东吴证券_2026中报点评：26Q2业绩同比高增，在手订单再加码_20260812.pdf

东吴证券2026-08-12查看原文

摘要

1东吴证券发布东威科技2026中报点评，维持“增持”评级。

226H1营收6.74亿元（+51.94%），归母净利0.99亿元（+133.21%）；

3Q2单季净利同比增114.95%。

4毛利率同比提升5.06pct至37.56%，经营现金流大增924.83%。

5合同负债11.14亿元（+60.61%），签单量创历史新高。

6上调27-28年归母净利预测至4.3/6.7亿元，对应26-28年PE为65/40/26x。

7PCB及新能源电镀设备加速突破，在手订单充足保障未来业绩高增。

文本

![](page=0,bbox=[1424, 70, 1842, 173])

公司整体业绩稳步提升，PCB领域电镀设备订单持续增长：2026H1公司实现营业收入6.74亿元，同比+51.94%，实现归母净利润0.99亿元，同比+133.21%，实现扣非归母净利润0.96亿元，同比+133.93%。公司业绩大幅增长，得益于PCB扩产计划旺盛，高端电镀设备需求增加。单季度看：2026Q2公司实现营业收入3.68亿元，同比+58.75%，实现归母净利润0.55亿元，同比+114.95%，实现扣非归母净利润0.52亿元，同比+112.75%。26Q2公司计提0.2亿减值损失，其中资产减值损失0.09亿，信用减值损失0.11亿。

东威科技（688700）

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入(百万元)

750.00

1,098.39

1,700.97

2,526.71

3,539.19

同比(%)

(17.51)

46.45

54.86

48.55

40.07

归母净利润(百万元)

69.27

120.94

265.24

429.14

670.79

同比(%)

(54.25)

74.58

119.32

61.79

56.31

EPS-最新摊薄(元/股)

0.23

0.41

0.89

1.44

2.25

P/E(现价&最新摊薄)

248.89

142.57

65.00

40.18

25.70

2026中报点评：26Q2业绩同比高增，在手订单再加码

增持（维持）

投资要点

盈利预测与投资评级：考虑到下游行业高景气，公司新产品放量，我们维持公司2026年归母净利润为2.7亿元，上调2027-2028年归母净利润为4.3/6.7（原值4.1/6.5）亿元，当前市值对应2026-2028年动态PE分别为65/40/26x，维持“增持”评级。

毛净利率同比修复，研发投入持续加大：2026H1公司毛利率为 37.56%，同比+5.06pct，销售净利率为 14.71%，同比+5.13pct。2026H1公司期间费用率为 18.53%，同比-2.77pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为 4.33%/5.59%/0.47%/8.15%，同比-0.08pct/-2.12pct/-0.18pct/-0.39pct。研发费用同比增长 44.92%，主要原因是为开发新产品，拓展市场空间，研发物料消耗上升及引进高端研发人才，持续加大研发投入所致。2026H1公司经营活动产生的现金流量净额为3.11亿元，同比+924.83%，主要系订单的增长导致收到的货款增加。单26Q2公司实现毛利率 37.81%，同比+2.86pct；实现净利率 14.89%，同比+3.9pct。盈利能力持续改善。

风险提示：下游投资不及预期，新产品验证不及预期，客户导入进展不及预期等。

PCB电镀及新能源电镀设备产品加速突破：（1）PCB及先进封装设备：水平镀三合一设备、移载式VCP大规模量产，2026H1新增TGV设备订单1台。（2）新能源电镀设备：成功研发两段式双边传动卷式水平无接触镀膜线。（3）公司签订垂直连续电镀机与垂直连续脉冲电镀机及其配套软件销售合同，总金额为1.2679亿元，预计对公司2027年业绩产生积极影响。

签单量创历史新高，发出商品增加推动公司存货增长：截至2026H1末，公司合同负债为11.14亿元，较年初+60.61%，主要系订单增长带动合同预收款增加，较高的合同负债增幅反映公司在手订单较为充足。 2026H1，公司签单量创历史新高，垂直连续电镀设备订单金额同比增长超过 150%。截至2026H1末，公司存货为14.77亿元，较年初+43.34%，主要系订单增长带动发出商品增加。分结构看，发出商品为11.42亿元，原材料为1.40亿元，库存商品为1.28亿元，在产品为0.67亿元。

2026年08月12日

证券分析师周尔双

执业证书：S0600515110002

021-60199784

zhouersh@dwzq.com.cn

证券分析师李文意

执业证书：S0600524080005

liwenyi@dwzq.com.cn

研究助理陶泽

执业证书：S0600125080004

taoz@dwzq.com.cn

股价走势

![](page=0,bbox=[1349, 921, 1797, 1206])

市场数据

收盘价(元)

57.78

一年最低/最高价

32.29/103.88

市净率(倍)

8.90

流通A股市值(百万元)

17,241.63

总市值(百万元)

17,241.63

基础数据

每股净资产(元,LF)

6.50

资产负债率(%，LF)

53.98

总股本(百万股)

298.40

流通A股(百万股)

298.40

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

苏州工业园区星阳街5号

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投资要点

2026年08月12日

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