闫依洋

SAC 登记编号：S1340126050013

Email:yanyiyang@cnpsec.com

盛弘股份（300693）

工业配套电源、储能业务景气向上，二季度盈利能力提升

投资要点

事件：2026年8月10日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营收17.6亿元，同比+29.2%；归母净利2.3亿元，同比+44.1%；扣非归母净利2.3亿元，同比+50.4%。其中，2026年二季度公司实现营收10.2亿元，同比+34.0%，环比+36.4%；归母净利润1.4亿元，同比+67.4%，环比+67.4%；扣非归母净利润1.4亿元，同比+71.4%；毛利率40.8%，同比+2.3pcts；净利率14.0%，同比+2.9pcts，工业配套电源、储能业务占比提升驱动公司盈利能力提升。

工业配套电源业务打开第二增长曲线。2026年上半年，公司1）电动汽车充电设备业务实现收入7.5亿元，同比+18.3%，毛利率 30.4%，同比-4.4pcts。2）工业配套电源业务实现收入4.4亿元，同比+57.8%，毛利率61.9%，同比+3.3pcts；业绩受益于数据中心/智算中心等投建与快速发展。公司今年成立了AIDC关键电源业务部，作为AIDC关键电源解决方案提供商，将致力于为AIDC提供从电网到服务器的关键电力设备保障。

储能业务加速出海，盈利能力大幅提升。2026年上半年公司储能业务实现收入3.8亿元，同比+35.3%，毛利率 38.1%，同比 +10.3pcts；储能业务收入及盈利能力提升，系全球储能市场的供需关系改善、公司出海拓展。公司全新源网侧PCS StellaON系列取得多国认证，上半年订单量突破500MW，全球市场化进程持续提速。

盈利预测与投资评级

我们预计公司26-28年营收分别为43.6/54.0/65.2亿元，归母净利润分别为6.1/7.6/9.4亿元，对应PE分别为22x/18x/15x，给予 “买入”评级。

风险提示：

需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；政策不及预期风险

盈利预测和财务指标

项目\年度

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

3463

4359

5402

6523

增长率(%)

14.05

25.88

23.91

20.76

EBITDA(百万元)

593.97

744.46

899.76

1097.25

归属母公司净利润(百万元)

476.11

610.06

760.08

943.70

增长率(%)

10.99

28.13

24.59

24.16

EPS(元/股)

1.52

1.95

2.43

3.02

市盈率(P/E)

28.82

22.49

18.05

14.54

市净率(P/B)

6.33

5.34

4.45

3.69

EV/EBITDA

19.20

17.32

13.71

10.62

资料来源：公司公告，中邮证券研究所；股价为2026年8月11日收盘价


财务报表和主要财务比率

财务报表(百万元)

2025A

2026E

2027E

2028E

利润表

营业收入

3463

4359

5402

6523

营业成本

2131

2618

3265

3919

税金及附加

24

31

38

46

销售费用

394

512

635

783

管理费用

123

157

195

235

研发费用

287

367

454

549

财务费用

-9

22

12

7

资产减值损失

-37

-40

-40

-40

营业利润

516

668

831

1031

营业外收入

1

2

2

2

营业外支出

3

6

5

5

利润总额

515

664

827

1028

所得税

41

58

72

89

净利润

474

606

755

938

归母净利润

476

610

760

944

每股收益(元)

1.52

1.95

2.43

3.02

资产负债表

货币资金

692

975

1553

2275

交易性金融资产

0

0

0

0

应收票据及应收账款

1157

1454

1783

2142

预付款项

13

24

29

33

存货

640

903

1062

1252

流动资产合计

2684

3548

4648

5959

固定资产

396

370

341

310

在建工程

175

233

221

210

无形资产

132

126

121

115

非流动资产合计

1483

1558

1512

1464

资产总计

4167

5106

6160

7423

短期借款

22

122

142

182

应付票据及应付账款

1250

1585

1941

2339

其他流动负债

707

811

983

1179

流动负债合计

1978

2518

3066

3700

其他

14

13

13

13

非流动负债合计

14

13

13

13

负债合计

1992

2532

3080

3713

股本

313

313

313

313

资本公积金

278

278

278

278

未分配利润

1388

1701

2098

2591

少数股东权益

7

3

-2

-7

其他

190

280

394

535

所有者权益合计

2175

2574

3081

3710

负债和所有者权益总计

4167

5106

6160

7423

资料来源：公司公告，中邮证券研究所

主要财务比率

2025A

2026E

2027E

2028E

成长能力

营业收入

14.1%

25.9%

23.9%

20.8%

营业利润

11.6%

29.5%

24.3%

24.1%

归属于母公司净利润

11.0%

28.1%

24.6%

24.2%

获利能力

毛利率

38.5%

39.9%

39.6%

39.9%

净利率

13.7%

14.0%

14.1%

14.5%

ROE

22.0%

23.7%

24.7%

25.4%

ROIC

20.4%

23.0%

23.6%

24.1%

偿债能力

资产负债率

47.8%

49.6%

50.0%

50.0%

流动比率

1.36

1.41

1.52

1.61

营运能力

应收账款周转率

3.82

4.01

4.02

4.02

存货周转率

3.18

3.39

3.32

3.39

总资产周转率

0.88

0.94

0.96

0.96

每股指标(元)

每股收益

1.52

1.95

2.43

3.02

每股净资产

6.93

8.22

9.85

11.88

估值比率

PE

28.82

22.49

18.05

14.54

PB

6.33

5.34

4.45

3.69

净利润

474

606

755

938

折旧和摊销

85

59

61

63

营运资本变动

99

-119

-53

-54

其他

44

64

65

66

经营活动现金流净额

701

610

829

1013

资本开支

-122

-89

-18

-18

其他

-264

-49

0

0

投资活动现金流净额

-386

-138

-18

-18

股权融资

35

0

0

0

债务融资

-50

22

20

40

其他

-220

-204

-252

-313

筹资活动现金流净额

-235

-183

-232

-273

现金及现金等价物净增加额

78

283

578

722


中邮证券投资评级说明

投资评级标准

类型

评级

说明

报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

股票评级

买入

预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上

增持

预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间

中性

预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间

回避

预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

行业评级

强于大市

预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上

中性

预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间

弱于大市

预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下

可转债评级

推荐

预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上

谨慎推荐

预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间

中性

预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间

回避

预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下

分析师声明

撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。

本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。

免责声明

中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。

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本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。

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中邮证券对于本申明具有最终解释权。


公司简介

中邮证券有限责任公司于2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本61.68亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。

公司经营范围包括：证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，具备展业的各项资格。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构（含29家分公司、29家营业部），1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。

中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力，通过强化“自营+协同”发展模式，实现快速发展，当前服务的经纪客户已超过260万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地位的特色精品券商。

中邮证券研究所

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